Son Zamanlardaki Makro Pazarın Sıcak Konuları İncelemesi

Makroekonomik Arka Plan

Son dönemlerde makroekonomik ortam, riskli varlık piyasaları için oldukça elverişli.

• Enflasyon genel olarak düşüyor, ABD'nin Haziran CPI'si dört yıl aradan sonra ilk kez negatif yönde değişti.
• İstihdam piyasası hafif bir yavaşlama gösterdi, ancak genel olarak hala dengeli ve istikrarlı.
• Ekonomik sürpriz endeksi dipte, ekonomik veriler genel olarak beklentilerin altında
• Finansal koşullar sürekli olarak gevşek, 2022 sonundan bu yana en gevşek haliyle.

Bu faktörler, Federal Rezerv'in ekonomik genişlemeyi destekleyen politikalar benimsemesini kolaylaştırıyor. Enflasyon endişeleri hafifledi, özellikle de emtia enflasyonunda belirgin bir düşüş yaşandı. Resesyon yaşanmadan, doların zayıflaması ve Federal Rezerv'in faiz indirim beklentileri, gelişen piyasalara ve kripto paralara fayda sağlayabilir.

Şirket Kar Sezonu Baskısı

Mevcut piyasa odak noktası ikinci çeyrek finansal rapor sezonuna yönelmiştir. Pazar, bu çeyrekteki kâr artış hızının %8,9'a ulaşmasını bekliyor, bu da geçen çeyrekteki %5,9'un belirgin şekilde üzerindedir. Bu iyimser beklentinin gerçekleşmesi zor olabilir, finansal rapor sezonu sırasında kârın gerçekleşmesi veya sektör dönüşü yaşanabilir.

Birinci çeyrek performansına göre, iyi finansal raporların hisse senedi fiyatındaki artış oranı, kötü finansal raporların neden olduğu düşüş oranından daha düşük. İkinci çeyrekte açıklanan finansal hisse raporlarına piyasa tepkisi daha da kötüleşti.

Pazar, yapay zekanın kârlılığına dair endişelerin arttığını gösteriyor. Büyük teknoloji hisselerinin güçlü kalması zor olabilir, sektör Magnificent 7'den diğer hisselere kayabilir veya AI teması insansı robotlar, otonom sürüş gibi yan dallara kayabilir.

Boeing Şirketi Suçunu Kabul Etti

Boeing, iki 737 Max kazasıyla ilgili suçlamaları kabul etti ve 487.2 milyon dolar'a kadar ceza ile karşılaşacak. Bu, Boeing'in olumsuz faktörlerinin sona erdiği anlamına geliyor ve değerlemenin toparlanmasına yardımcı oluyor. Bu durum, 2023 Kasım ayında Binance'in suçlamaları kabul etmesinin ardından BNB'nin fiyatında büyük bir artış yaşanmasına benziyor.

ABD Seçim Beklentileri

Türev ürünler piyasası, Biden'ın yeniden seçilme ihtimaline karamsar bakıyor, Trump'ın kazanma olasılığı yaklaşık %60'a yükseldi. Cumhuriyetçi Partinin hem başkanlığı hem de Kongre'nin iki meclisinin kontrolünü kazanma olasılığı ise yaklaşık %50.

Piyasa odak noktası para politikasından siyasete kayıyor ve Trump'ın uygulayabileceği tarifeler, vergi ve düzenleyici politika değişikliklerine dikkat çekiliyor. Tarifelerin GSYİH büyümesini hafifçe olumsuz etkilemesi, ancak enflasyonu artırması bekleniyor.

Politika belirsizliği, işletmelerin yatırım projelerini ertelemelerine neden olabilir. Cumhuriyetçi Parti'nin büyük bir zaferi, vergi indirimleri ve mali harcamalarda artış getirebilir, bu da borsa için olumlu olabilir.

Çin Ekonomisi Etkisi

Çin, deflasyon durumunda olup, dünyanın en büyük mal ihracatçısı olarak deflasyon baskısı yaratmaktadır. Bu, Avrupa ve ABD'deki enflasyonu azaltmaya yardımcı olmakta, merkez bankalarına daha fazla faiz indirim alanı yaratmakta, hisse senedi ve kripto para piyasalarına fayda sağlamaktadır.

Çin, geleneksel sanayi ve yüksek teknoloji ürünleri de dahil olmak üzere birçok önemli ihracat ürünü alanında önemli bir pazar payına sahiptir. Uzun vadeli yatırımlara dayalı ekonomik büyüme modeli, kapasite fazlasına yol açmış ve sermaye harcama seviyeleri diğer büyük ekonomilerin çok üzerindedir.

Morgan Stanley, Çin'in Üretici Fiyat Endeksi (PPI) deflasyonunun 2025'in ikinci yarısına kadar süreceğini öngörüyor. Bu durum, Amerika'nın temel Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturacak. Çin'in Amerika pazarındaki payı azalsa da, net ihracatın dolar cinsinden değeri artabilir ve bu durum ABD Hazine tahvillerine olan talebi artırabilir.

Bitcoin Performansı

Yılın başından bu yana, Bitcoin'in risk getiri oranı belirgin bir şekilde ABD borsa endekslerinden daha düşük, bu durum tarihte oldukça nadirdir. Bu, son zamanlarda yaşanan beklenmedik büyük düşüşlerden kaynaklanıyor; Haziran başında Bitcoin'in yıllık Sharpe oranı S&P 500 endeksinden daha yüksekti.

RWA gelişim ilerlemesi

BlackRock BUIDL'unun lansmanının üzerinden dört aydan az bir süre geçmesine rağmen, tokenleştirilmiş devlet tahvili tutarı 500 milyon doları aşmış durumda. MakerDAO, 1 milyar dolarlık rezervini tokenleştirilmiş ABD devlet tahvili ürünlerine yatırmayı planlıyor, bu da mevcut RWA tokenlerinin büyüklüğünü %55 artıracak.

Piyasa Duygusu ve Fon Akışı

• ABD borsa açığı oranı son 4 yılın en yüksek seviyesine yaklaşıyor, ancak genel olarak hala yüksek değil.
• S&P 500 ve Nasdaq 100 endekslerinde CTA pozisyonları yüksek, küçük ölçekli hisse senedi endeksi Russell 2000 pozisyonu nötr.
• Kuzey yönlü sermaye bu hafta 159 milyar yuan net alım yaptı, 11 haftanın en yüksek seviyesine ulaştı.