Discussion sur le potentiel des RWA : la prochaine grande voie d'application après les stablecoins en dollars ?

Les actifs du monde réel (, RWA), désignent les actifs traditionnels tokenisés par la technologie blockchain. Ce processus confère aux actifs une forme numérique et des caractéristiques programmables. Des biens immobiliers et infrastructures aux œuvres d'art et actions privées, divers types d'actifs peuvent être transformés en jetons numériques. Ces jetons ne sont pas seulement des symboles numériques de la valeur des actifs, mais contiennent également des informations multidimensionnelles sur les actifs physiques correspondants, telles que la nature des actifs, leur état, les historiques de transactions et la structure de propriété. Au sens large, les stablecoins en dollars actuellement largement utilisés sont également une forme de RWA, c'est-à-dire la tokenisation du dollar. Cet article présentera progressivement comment le RWA devient la prochaine voie pour une application à grande échelle après les stablecoins en dollars.

Les actifs RWA, grâce à leurs avantages multidimensionnels uniques, ont le potentiel de réaliser des applications à grande échelle dans l'écosystème blockchain. Leur forte corrélation avec les actifs et la transparence des transactions peuvent établir la confiance des investisseurs, tandis que l'amélioration de la liquidité et l'efficacité des coûts stimulent vigoureusement l'activité et la diversité du marché. L'introduction des contrats intelligents a encore amélioré l'efficacité opérationnelle, tout en simplifiant les processus de conformité et d'audit. Ces caractéristiques fondamentales ouvrent la voie aux RWA pour devenir la prochaine piste d'application à grande échelle après le jeton stable dollar, annonçant leurs perspectives vastes dans le domaine de la blockchain et même du secteur financier dans son ensemble.

Dans l'ensemble, le marché de la tokenisation des actifs à revenu fixe et des actifs en métaux précieux est actuellement le plus facilement réalisable et a déjà pris de l'ampleur. Bien que la capitalisation boursière du marché de la tokenisation de l'or ait dépassé 1 milliard de dollars, en partant des points de douleur et des besoins actuels du DeFi, c'est-à-dire en cherchant des actifs standardisés capables d'apporter un véritable rendement sur la chaîne, le développement des actifs à revenu fixe tels que les obligations américaines / les ETF d'obligations américaines pour les RWA est actuellement la méthode la plus facile et la plus efficace.

RWA se distingue principalement par la blockchain sur laquelle elle se trouve et le degré de rigueur du KYC, et a trois directions de développement principales :

1. Expérience de blockchain publique et sans autorisation

Cette approche met l'accent sur la réalisation de transactions sans autorisation sur la blockchain pour offrir une expérience utilisateur proche de celle de la DeFi. Les actifs du monde réel sont tokenisés et échangés librement sur la blockchain, sans nécessiter d'approbation ou de permission centralisée, et le transfert d'actifs n'est pas limité. Cette pratique maximise la liquidité des actifs et la participation du marché, tout en réduisant les coûts de transaction. Cependant, cette expérience proche de la DeFi entraîne également une série de défis réglementaires et de conformité, y compris, mais sans s'y limiter, les problèmes de lutte contre le blanchiment d'argent ( AML ) et KYC. Par conséquent, bien que cette direction présente des avantages évidents, il est également nécessaire de résoudre les risques et les questions de conformité correspondants.

2. Chaînes publiques et liste blanche de régulation

C'est une solution de compromis, où les actifs peuvent être échangés sur une blockchain publique, mais peuvent être soumis à une certaine forme de réglementation ou avoir un certain seuil, par exemple, à travers un mécanisme de liste blanche d'adresses pour limiter les participants. Dans ce cas, seules les adresses vérifiées et ajoutées à la liste blanche peuvent participer aux transactions RWA. Cette approche permet, tout en offrant un certain degré de liquidité et de transparence, aux régulateurs d'exercer un contrôle et des vérifications de conformité plus efficaces, trouvant un équilibre entre un modèle sans autorisation et complètement réglementé.

3. Chaînes privées/chaînes de consortium et processus KYC complexes

Cette méthode consiste à effectuer des transactions RWA sur une chaîne privée ou une chaîne de consortium, impliquant généralement des processus KYC complexes et un contrôle réglementaire plus strict, et il n'y a actuellement pratiquement aucune combinabilité d'actifs. Dans ce modèle, les nœuds de validation sont généralement des institutions validées par le gouvernement et ayant un certain seuil, ce qui assure le fonctionnement de l'ensemble du système dans un environnement hautement conforme et contrôlé. Bien que cette méthode puisse limiter la liquidité des actifs et la participation au marché, elle offre le plus haut niveau de conformité réglementaire et de sécurité des données, ce qui en fait un modèle que de nombreux gouvernements et institutions financières traditionnelles préfèrent adopter.

Pourquoi avons-nous besoin de RWA ?

Perspective DeFi :

Depuis le décrochage de l'UST en mai 2022, qui a provoqué une panique sur le marché et une vente massive, la TVL du secteur DeFi a montré une tendance à la baisse. Actuellement, il est difficile pour les projets et les récits d'attirer des fonds externes, et il est nécessaire d'introduire une nouvelle structure narrative et de nouveaux participants. S'inspirant des caractéristiques des RWA, la mise en chaîne des actifs du monde réel offrant une valeur d'actif réelle pourrait être la meilleure solution actuellement.

En même temps, pour retenir les fonds sur place ou attirer des fonds externes, le taux de rendement élevé que peut offrir la DeFi est une donnée clé que les capitaux poursuivent. Cependant, le taux de rendement de type Ponzi d'UST a engendré une méfiance des bailleurs de fonds envers les taux de rendement élevés. L'ajout d'actifs du monde réel (RWA) en tant que garantie pour le protocole peut très bien résoudre ce problème en offrant un taux de rendement réel.

Perspective TradFi :

1. Limites des outils de contrôle réglementaire strict et de liquidité

Bien que le système financier traditionnel ait fait des progrès significatifs en matière de fractionnement des actifs et de liquidité, par exemple grâce aux fonds de placement immobilier (REITs) et aux fonds négociés en bourse (ETFs), ces outils restent soumis à une réglementation stricte et à des limitations structurelles. Par exemple, les REITs et les ETFs doivent généralement répondre à une série d'exigences de conformité complexes, ce qui augmente non seulement les coûts d'exploitation, mais limite également l'innovation des produits et la participation au marché. Par conséquent, bien que ces outils aient amélioré la liquidité des actifs dans une certaine mesure, il reste encore beaucoup de place pour des améliorations.

2. Limitations dans le domaine des prêts privés

Dans le marché privé, en particulier dans le domaine du crédit privé, il existe diverses restrictions et des demandes non satisfaites. Ces marchés sont généralement manuels, lents, opaques et ont des coûts d'exploitation élevés. Le processus d'appariement de capital implique plusieurs étapes, allant de la recherche et de la vérification des investisseurs et des opportunités d'investissement, à l'allocation initiale de capital, puis aux transactions secondaires et à la gestion des actifs. Ces facteurs entraînent une allocation de capital irrationnelle et une expérience client sous-optimale.

3. Le problème de la "boîte noire" des produits financiers complexes

Lors de la création de produits financiers complexes, le système financier traditionnel est souvent confronté au problème de la "boîte noire", c'est-à-dire le manque de transparence et de traçabilité, ce qui rend souvent difficile de pénétrer dans les actifs sous-jacents. Cette opacité augmente non seulement le risque, mais limite également la confiance et la participation des acteurs du marché. En mappant les actifs sous-jacents sur la chaîne, et en regroupant les actifs en produits sur la chaîne grâce à la combinabilité des contrats intelligents, les régulateurs n'ont qu'à surveiller la garde des actifs sous-jacents, permettant ainsi au processus de transformation de produits financiers simples en produits financiers complexes de rester transparent, ce qui résout ce problème. La facilité réglementaire pourrait peut-être accroître la diversité et la liquidité des produits financiers sur la chaîne par rapport aux moyens financiers traditionnels.

Dans l'ensemble, les besoins et défis auxquels fait face le TradFi se concentrent principalement sur l'amélioration de la liquidité, l'augmentation de la transparence et la réduction des coûts. Les RWA offrent des solutions efficaces à ces problèmes grâce à la tokenisation et à la technologie blockchain. En particulier dans les marchés privés et le domaine des produits financiers complexes, les RWA devraient apporter une transparence et une efficacité sans précédent, ce qui permettra de résoudre les principaux goulets d'étranglement du système financier traditionnel. En introduisant les RWA, le système financier traditionnel espère réaliser une efficacité du capital plus élevée, une participation au marché plus large et des coûts de transaction plus bas, favorisant ainsi la santé et le développement durable de l'ensemble de l'écosystème financier.

Il n'est pas difficile d'observer que, que ce soit pour les institutions traditionnelles ou les organismes officiels dans le TradFi, ou pour les projets dans le DeFi, tous ont profondément investi dans le domaine des RWA depuis de nombreuses années, cherchant des opportunités de synergie et de fusion entre les deux. Et ici, il convient de mentionner un concept récemment très en vogue - l'ETF Bitcoin, et à partir de là, en nous référant au concept des RWA, nous pouvons étendre un nouveau concept - CWA (Crypto-World Asstes).

RWA et CWA

Alors que le Bitcoin devient progressivement une catégorie d'investissement mainstream, les grandes institutions financières s'efforcent d'obtenir l'approbation des ETFs Bitcoin. Cette tendance marque non seulement l'intégration progressive des actifs cryptographiques dans le système financier traditionnel, mais elle nous offre également une nouvelle perspective pour considérer ces actifs : celle des CWA(Crypto-World Assets). Les CWA présentent de nombreuses similitudes avec les RWA, notamment en matière de normalisation des actifs et d'amélioration de la liquidité. Cependant, contrairement aux RWA qui se concentrent principalement sur la tokenisation des actifs du monde réel, les CWA se réfèrent à la normalisation des actifs cryptographiques et des produits financiers associés dans le monde réel. Nous pouvons observer les prémices des deux, respectivement avec l'émission en chaîne des obligations américaines/ETFs d'obligations américaines et l'approbation et l'émission des ETFs Bitcoin dans le monde réel.

Tout comme les RWA, les CWA font face à une série de problèmes de réglementation et de conformité. Cependant, en raison de la nature décentralisée et transfrontalière des actifs cryptographiques, ces problèmes sont plus complexes dans le contexte des CWA. Par exemple, l'approbation des ETF Bitcoin nécessite de résoudre de nombreux défis réglementaires, y compris, mais sans s'y limiter, la garde d'actifs, la manipulation des prix et la régulation du marché. Cependant, l'introduction des CWA devrait améliorer encore la liquidité et la participation au marché des actifs cryptographiques. En combinant les actifs cryptographiques avec des produits financiers traditionnels, les CWA peuvent non seulement attirer davantage d'investisseurs traditionnels sur le marché des cryptos, mais aussi offrir davantage d'outils d'investissement et de gestion des risques aux investisseurs cryptographiques existants.

Que ce soit pour les RWA ou les CWA, leurs besoins profonds et les raisons de leur apparition peuvent être retracés à la création de produits segmentés à risque correspondant, ce qui améliore l'efficacité financière. Un marché financier efficace favorise l'augmentation des comportements spéculatifs, ce qui pousse davantage à la demande d'actifs et d'opportunités d'investissement. Dans ce contexte, les institutions financières traditionnelles et les plateformes DeFi ont besoin des RWA et des CWA pour faciliter les flux de capitaux, attirant ainsi plus d'utilisateurs et de capitaux. En tant que nouvelle forme d'innovation financière, les RWA et les CWA répondent non seulement à la demande du marché pour des actifs diversifiés et des revenus stables, mais favorisent également l'acheminement des fonds vers des domaines plus efficaces. En brisant les barrières entre le TradFi et le DeFi, les RWA et les CWA ont le potentiel de faire évoluer tout l'écosystème financier vers une direction plus efficace, plus transparente et plus durable. Cela peut non seulement améliorer l'efficacité globale du marché financier, mais aussi offrir aux investisseurs plus d'options d'investissement et de meilleurs outils de gestion des risques. C'est aussi un argument important derrière l'application à grande échelle des RWA.

Pourquoi des actifs ETF sur les obligations américaines ?

coût de l'éducation

Réfléchissons à pourquoi le stablecoin en dollars est devenu un domaine d'application pour l'adoption massive des cryptomonnaies ? Pourquoi pas le bitcoin ou d'autres cryptomonnaies d'origine dans le secteur des jetons, ou pourquoi pas les stablecoins en monnaie fiduciaire d'autres pays ?

Tout d'abord, le coût de l'éducation des utilisateurs est un facteur important mais souvent négligé. Pour la plupart des utilisateurs, comprendre et accepter de nouveaux produits et technologies financières nécessite du temps et des efforts. Deuxièmement, par rapport aux autres monnaies fiduciaires, les stablecoins en dollars américains sont plus facilement acceptés par les utilisateurs du monde entier, et le dollar lui-même est la principale monnaie de réserve et de transaction au niveau mondial, avec de nombreux cas d'utilisation transfrontaliers, ce qui réduit considérablement le coût de l'éducation des utilisateurs. Ainsi, en s'appuyant sur la compréhension et la confiance des utilisateurs envers le dollar, les stablecoins adossés au dollar peuvent gagner plus rapidement la confiance du marché. En outre, en raison de la position dominante du dollar au niveau mondial, les matériaux et ressources éducatifs associés peuvent être plus facilement standardisés et mondialisés, ce qui réduit encore la difficulté de l'éducation dans des environnements multilingues et multiculturels. Un coût d'éducation des utilisateurs plus faible est souvent l'un des facteurs importants pour réaliser une application à grande échelle.

De même, c'est pourquoi nous adoptons des actifs liés aux obligations américaines plutôt que des obligations émises par d'autres pays souverains. Les obligations d'État américaines sont largement considérées comme l'un des actifs les plus sûrs au monde, leur haute crédibilité et liquidité sur les marchés financiers mondiaux réduisent la résistance des utilisateurs à accepter de nouveaux produits financiers ou canaux d'investissement. Une grande transparence du marché et des normes d'audit offrent un soutien d'information solide aux utilisateurs, réduisant ainsi les coûts de formation continue et de promotion du marché. De plus, la stabilité des obligations d'État américaines et leur liquidité mondiale contribuent également à raccourcir la courbe d'apprentissage des utilisateurs, facilitant ainsi leur adaptation et acceptation grâce à l'interaction communautaire et la certification sociale.