【Валютний ринок】 Причини затримки зміцнення єни через "шок від даних по зайнятості" | Денний огляд валют від Цуне Йошіди | Інвестиційна інформація та медіа, корисні для фінансів від Monex Securities
«Шок від статистики зайнятості» призвів до зупинки звуження процентної ставки
8 серпня курс долара США до єни різко впав приблизно на 3 єни, що було названо "шоком статистики зайнятості", але з понеділка, 4 серпня, хоча курс кілька разів знизився до 146 єн, все ж спостерігалося відносно стабільне зниження. Причина цього, мабуть, полягає в тому, що різке зменшення різниці процентних ставок між Японією та США (перевага долара США над єною) після "шоку статистики зайнятості" дещо сповільнилося (див. діаграму 1).
【図表1】Курс долара США до єни та різниця доходностей 2-річних облігацій Японії та США (з квітня 2025 року)
!
Джерело: дані компанії Refinitiv, створені Monex Securities.
Чому ж тоді зменшення процентної ставки між Японією та США зупинилося на цьому тижні (тиждень з 4 серпня)? Основною причиною є те, що різке зниження американських процентних ставок, яке сталося через "шок від статистики зайнятості", також сповільнилося. До оголошення статистики зайнятості дохідність 2-річних казначейських облігацій США, що відображає монетарну політику, становила близько 3,9%, але після оголошення вона різко знизилася до менш ніж 3,7%, зниження склало понад 0,2%, проте на цьому тижні спостерігалося помітне уповільнення падіння (див. графік 2).
То чому ж доходність 2-річних облігацій США цього тижня стала знижуватися?
【図表2】Дохідність 2-річних облігацій Японії та США (січень 2025 року та далі)
!
Джерело: дані Refinitiv, створені компанією Monex Securities
Лише за один день враховано відновлення раннього зниження процентної ставки = «Шок від статистики по зайнятості»
Як зазначено вище, прибутковість 2-річних облігацій США рухається з урахуванням монетарної політики. Тому, коли зростає ймовірність зниження федеральної процентної ставки (FF rate) у США, вона, в основному, суттєво знижується, випереджаючи зниження FF rate (див. графік 3).
【図表3】FF-ставка і дохідність 2-річних американських облігацій (з 2017 року)
!
Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені компанією Monex Securities
Зокрема, з серпня 2019 року, коли Федеральна резервна система (ФРС) почала знижувати процентну ставку під приводом "профілактичного зниження", до початку зниження процентної ставки дохідність 2-річних облігацій США була нижчою за верхню межу цільового діапазону ставок ФФ на понад 0,7%.
І, зокрема, у цей раз, після «шоку від статистики зайнятості», дохідність 2-річних облігацій США різко знизилася до приблизно 3,7%. Оскільки поточна цільова верхня межа ставки FF становить 4,5%, це означає, що вона швидко опустилася на 0,8% нижче (див. графік 4). З огляду на приклад початку зниження ставок у серпні 2019 року, дохідність 2-річних облігацій США могла знизитися настільки, щоб вже врахувати швидке відновлення зниження ставок після «шоку від статистики зайнятості». Тому на початку тижня зниження дохідності 2-річних облігацій США могло дещо зупинитися, внаслідок чого також призупинилося зменшення процентної різниці між Японією та США, і курс долара/єна також міг почати знижуватися.
【図表4】Спред між FF-ставкою та доходністю 2-річних облігацій США (з 2014 року)
!
Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені Monex Securities
Зниження процентної ставки в США: чи можливе відновлення ослаблення долара США та зміцнення єни?
Якщо досягнуто зниження доходності 2-річних американських облігацій до рівня, який враховує відновлення раннього зниження процентної ставки, це не означає, що зниження американських процентних ставок не продовжиться. Перед початком значного зниження на 0,5% у вересні 2024 року доходність 2-річних американських облігацій була значно нижчою за верхню межу процентної ставки FF, практично на 2%.
Оскільки це враховується, можливість відновлення зниження процентної ставки на вересневому засіданні FOMC (Федеральний комітет відкритого ринку США) стає ще вищою, і з'являється можливість «екстреного зниження ставки», яке може бути випереджено. Якщо з'явиться можливість значного зниження ставки на 0,5%, дохідність 2-річних облігацій США може суттєво знизитися, і в результаті цього різниця в процентних ставках між США та Японією ще більше зменшиться. Це може стати сигналом до відновлення слабкості долара США та зміцнення єни.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
【Валютний ринок】 Причини затримки зміцнення єни через "шок від даних по зайнятості" | Денний огляд валют від Цуне Йошіди | Інвестиційна інформація та медіа, корисні для фінансів від Monex Securities
«Шок від статистики зайнятості» призвів до зупинки звуження процентної ставки
8 серпня курс долара США до єни різко впав приблизно на 3 єни, що було названо "шоком статистики зайнятості", але з понеділка, 4 серпня, хоча курс кілька разів знизився до 146 єн, все ж спостерігалося відносно стабільне зниження. Причина цього, мабуть, полягає в тому, що різке зменшення різниці процентних ставок між Японією та США (перевага долара США над єною) після "шоку статистики зайнятості" дещо сповільнилося (див. діаграму 1).
【図表1】Курс долара США до єни та різниця доходностей 2-річних облігацій Японії та США (з квітня 2025 року) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, створені Monex Securities. Чому ж тоді зменшення процентної ставки між Японією та США зупинилося на цьому тижні (тиждень з 4 серпня)? Основною причиною є те, що різке зниження американських процентних ставок, яке сталося через "шок від статистики зайнятості", також сповільнилося. До оголошення статистики зайнятості дохідність 2-річних казначейських облігацій США, що відображає монетарну політику, становила близько 3,9%, але після оголошення вона різко знизилася до менш ніж 3,7%, зниження склало понад 0,2%, проте на цьому тижні спостерігалося помітне уповільнення падіння (див. графік 2).
То чому ж доходність 2-річних облігацій США цього тижня стала знижуватися?
【図表2】Дохідність 2-річних облігацій Японії та США (січень 2025 року та далі) ! Джерело: дані Refinitiv, створені компанією Monex Securities
Лише за один день враховано відновлення раннього зниження процентної ставки = «Шок від статистики по зайнятості»
Як зазначено вище, прибутковість 2-річних облігацій США рухається з урахуванням монетарної політики. Тому, коли зростає ймовірність зниження федеральної процентної ставки (FF rate) у США, вона, в основному, суттєво знижується, випереджаючи зниження FF rate (див. графік 3).
【図表3】FF-ставка і дохідність 2-річних американських облігацій (з 2017 року) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені компанією Monex Securities Зокрема, з серпня 2019 року, коли Федеральна резервна система (ФРС) почала знижувати процентну ставку під приводом "профілактичного зниження", до початку зниження процентної ставки дохідність 2-річних облігацій США була нижчою за верхню межу цільового діапазону ставок ФФ на понад 0,7%.
І, зокрема, у цей раз, після «шоку від статистики зайнятості», дохідність 2-річних облігацій США різко знизилася до приблизно 3,7%. Оскільки поточна цільова верхня межа ставки FF становить 4,5%, це означає, що вона швидко опустилася на 0,8% нижче (див. графік 4). З огляду на приклад початку зниження ставок у серпні 2019 року, дохідність 2-річних облігацій США могла знизитися настільки, щоб вже врахувати швидке відновлення зниження ставок після «шоку від статистики зайнятості». Тому на початку тижня зниження дохідності 2-річних облігацій США могло дещо зупинитися, внаслідок чого також призупинилося зменшення процентної різниці між Японією та США, і курс долара/єна також міг почати знижуватися.
【図表4】Спред між FF-ставкою та доходністю 2-річних облігацій США (з 2014 року) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені Monex Securities
Зниження процентної ставки в США: чи можливе відновлення ослаблення долара США та зміцнення єни?
Якщо досягнуто зниження доходності 2-річних американських облігацій до рівня, який враховує відновлення раннього зниження процентної ставки, це не означає, що зниження американських процентних ставок не продовжиться. Перед початком значного зниження на 0,5% у вересні 2024 року доходність 2-річних американських облігацій була значно нижчою за верхню межу процентної ставки FF, практично на 2%.
Оскільки це враховується, можливість відновлення зниження процентної ставки на вересневому засіданні FOMC (Федеральний комітет відкритого ринку США) стає ще вищою, і з'являється можливість «екстреного зниження ставки», яке може бути випереджено. Якщо з'явиться можливість значного зниження ставки на 0,5%, дохідність 2-річних облігацій США може суттєво знизитися, і в результаті цього різниця в процентних ставках між США та Японією ще більше зменшиться. Це може стати сигналом до відновлення слабкості долара США та зміцнення єни.