"ترامب السوق" يضع نقطة نهاية: تحليل كيف يقيم السوق مخاطر الديون
شهد سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع تقلبات كبيرة، حيث ظهرت حركة الأسعار بشكل رأس M. مع اقتراب يوم التنصيب في 20 يناير، بدأ سوق رأس المال في تقييم الفرص والمخاطر بعد انتخاب ترامب، مما يشير إلى انتهاء "سوق ترامب" المدفوع بالعواطف الذي استمر لمدة ثلاثة أشهر. المفتاح الآن هو استخراج نقاط التركيز في التنافس قصير الأجل من المعلومات المتنوعة، من أجل الحكم بشكل عقلاني على اتجاه السوق. كهاوي غير متخصص في المالية، سأشارك منطق ملاحظاتي الشخصية، آملاً أن تكون ملهمة للقراء.
بصفة عامة، يعتقد الكاتب أن الأصول عالية النمو ذات المخاطر، بما في ذلك سوق التشفير، ستظل تحت الضغط على المدى القصير. السبب الرئيسي هو أن علاوة المدة في سوق السندات الأمريكية قد اتسعت، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الفائدة في الأجل المتوسط والطويل، مما يؤثر سلباً على هذه الأصول. السبب الجذري لهذه الظاهرة هو أن السوق يقوم بتسعير أزمة الدين المحتملة في الولايات المتحدة.
مؤشرات الاقتصاد الكلي تظل قوية، ولم تظهر توقعات التضخم تفاقماً ملحوظاً
تحليل عوامل ضعف الأسعار على المدى القصير، تم نشر العديد من المؤشرات الاقتصادية الكلية الهامة الأسبوع الماضي. أولا، بيانات النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، حيث استمر كل من مؤشر مديري المشتريات الصناعي وغير الصناعي في الارتفاع. باعتبارها مؤشرات رائدة لنمو الاقتصاد، فهذا يشير إلى أن آفاق الاقتصاد الأمريكي على المدى القصير تبدو متفائلة.
فيما يتعلق بسوق العمل، ارتفعت بيانات التوظيف غير الزراعي من 212000 الشهر الماضي إلى 256000، متجاوزة التوقعات بكثير. انخفض معدل البطالة من 4.2% إلى 4.1%. زادت فرص العمل وفقًا لبيانات JOLTS بشكل كبير لتصل إلى 809000 وظيفة شاغرة. استمر انخفاض عدد طلبات الحصول على إعانات البطالة، مما يشير إلى أن أداء سوق العمل في يناير من المتوقع أن يكون إيجابيًا. تُظهر هذه البيانات جميعها أن سوق العمل في الولايات المتحدة لا يزال قويًا، وأن الهبوط الناعم قد أصبح شبه مؤكد.
فيما يتعلق بأداء التضخم، وبما أن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر ديسمبر لم يتم الإعلان عنه بعد، فإننا نستند إلى توقعات التضخم لمدة عام من جامعة ميتشيغان الأمريكية. وقد ارتفع هذا المؤشر قليلاً عن نوفمبر ليصل إلى 2.8%، لكنه أقل من المتوقع، ولا يزال ضمن النطاق المعقول من 2-3%. من خلال النظر إلى تغيرات عائدات السندات المقاومة للتضخم TIPS، يبدو أن السوق لم تظهر قلقًا مفرطًا بشأن التضخم.
بناءً على ما سبق ، من منظور كلي ، لم تظهر على الاقتصاد الأمريكي مشاكل واضحة. في الفقرة التالية ، سنستكشف الأسباب الرئيسية التي أدت إلى انخفاض القيمة السوقية للشركات ذات النمو المرتفع.
استمر ارتفاع أسعار الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية على المدى الطويل ، وارتفاع علاوة المدة يعكس تسعير السوق لأزمة الديون
تظهر منحنيات عوائد سندات الخزينة الأمريكية أن معدلات الفائدة طويلة الأجل واصلت الارتفاع خلال الأسبوع الماضي. على سبيل المثال، ارتفعت عوائد سندات الخزينة لمدّة 10 سنوات بنحو 20 نقطة أساس، مما زاد من حدة نمط السوق الهابط لسندات الخزينة الأمريكية. تأثير ارتفاع عوائد سندات الخزينة على الأسهم ذات النمو العالي أكبر من تأثيرها على الأسهم الزرقاء أو الأسهم القيمة، والأسباب الرئيسية تشمل:
تأثيره على الشركات ذات النمو العالي:
ارتفاع تكلفة التمويل
ضغط التقييم
تحول تفضيلات السوق
النفقات الرأسمالية محدودة
تأثير على الشركات المستقرة:
التأثير معتدل نسبياً
ارتفاع ضغط سداد الديون
انخفاض جاذبية توزيعات الأرباح
تأثير نقل التضخم
ارتفاع معدلات الفائدة على السندات الحكومية في الأطراف البعيدة يؤثر بشكل واضح على القيمة السوقية للشركات التكنولوجية مثل العملات المشفرة. المفتاح هو تحديد السبب الرئيسي لارتفاع معدلات الفائدة على السندات الحكومية في الأطراف البعيدة في سياق خفض أسعار الفائدة.
نموذج حساب معدل الفائدة الاسمي للسندات الحكومية هو: I = r + π + RP
حيث I هو معدل الفائدة الاسمي للسندات الحكومية، وr هو المعدل الفعلي، وπ هو توقعات التضخم، وRP هو علاوة المدة. يعكس المعدل الفعلي العائد الحقيقي للسندات، ولا يتأثر بميل المخاطر في السوق وبدل المخاطر. عادة ما يتم ملاحظة π من خلال مؤشر أسعار المستهلك أو عائدات TIPS. تعكس علاوة المدة RP تعويض المستثمرين عن مخاطر سعر الفائدة.
تشير التحليلات السابقة إلى أن الاقتصاد الأمريكي يتطور بشكل مستقر على المدى القصير، ولم تظهر توقعات التضخم ارتفاعًا ملحوظًا. لذلك، فإن معدلات الفائدة الحقيقية وتوقعات التضخم ليست العوامل الرئيسية التي تدفع معدلات الفائدة الاسمية للارتفاع، وتتركز المشكلة على علاوة المدة.
عند مراقبة علاوة المدة، اخترنا مؤشرين: مستوى علاوة المدة المقدرة بواسطة نموذج ACM وسعر تقلب خيارات سندات الخزانة الأمريكية من بنك ميريك (مؤشر MOVE). تُظهر البيانات أن علاوة المدة لسندات الخزانة لمدة 10 سنوات قد ارتفعت بشكل ملحوظ، وهي العامل الرئيسي الذي يدفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية للارتفاع. كانت تقلبات مؤشر MOVE مؤخرًا منخفضة، مما يشير إلى أن السوق غير حساسة لمخاطر تقلبات أسعار الفائدة القصيرة الأجل، ولم تستجب بشكل واضح لتغيرات السياسة المحتملة من الاحتياطي الفيدرالي.
استمر ارتفاع علاوة الاستحقاق، مما يعكس مخاوف السوق بشأن تطور الاقتصاد الأمريكي على المدى المتوسط والطويل، والتي تركزت بشكل رئيسي على مشكلة العجز المالي. لذلك، يقوم السوق بتسعير المخاطر المحتملة لأزمة الديون التي قد تحدث بعد تولي ترامب المنصب.
في الفترة المقبلة، سيساعد التركيز على المعلومات السياسية وآراء المعنيين في تقييم تأثيرها على مخاطر الديون في الحكم على اتجاهات سوق الأصول ذات المخاطر. على سبيل المثال، فإن إعلان ترامب عن التفكير في إعلان حالة الطوارئ الاقتصادية الوطنية في الولايات المتحدة قد يؤثر على سياسة التعريفات، ولكنه سيكون له تأثير إيجابي على الإيرادات المالية، ومن المحتمل ألا يكون التأثير شديدًا. بالمقابل، فإن دفع قانون خفض الضرائب وتقليص الإنفاق الحكومي هو النقطة الأساسية التي تستحق المراقبة في هذه اللعبة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
8
مشاركة
تعليق
0/400
JustAnotherWallet
· 08-04 20:33
كل شيء ارتفع إلا عالم العملات الرقمية هبوط. أستسلم.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GweiWatcher
· 08-04 07:41
ما هذا؟ لقد انهاروا عدة مرات ولا يزالون يتابعون ترامب.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearWhisperGod
· 08-03 06:08
سوق الدببة都挺过来了 现在慌啥
شاهد النسخة الأصليةرد0
NftRegretMachine
· 08-03 00:40
انتهت مسرحية ترامب، التقلب بشكل M يسبب صداعاً كبيراً
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVHunterNoLoss
· 08-03 00:40
هل يمكن الحصول على شيء من هذه الفرصة؟ من يفهم يفهم.
شاهد النسخة الأصليةرد0
notSatoshi1971
· 08-03 00:31
مستثمر التجزئة كلهم وقع في الفخ
شاهد النسخة الأصليةرد0
Frontrunner
· 08-03 00:27
又要 الالتقاط السكين المتساقطة咯
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainDetective
· 08-03 00:22
هبوط قصير المدى لكن على المدى الطويل لا يزال صاعد. استقر.
سوق العملات الرقميةM头震荡 ارتفاع عائدات السندات الأمريكية قد تعكس مخاوف من أزمة الديون
"ترامب السوق" يضع نقطة نهاية: تحليل كيف يقيم السوق مخاطر الديون
شهد سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع تقلبات كبيرة، حيث ظهرت حركة الأسعار بشكل رأس M. مع اقتراب يوم التنصيب في 20 يناير، بدأ سوق رأس المال في تقييم الفرص والمخاطر بعد انتخاب ترامب، مما يشير إلى انتهاء "سوق ترامب" المدفوع بالعواطف الذي استمر لمدة ثلاثة أشهر. المفتاح الآن هو استخراج نقاط التركيز في التنافس قصير الأجل من المعلومات المتنوعة، من أجل الحكم بشكل عقلاني على اتجاه السوق. كهاوي غير متخصص في المالية، سأشارك منطق ملاحظاتي الشخصية، آملاً أن تكون ملهمة للقراء.
بصفة عامة، يعتقد الكاتب أن الأصول عالية النمو ذات المخاطر، بما في ذلك سوق التشفير، ستظل تحت الضغط على المدى القصير. السبب الرئيسي هو أن علاوة المدة في سوق السندات الأمريكية قد اتسعت، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الفائدة في الأجل المتوسط والطويل، مما يؤثر سلباً على هذه الأصول. السبب الجذري لهذه الظاهرة هو أن السوق يقوم بتسعير أزمة الدين المحتملة في الولايات المتحدة.
مؤشرات الاقتصاد الكلي تظل قوية، ولم تظهر توقعات التضخم تفاقماً ملحوظاً
تحليل عوامل ضعف الأسعار على المدى القصير، تم نشر العديد من المؤشرات الاقتصادية الكلية الهامة الأسبوع الماضي. أولا، بيانات النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، حيث استمر كل من مؤشر مديري المشتريات الصناعي وغير الصناعي في الارتفاع. باعتبارها مؤشرات رائدة لنمو الاقتصاد، فهذا يشير إلى أن آفاق الاقتصاد الأمريكي على المدى القصير تبدو متفائلة.
فيما يتعلق بسوق العمل، ارتفعت بيانات التوظيف غير الزراعي من 212000 الشهر الماضي إلى 256000، متجاوزة التوقعات بكثير. انخفض معدل البطالة من 4.2% إلى 4.1%. زادت فرص العمل وفقًا لبيانات JOLTS بشكل كبير لتصل إلى 809000 وظيفة شاغرة. استمر انخفاض عدد طلبات الحصول على إعانات البطالة، مما يشير إلى أن أداء سوق العمل في يناير من المتوقع أن يكون إيجابيًا. تُظهر هذه البيانات جميعها أن سوق العمل في الولايات المتحدة لا يزال قويًا، وأن الهبوط الناعم قد أصبح شبه مؤكد.
فيما يتعلق بأداء التضخم، وبما أن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر ديسمبر لم يتم الإعلان عنه بعد، فإننا نستند إلى توقعات التضخم لمدة عام من جامعة ميتشيغان الأمريكية. وقد ارتفع هذا المؤشر قليلاً عن نوفمبر ليصل إلى 2.8%، لكنه أقل من المتوقع، ولا يزال ضمن النطاق المعقول من 2-3%. من خلال النظر إلى تغيرات عائدات السندات المقاومة للتضخم TIPS، يبدو أن السوق لم تظهر قلقًا مفرطًا بشأن التضخم.
بناءً على ما سبق ، من منظور كلي ، لم تظهر على الاقتصاد الأمريكي مشاكل واضحة. في الفقرة التالية ، سنستكشف الأسباب الرئيسية التي أدت إلى انخفاض القيمة السوقية للشركات ذات النمو المرتفع.
استمر ارتفاع أسعار الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية على المدى الطويل ، وارتفاع علاوة المدة يعكس تسعير السوق لأزمة الديون
تظهر منحنيات عوائد سندات الخزينة الأمريكية أن معدلات الفائدة طويلة الأجل واصلت الارتفاع خلال الأسبوع الماضي. على سبيل المثال، ارتفعت عوائد سندات الخزينة لمدّة 10 سنوات بنحو 20 نقطة أساس، مما زاد من حدة نمط السوق الهابط لسندات الخزينة الأمريكية. تأثير ارتفاع عوائد سندات الخزينة على الأسهم ذات النمو العالي أكبر من تأثيرها على الأسهم الزرقاء أو الأسهم القيمة، والأسباب الرئيسية تشمل:
تأثيره على الشركات ذات النمو العالي:
تأثير على الشركات المستقرة:
ارتفاع معدلات الفائدة على السندات الحكومية في الأطراف البعيدة يؤثر بشكل واضح على القيمة السوقية للشركات التكنولوجية مثل العملات المشفرة. المفتاح هو تحديد السبب الرئيسي لارتفاع معدلات الفائدة على السندات الحكومية في الأطراف البعيدة في سياق خفض أسعار الفائدة.
نموذج حساب معدل الفائدة الاسمي للسندات الحكومية هو: I = r + π + RP
حيث I هو معدل الفائدة الاسمي للسندات الحكومية، وr هو المعدل الفعلي، وπ هو توقعات التضخم، وRP هو علاوة المدة. يعكس المعدل الفعلي العائد الحقيقي للسندات، ولا يتأثر بميل المخاطر في السوق وبدل المخاطر. عادة ما يتم ملاحظة π من خلال مؤشر أسعار المستهلك أو عائدات TIPS. تعكس علاوة المدة RP تعويض المستثمرين عن مخاطر سعر الفائدة.
تشير التحليلات السابقة إلى أن الاقتصاد الأمريكي يتطور بشكل مستقر على المدى القصير، ولم تظهر توقعات التضخم ارتفاعًا ملحوظًا. لذلك، فإن معدلات الفائدة الحقيقية وتوقعات التضخم ليست العوامل الرئيسية التي تدفع معدلات الفائدة الاسمية للارتفاع، وتتركز المشكلة على علاوة المدة.
عند مراقبة علاوة المدة، اخترنا مؤشرين: مستوى علاوة المدة المقدرة بواسطة نموذج ACM وسعر تقلب خيارات سندات الخزانة الأمريكية من بنك ميريك (مؤشر MOVE). تُظهر البيانات أن علاوة المدة لسندات الخزانة لمدة 10 سنوات قد ارتفعت بشكل ملحوظ، وهي العامل الرئيسي الذي يدفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية للارتفاع. كانت تقلبات مؤشر MOVE مؤخرًا منخفضة، مما يشير إلى أن السوق غير حساسة لمخاطر تقلبات أسعار الفائدة القصيرة الأجل، ولم تستجب بشكل واضح لتغيرات السياسة المحتملة من الاحتياطي الفيدرالي.
استمر ارتفاع علاوة الاستحقاق، مما يعكس مخاوف السوق بشأن تطور الاقتصاد الأمريكي على المدى المتوسط والطويل، والتي تركزت بشكل رئيسي على مشكلة العجز المالي. لذلك، يقوم السوق بتسعير المخاطر المحتملة لأزمة الديون التي قد تحدث بعد تولي ترامب المنصب.
في الفترة المقبلة، سيساعد التركيز على المعلومات السياسية وآراء المعنيين في تقييم تأثيرها على مخاطر الديون في الحكم على اتجاهات سوق الأصول ذات المخاطر. على سبيل المثال، فإن إعلان ترامب عن التفكير في إعلان حالة الطوارئ الاقتصادية الوطنية في الولايات المتحدة قد يؤثر على سياسة التعريفات، ولكنه سيكون له تأثير إيجابي على الإيرادات المالية، ومن المحتمل ألا يكون التأثير شديدًا. بالمقابل، فإن دفع قانون خفض الضرائب وتقليص الإنفاق الحكومي هو النقطة الأساسية التي تستحق المراقبة في هذه اللعبة.