Крипторинок на перехресті: боротьба між макроекономічним середовищем та внутрішніми силами

Ринок з нетерпінням чекає, що зниження процентних ставок Федеральною резервною системою стане новою точкою старту для зростання активів. Однак деякі фінансові установи попереджають, що якщо це "невірний тип пом'якшення", ситуація може суттєво змінитися. Відповідь на це питання має вирішальне значення, оскільки вона визначить, чи будемо ми спостерігати комедію м'якої посадки економіки, чи трагедію, в якій спостерігається стагнація зростання та висока інфляція. Для криптовалют, які тісно пов'язані з макроекономікою, це не лише питання вибору напрямку, а й випробування на виживання.

Давайте заглибимося в ці два можливі сценарії та окреслимо, які можуть бути траєкторії розвитку, якщо "помилкове пом'якшення" справдиться. Цей сценарій не лише перебудує традиційний активний ландшафт, але й може викликати глибоку "велику диференціацію" всередині світу шифрування, а також піддати інфраструктуру децентралізованих фінансів (DeFi) безпрецедентному стрес-тестуванню.

Ефект двосічного меча зниження процентних ставок

Зниження відсоткових ставок не є універсальним ліками, його ефект повністю залежить від економічного середовища в той час.

Оптимістичний сценарій: м'яка посадка та всеосяжне процвітання У цьому випадку економічне зростання стабільне, інфляція контролюється, зниження процентних ставок має на меті подальше стимулювання економіки. Історичні дані підтверджують цю точку зору. Аналіз одного дослідницького інституту показує, що з 1980 року, протягом 12 місяців після запуску таких "правильних знижень ставок", американські акції в середньому можуть отримати 14,1% прибутку. Логіка проста: зниження вартості капіталу підвищує споживчу та інвестиційну активність. Для таких високоризикованих активів, як шифрування, це означає можливість скористатися перевагами ліквідності.

Песимістичний сценарій: стагфляція та катастрофа активів Однак, що якщо ситуація піде в іншому напрямку? Економічне зростання слабке, але інфляція залишається високою, зниження процентних ставок необхідне, щоб уникнути ще глибшої рецесії. Це так зване "помилкове зниження ставок", синонім "стагфляції". У 70-х роках XX століття США пережили таку ситуацію, коли нафтовий кризис і м'яка монетарна політика призвели до стагнації економіки та високої інфляції. У той період річна реальна прибутковість акцій у США була жахливою, -11,6%. У той час як майже всі традиційні активи зазнали збитків, тільки золото показало відмінні результати, отримавши 32,2% річної прибутковості.

Один великий інвестиційний банк нещодавно підвищив ймовірність рецесії в економіці США і прогнозує, що Федеральна резервна система може знизити процентні ставки в 2025 році через уповільнення економіки. Це попереджає нас про те, що поява песимістичного сценарію зовсім не виключена.

Динаміка долара та доля біткоїна

У великій економічній п'єсі долар безумовно є головним героєм, його динаміка безпосередньо вплине на розвиток сюжету, особливо на шифрування світ.

Один з перевірених законів полягає в тому, що політика ФРС США зазвичай супроводжується ослабленням долара. Це прямо вигідно для шифрування. Коли долар знецінюється, ціна шифрування, виражена в доларах, природно зростає.

Але вплив "помилкового пом'якшення" далеко не обмежується цим. Воно стане остаточним випробуванням теорії двох макро-пророків криптосвіту. Один вважає, що біткоїн є "цифровою власністю", яка протистоїть тривалій девальвації фіатних валют, і є ковчегом, що рятує від традиційної фінансової системи. Інший вважає, що величезний борг США позбавляє його вибору, і єдиний вихід — це "друкування грошей" для покриття бюджетного дефіциту. Один "помилковий знижувальний курс" стане ключовим кроком для здійснення цього пророкування, і тоді капітал може масово хлинути в біткоїн та інші тверді активи в пошуках притулку.

Однак цей сценарій також приховує величезні ризики. Коли долар слабшає, стверджуючи наратив про перевагу біткоїна, основа криптовсесвіту — стабільні монети — стикається з ерозією. Стабільні монети з ринковою капіталізацією понад 160 мільярдів доларів майже повністю складаються з активів у доларах. Це велика парадокс: макроекономічні сили, що сприяють зростанню біткоїна, можуть послабити фактичну вартість та репутаційну основу фінансових інструментів, що використовуються для торгівлі біткоїном. Якщо глобальні інвестори втратять довіру до активів у доларах, стабільні монети зіткнуться з серйозною кризою довіри.

Конкуренція прибутковості та еволюція DeFi

Відсоткова ставка є диригентом руху капіталу. Коли на сцені розігрується сценарій "помилкового м'якшення", традиційні фінанси та доцентралізовані фінанси (DeFi) зіткнуться в небаченій раніше величезній катастрофі.

Доходність державних облігацій США є світовим "безризиковим" стандартом. Коли вона може забезпечити стабільну прибутковість у 4%-5%, подібні дохідності з більш високим ризиком у DeFi-протоколах стають менш привабливими. Цей тиск можливих витрат безпосередньо обмежує приплив капіталу до DeFi.

Щоб впоратися з цим викликом, ринок породив "токенізовані державні облігації США", намагаючись впровадити стабільний дохід традиційних фінансів у блокчейн. Але це може бути двосічним мечем. Ці безпечні активи державних облігацій все більше використовуються як забезпечення для торгівлі високоризиковими деривативами. Як тільки станеться "помилкове зниження процентних ставок", прибутковість облігацій знизиться, а вартість і привабливість токенізованих облігацій зменшаться, що може призвести до витоку капіталу та ланцюгових ліквідацій, точно передаючи макроекономічні ризики традиційних фінансів у сферу DeFi.

Водночас економічна стагнація послабить попит на спекулятивне кредитування, яке є джерелом високих доходів багатьох DeFi протоколів. Перед обличчям внутрішніх і зовнішніх проблем, DeFi протоколи будуть змушені прискорити еволюцію, перетворюючись з закритого спекулятивного ринку на систему, яка здатна інтегрувати більше реальних світових активів (RWA) та забезпечувати стійкий реальний дохід.

Деференціація на крипторинку

Коли макроекономічний "шум" затоплює все, нам більше потрібно слухати "сигнали" з блокчейну. Дані з кількох установ показують, що незалежно від коливань ринку, основні дані розробників і користувачів все ще стабільно зростають. Будівництво ніколи не зупинялося. Деякі досвідчені інвестори також вважають, що з покращенням регуляторного середовища ринок входить у "другу фазу" бичачого ринку.

Однак сценарій "помилкового пом'якшення" може стати гострим ножем, розділяючи крипторинок на дві частини, змушуючи інвесторів робити вибір: чи є ваші інвестиції макрохеджевими інструментами, чи акціями технологічного зростання?

У цьому сценарії властивість біткоїна як "цифрового золота" буде безмежно посилена, ставши першим вибором капіталу для хеджування інфляції та знецінення фіатної валюти. Тим часом становище багатьох альткоїнів стане вкрай непевним. Їхня логіка оцінки подібна до логіки зростаючих технологічних акцій, але в умовах стагфляції акції зростання, як правило, показують найгірші результати. Отже, капітал може масово вийти з альткоїнів і спрямуватися в біткоїн, що призведе до величезної диференціації на ринку. Лише ті протоколи, які мають сильні основи та реальний дохід, зможуть вижити в цій хвилі "перепризначення на якість".

Висновок

Крипторинок зараз розривається між двома величезними силами: з одного боку – макроекономічна сила "стагфляційного пом'якшення", з іншого – внутрішня сила, що зумовлюється технологіями та застосуваннями.

Майбутній сценарій не буде єдиним. Один "помилковий знижувальний курс" може одночасно сприяти біткоїну і поховати більшість альткоїнів. Це складне середовище змушує криптоіндустрію рухатися до зрілості небаченими досі темпами, а реальна цінність протоколів буде перевірена в суворих економічних умовах.

Для кожної людини, яка знаходиться в цьому процесі, розуміння логіки різних сценаріїв та освоєння складних взаємин між макро- та мікрорівнями стане ключем до подолання майбутніх циклів. Це вже не просто ставка на технології, а й велика гра про те, у який сценарій ви вирішите вірити на ключових етапах глобальної економічної історії.