Ми знаходимося на початку повільного бичачого циклу Біткойна, який триває вже десять років. Прийняття ETF на Біткойн наприкінці 2023 року стало ключовим моментом, що сприяло формуванню цієї тенденції. З того часу ринкові характеристики Біткойна почали зазнавати якісних змін, поступово переходячи від чисто ризикових активів до захисних активів. Наразі Біткойн перебуває на ранній стадії становлення захисним активом, в той же час, коли США входять у цикл зниження ставок, що створює сприятливий простір для зростання. Роль Біткойна в інвестиційному портфелі переходить від "спекулятивного об'єкта" до "інструменту для інвестиційного портфеля", що стимулює збільшення попиту на триваліший період.
Еволюція цього атрибута активу відбувається саме в момент переходу монетарної політики від жорсткої до м'якої. Цикл зниження процентних ставок Федеральної резервної системи не лише є макроекономічним фоном, але й має суттєвий вплив на Біткойн, передаючи важливі сигнали цін на капітал.
У цьому механізмі Біткойн демонструє нові характеристики роботи: щоразу, коли на ринку спостерігаються ознаки корекції після надмірного емоційного підйому, і ціна наближається до межі ведмежого ринку, завжди з'являється хвиля "ліквідності", яка перериває спадний тренд. На ринку часто кажуть "ліквідності достатньо, але не хочуть ставити", але це твердження не зовсім точне. Інші криптоактиви тимчасово відчувають нестачу логіки середньострокового розміщення через оцінкові бульбашки, недороблені технології тощо, тоді як Біткойн у цей час стає "єдиним активом з визначеністю, на який можна ставити". Поки існує очікування пом'якшення, ETF продовжує залучати капітал, Біткойн протягом всього циклу зниження ставок навряд чи утворить традиційний ведмежий ринок, максимум переживе етапну корекцію або локальне очищення бульбашок через раптові макроекономічні події (такі як удар митами, геополітичні ризики).
Це означає, що Біткойн буде виступати в ролі "альтернативного активу" протягом усього циклу зниження процентних ставок, а логіка його цінового якоря поступово переходить від "ризикових уподобань" до "макроекономічної визначеності". З часом, з розвитком ETF та збільшенням ваги інституційних інвестицій, Біткойн завершить первісну трансформацію з ризикового активу в альтернативний актив. Коли розпочнеться наступний цикл підвищення процентних ставок, Біткойн, ймовірно, вперше буде справді сприйнято ринком як "пристань у часи підвищення ставок". Це не лише підвищить його позицію в традиційних ринках, але, можливо, також дозволить йому отримати частину фінансового потоку в конкуренції з традиційними активами безпеки, такими як золото та облігації, що відкриє структурний повільний бичачий цикл на десятиліття.
Перспектива розвитку Біткойна через багато років, навіть через 10 років, можливо, занадто віддалена, тому варто спочатку звернути увагу на потенційні фактори, які можуть призвести до значного падіння Біткойна, перш ніж США справді перейдуть до узгодженого пом'якшення. У першій половині цього року митні збори безперечно стали найзначнішою подією, що вплинула на ринкові настрої, але якщо ми розглянемо мита як інструмент позитивної корекції для Біткойна, можливо, ми зможемо поглянути на можливі наслідки з іншого кута. Крім того, ухвалення закону GENIUS знаменує визнання реальності неминучого зниження статусу долара в США та активне прийняття розвитку криптофінансів, розширюючи мультиплікаторний ефект долара в мережі.
Митний тариф: інструмент позитивної корекції Біткойна, а не детонатор чорного лебедя
Останні кілька місяців тарифний процес показує, що повернення виробництв і покращення фінансів є пріоритетними політичними напрямками Трампа, а також завдає удару по основним країнам-суперникам. Щоб поліпшити фінансовий стан уряду, Трамп готовий пожертвувати стабільністю цін або економічним зростанням. Державні фінанси США під час пандемії швидко погіршилися, а процентна ставка по 10-річних державних облігаціях різко зросла, що призвело до подвоєння витрат на відсотки за три роки. Хоча доходи від мит становлять менше 2% від федеральних податків, навіть якщо їх підвищити, це важко компенсувати величезні витрати на відсотки, Трамп все ще постійно маніпулює питанням мит.
Мета мит: визначити ставлення союзників та отримати безпекове забезпечення
Згідно з викладом голови Економічної ради при Білому домі Мілана, мита є "анормальним інструментом втручання в ринок", що використовується в особливих випадках під час криз або конфліктів. Торгова політика США все більше наближається до курсу "фінансової зброї", оскільки стягнення мит не лише забезпечує "самоутворення" фінансів, але й, що важливіше, "зовнішній збір ренти" в глобальному масштабі. Мілан зазначив, що США більше не прагнуть до глобальної вільної торгівлі, а намагаються перетворити глобальну торгову систему на "мережу дружньої торгівлі", зосереджену навколо США, змушуючи ключові промислові ланцюги переміщатися до країн-союзників або на територію США, а також підтримувати ексклюзивність та лояльність цієї мережі за допомогою мит, субсидій та обмежень на передачу технологій.
У цьому контексті високі мита не означають, що США виходять з глобалізації, а є інструментом гегемонії для повторного контролю над напрямком і правилами глобалізації. Трамп наклав високі мита на імпортні товари з Китаю, що по суті не є повним відокремленням, а змушує глобальних виробників "стати на бік", переміщуючи виробничі потужності з Китаю до В'єтнаму, Мексики, Індії, а також до США. Як тільки глобальна виробнича система буде змушена перегрупуватися навколо США, Америка зможе здійснювати постійне фінансове витягування з іноземних виробничих потужностей через "геополітичну митну ренту". Так само, як система розрахунків у доларах дозволяє США обкладати податком глобальну фінансову систему, митна система стає новою фінансовою зброєю, щоб прив'язати та експлуатувати виробничі можливості периферійних країн.
Тарифи – це подвійний меч, який, обмежуючи імпорт, сприяє поверненню виробництв, збільшенню податкових надходжень до бюджету та обмеженню країн-суперників, також має потенційні побічні ефекти. По-перше, це проблема імпортної інфляції: високі тарифи можуть у короткостроковій перспективі підвищити ціни на імпортні товари, що стимулює інфляційний тиск і ставить під загрозу незалежність монетарної політики Федеральної резервної системи. По-друге, країни-суперники можуть жорстко відреагувати, а країни-союзники також можуть виступити проти односторонньої тарифної політики США, навіть висловити протест або помститися.
Коли митні тарифи загрожують капітальному ринку та витратам на обслуговування боргу уряду США, Трамп стає дуже нервовим і негайно публікує позитивні новини про тарифи, щоб врятувати ринкові настрої. Тому руйнівна сила тарифної політики Трампа є обмеженою, але щоразу, коли з'являються несподівані новини про тарифи, фондовий ринок і ціна Біткойн зазнають корекції. Вважати тарифи хорошим інструментом для корекції Біткойн є правильним поглядом; за умов зниження очікувань рецесії в США, сама можливість того, що тарифи можуть окремо створити чорного лебедя, є дуже низькою, оскільки Трамп не дозволить негативному впливу подій підвищувати витрати на обслуговування боргу.
Зниження статусу долара неминуче призводить до того, що стабільні монети долара отримують більше місій
Для Трампа прийнятно в певній мірі пожертвувати позицією долара в міжнародних валютних резервів для досягнення мети повернення виробництв. Поточна частина проблеми з «опустошенням» виробництв у США частково викликана силою долара. Постійно сильний долар призводить до зростання світового попиту на долар, що викликає тривалі фінансові надлишки, врешті-решт частково провокуючи тривалі торгові дефіцити, що призводить до витоку американського виробництва. Щоб забезпечити повернення виробництв, Трамп часто використовуватиме мито як зброю, але в цьому процесі також прискорить зниження позиції долара.
На тлі швидкої еволюції глобальної фінансової системи стало очевидним, що традиційна контрольна сила долара США поступово ослаблюється. Ці зміни не є наслідком єдиного інциденту чи політичної помилки, а результатом тривалої взаємодії кількох структурних факторів. Хоча на поверхні домінуюча позиція долара у міжнародних фінансах і торгівлі залишається стабільною, глибше досліджуючи фінансову інфраструктуру, шляхи розширення капіталу та ефективність інструментів монетарної політики, стає очевидним, що його глобальний вплив стикається з системними викликами.
По-перше, тенденція до багатополярності світової економіки переформатовує відносну необхідність долара. У попередніх парадигмах глобалізації США, як центр експорту технологій, інститутів і капіталу, природно мали вагу, сприяючи тому, що долар став за замовчуванням прив’язкою до глобальної торгівлі та фінансових операцій. Але в міру швидкого розвитку інших економік, особливо зростання фінансових самостійних систем в Азії та на Близькому Сході, ця єдина розрахункова механіка, орієнтована на долар, поступово стикається з конкуренцією альтернативних виборів. Традиційні переваги глобальної ліквідності долара та монопольне становище в розрахунках починають підриватися. Зниження контролю долара не означає крах його статусу, але його "унікальність" та "необхідність" поступово послаблюються.
Другим важним виміром є тенденція до кредитного переповнення, яка проявилася в останні роки в американських фінансових та монетарних операціях. Хоча минуле кредитне розширення та надмірне постачання долара не є новим явищем, в умовах цифрової епохи, коли глобальні ринки стали більш синхронізованими, їх побічні ефекти значно посилилися. Особливо в той час, коли традиційний фінансовий порядок ще не повністю адаптований до цифрової економіки та нової моделі зростання, що базується на штучному інтелекті, інерція фінансових інструментів управління США стає очевидною.
Долар більше не є єдиним активом, який може забезпечити глобальний розрахунок і зберігання вартості; його роль поступово розмивається різноманітними договірними активами. Швидка еволюція криптотехнологій також змушує суверенні валютні системи робити стратегічні компроміси. Цей коливальний процес між пасивною реакцією та активним налаштуванням ще більше виявляє обмеження традиційної системи управління доларом. Прийняття закону GENIUS, в певному сенсі, можна розглядати як стратегічну відповідь федеральної системи США на цю нову фінансову логіку епохи та інституційну поступку.
Загалом, відносний занепад контролю традиційного долара не є різким крахом, а скоріше схожий на інституційне та структурне поступове розпадання. Це розпадання викликане як багатополяризацією глобальної фінансової влади, так і застарілою моделлю фінансового управління в самих США, а також здатністю крипто-системи до реконструкції нових фінансових інструментів, шляхів розрахунків та валютної консенсусу. У період трансформації кредитна логіка та механізми управління, на яких базується традиційний долар, потребують глибокого перетворення, а закон GENIUS є прелюдією до цієї спроби перетворення. Сигнал, який він випускає, не є простим посиленням або розширенням регулювання, а є фундаментальною зміною парадигми мислення в управлінні валютами.
ЗАКОН GENIUS: стратегічний компроміс "відступити, щоб просунутися"
Закон GENIUS не є звичайним регуляторним кроком, а скоріше стратегічним "відступом для наступу". Суть цього компромісу полягає в тому, що США усвідомлюють кардинальні зміни в монетарному управлінні, викликані криптовалютою, і починають намагатися через проектування інститутів досягти "використання сили проти сили" для майбутньої фінансової інфраструктури. Широке поширення активів у доларах у криптоекосистемі робить неможливим для США закрити їх розвиток одним регуляторним документом, навпаки, необхідно забезпечити "інклюзивний регуляторний режим", щоб активи в доларах не були маргіналізовані в наступному етапі конкуренції монет на блокчейні.
Стратегічне значення законопроєкту GENIUS полягає в тому, що він більше не має на меті "придушення", а навпаки, шляхом створення передбачуваної регуляторної структури знову інтегрує розвиток стейблкоїнів у доларах у федеральний зір. Якщо не надіслати сигнали про прийняття логіки криптофінансів, може виникнути необхідність прийняти фінансову систему на основі блокчейну, що не контролюється доларом. А якщо долар втратить статус забезпеченого активу у світі блокчейн, його глобальні розрахункові можливості та можливості виходу фінансових інструментів також зменшаться. Отже, це не з відкритої доброзичливості, а з потреби захистити валютний суверенітет.
Закон GENIUS не можна просто класифікувати як прийняття чи толерантність до криптовалют, він більше схожий на "тактичний відступ" суверенної монети в новій парадигмі, мета якого полягає в повторній інтеграції ресурсів і повторному закріпленні структури монетарної влади в мережі.
Криптовалюта приносить не лише новий ринок або новий клас активів, а й є фундаментальним викликом до логіки фінансового контролю та способів на赋权 цінності. У цьому процесі США не обрали прямий зіткнення чи примусове регулювання, а скоріше через закон GENIUS зробили вибір — пожертвувавши прямим контролем над маргінальними частинами криптоактивів, отримали легітимність для стабільних монет, прив'язаних до долара; поступившись частиною прав на побудову порядку в блокчейні, отримали продовження прав на прив'язку до основних активів.
Роль тіньової валюти збільшується через криптоінструменти
Запропонований закон GENIUS на перший погляд є коригуванням порядку випуску стейблкойнів, але його глибший сенс полягає в тому, що валютна структура долара досліджує новий механізм розширення, використовуючи наявну логіку тіньових валют завдяки системі на базі блокчейн. Практика моделі Restaking в екосистемі DeFi надає безпосереднє натхнення для цієї структурної зміни. Restaking не є простим повторним використанням активів, а є способом максимізації ефективності використання базових застав через логіку на рівні протоколу, що дозволяє здійснювати кредитні похідні та повторне використання активів на блокчейні без зміни первинного джерела кредиту. Подібні ідеї вже запозичуються у світі фіатних валют для побудови другого рівня механізму розширення "ланцюгового долара".
Механізм тіньового банкінгу в традиційній фінансовій системі реалізується через позабалансове кредитування та нетрадиційних посередників, що забезпечує ефект мультиплікатора грошей. Натомість, система стабільних монет на блокчейні має більш потужну модель.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Біткойн минає в структурний повільний бик. Мита стають хорошим інструментом коригування.
Структурна повільна бик Біткойна вже сформувалася
Ми знаходимося на початку повільного бичачого циклу Біткойна, який триває вже десять років. Прийняття ETF на Біткойн наприкінці 2023 року стало ключовим моментом, що сприяло формуванню цієї тенденції. З того часу ринкові характеристики Біткойна почали зазнавати якісних змін, поступово переходячи від чисто ризикових активів до захисних активів. Наразі Біткойн перебуває на ранній стадії становлення захисним активом, в той же час, коли США входять у цикл зниження ставок, що створює сприятливий простір для зростання. Роль Біткойна в інвестиційному портфелі переходить від "спекулятивного об'єкта" до "інструменту для інвестиційного портфеля", що стимулює збільшення попиту на триваліший період.
Еволюція цього атрибута активу відбувається саме в момент переходу монетарної політики від жорсткої до м'якої. Цикл зниження процентних ставок Федеральної резервної системи не лише є макроекономічним фоном, але й має суттєвий вплив на Біткойн, передаючи важливі сигнали цін на капітал.
У цьому механізмі Біткойн демонструє нові характеристики роботи: щоразу, коли на ринку спостерігаються ознаки корекції після надмірного емоційного підйому, і ціна наближається до межі ведмежого ринку, завжди з'являється хвиля "ліквідності", яка перериває спадний тренд. На ринку часто кажуть "ліквідності достатньо, але не хочуть ставити", але це твердження не зовсім точне. Інші криптоактиви тимчасово відчувають нестачу логіки середньострокового розміщення через оцінкові бульбашки, недороблені технології тощо, тоді як Біткойн у цей час стає "єдиним активом з визначеністю, на який можна ставити". Поки існує очікування пом'якшення, ETF продовжує залучати капітал, Біткойн протягом всього циклу зниження ставок навряд чи утворить традиційний ведмежий ринок, максимум переживе етапну корекцію або локальне очищення бульбашок через раптові макроекономічні події (такі як удар митами, геополітичні ризики).
Це означає, що Біткойн буде виступати в ролі "альтернативного активу" протягом усього циклу зниження процентних ставок, а логіка його цінового якоря поступово переходить від "ризикових уподобань" до "макроекономічної визначеності". З часом, з розвитком ETF та збільшенням ваги інституційних інвестицій, Біткойн завершить первісну трансформацію з ризикового активу в альтернативний актив. Коли розпочнеться наступний цикл підвищення процентних ставок, Біткойн, ймовірно, вперше буде справді сприйнято ринком як "пристань у часи підвищення ставок". Це не лише підвищить його позицію в традиційних ринках, але, можливо, також дозволить йому отримати частину фінансового потоку в конкуренції з традиційними активами безпеки, такими як золото та облігації, що відкриє структурний повільний бичачий цикл на десятиліття.
Перспектива розвитку Біткойна через багато років, навіть через 10 років, можливо, занадто віддалена, тому варто спочатку звернути увагу на потенційні фактори, які можуть призвести до значного падіння Біткойна, перш ніж США справді перейдуть до узгодженого пом'якшення. У першій половині цього року митні збори безперечно стали найзначнішою подією, що вплинула на ринкові настрої, але якщо ми розглянемо мита як інструмент позитивної корекції для Біткойна, можливо, ми зможемо поглянути на можливі наслідки з іншого кута. Крім того, ухвалення закону GENIUS знаменує визнання реальності неминучого зниження статусу долара в США та активне прийняття розвитку криптофінансів, розширюючи мультиплікаторний ефект долара в мережі.
Митний тариф: інструмент позитивної корекції Біткойна, а не детонатор чорного лебедя
Останні кілька місяців тарифний процес показує, що повернення виробництв і покращення фінансів є пріоритетними політичними напрямками Трампа, а також завдає удару по основним країнам-суперникам. Щоб поліпшити фінансовий стан уряду, Трамп готовий пожертвувати стабільністю цін або економічним зростанням. Державні фінанси США під час пандемії швидко погіршилися, а процентна ставка по 10-річних державних облігаціях різко зросла, що призвело до подвоєння витрат на відсотки за три роки. Хоча доходи від мит становлять менше 2% від федеральних податків, навіть якщо їх підвищити, це важко компенсувати величезні витрати на відсотки, Трамп все ще постійно маніпулює питанням мит.
Мета мит: визначити ставлення союзників та отримати безпекове забезпечення
Згідно з викладом голови Економічної ради при Білому домі Мілана, мита є "анормальним інструментом втручання в ринок", що використовується в особливих випадках під час криз або конфліктів. Торгова політика США все більше наближається до курсу "фінансової зброї", оскільки стягнення мит не лише забезпечує "самоутворення" фінансів, але й, що важливіше, "зовнішній збір ренти" в глобальному масштабі. Мілан зазначив, що США більше не прагнуть до глобальної вільної торгівлі, а намагаються перетворити глобальну торгову систему на "мережу дружньої торгівлі", зосереджену навколо США, змушуючи ключові промислові ланцюги переміщатися до країн-союзників або на територію США, а також підтримувати ексклюзивність та лояльність цієї мережі за допомогою мит, субсидій та обмежень на передачу технологій.
У цьому контексті високі мита не означають, що США виходять з глобалізації, а є інструментом гегемонії для повторного контролю над напрямком і правилами глобалізації. Трамп наклав високі мита на імпортні товари з Китаю, що по суті не є повним відокремленням, а змушує глобальних виробників "стати на бік", переміщуючи виробничі потужності з Китаю до В'єтнаму, Мексики, Індії, а також до США. Як тільки глобальна виробнича система буде змушена перегрупуватися навколо США, Америка зможе здійснювати постійне фінансове витягування з іноземних виробничих потужностей через "геополітичну митну ренту". Так само, як система розрахунків у доларах дозволяє США обкладати податком глобальну фінансову систему, митна система стає новою фінансовою зброєю, щоб прив'язати та експлуатувати виробничі можливості периферійних країн.
Побічні ефекти тарифів змусили Трампа остерігатися
Тарифи – це подвійний меч, який, обмежуючи імпорт, сприяє поверненню виробництв, збільшенню податкових надходжень до бюджету та обмеженню країн-суперників, також має потенційні побічні ефекти. По-перше, це проблема імпортної інфляції: високі тарифи можуть у короткостроковій перспективі підвищити ціни на імпортні товари, що стимулює інфляційний тиск і ставить під загрозу незалежність монетарної політики Федеральної резервної системи. По-друге, країни-суперники можуть жорстко відреагувати, а країни-союзники також можуть виступити проти односторонньої тарифної політики США, навіть висловити протест або помститися.
Коли митні тарифи загрожують капітальному ринку та витратам на обслуговування боргу уряду США, Трамп стає дуже нервовим і негайно публікує позитивні новини про тарифи, щоб врятувати ринкові настрої. Тому руйнівна сила тарифної політики Трампа є обмеженою, але щоразу, коли з'являються несподівані новини про тарифи, фондовий ринок і ціна Біткойн зазнають корекції. Вважати тарифи хорошим інструментом для корекції Біткойн є правильним поглядом; за умов зниження очікувань рецесії в США, сама можливість того, що тарифи можуть окремо створити чорного лебедя, є дуже низькою, оскільки Трамп не дозволить негативному впливу подій підвищувати витрати на обслуговування боргу.
Зниження статусу долара неминуче призводить до того, що стабільні монети долара отримують більше місій
Для Трампа прийнятно в певній мірі пожертвувати позицією долара в міжнародних валютних резервів для досягнення мети повернення виробництв. Поточна частина проблеми з «опустошенням» виробництв у США частково викликана силою долара. Постійно сильний долар призводить до зростання світового попиту на долар, що викликає тривалі фінансові надлишки, врешті-решт частково провокуючи тривалі торгові дефіцити, що призводить до витоку американського виробництва. Щоб забезпечити повернення виробництв, Трамп часто використовуватиме мито як зброю, але в цьому процесі також прискорить зниження позиції долара.
На тлі швидкої еволюції глобальної фінансової системи стало очевидним, що традиційна контрольна сила долара США поступово ослаблюється. Ці зміни не є наслідком єдиного інциденту чи політичної помилки, а результатом тривалої взаємодії кількох структурних факторів. Хоча на поверхні домінуюча позиція долара у міжнародних фінансах і торгівлі залишається стабільною, глибше досліджуючи фінансову інфраструктуру, шляхи розширення капіталу та ефективність інструментів монетарної політики, стає очевидним, що його глобальний вплив стикається з системними викликами.
По-перше, тенденція до багатополярності світової економіки переформатовує відносну необхідність долара. У попередніх парадигмах глобалізації США, як центр експорту технологій, інститутів і капіталу, природно мали вагу, сприяючи тому, що долар став за замовчуванням прив’язкою до глобальної торгівлі та фінансових операцій. Але в міру швидкого розвитку інших економік, особливо зростання фінансових самостійних систем в Азії та на Близькому Сході, ця єдина розрахункова механіка, орієнтована на долар, поступово стикається з конкуренцією альтернативних виборів. Традиційні переваги глобальної ліквідності долара та монопольне становище в розрахунках починають підриватися. Зниження контролю долара не означає крах його статусу, але його "унікальність" та "необхідність" поступово послаблюються.
Другим важним виміром є тенденція до кредитного переповнення, яка проявилася в останні роки в американських фінансових та монетарних операціях. Хоча минуле кредитне розширення та надмірне постачання долара не є новим явищем, в умовах цифрової епохи, коли глобальні ринки стали більш синхронізованими, їх побічні ефекти значно посилилися. Особливо в той час, коли традиційний фінансовий порядок ще не повністю адаптований до цифрової економіки та нової моделі зростання, що базується на штучному інтелекті, інерція фінансових інструментів управління США стає очевидною.
Долар більше не є єдиним активом, який може забезпечити глобальний розрахунок і зберігання вартості; його роль поступово розмивається різноманітними договірними активами. Швидка еволюція криптотехнологій також змушує суверенні валютні системи робити стратегічні компроміси. Цей коливальний процес між пасивною реакцією та активним налаштуванням ще більше виявляє обмеження традиційної системи управління доларом. Прийняття закону GENIUS, в певному сенсі, можна розглядати як стратегічну відповідь федеральної системи США на цю нову фінансову логіку епохи та інституційну поступку.
Загалом, відносний занепад контролю традиційного долара не є різким крахом, а скоріше схожий на інституційне та структурне поступове розпадання. Це розпадання викликане як багатополяризацією глобальної фінансової влади, так і застарілою моделлю фінансового управління в самих США, а також здатністю крипто-системи до реконструкції нових фінансових інструментів, шляхів розрахунків та валютної консенсусу. У період трансформації кредитна логіка та механізми управління, на яких базується традиційний долар, потребують глибокого перетворення, а закон GENIUS є прелюдією до цієї спроби перетворення. Сигнал, який він випускає, не є простим посиленням або розширенням регулювання, а є фундаментальною зміною парадигми мислення в управлінні валютами.
ЗАКОН GENIUS: стратегічний компроміс "відступити, щоб просунутися"
Закон GENIUS не є звичайним регуляторним кроком, а скоріше стратегічним "відступом для наступу". Суть цього компромісу полягає в тому, що США усвідомлюють кардинальні зміни в монетарному управлінні, викликані криптовалютою, і починають намагатися через проектування інститутів досягти "використання сили проти сили" для майбутньої фінансової інфраструктури. Широке поширення активів у доларах у криптоекосистемі робить неможливим для США закрити їх розвиток одним регуляторним документом, навпаки, необхідно забезпечити "інклюзивний регуляторний режим", щоб активи в доларах не були маргіналізовані в наступному етапі конкуренції монет на блокчейні.
Стратегічне значення законопроєкту GENIUS полягає в тому, що він більше не має на меті "придушення", а навпаки, шляхом створення передбачуваної регуляторної структури знову інтегрує розвиток стейблкоїнів у доларах у федеральний зір. Якщо не надіслати сигнали про прийняття логіки криптофінансів, може виникнути необхідність прийняти фінансову систему на основі блокчейну, що не контролюється доларом. А якщо долар втратить статус забезпеченого активу у світі блокчейн, його глобальні розрахункові можливості та можливості виходу фінансових інструментів також зменшаться. Отже, це не з відкритої доброзичливості, а з потреби захистити валютний суверенітет.
Закон GENIUS не можна просто класифікувати як прийняття чи толерантність до криптовалют, він більше схожий на "тактичний відступ" суверенної монети в новій парадигмі, мета якого полягає в повторній інтеграції ресурсів і повторному закріпленні структури монетарної влади в мережі.
Криптовалюта приносить не лише новий ринок або новий клас активів, а й є фундаментальним викликом до логіки фінансового контролю та способів на赋权 цінності. У цьому процесі США не обрали прямий зіткнення чи примусове регулювання, а скоріше через закон GENIUS зробили вибір — пожертвувавши прямим контролем над маргінальними частинами криптоактивів, отримали легітимність для стабільних монет, прив'язаних до долара; поступившись частиною прав на побудову порядку в блокчейні, отримали продовження прав на прив'язку до основних активів.
Роль тіньової валюти збільшується через криптоінструменти
Запропонований закон GENIUS на перший погляд є коригуванням порядку випуску стейблкойнів, але його глибший сенс полягає в тому, що валютна структура долара досліджує новий механізм розширення, використовуючи наявну логіку тіньових валют завдяки системі на базі блокчейн. Практика моделі Restaking в екосистемі DeFi надає безпосереднє натхнення для цієї структурної зміни. Restaking не є простим повторним використанням активів, а є способом максимізації ефективності використання базових застав через логіку на рівні протоколу, що дозволяє здійснювати кредитні похідні та повторне використання активів на блокчейні без зміни первинного джерела кредиту. Подібні ідеї вже запозичуються у світі фіатних валют для побудови другого рівня механізму розширення "ланцюгового долара".
Механізм тіньового банкінгу в традиційній фінансовій системі реалізується через позабалансове кредитування та нетрадиційних посередників, що забезпечує ефект мультиплікатора грошей. Натомість, система стабільних монет на блокчейні має більш потужну модель.