Ринок пенсійних фондів США може відкритися для інвестицій в альтернативні активи

Нещодавно з'явилася інформація, що президент США розглядає можливість підписання виконавчого указу, який дозволить пенсійним планам, таким як 401(k), інвестувати в криптовалюти, золото та альтернативні активи, такі як приватний капітал. За словами обізнаних джерел, указ вимагатиме від регуляторних органів переглянути поточні обмеження на інвестиції в пенсії, щоб прокласти шлях для цифрових активів на ринок пенсійних фондів США в 8,7 трильйона доларів.

Ця тенденція не є раптовою. У травні цього року Міністерство праці США скасувало попередній документ з рекомендаціями "обережно ставитися до криптоактивів". Ще в 2022 році деякі конгресмени запропонували "Законопроєкт про модернізацію пенсійних заощаджень", намагаючись включити цифрові активи в рамках Закону 1974 року про забезпечення пенсійних доходів працівників (ERISA). Хоча він не був прийнятий, це заклало основу для нинішнього зміщення політики.

Цей указ має на меті зламати давню тенденцію програми 401(k), яка зосереджена на традиційних акціях та облігаціях, надаючи їй більшу гнучкість у розподілі активів. Наказ вказуватиме регуляторам вивчити та усунути бар'єри, які заважають включенню альтернативних активів, зокрема цифрових активів, дорогоцінних металів, а також фондів, що зосереджуються на злиттях і поглинаннях, приватному кредитуванні та інфраструктурних угодах, до існуючих бар'єрів професійно керованих фондів 401(k).

Білий дім заявив, що президент прагне відновити добробут звичайних американців та забезпечити їх економічне майбутнє. Однак будь-яке рішення слід вважати офіційною політикою лише після його офіційного оголошення президентом. Проте ці слова все ще надсилають потужний сигнал щодо популяризації криптовалют.

Насправді, цей крок є продовженням низки політик, що підтримують криптовалюти. Від обіцянок під час виборів звільнити цифрові валюти від "надмірно жорсткого регулювання", до того, як його сімейний бізнес витратив понад 2 мільярди доларів на купівлю біткоїнів та інших цифрових валют, а також запустив власну стейблкойн і інші цифрові токени, сам президент став важливим гравцем у сфері цифрових активів, а його особисті розкриті активи в криптовалюті вже перевищили 51 мільйон доларів.

Щоб зрозуміти потенційний вплив цієї політики, потрібно зрозуміти структуру та масштаби ринку пенсій США. Як одна з найбільших пенсійних систем у світі, загальний обсяг ринку пенсій США складає 9 трильйонів доларів. Станом на 31 березня 2025 року загальні активи всіх визначених внесків (DC), керованих роботодавцями, досягли 12,2 трильйона доларів, з яких план 401(k) має 8,7 трильйона доларів.

Ці величезні кошти в основному надходять від десятків мільйонів американських працівників. План 401(k), як спонсорована роботодавцем професійна пенсія, завдяки своїм привабливим рисам, таким як утримання з зарплати, податкові пільги та відповідні внески роботодавця, є основою довгострокових заощаджень більшості робітничих сімей.

Традиційно ці пенсійні фонди в основному спрямовуються на публічно торговані цінні папери. Станом на кінець березня 2025 року в рамках лише плану 401(k) було 5,3 трильйона доларів (61%), які керуються пайовими фондами. Серед них акційні фонди з обсягом 3,2 трильйона доларів стали найпоширенішим типом, за ними слідують змішані фонди (включаючи фонди цільової дати), які управляють 1,4 трильйона доларів.

Окрім криптовалют, цей адміністративний указ є потенційно величезною можливістю для найбільших приватних капітальних груп у світі. Ці гіганти значною мірою покладають свої надії на майбутній ріст у управлінні коштами від звичайних пенсійних заощаджувачів. Приватні капітальні групи прогнозують, що, якщо їм вдасться успішно увійти на ринок пенсійних планів 401(k), вони можуть залучити сотні мільярдів нових активів у цій галузі.

Для цього вони активно налагоджують партнерські стосунки з великими компаніями з управління активами. Деякі великі приватні фонди об'єдналися з відомими компаніями з управління активами, щоб надавати інвестиційні послуги спонсорам великих 401(k).

На фоні підготовки політики на федеральному рівні деякі уряди штатів вже почали пілотні проєкти. Деякі законодавці штатів запропонували законопроєкт, який дозволяє деяким пенсійним фондам інвестувати до 5% своїх залишків у криптовалюту. Деякі пенсійні системи штатів вже реально інвестували в спотовий біткоїн та ефіріум ETF, ці локальні практики слугують відправною точкою для політики на федеральному рівні.

У законодавчій сфері Палата представників США нещодавно ухвалила три важливі законопроєкти, пов'язані з криптовалютою, з яких два будуть передані до Сенату на розгляд, а третій, ймовірно, буде підписаний президентом найближчим часом, щоб стати законом. Це свідчить про суттєвий прогрес Конгресу у просуванні законодавства щодо криптовалюти, забезпечуючи більш чітку правову основу для розвитку галузі.

Однак, навіть якщо законодавство приносить позитивні новини, ринок все ще стикається з викликами. Інвестування пенсійних заощаджень у менш ліквідні приватні активи також не позбавлене ризиків; його вроджені високі витрати, більш високий загальний рівень кредитного важеля, а також проблеми з прозорістю оцінки активів фондів є факторами, які регулятори та інвестори повинні ретельно враховувати.

Коли цей адміністративний указ стикається з ринком пенсій у 90 мільярдів доларів, цей експеримент може переосмислити значення "заощаджень на пенсію" — чи дозволить він звичайним людям ділитися технологічними вигодами в цифрову епоху? Чи expose пенсії новим ризикам? Відповідь, можливо, залежить від того, як регулятори знайдуть баланс між інноваціями та захистом.