Від "найшвидшого L1" до "програмованого Інтернет-стеку", логіка підвищення вартості публічної блокчейн-мережі SUI

З розвитком технологічного стеку Web3 мова смарт-контрактів поступово переходить від домінуючої на Ethereum Solidity до мови Move, яка має більшу безпеку та можливості абстракції ресурсів. Move спочатку була розроблена Meta для її криптопроекту Diem (колишній Libra) і має такі характеристики, як ресурси першокласних громадян, дружня до формальної верифікації тощо, і поступово стає важливим мовним варіантом для базової архітектури нового покоління публічних блокчейнів.

На фоні цієї еволюції Aptos та SUI стали двома основними представниками екосистеми Move. Aptos був запущений колишньою командою ядра Diem Aptos Labs, продовжуючи рідний стек технологій Move, підкреслюючи стабільність, безпеку та модульну архітектуру; тоді як SUI був розроблений Mysten Labs, спираючись на безпекову модель Move, вводячи об'єктно-орієнтовану структуру даних та механізм паралельного виконання, що сформувало більш продуктивну та інноваційну парадигму розробки гілки SUI Move, реконструюючи управління ресурсами в ланцюгу та моделі виконання транзакцій. Можна сказати, що SUI — це Layer1, який дійсно перебудував механізм виконання смарт-контрактів і спосіб управління ресурсами в ланцюзі з першопринципів; він не змагається в "високому TPS", а переписує, як має працювати блокчейн. Це робить SUI не лише продуктивним, а й передовим за парадигмою, що створює технологічну основу для складних взаємодій на ланцюзі та масштабних застосунків Web3.

Один, прорватися з оточення, переформатувати структуру публічного блокчейну

Після входження Solana в еру Firedancer, її показники продуктивності можуть залишатися на передовій; але вона все ще є "парадигмою одноченного високочастотного трейдингу". SUI намагається відповісти на потреби поза гонкою озброєнь в продуктивності за допомогою горизонтального стеку + кінцевого до кінця приватності/зберігання. Це суттєво відрізняється від Aptos (також Move, але все ще одновимірного масштабування) або Sei (спеціалізований ланцюг, зосереджена глибина ліквідності). Для інвестиційних установ це означає:

• Якщо ви зосереджені на високому TPS + постійних комісійних витратах, Solana та спеціалізовані блокчейни можуть дати швидший прибуток;
• Якщо вам цікаві "нові типи застосувань" та контроль над горизонтальними інтерфейсами, альфа SUI походить з ще не насичених SaaS/приватності/офлайн-галузей;
• Aptos та SUI мають високу ступінь перекриття в DeFi та BTCFi, необхідно бути обережними щодо внутрішньої конкуренції у секторі.

Порівняння з Solana: Solana пройшла через кілька кругів бичачих і ведмежих ринків, має величезну екосистему. SUI, як новачок, має очевидні переваги: використання більш безпечної мови Move, що дозволяє уникнути уразливостей, пов'язаних з паралелізмом Rust+Sealevel у Solana, а також низькі апаратні вимоги, що знижує витрати на валідаційні вузли, сприяючи децентралізації. Що стосується продуктивності, обидва проекти порівнянні, TPS Solana трохи вищий, затримка підтвердження SUI нижча. В екосистемі Solana більше проектів та користувачів, зосереджених на складному DeFi (як-от Serum, Drift), SUI зростає швидше, активність користувачів на певний момент досягла схожого рівня, реалізуючи диференціацію через нові сфери, такі як BTCFi та LSD. Спільнота Solana зріла, міжнародна спільнота SUI все ще потребує розширення. У майбутньому обидва проекти можуть існувати паралельно, Solana більше орієнтована на екосистему криптоуродженців, тоді як SUI більше фокусується на проникненні в Web2 та ігровій соціалізації. Обидва прагнуть до меж продуктивності: Solana покладається на багатопоточність Firedancer, SUI - на оновлення Mahi-Mahi.

Порівняння з Aptos: Aptos та SUI мають спільне коріння з Libra/Diem, Aptos вийшов на ринок раніше, отримавши титул "першого Move-ланцюга" та високу оцінку. Протягом останнього року розвиток екосистеми Aptos відбувався повільно, активність користувачів та розробників нижча, ніж у SUI. Причини включають: Aptos використовує складну паралельну систему Block-STM, продуктивність якої помітно знижується при високій конкуренції, тоді як об'єктна модель SUI є більш ефективною; Aptos позиціонується як стабільна фінансова інфраструктура, в основному зосереджена на DeFi та NFT, стиль близький до клонів Ethereum; SUI намагається створити різноманітний наратив, швидко зростаючи (кількість нових користувачів, які тримають токени, становить 8,03 мільйона, що значно перевищує Aptos), але пов'язано з більшими ризиками. Щодо стимулів, Aptos проводив аеродроп, але йому бракує постійних стимулів, тоді як у SUI немає аеродропів, але підтримка фонду є значною, кількість активних адрес на місяць та обсяги транзакцій на ланцюзі перевищують показники Aptos. Команда Aptos і фінансова спроможність сильні, в майбутньому вони можуть зосередитися на інституційних фінансах або ринку Східної Азії, але наразі ринок більше підтримує SUI.

Порівняння з Sei: Sei — це спеціалізований торговий ланцюг, що виник у 2023 році, заснований на Cosmos, зосереджений на торгівлі за ордером, час блоку приблизно 500 мс. Спроба зайняти ринок збоїв Solana, короткострокова популярність висока, але TVL і зростання користувачів не тривалі, розвиток екосистеми обмежений. Надто вузька позиція, залежність від ліквідності, важко сформувати повну екосистему. На відміну від цього, SUI йде по шляху універсального L1, підтримує різноманітні додатки, має більшу стійкість до ризиків. Крос-ланцюгова сумісність Sei та мовні переваги поступаються SUI, хоча можливий перехід або повне інтегрування в екосистему EVM, короткостроково не становить загрози для SUI. Більш цікавою є Linera, яку інкубує Mysten, з позиціонуванням на високочастотні мікроплатежі, що може виступати як бічний ланцюг для розширення SUI, з відмінним позиціонуванням від SUI.

Порівняння з Ethereum L2: екосистема Ethereum L2 (таких як Arbitrum, Base) процвітає, TVL перевищує 2 мільярди доларів. Переваги SUI полягають у наднизькій затримці і високій пропускній здатності, з якими Rollup важко змагатися, а також низькій комісії за газ, що робить його придатним для ігор з високим TPS та інших застосувань. У той же час Ethereum L2 користується сильним ефектом мережевих фінансів та забезпеченням безпеки. Конкуренція між SUI та L2 по суті є змаганням нової парадигми (публічний ланцюг) та традиційної парадигми (Rollup), у довгостроковій перспективі вони можуть співіснувати, а в короткостроковій - все залежить від того, хто більше задовольнить потреби застосувань.

Два, стрімкий прогрес, яскраві екологічні дані

Основна мережа SUI запустилася в травні 2023 року, і з того часу зростання користувачів має експоненціальну динаміку: до квітня 2025 року на ланцюзі SUI було створено понад 123 мільйонів адрес користувачів. Це число майже наближається до загальної кількості адрес старих блокчейнів, таких як Tron. У другій половині 2024 року середня кількість активних адрес SUI на місяць становитиме близько 10 мільйонів; а з середини лютого 2025 року цей показник різко зріс, до середини квітня стабільно перевищуючи 40 мільйонів, активність на місяць збільшилася в більш ніж 4 рази. Щодо нових користувачів, наприкінці 2024 року спостерігається "переломний момент" — середня кількість нових адрес гаманців на день зросла з 150 000 до постійного рівня понад 1 мільйон.

Особливо, виникнення нових публічних блокчейнів часто супроводжується великими обсягами коштів, що перетікають через різні блокчейни. SUI в середині 2024 року через третіх осіб-містків зустрічає першу хвилю трафіку: станом на листопад 2024 року вже було накопичено приблизно 944,8 мільйона доларів США. Станом на середину 2025 року загальна заблокована сума SUI (TVL через мости) становитиме близько 2,55 мільярда доларів США. Це свідчить про те, що, крім внутрішнього TVL DeFi, також залишається велика кількість активів, що перебувають у мості, підтримуючи попит на ліквідність на SUI. Крім того, з посиленням активності DeFi, пропозиція стабільних монет в екосистемі SUI зростає: у середині квітня 2025 року ринкова капіталізація стабільних монет SUI досягла історичного максимуму понад 800 мільйонів доларів США. Цей обсяг вже дорівнює рівню стабільних монет старих публічних блокчейнів, таких як Tron, що підкреслює зростаючу довіру користувачів до мережі SUI для зберігання та передачі вартості. У складі стабільних монет USDC залишається абсолютним лідером, частка ринкової капіталізації завжди перевищує шістдесят відсотків. USDT також був випущений на SUI наприкінці 2024 року, зберігаючи певну активність.

Хоча в пропускній спроможності SUI все ще відстає від Solana, але повністю охоплює високочастотні сценарії, такі як DEX з онлайновим ордерним книгом, реальний PvP та соціальна взаємодія. Завдяки швидкому завершенню + паралельному виконанню DAG, він природно вписується в такі ніші, як мікроплатежі, обмін ігровими активами та соціальні "лайки/коментарі". З подальшим оновленням Mahi-Mahi, яке планується на понад 400 000 TPS, SUI постійно зміцнює свою конкурентоспроможність у масштабуванні, але інцидент з простоєм на 150 хвилин 21 листопада 2024 року попереджає, що стійкість основного протоколу в умовах високої конкуренції все ще потребує подальшої перевірки. Крім того, низька середня плата за газ є ключовим аргументом SUI у боротьбі за розробників "онлайн реальних додатків"; але якщо пікові тарифи неодноразово підвищуватимуться, у ігрових та соціальних сценаріях може виникнути втрата користувачів. Тримачам/стейкерам варто звернути увагу на параметри фонду зберігання та ритм рішень L2 для оцінки довгострокової кривої витрат.

Наразі дані екосистеми SUI є дуже вражаючими: по-перше, формується стійкість її фінансової структури. У другому кварталі 2025 року стабільний TVL становитиме приблизно 1,6-1,8 млрд USD, при цьому частка стабільних монет + LSD ≈ 55%, відсутність стимулюючих субсидій також дозволяє зберігати капітал — це свідчить про те, що "липкий капітал" після циклу гарячих грошей вже почав накопичуватися. Крім того, частка адреси інституційних інвесторів зросла з 6% до 14% (подвоїлася за півроку, за стандартами Artemis), частка коштів роздрібних інвесторів зменшилася, але активність зросла, кошти стали більш сконцентрованими, але більш активними, що забезпечує амортизацію для наступного етапу розширення важелів/деривативів.

По-друге, рівень утримання розробників вищий, ніж у аналогічних блокчейнів. Згідно зі статистикою Electric Capital, 24-місячний рівень збереження (dev, який протягом двох років вносить внески на GitHub) SUI = 37% > Aptos 31% > Sei 18%. Ключовими факторами є: об'єктна модель + Walrus / Seal native SDK знижують "психологічну вартість переписування структури на ланцюзі"; більшість команд готові писати перший контракт на SUI, а не переносити його.

По-перше, структура користувачів має двопікову природу (DeFi + контент та розваги), що сприяє різноманітності інтеракцій на ланцюгу. У загальному обсязі викликів на ланцюзі контракти DeFi займають близько 49%; додатки контенту, такі як FanTV, RECRD, Pebble City, внесли приблизно 35% викликів. При цьому соціальні та споживчі додатки ще не запустилися по-справжньому, що є потенційним блакитним океаном. Веб3-орієнтація контентного створення (музика, відео) вже має тенденції на SUI, але може бути розширена. Особливо, враховуючи, що на SUI є чимало користувачів з Південно-Східної Азії, варто подумати про соціальні продукти, адаптовані до звичок користувачів цього регіону. Локалізовані короткі відео на ланцюгу та заохочення фанатів на ланцюгу можуть мати свій ринок. Коли ці продукти зростуть, можуть з'явитися рекламні послуги, аналітика даних та інші бізнеси, що утворюють позитивний цикл для економіки екосистеми. Соціальні продукти мають тривалий період зростання, але, якщо вони досягають успіху, стають дуже привабливими.

Наприклад, до березня 2025 року, обсяг BTCFi, заблокованого на ланцюзі SUI, перевищить 1000 BTC; у квітні активи класу BTC вже становитимуть 10% від загального TVL SUI, охоплюючи wBTC, LBTC, stBTC та інші формати. Іншими словами, на SUI вже є близько 250 мільйонів доларів США в біткойнах, які виконують свою роль. Ці біткойн-активи повністю використовуються на SUI: користувачі можуть закладати BTC-заморожені активи в кредитних протоколах для отримання стейблкойнів, реалізуючи "отримання прибутку від володіння монетами", або надавати ліквідність BTC/стейблкойну для отримання комісій за угоди. Одноразові ліквідні протоколи, такі як Navi, швидко підтримали BTC як заставу та запустили стратегії агрегування прибутку, такі як "BTC Plus".

Четверте, потенційна крива зростання: два великі прогалини між RWA та рідними деривативами. Що стосується RWA, Seal/Nautilus надає дотримання норм та конфіденційність + перевірені обчислення, що є природною основою для випуску облігацій та пайових часток; вже укладено угоду з Open Market Group( щодо випуску rаwа сертифікатів доходу на SUI), а також співпраця з 21Shares( щодо існуючого обсягу SUI ETP, який становить близько 300M USD), щоб протестувати токенізацію реальних активів/облігацій, що відкриває можливості для створення SaaS для випуску RWA, послуг з дотримання норм, онлайнових вторинних бірж та оцінювальних оракулів тощо. Що стосується рідних постійних контрактів/опціонів, наразі обсяг відкритих позицій на ланцюгу становить близько 20 млн, з яких Bluefin займає близько 70%. Відмінність між застосуванням Hyperliquid-стилю та SUI = "продуктивність проти агрегування ліквідності". Якщо SUI вирішить реалізувати комбіновану/крос-протокольну угоду на рівні консенсусу (наприклад, DeepBook 2.0), є можливість створити єдину інфраструктуру деривативів, верхня межа якої становить 10x зростання.

Три, передова структура, фонд SUI, OKX Ventures, Mysten Labs та інші стають ключовими екосистемними силами

Процвітаюча екосистема неможлива без каталізу та надання стратегічного капіталу. У процесі формування та швидкого зростання екосистеми SUI, OKX Ventures зіграв надзвичайно важливу роль. Їхня інвестиційна стратегія не є простою фінансовою ставкою, а базується на глибокому розумінні технологічної архітектури SUI та екосистемного потенціалу, що дозволяє здійснити перспективне, системне планування, тим самим каталізуючи процвітання екосистеми SUI.

Екосистема Sui наразі зосереджена на фінансових продуктах (DeFi + BTCFi) як на абсолютній основі, а також на розважальних продуктах (GameFi/NFT/соціальні мережі). Інструменти, орієнтовані на ШІ, та похідні фінансові інструменти все ще перебувають на ранній стадії розвитку. Справжня прогалина зосереджена на кредитуванні RWA та похідних інструментах на блокчейні: перші чекають впровадження рішень з конфіденційності та відповідності Seal/Nautilus, тоді як другим потрібна більша глибина угод та інструменти хеджування ризиків.

OKX Ventures визнано ринком одним з перших відкривачів та стратегічних співбудівельників екосистеми SUI. Невдовзі після запуску основної мережі SUI, коли екосистема ще була на ранній стадії, OKX Ventures, спираючись на своє чуття, виявилася