План Pendle на 2025 рік: оновлення V2, мульти-ланцюгова експансія, Безстрокові ф'ючерси доходів

Pendle став домінуючим протоколом фіксованого доходу в сфері DeFi, що дозволяє користувачам торгувати майбутніми доходами та блокувати передбачувані національні повернення.

У 2024 році Pendle сприяла розвитку основних наративів, таких як LST, повторне стейкінг, дохідні стейблкоїни, і сама стала вибраною платформою для запуску емітентів активів.

У 2025 році Pendle розшириться за межі екосистеми EVM, перетворившись на всебічний рівень фіксованого доходу DeFi, націлений на нові ринки, продукти та групи користувачів, охоплюючи ринок рідних криптовалют, а також ринок інституційного капіталу.

Ринок похідних фінансових інструментів доходу у світі DeFi можна порівняти з одним з найбільших сегментів традиційного фінансового світу — ринком процентних похідних. Це ринок обсягом понад 500 трильйонів доларів, навіть невелика частка якого представляє можливості на десятки мільярдів доларів.

Більшість DeFi платформ пропонують лише плаваючі доходи, що неминуче піддає користувачів ринковим коливанням, але Pendle запровадив продукти з фіксованою ставкою через прозору та комбіновану систему.

Ця інновація переформатувала ринок DeFi вартістю 120 мільярдів доларів, зробивши Pendle домінуючим прибутковим протоколом. У 2024 році TVL Pendle зріс більш ніж у 20 разів, зараз його TVL займає понад половину ринку доходів, що в 5 разів більше, ніж у другого за величиною конкурента.

Pendle не лише прибутковий протокол, він перетворився на основну інфраструктуру DeFi, що стимулює зростання ліквідності в провідних протоколах.

Знаходження точки дотику: від LST до Restaking

Pendle отримав ранню увагу на ринку, вирішуючи одну з основних проблем DeFi — волатильність і непередбачуваність доходів. На відміну від інших платформ, Pendle дозволяє користувачам фіксувати постійний дохід, відокремлюючи основну суму від доходу.

З появою токенів ліквідного стейкінгу (LST) зросла популярність Pendle, що допомагає користувачам звільнити ліквідність стейкованих активів. У 2024 році Pendle також успішно захопила наратив повторного стейкінгу (Restaking) — її пул eETH запустили всього через кілька днів після запуску, ставши найбільшим пулом на платформі.

Сьогодні Pendle відіграє ключову роль у всій екосистемі доходу на блокчейні. Як інструмент хеджування для волатильних процентних ставок, так і як двигун ліквідності для активів, що приносять дохід, Pendle має унікальні переваги в зростаючих сферах, таких як ліквідні повторно заставлені токени (LRT), активи реального світу (RWA) та блокчейн-ринкові гроші.

Pendle V2: Оновлення інфраструктури

Pendle V2 впроваджує стандартизовані токени доходу (SY), щоб уніфікувати спосіб упаковки активів з відсотковим доходом. Це замінює розрізнені, кастомізовані інтеграційні рішення V1, реалізуючи безшовне карбування "токенів основної суми" (PT) та "токенів доходу" (YT).

AMM Pendle V2 спеціально розроблений для торгівлі PT-YT, забезпечуючи вищу капітальну ефективність та кращий механізм ціноутворення. V1 використовує універсальну модель AMM, тоді як V2 вводить динамічні параметри (такі як rateScalar та rateAnchor), які можуть коригувати ліквідність з часом, що дозволяє зменшити спред, оптимізувати виявлення прибутку та знизити сліп.

Pendle V2 також оновив цінову інфраструктуру, інтегрувавши рідний TWAP оракул в AMM, замінивши модель V1, яка покладалася на зовнішні оракули. Ці блокчейн джерела даних зменшують ризик маніпуляцій та підвищують точність. Крім того, Pendle V2 додав функцію книги замовлень, що забезпечує альтернативний механізм виявлення цін, коли ціни в AMM виходять за межі діапазону.

Для постачальників ліквідності (LP) Pendle V2 пропонує більш потужний механізм захисту. Фонди тепер складаються з тісно пов'язаних активів, а дизайн AMM максимально зменшує непостійні втрати, особливо для LP, які тримають активи до терміну їх дії — у V1 через недостатню спеціалізацію механізму результати LP було важче прогнозувати.

Пер突破EVM-границі: вступ до Solana, Hyperliquid та TON

Розширення Pendle до Solana, Hyperliquid і TON є ключовою віхою у його дорожній карті на 2025 рік. До цього часу Pendle завжди обмежувався екосистемою EVM — проте Pendle все ще займає понад 50% ринкової частки у секторі фіксованого доходу.

Проте, багатоланковість криптовалют стала трендом, через стратегію Citadel, що долає EVM-острови, Pendle досягне нових пулів капіталу та користувачів.

Solana стала основним вузлом для DeFi та торговельної діяльності — у січні TVL досяг історичного максимуму в 14 мільярдів доларів, маючи потужну базу роздрібних інвесторів та швидко зростаючий ринок LST.

Hyperliquid завдяки вертикально інтегрованій інфраструктурі Безстрокових ф'ючерсів, а TON спирається на воронку користувачів Telegram, обидві екосистеми швидко зростають, але їм бракує зрілої інфраструктури доходу. Pendle має потенціал заповнити цю прогалину.

Якщо впровадження буде успішним, ці заходи значно розширять загальний обсяг ринку, доступного для Pendle. Захоплення потоків фіксованого доходу на не-EVM ланцюгах може принести додаткові сотні мільйонів доларів TVL. Що важливо, цей крок зміцнить позицію Pendle не лише як рідного протоколу Ethereum, але й як інфраструктури DeFi фіксованого доходу через основні блокчейни.

Обійми традиційні фінанси: побудова системи доступу до доходу з дотриманням вимог

Ще одним ключовим кроком у дорожній карті Pendle на 2025 рік є запуск версії Citadel, що відповідає вимогам KYC і спеціально розроблена для інституційних інвестицій. Цей проект має на меті з'єднати можливості отримання доходу на блокчейні з традиційними регульованими ринками капіталу, пропонуючи структуровані та відповідні правила крипто-ін-native продукти.

Цей план буде співпрацювати з іншими протоколами, під управлінням ліцензованого інвестиційного менеджера, що управляє незалежною структурою SPV. Така установка усуває ключові тертя, такі як зберігання, відповідність та виконання в ланцюгу, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у продуктах доходу Pendle через знайому правову структуру.

Глобальний ринок облігацій перевищує 100 трильйонів доларів США, і навіть якщо інституційні кошти вкладуть лише невелику частку в активи на блокчейні, це може призвести до десятків мільярдів доларів США припливу капіталу. Дослідження Ernst & Young - Patton 2024 року показує, що 94% інституційних інвесторів визнають довгострокову цінність цифрових активів, більше половини з них збільшують свої інвестиції.

МакКінсі прогнозує, що до 2030 року ринок токенізації може досягти 2-4 трильйонів доларів. Pendle хоча й не є платформою токенізації, проте відіграє ключову роль у цій екосистемі, надаючи функції виявлення цін, хеджування та вторинної торгівлі для токенізованих продуктів доходу — чи то токенізовані державні облігації, чи то прибуткові стабільні монети, Pendle може слугувати інфраструктурним рівнем для інституційних стратегій з фіксованим доходом.

Ісламські фінанси: нові можливості на 4,5 трильйона доларів

Pendle також планує запустити програму Citadel, що відповідає ісламському праву, для обслуговування глобального ісламського фінансового ринку обсягом 4,5 трильйона доларів – ця галузь охоплює понад 80 країн і протягом останнього десятиліття демонструє середньорічний темп зростання 10%, особливо швидко розвиваючись у Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та в Африці.

Суворі релігійні обмеження довгостроково перешкоджали участі мусульманських інвесторів у DeFi, але структура PT/YT Pendle може бути гнучко спроектована для відповідності ісламському праву, її форма може бути схожа на ісламські облігації (Sukuk).

Якщо це буде успішно реалізовано, цей Citadel не лише розширить географічне покриття Pendle, але й перевірить здатність DeFi адаптуватися до багатогалузевих фінансових систем — тим самим укріпить позицію Pendle як глобальної інфраструктури для фіксованого доходу на блокчейні.

Вихід на ринок фондових ставок

Boros, як один з найважливіших каталістів у дорожній карті Pendle 2025, має на меті впровадження торгівлі за фіксованою ставкою на ринку фондових ставок безстрокових ф'ючерсів. Незважаючи на те, що Pendle V2 вже закріпила свою домінуючу позицію на ринку токенізації спотових доходів, Boros планує розширити свою бізнес-діяльність на найбільше та найволатильніше джерело доходів у криптовалютному просторі — фондові ставки безстрокових ф'ючерсів.

Поточний обсяг незакритих контрактів на безстрокові ф'ючерси на ринку перевищує 150 мільярдів доларів США, середньоденний обсяг торгівлі досягає 200 мільярдів доларів США, це ринок великого обсягу, але з серйозною недостатністю хеджингових інструментів.

Boros планує забезпечити іншим протоколам більш стабільний дохід шляхом реалізації фіксованої плати за капітал — це життєво важливо для управління масштабними стратегіями інститутів.

Для Pendle ця структура має величезну цінність. Boros не лише обіцяє відкрити новий ринок обсягом у десятки мільярдів доларів, а й реалізує оновлення позиціонування протоколу — від DeFi дохідних застосувань до платформи торгівлі відсотковими ставками на блокчейні, функціональне позиціонування якої вже можна порівняти з відсотковими торговими столами традиційних фінансів, такими як CME або JPMorgan.

Boros ще зміцнив довгострокову конкурентну перевагу Pendle. На відміну від гонитви за ринковими трендами, Pendle закладає основу для майбутньої прибуткової інфраструктури: як арбітраж фінансових ставок, так і стратегії утримання спотових активів надають трейдерам та управлінцям капіталом практичні інструменти.

З огляду на те, що в даний час в обох сферах DeFi та CeFi бракує масштабованих рішень для хеджування ставок на капітал, Pendle має потенціал отримати суттєву перевагу на старті. У випадку успішної реалізації, Boros значно підвищить частку Pendle на ринку, залучить нові групи користувачів і зміцнить його позицію як основної інфраструктури для фіксованого доходу в DeFi.

Основна команда та стратегічне розташування

Pendle Finance була заснована анонімними розробниками TN, GT, YK та Vu в середині 2020 року і отримала інвестиції від кількох провідних інститутів.

Фінансова віхова точка:

• Приватний раунд (квітень 2021 року): залучено 3,7 мільйона доларів США
• IDO (квітень 2021 року): фінансування в 11,83 мільйона доларів за ціною 0,797 долара/токен
• Платформа для торгівлі Launchpool (липень 2023 року): розподіл 5,02 мільйона PENDLE (1,94% від загальної пропозиції)
• Стратегічні інвестиції певної інвестиційної компанії (серпень 2023): прискорення розвитку екосистеми та крос-ланцюгової експансії (сума не розкрита)
• Фонд Arbitrum фінансування (жовтень 2023): отримав 1,61 мільйона доларів США для розвитку екосистеми Arbitrum
• Стратегічні інвестиції певного інвестиційного агентства (листопад 2023 року): стимулювання довгострокового зростання та впровадження з боку установ (сума не розкривається)

Екологічна коопераційна матриця виглядає так:

• Base：Розгортання в мережі Base, підключення до рідних активів та розширення інфраструктури фіксованого доходу
• Anzen（sUSDz）：запуск RWA стабільної монети sUSDz, що реалізує фіксовану дохідність, пов'язану з прибутком з реального світу
• Ethena（USDe/sUSDe）：інтеграція стабільних монет з високим APY, підключення крипто-рідного доходу та зміцнення DeFi співпраці
• Ether.fi（eBTC）：випустила перший корінний пул доходів BTC, що виходить за межі активів ETH
• Berachain (iBGT/iBERA): як одна з перших інфраструктур, що увійшла, створюючи фіксовану дохідність через рідний LST.

Токеноміка