Exploración del potencial de RWA: ¿la próxima gran pista de aplicación después de la moneda estable en dólares?

Los Activos del Mundo Real, RWA, se refieren a activos tradicionales que han sido tokenizados a través de la tecnología blockchain. Este proceso otorga a los activos una forma digital y características programables. Desde bienes raíces e infraestructura hasta obras de arte y capital privado, diversos tipos de activos pueden transformarse en tokens digitales. Estos tokens no solo son símbolos digitales del valor del activo, sino que también contienen información multidimensional sobre el activo físico correspondiente, como la naturaleza del activo, su estado, registros de transacciones y la estructura de propiedad. En términos generales, los monedas estables en dólares ampliamente utilizados actualmente también son una forma de RWA, es decir, la tokenización del dólar. Este artículo presentará gradualmente cómo RWA se convertirá en la próxima pista de aplicación a gran escala, después de las monedas estables en dólares.

Los activos RWA, gracias a sus ventajas multidimensionales únicas, tienen el potencial de lograr aplicaciones a gran escala en el ecosistema de blockchain. Su alta correlación con los activos y la transparencia de las transacciones pueden establecer la confianza de los inversores, mientras que el aumento de la liquidez y la eficiencia de costos impulsan enérgicamente la vitalidad y diversidad del mercado. La introducción de contratos inteligentes mejora aún más la eficiencia operativa, al tiempo que simplifica los procesos de cumplimiento y auditoría. Estas características centrales allanan el camino para que los RWA se conviertan en la próxima pista de aplicación a gran escala después de la moneda estable en dólares, presagiando su amplio futuro en el ámbito de blockchain y en todo el sector financiero.

En general, el mercado de tokenización de activos de renta fija y activos de metales raros es actualmente el más fácil de realizar y ya tiene cierta escala. Aunque el mercado de tokenización de oro ya ha superado los 1.000 millones de dólares en capitalización de mercado, desde la perspectiva de los puntos críticos y la demanda actual de DeFi, es decir, buscar activos estandarizados que puedan proporcionar rendimientos reales en la cadena, desarrollar RWA con activos de renta fija como los bonos del Tesoro de EE. UU./ETF de bonos del Tesoro de EE. UU. es actualmente el enfoque más fácil y eficiente.

A través de la blockchain en la que se encuentra y el grado de rigor del KYC, RWA tiene principalmente tres direcciones de desarrollo:

1. Experiencia de cadena pública y sin permiso

Este enfoque enfatiza la realización de transacciones sin permisos en la cadena de bloques pública para proporcionar una experiencia de usuario cercana a DeFi. Los activos del mundo real son tokenizados y se comercializan libremente en la cadena de bloques pública, sin necesidad de aprobación o permisos centralizados, y la transferencia de activos no está restringida. Esta práctica maximiza la liquidez de los activos y la participación en el mercado, al mismo tiempo que reduce los costos de transacción. Sin embargo, esta experiencia cercana a DeFi también plantea una serie de desafíos regulatorios y de cumplimiento, que incluyen, entre otros, cuestiones de prevención de lavado de dinero (AML) y KYC. Por lo tanto, aunque esta dirección presenta ventajas evidentes, también es necesario abordar los riesgos y problemas de cumplimiento correspondientes.

2. Cadena pública y lista blanca de regulación

Esta es una solución de compromiso, es decir, los activos pueden ser negociados en una cadena de bloques pública, pero pueden estar sujetos a algún tipo de regulación o tener ciertos umbrales, por ejemplo, limitando a los participantes a través de un mecanismo de lista blanca de direcciones. En este caso, solo las direcciones que han sido verificadas y añadidas a la lista blanca pueden participar en las transacciones de RWA. Este enfoque, al mismo tiempo que proporciona un cierto grado de liquidez y transparencia, también permite a los reguladores llevar a cabo una regulación y verificación de cumplimiento más efectivas, encontrando un equilibrio entre un modelo sin permiso y uno completamente regulado.

3. Cadena privada/cadena de consorcio y procesos KYC complejos

Este método se realiza en una cadena privada o en una cadena de consorcio para transacciones de RWA, que generalmente involucran procesos KYC complejos y un control regulatorio más estricto, y actualmente casi no hay combinabilidad de activos. En este modelo, los nodos de validación suelen ser instituciones verificadas por el gobierno con ciertos umbrales, lo que garantiza que todo el sistema funcione en un entorno altamente conforme y controlado. Aunque este método puede limitar la liquidez de los activos y la participación en el mercado, ofrece el más alto nivel de conformidad regulatoria y seguridad de datos, lo que es un modelo preferido por muchos gobiernos e instituciones financieras tradicionales.

¿Por qué se necesitan los RWA?

( Perspectiva DeFi:

Desde que la desvinculación de UST en mayo de 2022 provocó pánico en el mercado y una gran venta, el TVL del sector DeFi ha mostrado una tendencia a la baja. Actualmente, los proyectos y narrativas tienen dificultades para atraer capital externo, por lo que es necesario introducir nuevas estructuras narrativas y participantes. Tomando como referencia las características de RWA, llevar activos del mundo real a la cadena podría ser la mejor solución en este momento.

Al mismo tiempo, para retener capital dentro del mercado o atraer capital externo, la alta tasa de rendimiento que puede ofrecer DeFi es un dato clave que persigue el capital. La tasa de rendimiento tipo Ponzi de UST ha llevado a la desconfianza de los capitalistas hacia las altas tasas de rendimiento; RWA puede aumentar la tasa de rendimiento real respaldada por activos del mundo real para resolver bien este problema.

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( Perspectiva TradFi:

1. Limitaciones de los controles regulatorios estrictos y las herramientas de liquidez

A pesar de que el sistema financiero tradicional ha logrado avances significativos en la fragmentación de activos y la liquidez, como a través de los fondos de inversión en bienes raíces ) REITs ### y los fondos cotizados en bolsa ( ETFs ), estas herramientas aún están sujetas a regulaciones estrictas y limitaciones estructurales. Por ejemplo, los REITs y ETFs generalmente deben cumplir con una serie de complejas exigencias de cumplimiento, lo que no solo incrementa los costos operativos, sino que también limita la innovación de productos y la participación en el mercado. Por lo tanto, aunque estas herramientas han mejorado la liquidez de los activos hasta cierto punto, aún hay un gran margen de mejora.

2. Limitaciones en el campo de los préstamos privados

En el mercado privado, especialmente en el ámbito del crédito privado, existen diversas restricciones y demandas insatisfechas. Estos mercados suelen ser operativos manualmente, lentos, opacos y con altos costos operativos. El proceso de emparejamiento de capital implica múltiples pasos, desde la búsqueda y la evaluación de inversores y oportunidades de inversión, hasta la asignación inicial de capital, y luego el comercio secundario y la gestión de activos. Estos factores conducen a una asignación de capital ineficiente y a una experiencia del cliente subóptima.

3. El problema de la "caja negra" en productos financieros complejos

Al crear productos financieros complejos, el sistema financiero tradicional a menudo enfrenta el problema de la "caja negra", es decir, la falta de transparencia y trazabilidad, lo que a menudo dificulta penetrar en los activos subyacentes. Esta falta de transparencia no solo aumenta el riesgo, sino que también limita la confianza y la participación de los actores del mercado. Al mapear los activos subyacentes en la cadena y empaquetar los activos en productos a través de la combinabilidad de contratos inteligentes en la cadena, las autoridades regulatorias solo necesitan supervisar la custodia de los activos subyacentes, lo que permite que el proceso de convertir productos financieros simples en productos financieros complejos se mantenga abierto y transparente, resolviendo así este problema. La conveniencia en la regulación podría aumentar la diversidad y la liquidez de los productos financieros en la cadena en comparación con los métodos financieros tradicionales.

En general, las demandas y desafíos que enfrenta TradFi se centran principalmente en mejorar la liquidez, aumentar la transparencia y reducir costos. RWA proporciona soluciones efectivas a estos problemas a través de la tokenización y la tecnología blockchain. Especialmente en el ámbito de los mercados privados y productos financieros complejos, se espera que RWA traiga una transparencia y eficiencia sin precedentes, resolviendo así los principales cuellos de botella del sistema financiero tradicional. Al introducir RWA, se espera que el sistema financiero tradicional logre una mayor eficiencia de capital, una participación de mercado más amplia y costos de transacción más bajos, impulsando así la salud y el desarrollo sostenible de todo el ecosistema financiero.

Al mismo tiempo, no es difícil observar que, tanto las instituciones tradicionales o oficiales en TradFi como los proyectos en DeFi, han estado profundizando en el campo de RWA durante muchos años, buscando oportunidades de colaboración y fusión entre ambos. Y aquí hay que mencionar un concepto que ha recibido mucha atención recientemente: el ETF de Bitcoin, a partir del cual, al referirnos al concepto de RWA, podemos extender un nuevo concepto: CWA (Crypto-World Asstes).

( RWA y CWA

A medida que Bitcoin se convierte gradualmente en una categoría de inversión principal, las principales instituciones financieras están solicitando activamente la aprobación de ETFs de Bitcoin. Esta tendencia no solo marca la integración gradual de los activos criptográficos en el sistema financiero tradicional, sino que también nos ofrece una nueva perspectiva para considerar estos activos: el concepto de CWA)Crypto-World Assets###. CWA y RWA tienen muchas similitudes, principalmente en la estandarización de activos y la mejora de la liquidez. Sin embargo, a diferencia de RWA, que se centra principalmente en la tokenización de activos del mundo real, CWA se refiere a la estandarización de activos criptográficos y productos financieros relacionados en el mundo real. Podemos ver los prototipos de ambos, que son la emisión en cadena de bonos del gobierno de EE. UU./ETFs de bonos del gobierno de EE. UU. y la aprobación y emisión de transacciones de ETFs de Bitcoin en el mundo real.

Al igual que RWA, CWA también enfrenta una serie de problemas regulatorios y de cumplimiento. Sin embargo, debido a la naturaleza descentralizada y transfronteriza de los activos criptográficos, estos problemas son más complejos en el contexto de CWA. Por ejemplo, la aprobación de ETFs de Bitcoin requiere abordar múltiples desafíos regulatorios, que incluyen, entre otros, la custodia de activos, la manipulación de precios y la supervisión del mercado. Sin embargo, la introducción de CWA se espera que mejore aún más la liquidez de los activos criptográficos y la participación en el mercado. Al combinar activos criptográficos con productos financieros tradicionales, CWA no solo puede atraer a más inversores tradicionales al mercado de criptomonedas, sino que también puede proporcionar más herramientas de inversión y gestión de riesgos a los inversores criptográficos existentes.

Ya sea RWA o CWA, su demanda profunda y las razones de su aparición se pueden rastrear hasta el lanzamiento de productos segmentados de coincidencia de riesgos que aumentan la eficiencia financiera. Un mercado financiero eficiente fomenta un aumento en el comportamiento especulativo, lo que a su vez impulsa la demanda de más activos y oportunidades de inversión. En este contexto, tanto las instituciones financieras tradicionales como las plataformas DeFi necesitan RWA y CWA para facilitar el flujo de capital, atrayendo así a más usuarios y capital. RWA y CWA, como una nueva forma de innovación financiera, no solo pueden satisfacer la demanda del mercado por activos diversificados y ingresos estables, sino que también pueden promover el flujo de capital hacia áreas más eficientes. Al romper las barreras entre TradFi y DeFi, RWA y CWA tienen el potencial de impulsar todo el ecosistema financiero hacia direcciones más eficientes, transparentes y sostenibles. Esto no solo puede mejorar la eficiencia general del mercado financiero, sino que también puede proporcionar a los inversionistas más opciones de inversión y mejores herramientas de gestión de riesgos. Este también es un argumento importante detrás de la aplicación a gran escala de RWA.

¿Por qué son activos de ETF de bonos del Tesoro de EE. UU.?

( costo educativo

Reflexionemos sobre por qué la moneda estable en dólares se ha convertido en el campo de aplicación de la adopción masiva de criptomonedas. ¿Por qué no es Bitcoin u otras monedas nativas del círculo de monedas, o por qué no son las monedas estables de otras monedas fiduciarias de otros países?

En primer lugar, el costo de educación del usuario es un factor importante pero a menudo ignorado. Para la mayoría de los usuarios, comprender y aceptar nuevos productos y tecnologías financieras requiere tiempo y esfuerzo. En segundo lugar, en comparación con otras monedas fiat, las monedas estables vinculadas al dólar son más fácilmente aceptadas por los usuarios a nivel global, y el dólar en sí es la principal moneda de reserva y de transacción a nivel mundial, con amplios escenarios de uso transfronterizo, lo que reduce significativamente el costo de educar a los usuarios. Por lo tanto, aprovechando el conocimiento y la confianza de los usuarios en el dólar, las monedas estables vinculadas al dólar pueden ganar confianza en el mercado más rápidamente. Al mismo tiempo, debido a la posición dominante del dólar a nivel global, los materiales y recursos educativos relacionados son más fáciles de estandarizar y globalizar, lo que reduce aún más la dificultad de la educación en entornos multilingües y multiculturales. Un menor costo de educación del usuario a menudo también es uno de los factores importantes para lograr aplicaciones a gran escala.

De manera similar, esta es la razón por la que adoptamos activos relacionados con la deuda pública estadounidense en lugar de bonos emitidos por otros países soberanos. Los bonos del gobierno de EE. UU. son ampliamente vistos como uno de los activos más seguros del mundo, y su alta credibilidad y liquidez en los mercados financieros globales reducen la resistencia de los usuarios a aceptar nuevos productos financieros o canales de inversión. La alta transparencia del mercado y las normas de auditoría brindan un sólido apoyo informativo a los usuarios, lo que a su vez reduce los costos de educación continua y promoción del mercado. Además, la estabilidad de los bonos del gobierno de EE. UU. y su liquidez global también ayudan a acortar la curva de aprendizaje de los usuarios, facilitando la adaptación y aceptación de nuevos usuarios a través de la interacción comunitaria y la certificación social.