Bitcoin 110,000 doları aştı: Şimdi gemiye binin geç mi?

Bitcoin fiyatı son zamanlarda 110,000 dolar eşiğini aşarak piyasa heyecanını yeniden ateşledi. Ancak, daha önce gemiye binme fırsatını kaçıran yatırımcılar için bu an daha çok bir öz sorgulama gibi: Yine mi fırsatı kaçırdım? Düzeltme döneminde cesurca alım yapmalı mıyım? Gelecekte başka fırsatlar olacak mı?

Bu, temel bir soruyu gündeme getiriyor: Bitcoin gibi son derece dalgalı bir varlıkta gerçekten "değer yatırımı" bakış açısı var mı? Görünüşte "yüksek risk, yüksek dalgalanma" özellikleriyle çelişen bu strateji, bu çalkantılı piyasada "asimetri" fırsatları yakalayabilir mi?

Bitcoin'in asimetrik fırsatları

Bitcoin tarihine baktığımızda, birçok kez zirveden %80 hatta %90 oranında bir düşüş yaşadığını görebiliriz. Bu anlarda, piyasa paniğe ve umutsuzluğa boğulmuş durumda, satışlar fiyatı dibe vurmasına neden oluyor. Ancak Bitcoin'in uzun vadeli mantığını derinlemesine anlayan yatırımcılar için bu, klasik bir "asymetrik" fırsattır - sınırlı riskle potansiyel büyük getiriler elde etmek.

Örneğin:

• 2011 yılında, Bitcoin 33 dolardan 2 dolara düştü, düşüş %94.
• 2013-2015 yılları arasında, Mt.Gox borsasının çöküşünden sonra, Bitcoin 1160 dolardan 150 dolara düştü, düşüş %86
• 2017-2018 yıllarında, ICO balonu patladı, Bitcoin yaklaşık 20.000 dolardan 3.200 dolara düştü, düşüş %83
• 2021-2022 yıllarında, birçok "kara kuğu" olayının ardından, Bitcoin 69,000 dolardan 15,500 dolara düştü, düşüş %77.

Ancak, her çöküşten sonra Bitcoin olağanüstü bir sıçrama gerçekleştirdi. Bu asimetrik fırsatın kaynağı esasen üç noktadan oluşuyor:

1. Derin döngüler ve aşırı duygular fiyatların gerçek değerinden ciddi şekilde sapmasına neden olur.
2. Fiyat dalgalanmaları çok büyük olmasına rağmen, Bitcoin'in sistem dayanıklılığı onun "ölüm" olasılığını son derece düşük kılıyor.
3. Bitcoin'in içsel değeri var ancak sıkça göz ardı ediliyor, bu da "aşırı satım" durumuna yol açıyor.

Bitcoin'in Değer Yatırımı Mantığı

Bitcoin, geleneksel varlıklar gibi finansal raporlara sahip olmasa da, analiz edilebilir, modelleyebilir ve nicelendirilebilir bir değer sistemine sahiptir. Arz ve talep iki boyuttan bakıldığında:

Arz tarafı: Kıtlık ve programatik deflasyon modeli (Stock-to-Flow )

• Toplam sabit arz 21 milyon coin
• Her dört yılda bir yarıya inen dağıtım mekanizması
• S2F modeli Bitcoin'in kıtlığının sürekli arttığını gösteriyor

Talep tarafı: Ağ etkileri ve Metcalfe Yasası

• Aktif adres sayısı sürekli artıyor
• 50 milyondan fazla sıfır olmayan bakiye adresi
• Lightning Network gibi ölçeklendirme çözümleri, gerçek uygulamaları teşvik ediyor

Ayrıca, kurum sermayesi, küresel anlatı ve düzenleyici dinamiklerdeki değişiklikler, Bitcoin talebinin artışını da tetikliyor.

Değer Yatırımı ve Asimetrik Fırsatlar

Değer yatırımının temeli sadece "ucuz almak" değil, fiyat ile değer arasındaki farkta sınırlı risk ama potansiyel getirisi belirgin olan yapıları aramaktır. Bu, doğal bir asimetrik yapı oluşturur: en kötü durum, kontrol edilebilir kayıplardır; en iyi durumda ise beklenenden kat kat fazlası olabilir.

Bitcoin yatırımında, bu asimetri şu şekilde kendini gösterir:

• Kıtlık, uzun vadede değer kaybetmeyecek.
• Ağ etkisi değer artışını teşvik eder
• Aşırı dalgalanmalar, düşük alım ve yüksek satış fırsatları sunar.
• Uzun vadeli tutmak, döngüleri aşarak kâr elde etmenizi sağlayabilir.

Gerçek değer yatırımcıları, boğa piyasasında körü körüne alım yapmaz, aksine ayı piyasasındaki panik sırasında sessizce pozisyon alır ve piyasanın gözden kaçırdığı değeri yeniden keşfetmesini bekler.

Sonuç

Bitcoin'in yatırım mantığı asla sakinleşmeyecek, ancak temel her zaman aynı kalacak:

• Kıtlık, alt sınırdır.
• Ağ etkisi tavanı belirler
• Dalgalanma fırsatlar getirir
• Zaman en büyük kaldıraçtır

Mükemmel bir dip almak zor olsa da, rasyonel analiz ve sabırlı bekleyiş ile yatırımcılar yanlış anlaşılan değeri makul bir fiyattan satın alabilir. Bu oyun, karmaşada düzeni görebilen ve çöküşte gerçeği görebilenlere aittir. Çünkü piyasa duyguları ödüllendirmez, ancak özün anlaşılmasını ödüllendirir.