Корейська політика шифрування стикається з переломом: боротьба між обережністю та відкритістю

Політика цифрових активів у Кореї зазнає глибоких змін, в основі яких завжди лежать протилежні сили консерватизму та інновацій. Цей основний конфлікт виражається не лише в суперечливих сигналах, що надходять від найвищих фінансових регуляторних органів і виконавчих відомств, але й відображає постійні вагання ухвалювальних органів щодо позиціонування цифрових активів.

Різні ставлення до регулювання: типові характеристики перехідного періоду політики

Нещодавно фінансові наглядові органи надіслали неформальні усні вказівки кільком місцевим компаніям з управління активами, вимагаючи зменшити ризикове експонування до певних американських публічних компаній цифрових активів. Це попередження строго посилається на політику 2017 року, яка забороняє фінансовим установам безпосередньо володіти або купувати акції компаній цифрових активів.

Регуляторні органи підкреслили, що до оновлення офіційних норм, навіть якщо внутрішнє та зовнішнє середовище зміниться, чинні правила залишаються обов'язковими. Цей крок викликав плутанину на ринку, оскільки він різко контрастує з відкритими сигналами, які нещодавно надіслав фінансовий сервісний комітет. Ця "політична напруга" є типовою рисою перехідного періоду регулювання — коли план реформ ще не реалізований, а інерція виконання старих правил все ще існує. Регулятори, з одного боку, намагаються передати відкриту позицію "можна робити", а з іншого — через усні застереження залишають можливість для відступу у разі потенційних ризиків, по суті шукаючи тонкий баланс між реальними міркуваннями та ідеальним баченням.

Поступове скасування заборони на інституційні торги: активні зміни в рамках управління ризиками

Раніше Комісія з фінансових послуг оголосила про скасування заборони на інституційні шифрування, введену у 2017 році. Регулятори зазначили, що заборона була спрямована на стримування спекуляцій та незаконної діяльності, але нинішні зміни на ринку та зростаючий попит місцевих компаній на участь у блокчейні, разом із поліпшенням ключової інфраструктури, сприяли змінам у політиці.

Варто звернути увагу, що цей крок не є простим слідуванням міжнародним трендам, а ґрунтується на комплексній оцінці зрілості ринку та здатності до управління ризиками. Зі вступом в дію відповідних законів, Корея вже попередньо створила досить повну комплаєнс-структуру, яка охоплює ліцензії для бірж, перевірку клієнтів та зберігання активів. Регулятори вважають, що продовження жорстких обмежень на участь установ призведе до того, що місцевий капітал і технології не зможуть прийняти хвилю фінансів на основі блокчейн, втративши можливості для розвитку.

Новий каркас буде поетапно впроваджено у 2025 році: у першій половині року дозволять благодійним, освітнім та правоохоронним установам продавати шифрування активи; у другій половині року публічні компанії та професійні інвестори зможуть здійснювати торгівлю, що сприятиме зближенню корейського регулювання з міжнародними стандартами. Регулюючі органи зазначили, що "основні зарубіжні країни загалом дозволяють підприємствам брати участь у ринку", реформи є відповіддю на тенденції.

Перехрестя політики: когнітивні відмінності та глобальна конкуренція

Відмінності в позиціях фінансового наглядового органу та Комітету з фінансових послуг виявили фундаментальні розбіжності в розумінні природи цифрових активів у глибині фінансової регуляторної системи Південної Кореї. Комітет з фінансових послуг більше сприймає біткоїн та його похідні як "програмовані цінні носії", підкреслюючи їхній потенціал у трансакціях через кордони, управлінні корпоративними фінансами та фінансових інноваціях; тоді як фінансовий наглядовий орган все ще розглядає їх у негативному контексті "спекуляцій та бульбашок", побоюючись, що регуляторний арбітраж та надмірний леверидж можуть посилити коливання на ринку, спотворити ліквідність, особливо коли місцеві установи активно залучаються.

Ця суперечність не є унікальною для Південної Кореї. У 2024 році деякі міжнародні фінансові центри видали ліцензії традиційним фінансовим гігантам, щоб просувати токенізацію грошових ринкових фондів та біткойн-стратегій; багато країн також включили механізми входу для установ у чіткі регуляторні рамки. На фоні цього, кроки Південної Кореї виглядають обережними та невизначеними — наче "ліва нога, що прагне можливостей", та "права нога, що насторожено ставиться до ризиків", намагаються йти паралельно в тумані, але неминуче йдуть з різним ритмом.

"Поділ на дві дороги" – біль та майбутнє бачення

Розподіл регуляторних сигналів вже має прямі наслідки: середньострокові та короткострокові кошти потрапили в обережне очікування. Компанії з управління активами віддають перевагу зберігати позиції в закордонних криптоакціях та ETF у регуляторній сірій зоні, аніж ризикувати й заходити на неясний внутрішній ринок; внутрішні біржі, намагаючись отримати ліцензії та розширити інституційний бізнес, мусять постійно реагувати на оновлені "м’які червоні лінії" відповідності, що лише збільшує витрати та невизначеність.

Однак, якщо розглядати з більш макроскопічної точки зору, ці болі можуть бути природним етапом зрілості політики. Радикальне одноразове відкриття може викликати спекулятивну ейфорію та регуляторні прогалини; тоді як надмірна обережність може призвести до того, що країна відстане в глобальній цифровій економіці. Ключовим є те, чи зможе Південна Корея протягом найближчих кількох місяців: переглянути конкретні кількісні правила володіння фінансовими установами, визначити механізми хеджування валютних ризиків та міжкордонних капіталовкладень, а також інтегрувати наміри щодо відкриття та обережні запити в єдине законодавство. Лише тоді "два кроки паралельно" можуть перетворитися на "рука об руку".

Найбільш очікуваним є те, як стабільний доступ капіталу на рівні інститутів перетворить місцеву екосистему шифрування. Регулятори не просто "тормозять" або "додають газу", а намагаються створити "буферну зону, яка поєднує безпеку та ефективність": забезпечуючи стабільність ринку, поступово спрямовувати законні кошти в глобальну мережу цифрових активів. Цей шлях сповнений викликів, але якщо його пройти, Корея має шанс стати цифровим активом, що поєднує фінансову інноваційну активність і строгі переваги комплайнсу, після інших фінансових центрів Азії.

Складний сигнал еволюції з багатьма центрами

В кінцевому підсумку, нинішня політика шифрування в Кореї не може бути просто визначена як "дозволити" або "попередити". Це складний процес з багатьма центрами, що розвивається поетапно, який включає в себе як дотримання традиційних фінансових меж безпеки, так і захоплене прагнення до майбутнього фінансових технологій. Наступне ключове питання полягає в тому, як точно узгодити темп політики, прогрес законодавства та практику ринку різних регуляторних органів. Лише коли регуляція та інновації досягнуть глибокої співпраці, Корея зможе по-справжньому подолати етап "обережного тестування" і активно прийняти наступну еру розвитку цифрових активів.