В сучасній фінансовій історії ризики часто виникають через колективне непорозуміння "безпеки". Як сказав Пол Тюдор Джонс у жовтні 2024 року, "всі дороги ведуть до інфляції", це не перевага ринку, а безвихідний вибір системи. У його побудованій макроекономічній картині Біткойн більше не є ідеальною моделлю майбутньої валюти, а є інстинктивною реакцією капітальних ринків на "втечу з кредитної системи" на фоні руйнування поточного макроекономічного порядку, це реконструкція структури активів, яку шукають глобальні інвестори після руйнування віри в суверенні облігації.
Тудор Джонс не є криптовалютним ортодоксом. Він розглядає Біткойн з точки зору макро-хедж-фондового менеджера, як системного менеджера ризиків. На його думку, Біткойн є еволюцією класу активів, природною реакцією капіталу, що виникає після зниження кредитоспроможності фіатних валют, посилення монетизації боргів та невдачі інструментів центрального банку. Його дефіцитність, несувенірний характер та прозорість аудиту формують нові "грошові межі". "Це єдине, що людство не може регулювати в постачанні, тому я продовжую його тримати," - сказав він.
Ця конфігураційна точка зору базується на цілій низці макроекономічних рамок: борговій пастці, економічній ілюзії, фінансовому придушенні та тривалій інфляційній політиці. На думку Тюдора Джонса, ця система виштовхує традиційні фінансові активи в зону цінової неефективності, тоді як Біткойн, золото та якісні акціонерні активи формують нове покоління "макро трійки" для реагування на бюджетний дефіцит, виснаження кредиту та банкрутство суверенних довір.
Зовнішній борг та економічні ілюзії: Фіскальна диспропорція є основною лінією сучасного світу
Тюдор Джонс підкреслив, що Сполучені Штати зараз стикаються не з циклічною проблемою, а з структурною фінансовою незворотною кризою. Ця криза виникла внаслідок того, що уряд протягом тривалого часу "попередньо сплачував майбутнє" під впливом низьких процентних ставок і фінансового стимулювання, що призвело до рівня боргу, який неможливо зменшити за допомогою звичайних фінансових інструментів. Він зазначив:
"Якщо ми серйозно не займемося питанням витрат, ми скоро збанкрутуємо."
Він перерахував ключові показники, які включають:
Загальний обсяг державного боргу федерального уряду перевищує 35 трильйонів доларів, що становить приблизно 127% ВВП.
Щорічний бюджетний дефіцит перевищує 2 трильйони доларів, навіть у разі відсутності військових конфліктів та рецесій, залишається тривалим.
Щорічні податкові надходження складають лише 50 трильйонів доларів, співвідношення боргу до доходу близько 7:1
Протягом наступних 30 років лише витрати на відсотки перевищать витрати на оборону.
Згідно з прогнозами, до 2050 року державний борг США може досягти 180-200% ВВП.
Він назвав цю ситуацію «борговою пасткою»: чим вищі відсоткові ставки, тим більше уряд несе витрат на відсотки; чим нижчі відсоткові ставки, тим сильніші очікування інфляції на ринку, облігації стають менш популярними, а вартість фінансування зрештою зросте. Логіка пастки полягає в тому, що кожен вибір політики є неправильним.
Ще серйозніше — це "ілюзорна стійкість" на рівні всієї системи. Тюдор Джонс зазначив, що між нинішньою фінансовою та монетарною політикою США існує "перформативний характер":
"Існує неофіційна угода між політиками, ринком і громадськістю, що робить вигляд, ніби фінансовий стан є стійким... хоча всі знають, що це не так."
Ця структурна відмова дозволяє ринку накопичувати системну нестабільність під поверхневим спокоєм. Як тільки спрацьовує механізм спрацьовування, це може перетворитися на "моменти Мізеска з облігаціями": довгострокове ослаблення та ілюзія підтримки раптово закінчується, ринок переоцінює ризики, що призводить до різкого зростання доходності та краху цін на облігації. Тюдор Джонс неодноразово попереджав про цю "логіку переломного моменту":
"Фінансовий危зис визріває роками, але його спалах потребує лише кілька тижнів."
Проблема на нинішньому ринку полягає не в тому, "чи впаде він", а в тому, коли свідомість зміниться. Поки "економічна ілюзія" триває, ринок не буде активно переоцінювати себе. Але коли це шоу буде вимушено закрито, інвестори різко змінять свої портфелі в короткостроковій перспективі, втікаючи від усіх активів, що залежать від суверенного кредиту, і американські облігації опиняться в найбільш уразливому становищі, Біткойн може стати однією з гаваней безпеки.
Реверсія боргової віри: "прибуток-вільний-ризик" американських облігацій
Протягом останніх кількох десятиліть включення довгострокових державних облігацій як "безризикових" активів стало "загальновідомим" для інвестиційних портфелів. Але в макроекономічній рамці Тюдора Джонса ця логіка піддається сумніву. Він оголосив це на початку 2024 року:
"Я не хочу тримати жодних фіксованих доходів активів."
Він пояснив, що довгострокові американські державні облігації переживають системну кризу "цінісного дисбалансу":
"Їхні ціни абсолютно неправильні. Федеральна резервна система утримуватиме короткострокові ставки занадто низькими занадто довго. Але на довгостроковому сегменті ринок буде чинити опір. Добровольці повернуться."
Те, що сказав Тюдор Джонс про "громадських охоронців", це "боргові громадські охоронці" на ринку, тобто інвесторська група, яка активно протистоїть розширенню державних фінансів, продає облігації та підвищує процентні ставки. У жовтні 2023 року дохідність 10-річних державних облігацій США на деякий час перевищила 5%, ринок фактично висловив сумніви щодо фінансової стійкості. Тюдор Джонс вважає, що це лише репетиція, справжня точка повороту ще не настала.
Він описав власників поточних довгострокових облігацій як "полонених кредитної ілюзії":
"Державні облігації можуть виглядати безризиковими в номінальному виразі, але вони безумовно втрачають купівельну спроможність. Тому вони не є безризиковими, а є ризиком без доходу."
Він підкреслив, що це твердження не є короткостроковою тактичною оцінкою, а є виключенням для довгострокового структурного розподілу. "Нульовий фіксований дохід" не є спробою отримати вигоду від різниці в цінах або уникнути коливань, а походить з заперечення кредитної та цінової логіки всього класу облігаційних активів. В епоху, коли бюджетний дефіцит не може бути зменшено, монетарна політика більше не є незалежною, а центральний банк поступається суверенному фінансуванню, сутність облігацій полягає в довірі до волі уряду. Якщо ця довіра похитнеться через високу інфляцію та фінансовий контроль, облігації перестануть бути "баластом" і стануть часниковою бомбою.
Для цього Тюдор Джонс запропонував структурну торгову рамку для процентних ставок: торгівля на стрімке зростання кривої доходності. Його ідея полягає в тому, що:
Бичачий фронт: Очікується, що Федеральна резервна система різко знизить відсоткові ставки в найближчі 12 місяців для підтримки фіскального стимулювання
Коротка позиція на довгому кінці: довгий кінець буде постійно зростати через занепокоєння ринку щодо майбутньої інфляції, дефіциту та фінансової стабільності.
Комбінована чиста позиція: ставка на криву переходить від "інверсії" до "нормальної" крутості, що свідчить про значний зворотний поворот у логіці ціноутворення ризиків на ринку облігацій.
Глибше судження полягає в тому, що в рамках макроекономічного розподілу активів визначення "безпеки" саме по собі зазнає реконструкції. Колишні активи-убежища, такі як державні облігації США, більше не є безпечними на фоні фінансового домінування; натомість Біткойн, завдяки своїй стійкості до цензури, безкредитності та обмеженості, поступово включається ринком до складу основних "нових активів-убежищ".
Логічна переоцінка Біткойна: від "маргінальної монети" до "макроякірної точки"
Тудор Джонс вперше публічно заявив про збільшення своїх вкладень у Біткойн у 2020 році, що викликало значну увагу традиційного Уолл-стріт. Тоді він назвав його "найшвидшою конем у гонці", маючи на увазі, що Біткойн є найбільш чутливим активом до глобального монетарного розширення та інфляційних очікувань. А до 2024-2025 років він більше не розглядає Біткойн лише як найсильніший ризиковий актив, а скоріше як інструмент "інституційного хеджування", необхідний для протистояння невизначеним ризикам політики та незворотним кризам фіскальної політики.
Його основна думка обертається навколо п'яти аспектів:
Рідкість є основною валютною властивістю Біткойн.
"Це єдине, що людство не може регулювати в постачанні."
На думку Тюдора Джонса, ліміт у 21 мільйон Біткойн є вищим ступенем монетарної дисципліни та є фундаментальним опором "произвольному розширенню балансу" центральних банків. На відміну від золота, шлях випуску Біткойн повністю передбачуваний і повністю підлягає аудиту, а прозорість у блокчейні практично усунула "простір для маніпуляцій з валютою". У контексті, коли "масова інфляція валюти" стала нормою, ця рідкість сама по собі є засобом захисту.
Динаміка пропозиції та попиту має "цінове невідповідність"
"Біткойн має 66% характеристик збереження вартості золота, але його ринкова капіталізація становить лише 1/60 від цього. Це говорить мені про те, що ціна Біткойн має проблеми."
Це модель ціноутворення, яку він запропонував у 2020 році, а до 2025 року він оновив цю рамку: ринкова прийнятність Біткойна перевищила ранні показники, схвалення ETF, інституційні покупки, регуляторна ясність значно зросли; а гранична корисність золота зменшується. Тому він наприкінці 2024 року чітко зазначив: "Якщо б я зараз мусив вибрати один актив для боротьби з інфляцією, я б обрав Біткойн, а не золото."
Висока волатильність ≠ високий ризик, ключ у "волатильності зваженому розподілі"
Тюдор Джонс неодноразово підкреслював, що ризик Біткойна полягає не в тому, що "він буде коливатися", а в тому, що інвестори не можуть правильно оцінити та розподілити:
"Волатильність Біткойна в п'ять разів більша, ніж у золота, тому вам потрібно по-іншому його налаштувати."
Він зазначив: у портфелі інституцій, Біткойн слід розподілити в пропорції 1/5 до золота. Наприклад, якщо частка золота становить 5%, то Біткойн має бути близько 1%, і для цього слід використовувати інструменти, такі як ETF або регульовані ф'ючерси. Це не тактична спекуляція, а стандартний підхід до високоволатильних активів у ризиковому бюджетуванні.
Інституційне прийняття прискорює популяризацію Біткойна
Інвестиційна компанія Тюдор Джонса у документах за третій квартал 2024 року розкрила, що вона володіє понад 4,4 мільйона акцій певного Біткойн ETF на спот-ринку, ринкова вартість яких перевищує 230 мільйонів доларів, що більше ніж у 4 рази в порівнянні з попереднім кварталом. Цей крок є не лише відображенням особистого судження, а й попереднім сигналом про те, що інституційні капітали беруть участь у Біткойн-інвестиціях через законні канали.
Біткойн є конфігураційним якорем, що є протилежністю "валютному суверенітету"
"Біткойн повинен бути в кожному портфелі інвестицій."
Він більше не сприймає Біткойн як "агресивний актив", а розглядає його як структурний хедж-інструмент, єдиний неполітизований актив у контексті безнадійного скорочення фінансів, поглибленої монетизації боргу та процесу девальвації суверенного кредиту. Цей актив неминуче з'явиться у "портфелі захисту від інфляції" великих установ, і його статус поступово наблизиться до золота, акцій високоякісних технологічних компаній та інших високоліквідних активів.
"Швидкість втечі" та принципи конфігурації: реструктуризація активів у рамках тривимірної моделі хеджування
Коли інвестори починають дивитися на активи з точки зору "комбінованої оборони", їх більше не цікавить максимізація прибутку, а питання, чи може система продовжувати працювати, якщо ризик вийде з-під контролю. Конфігурація Біткойн у Тюдор Джонса не намагається "зробити ставку на ціну", а створює макроекономічну оборонну структуру, здатну витримати політичні помилки, фінансовий хаос та ринкову перерахунку. Він визначає Біткойн, золото та акції як "трійцю проти інфляції":
"Біткойн, золото та акції у певному поєднанні можуть бути вашою найкращою інвестиційною стратегією для боротьби з інфляцією."
Але ця трійка не є рівноцінною чи статичною, а динамічно розподіляється залежно від волатильності, оцінки та політичних очікувань. Тюдор Джонс у цьому контексті сформував цілу систему операційних принципів:
Баланс волатильності: вага Біткойна повинна регулюватися відповідно до волатильності, зазвичай не перевищуючи 1/5 від співвідношення золота; під час сильних циклічних змін або етапів ліквіднісної кризи необхідно додатково хеджувати частину Біткойна опціонами.
Структурна конфігурація: Біткойн не є тактичною позицією, не змінюється через одне засідання ФРС або дані про інфляцію за певний місяць; це основний актив, що слугує бар'єром проти зростання "суверенного кредитного ризику".
Інструменталізація реалізації: він обирає через певний Біткойн ETF та Біткойн ф'ючерсні позиції, щоб уникнути проблем з зберіганням монет та регуляторними бар'єрами; ліквідність і прозорість цього механізму також є ключовими для участі інститутів.
Ліквідність防火墙: Він виступає за обмеження одноденних втрат Біткойну та встановлення механізму виходу з максимальним падінням, щоб контролювати ризики емоційної торгівлі на етапі "різкої перезначення", забезпечуючи стабільність портфеля.
Ця група стратегій в підсумку створила захисну структуру, що базується на Біткойні. А роль Біткойна в цій структурі, скоріше, є "страховим полісом" для "грошової системи", а не "спекулятивним активом".
Майбутня структура довіри: від суверенних фінансів до алгоритмічного консенсусу
Справжній стрибок логіки конфігурації Біткойна не походить з його цінового руху, а з підриву довіри до структури суверенної валюти на ринку. Основне судження Тюдор Джонса полягає в тому, що нинішня глобальна валютна система переживає "безшумний переворот": грошово-кредитна політика більше не контролюється незалежними центральними банками, а стала засобом фінансування для фінансових органів, функція валюти зміщується з вимірювання вартості та інструменту збереження на "цільовий розбавник" урядового дефіциту. У цій ситуації, хоча золото має історичну довіру, воно підлягає впливу мит, контролю капіталу.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
9 лайків
Нагородити
9
2
Поділіться
Прокоментувати
0/400
Rekt_Recovery
· 14год тому
був там, отримав рект, все ще дихаю... втратив 7 цифр у '21, але хто рахує? ділюсь бойовими історіями, щоб ти не повторював мої помилки ( або повторюй, я не твоя мама ) тримайся міцно сім'я
Переглянути оригіналвідповісти на0
Lonely_Validator
· 08-02 18:48
Дуже вражений новою промовою старшого колеги, дійсно супер!
Макромайстер Тюдор Джонс інтерпретує Біткойн: від маргінальної монети до нового активу для хеджування
Макро-трейдер Пол Тюдор Джонс про Біткойн
В сучасній фінансовій історії ризики часто виникають через колективне непорозуміння "безпеки". Як сказав Пол Тюдор Джонс у жовтні 2024 року, "всі дороги ведуть до інфляції", це не перевага ринку, а безвихідний вибір системи. У його побудованій макроекономічній картині Біткойн більше не є ідеальною моделлю майбутньої валюти, а є інстинктивною реакцією капітальних ринків на "втечу з кредитної системи" на фоні руйнування поточного макроекономічного порядку, це реконструкція структури активів, яку шукають глобальні інвестори після руйнування віри в суверенні облігації.
Тудор Джонс не є криптовалютним ортодоксом. Він розглядає Біткойн з точки зору макро-хедж-фондового менеджера, як системного менеджера ризиків. На його думку, Біткойн є еволюцією класу активів, природною реакцією капіталу, що виникає після зниження кредитоспроможності фіатних валют, посилення монетизації боргів та невдачі інструментів центрального банку. Його дефіцитність, несувенірний характер та прозорість аудиту формують нові "грошові межі". "Це єдине, що людство не може регулювати в постачанні, тому я продовжую його тримати," - сказав він.
Ця конфігураційна точка зору базується на цілій низці макроекономічних рамок: борговій пастці, економічній ілюзії, фінансовому придушенні та тривалій інфляційній політиці. На думку Тюдора Джонса, ця система виштовхує традиційні фінансові активи в зону цінової неефективності, тоді як Біткойн, золото та якісні акціонерні активи формують нове покоління "макро трійки" для реагування на бюджетний дефіцит, виснаження кредиту та банкрутство суверенних довір.
Зовнішній борг та економічні ілюзії: Фіскальна диспропорція є основною лінією сучасного світу
Тюдор Джонс підкреслив, що Сполучені Штати зараз стикаються не з циклічною проблемою, а з структурною фінансовою незворотною кризою. Ця криза виникла внаслідок того, що уряд протягом тривалого часу "попередньо сплачував майбутнє" під впливом низьких процентних ставок і фінансового стимулювання, що призвело до рівня боргу, який неможливо зменшити за допомогою звичайних фінансових інструментів. Він зазначив:
"Якщо ми серйозно не займемося питанням витрат, ми скоро збанкрутуємо."
Він перерахував ключові показники, які включають:
Він назвав цю ситуацію «борговою пасткою»: чим вищі відсоткові ставки, тим більше уряд несе витрат на відсотки; чим нижчі відсоткові ставки, тим сильніші очікування інфляції на ринку, облігації стають менш популярними, а вартість фінансування зрештою зросте. Логіка пастки полягає в тому, що кожен вибір політики є неправильним.
Ще серйозніше — це "ілюзорна стійкість" на рівні всієї системи. Тюдор Джонс зазначив, що між нинішньою фінансовою та монетарною політикою США існує "перформативний характер":
"Існує неофіційна угода між політиками, ринком і громадськістю, що робить вигляд, ніби фінансовий стан є стійким... хоча всі знають, що це не так."
Ця структурна відмова дозволяє ринку накопичувати системну нестабільність під поверхневим спокоєм. Як тільки спрацьовує механізм спрацьовування, це може перетворитися на "моменти Мізеска з облігаціями": довгострокове ослаблення та ілюзія підтримки раптово закінчується, ринок переоцінює ризики, що призводить до різкого зростання доходності та краху цін на облігації. Тюдор Джонс неодноразово попереджав про цю "логіку переломного моменту":
"Фінансовий危зис визріває роками, але його спалах потребує лише кілька тижнів."
Проблема на нинішньому ринку полягає не в тому, "чи впаде він", а в тому, коли свідомість зміниться. Поки "економічна ілюзія" триває, ринок не буде активно переоцінювати себе. Але коли це шоу буде вимушено закрито, інвестори різко змінять свої портфелі в короткостроковій перспективі, втікаючи від усіх активів, що залежать від суверенного кредиту, і американські облігації опиняться в найбільш уразливому становищі, Біткойн може стати однією з гаваней безпеки.
Реверсія боргової віри: "прибуток-вільний-ризик" американських облігацій
Протягом останніх кількох десятиліть включення довгострокових державних облігацій як "безризикових" активів стало "загальновідомим" для інвестиційних портфелів. Але в макроекономічній рамці Тюдора Джонса ця логіка піддається сумніву. Він оголосив це на початку 2024 року:
"Я не хочу тримати жодних фіксованих доходів активів."
Він пояснив, що довгострокові американські державні облігації переживають системну кризу "цінісного дисбалансу":
"Їхні ціни абсолютно неправильні. Федеральна резервна система утримуватиме короткострокові ставки занадто низькими занадто довго. Але на довгостроковому сегменті ринок буде чинити опір. Добровольці повернуться."
Те, що сказав Тюдор Джонс про "громадських охоронців", це "боргові громадські охоронці" на ринку, тобто інвесторська група, яка активно протистоїть розширенню державних фінансів, продає облігації та підвищує процентні ставки. У жовтні 2023 року дохідність 10-річних державних облігацій США на деякий час перевищила 5%, ринок фактично висловив сумніви щодо фінансової стійкості. Тюдор Джонс вважає, що це лише репетиція, справжня точка повороту ще не настала.
Він описав власників поточних довгострокових облігацій як "полонених кредитної ілюзії":
"Державні облігації можуть виглядати безризиковими в номінальному виразі, але вони безумовно втрачають купівельну спроможність. Тому вони не є безризиковими, а є ризиком без доходу."
Він підкреслив, що це твердження не є короткостроковою тактичною оцінкою, а є виключенням для довгострокового структурного розподілу. "Нульовий фіксований дохід" не є спробою отримати вигоду від різниці в цінах або уникнути коливань, а походить з заперечення кредитної та цінової логіки всього класу облігаційних активів. В епоху, коли бюджетний дефіцит не може бути зменшено, монетарна політика більше не є незалежною, а центральний банк поступається суверенному фінансуванню, сутність облігацій полягає в довірі до волі уряду. Якщо ця довіра похитнеться через високу інфляцію та фінансовий контроль, облігації перестануть бути "баластом" і стануть часниковою бомбою.
Для цього Тюдор Джонс запропонував структурну торгову рамку для процентних ставок: торгівля на стрімке зростання кривої доходності. Його ідея полягає в тому, що:
Глибше судження полягає в тому, що в рамках макроекономічного розподілу активів визначення "безпеки" саме по собі зазнає реконструкції. Колишні активи-убежища, такі як державні облігації США, більше не є безпечними на фоні фінансового домінування; натомість Біткойн, завдяки своїй стійкості до цензури, безкредитності та обмеженості, поступово включається ринком до складу основних "нових активів-убежищ".
Логічна переоцінка Біткойна: від "маргінальної монети" до "макроякірної точки"
Тудор Джонс вперше публічно заявив про збільшення своїх вкладень у Біткойн у 2020 році, що викликало значну увагу традиційного Уолл-стріт. Тоді він назвав його "найшвидшою конем у гонці", маючи на увазі, що Біткойн є найбільш чутливим активом до глобального монетарного розширення та інфляційних очікувань. А до 2024-2025 років він більше не розглядає Біткойн лише як найсильніший ризиковий актив, а скоріше як інструмент "інституційного хеджування", необхідний для протистояння невизначеним ризикам політики та незворотним кризам фіскальної політики.
Його основна думка обертається навколо п'яти аспектів:
"Це єдине, що людство не може регулювати в постачанні."
На думку Тюдора Джонса, ліміт у 21 мільйон Біткойн є вищим ступенем монетарної дисципліни та є фундаментальним опором "произвольному розширенню балансу" центральних банків. На відміну від золота, шлях випуску Біткойн повністю передбачуваний і повністю підлягає аудиту, а прозорість у блокчейні практично усунула "простір для маніпуляцій з валютою". У контексті, коли "масова інфляція валюти" стала нормою, ця рідкість сама по собі є засобом захисту.
"Біткойн має 66% характеристик збереження вартості золота, але його ринкова капіталізація становить лише 1/60 від цього. Це говорить мені про те, що ціна Біткойн має проблеми."
Це модель ціноутворення, яку він запропонував у 2020 році, а до 2025 року він оновив цю рамку: ринкова прийнятність Біткойна перевищила ранні показники, схвалення ETF, інституційні покупки, регуляторна ясність значно зросли; а гранична корисність золота зменшується. Тому він наприкінці 2024 року чітко зазначив: "Якщо б я зараз мусив вибрати один актив для боротьби з інфляцією, я б обрав Біткойн, а не золото."
Тюдор Джонс неодноразово підкреслював, що ризик Біткойна полягає не в тому, що "він буде коливатися", а в тому, що інвестори не можуть правильно оцінити та розподілити:
"Волатильність Біткойна в п'ять разів більша, ніж у золота, тому вам потрібно по-іншому його налаштувати."
Він зазначив: у портфелі інституцій, Біткойн слід розподілити в пропорції 1/5 до золота. Наприклад, якщо частка золота становить 5%, то Біткойн має бути близько 1%, і для цього слід використовувати інструменти, такі як ETF або регульовані ф'ючерси. Це не тактична спекуляція, а стандартний підхід до високоволатильних активів у ризиковому бюджетуванні.
Інвестиційна компанія Тюдор Джонса у документах за третій квартал 2024 року розкрила, що вона володіє понад 4,4 мільйона акцій певного Біткойн ETF на спот-ринку, ринкова вартість яких перевищує 230 мільйонів доларів, що більше ніж у 4 рази в порівнянні з попереднім кварталом. Цей крок є не лише відображенням особистого судження, а й попереднім сигналом про те, що інституційні капітали беруть участь у Біткойн-інвестиціях через законні канали.
"Біткойн повинен бути в кожному портфелі інвестицій."
Він більше не сприймає Біткойн як "агресивний актив", а розглядає його як структурний хедж-інструмент, єдиний неполітизований актив у контексті безнадійного скорочення фінансів, поглибленої монетизації боргу та процесу девальвації суверенного кредиту. Цей актив неминуче з'явиться у "портфелі захисту від інфляції" великих установ, і його статус поступово наблизиться до золота, акцій високоякісних технологічних компаній та інших високоліквідних активів.
"Швидкість втечі" та принципи конфігурації: реструктуризація активів у рамках тривимірної моделі хеджування
Коли інвестори починають дивитися на активи з точки зору "комбінованої оборони", їх більше не цікавить максимізація прибутку, а питання, чи може система продовжувати працювати, якщо ризик вийде з-під контролю. Конфігурація Біткойн у Тюдор Джонса не намагається "зробити ставку на ціну", а створює макроекономічну оборонну структуру, здатну витримати політичні помилки, фінансовий хаос та ринкову перерахунку. Він визначає Біткойн, золото та акції як "трійцю проти інфляції":
"Біткойн, золото та акції у певному поєднанні можуть бути вашою найкращою інвестиційною стратегією для боротьби з інфляцією."
Але ця трійка не є рівноцінною чи статичною, а динамічно розподіляється залежно від волатильності, оцінки та політичних очікувань. Тюдор Джонс у цьому контексті сформував цілу систему операційних принципів:
Баланс волатильності: вага Біткойна повинна регулюватися відповідно до волатильності, зазвичай не перевищуючи 1/5 від співвідношення золота; під час сильних циклічних змін або етапів ліквіднісної кризи необхідно додатково хеджувати частину Біткойна опціонами.
Структурна конфігурація: Біткойн не є тактичною позицією, не змінюється через одне засідання ФРС або дані про інфляцію за певний місяць; це основний актив, що слугує бар'єром проти зростання "суверенного кредитного ризику".
Інструменталізація реалізації: він обирає через певний Біткойн ETF та Біткойн ф'ючерсні позиції, щоб уникнути проблем з зберіганням монет та регуляторними бар'єрами; ліквідність і прозорість цього механізму також є ключовими для участі інститутів.
Ліквідність防火墙: Він виступає за обмеження одноденних втрат Біткойну та встановлення механізму виходу з максимальним падінням, щоб контролювати ризики емоційної торгівлі на етапі "різкої перезначення", забезпечуючи стабільність портфеля.
Ця група стратегій в підсумку створила захисну структуру, що базується на Біткойні. А роль Біткойна в цій структурі, скоріше, є "страховим полісом" для "грошової системи", а не "спекулятивним активом".
Майбутня структура довіри: від суверенних фінансів до алгоритмічного консенсусу
Справжній стрибок логіки конфігурації Біткойна не походить з його цінового руху, а з підриву довіри до структури суверенної валюти на ринку. Основне судження Тюдор Джонса полягає в тому, що нинішня глобальна валютна система переживає "безшумний переворот": грошово-кредитна політика більше не контролюється незалежними центральними банками, а стала засобом фінансування для фінансових органів, функція валюти зміщується з вимірювання вартості та інструменту збереження на "цільовий розбавник" урядового дефіциту. У цій ситуації, хоча золото має історичну довіру, воно підлягає впливу мит, контролю капіталу.