Економічні труднощі та майбутнє Ethereum: аналіз складних чинників, що стоять за слабкістю ринку

З 2022 року Етер, як важливий актив крипторинку, демонструє помітну різницю між ціною та очікуваннями ринку. Незважаючи на те, що його екосистема все ще домінує в сфері DeFi, ціна ETH тривалий час залишається низькою, а його зростання перевершується деякими новими блокчейнами, навіть стикаючись з питанням "екосистема процвітає, але цінність токена не реалізована". У цій статті буде розглянуто складну логіку, що стоїть за слабкістю Етеру з різних точок зору.

Одне. Непідходження ринкових очікувань: зміна наративу та рух капіталу

Ethereum був основним двигуном хвилі DeFi та NFT. Але в останні роки ринкові акценти змістилися в бік AI, RWA (реальних світових активів) та Memecoin, що призвело до виклику його домінуючої позиції. Багато нових проектів не обрали Ethereum як основну платформу, що поступово призвело до його маргіналізації в нових наративів.

Хоча рішення з розширення Layer 2 для Ethereum дещо полегшили проблеми з продуктивністю основної мережі, їх вплив на екосистему не є значним. Проблема "внутрішньої конкуренції" в таборі Rollup є особливо помітною, оскільки розробники надмірно зосереджуються на вдосконаленні інфраструктури, ігноруючи інновації на рівні застосунків. Це розподіл ресурсів не тільки не розширив базу користувачів, а навпаки, призвів до того, що обсяги торгівлі та активність перемістилися до інших конкурентних блокчейнів.

Крім того, після виходу ETF на ETH спостерігалося виведення капіталу, частково через тиск на старі продукти. Проте, парадоксально, інтерес інституцій до ETH все ще зростає. Деякі аналітики прогнозують, що ETH може стати "улюбленцем інститутів" у майбутньому завдяки механізмам, таким як доходи від стейкінгу, блокування смарт-контрактів та поглинання ETF. Це невідповідність між короткостроковими та довгостроковими очікуваннями підкреслює плутанину на ринку щодо здатності ETH захоплювати свою вартість.

Два. Двосічний меч технологічного оновлення: від "інфляційного наративу" до екологічної дисбалансу

Технічне оновлення є основним наративом Ethereum в останні роки, але воно також принесло багато несподіваних побічних ефектів. Хоча кілька оновлень Ethereum успішно досягли дефляції пропозиції, деякі з оновлень, які знизили витрати на зберігання даних, насправді ослабили джерела доходу основної мережі, що опосередковано вплинуло на потенціал зростання вартості ETH. Крім того, очікування спільноти щодо шардових ланцюгів перейшли на L2, але "Stack стратегія" екосистеми L2 надмірно покладається на комерційні наративи, не змогла суттєво розширити базу користувачів.

Розбіжності всередині Ethereum щодо дорожньої карти розвитку загострили технологічні труднощі. Дехто критикує існуючу дорожню карту за "занадто консервативний" підхід, закликаючи до прискорення плану оновлення; інші ж ставлять під сумнів стратегію "залежати лише від L2 масштабування", виступаючи за масштабне оновлення основної мережі. Ці коливання технологічного шляху виявляють виклики Ethereum у механізмах ухвалення рішень.

Три. Капітальна гра: боротьба між входом інститутів та внутрішнім тиском.

Незважаючи на слабкі ціни, інституційні кошти тихо входять на ринок. Є повідомлення, що обмежена пропозиція ETH, доходи від стейкінгу та відповідність стандартам роблять його "першим вибором платформ для смарт-контрактів для інституцій". Деякі аналітики навіть прогнозують, що загальна кількість біткоїнів, що належать підприємствам, може незабаром перевищити кількість, що належить засновникам, тоді як ETH може знову отримати прихильність капіталу завдяки таким тенденціям, як стейблкоїни, токенізація та AI Agent.

Однак, продажі всередині екосистеми Ethereum також викликали ланцюгову реакцію. Є повідомлення, що деякі важливі учасники неодноразово виводили гроші на максимумах цін, посилюючи побоювання ринку щодо "негативного настрою інсайдерів". Ця капітальна динаміка створює контрнаправленість до входу інституцій, що призводить до "виявлення вартості" ETH.

Чотири, проблеми екологічної трансформації: девіденізація та виклики регулювання

Однією з основних суперечностей, з якими стикається Ethereum, є те, що його культура DeFi хоч і забезпечила ранню позицію, але також призвела до надмірної залежності екосистеми від фінансового арбітражу. Є заклики "вийти з тіні DeFi" та перейти до практичних сценаріїв, що поєднують з Web2 (наприклад, ринки прогнозів, верифікація особи), але прогрес повільний.

Одночасно невизначеність у ставленні регуляторів також стримує довіру інститутів. Ethereum потрібно знайти нову рівновагу між комплаєнсом та децентралізацією, щоб впоратися з можливими змінами в регулюванні в майбутньому.

П'ять. Перспективи на майбутнє: шлях до вирішення проблем та потенційні каталізатори

Хоча протягом короткого терміну ціна Ethereum може бути обмежена багатьма факторами, у довгостроковій перспективі її майбутнє все ще викликає надію.

Якщо Ethereum зможе прийняти модульну тенденцію, позиціонуючи себе як "шар розрахунків + шар доступності даних", одночасно залучаючи високопродуктивні виконавчі шари з інших публічних блокчейнів, це може змінити екологічний ландшафт. Крім того, прискорення впровадження технологій конфіденційності може відкрити нові сцени, такі як AI-агенти, децентралізоване зберігання тощо.

У майбутньому зміна законодавства та регуляторної політики щодо стабільних монет у США може відкрити ETH шлях до відповідності. Якщо буде схвалено ETF на стейкінг або введено механізм фізичного створення, попит на ETH з боку установ може зрости. У той же час, вхід корпоративних коштів та суверенних фондів може змінити гру капіталу.

Слабкість Ethereum в основному є наслідком резонансу між ринком, технологіями та капіталом. Його труднощі не є наслідком єдиного фактору, а є неминучими болями трансформації екосистеми. У короткостроковій перспективі коливання цін все ще будуть підпорядковуватися численним факторам; у довгостроковій перспективі, якщо вдасться знайти нові точки опори в модульності, відповідності та де-фінансуванні, ETH все ще має шанси повернутися на шлях зростання.

Є аналізи і прогнози, що "цифрова нафта" Етер в майбутньому має шанси подолати нові цінові рекорди. З прискоренням впровадження фінансових продуктів, пов'язаних з ETH, а також з переосмисленням цінності Етер з боку інституцій, переоцінка вартості ETH стане лише питанням часу.