# RWA市場の議論の背景にある現実と課題最近、暗号通貨市場は依然として低迷していますが、Real World Assets（RWA、現実世界資産）が注目の話題となっています。RWAは兆ドル規模の市場であるとの見方があり、その理由はUSDTとUSDCが最初で最も成功したドルRWAとして、時価総額が3000億ドルに近づいているからです。同時に、オフチェーンの多くの不動産、株式、債券などの資産もブロックチェーン上に移行できるため、巨大な機会が秘められています。しかし、この見解は深く探求する価値があります。RWAは一枚岩ではなく、米ドルRWAと他のRWAには巨大な違いがあり、ほとんど比較できません。他のRWAが迅速な発展を遂げるためには、米ドルRWAの経験を参考にするだけでなく、自身に適した発展モデルを見つける必要があります。RWAの分野で投資機会を探すためには、まず米ドルのRWAと他のRWAとの違いを明確にする必要があります。四つの視点から両者の違いを分析することで、非通貨RWAの現状と課題を洞察し、RWA分野での潜在的な投資機会を見出す手助けになります。## 1. 使用シーン：ニーズの明確さの違いUSDTとUSDCはドルのデジタルな延長として、主に暗号通貨市場の取引決済、クロスボーダー決済、そしてヘッジニーズにサービスを提供しています。これらのシナリオは高頻度かつ必須のニーズを持っています。例えば、アルゼンチンやトルコなどのインフレが深刻な国々では、ドル安定コインが富を守る重要なツールとなり、ユーザーの需要が高まっています。比較すると、他のRWA（不動産トークン化など）の主な目的は、ブロックチェーンを通じてグローバルな資金調達を実現したり、資産の流動性を高めたりすることです。このような需要は頻度が低く、ユーザー層も限られています。暗号市場の参加者は、BTC、ETH、またはMemeコインなどのネイティブ資産に資金を投じる傾向があります。オフチェーンで収益が良好な資産は既に成熟した資金調達チャネルを持っており、収益が良くない資産のみが積極的にオンチェーンを求めているため、市場規模がさらに制限されています。要するに、ドルRWAは暗号市場に流動性を提供する「供給者」であり、他のRWAは流動性を求める「需要者」です。名前は似ていますが、本質は大きく異なります。考慮すべきは、暗号市場に流動性を提供できる他の非貨幣RWAが存在するかどうかです。## 2. コンプライアンスと信頼：成熟度の違い### 規制適合性USDCは、規制された機関によって発行され、準備金は定期的に監査され、米国の通貨規制に準拠しています。USDTはかつて議論の的となりましたが、取引所との深い協力を通じて市場の信頼を勝ち取りました。それに対して、他のRWAの規制状況はより複雑です。例えば、不動産のブロックチェーン化は、法的所有権の確認や越境司法の問題を含み、現在は統一基準が欠如しており、迅速な拡張が困難です。### 信頼の基盤RWAの核心は信用のトークン化にあります。米ドルRWAは米ドルにリンクされており、その背後にはアメリカの国家信用があります。ユーザーの信頼度は非常に高いです。一方、他のRWAはオフチェーン資産発行者の信用に依存しています。例えば、不動産のトークン化には権威ある機関による所有権の証明が必要であり、そうでなければユーザーはオンチェーントークンが実物資産に実際に対応していると信じるのが難しいです。全体的に見て、ドルRWAの信頼基盤は比類がなく、他のRWAは及びません。短期的には、コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築きやすいRWAのカテゴリーにもっと注目すべきです。## 3. 技術的な実装: 複雑さの違い米ドルステーブルコインの技術的ロジックは比較的シンプルです：オンチェーンでの発行と償還、敷居が低いです。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡コストが小さいです。一方、他のRWAは資産評価、配当分配、清算などの複雑なプロセスを伴い、オラクルによるオフチェーンデータのリアルタイム検証が必要です。異なる資産（例えば不動産）のオンチェーンプロセスは大きな差があり、コンプライアンス基準や技術的実現の難易度が高く、発展は自然と遅くなります。非標準化RWAは各資産クラスに特定の基準を設ける必要があり、短期的には突破が難しい。それに対して、金や債券など比較的標準化が容易なRWAは実現しやすい。## 4. 推進方法：発展モデルの違いUSDTの台頭はユーザーのニーズに起因しています：法定通貨での購入が規制の制約を受けるため、取引所がUSDT取引ペアを導入して問題を解決しました。利用が増えるにつれて、USDTはデジタルドルに進化し、DeFiや国境を越えた支払いに組み込まれました。これは市場の需要が下から上に向かって生じた結果です。対照的に、不動産、株式などのRWAは主に大規模な機関によって推進され、資金調達や流動性のニーズから、トップダウンのモデルに属します。一般ユーザーや起業家の参加度は低いです。下から上への開発方式は、暗号通貨業界の特徴により適しています。コミュニティの発展をより重視するRWAプロジェクトは、ユーザーに好まれる可能性が高いです。## まとめと展望USDTやUSDCなどの米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動に支えられています。他のRWAは、所有権のマッピングの難しさ、規制の不確実性、技術的複雑性、そして伝統的な利益の抵抗に悩まされ、発展が難しい状況にあります。将来、他のRWAが突破するためには、少なくとも以下の方向で努力する必要があります：1. 規制協力：国境を越えた法律によるオンチェーン資産の所有権の認識を促進する。2. コンプライアンスフレームワーク：資産クラスに基づいて細分基準を策定し、コンプライアンスプロセスを加速します。3. インフラ：RWAオラクル、発行プラットフォーム、クロスチェーン流動性プロトコルの整備。投資家として、私たちは米ドルRWAと他のRWAの違いを明確にし、RWA分野の発展状況を理解する必要があります。まず、米国のRWAコンプライアンスフレームワークの発展に注目し、標準化と透明性が容易なRWA資産（例えば、金や債券）にも注目する必要があります。現在、RWA分野のインフラプロジェクト、例えばRWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどにもっと注目すべきです。
RWAのホットスポットの背後にある：ドルRWAと非ドルRWAの4つの本質的な違い
RWA市場の議論の背景にある現実と課題
最近、暗号通貨市場は依然として低迷していますが、Real World Assets（RWA、現実世界資産）が注目の話題となっています。RWAは兆ドル規模の市場であるとの見方があり、その理由はUSDTとUSDCが最初で最も成功したドルRWAとして、時価総額が3000億ドルに近づいているからです。同時に、オフチェーンの多くの不動産、株式、債券などの資産もブロックチェーン上に移行できるため、巨大な機会が秘められています。
しかし、この見解は深く探求する価値があります。RWAは一枚岩ではなく、米ドルRWAと他のRWAには巨大な違いがあり、ほとんど比較できません。他のRWAが迅速な発展を遂げるためには、米ドルRWAの経験を参考にするだけでなく、自身に適した発展モデルを見つける必要があります。
RWAの分野で投資機会を探すためには、まず米ドルのRWAと他のRWAとの違いを明確にする必要があります。四つの視点から両者の違いを分析することで、非通貨RWAの現状と課題を洞察し、RWA分野での潜在的な投資機会を見出す手助けになります。
1. 使用シーン：ニーズの明確さの違い
USDTとUSDCはドルのデジタルな延長として、主に暗号通貨市場の取引決済、クロスボーダー決済、そしてヘッジニーズにサービスを提供しています。これらのシナリオは高頻度かつ必須のニーズを持っています。例えば、アルゼンチンやトルコなどのインフレが深刻な国々では、ドル安定コインが富を守る重要なツールとなり、ユーザーの需要が高まっています。
比較すると、他のRWA（不動産トークン化など）の主な目的は、ブロックチェーンを通じてグローバルな資金調達を実現したり、資産の流動性を高めたりすることです。このような需要は頻度が低く、ユーザー層も限られています。暗号市場の参加者は、BTC、ETH、またはMemeコインなどのネイティブ資産に資金を投じる傾向があります。オフチェーンで収益が良好な資産は既に成熟した資金調達チャネルを持っており、収益が良くない資産のみが積極的にオンチェーンを求めているため、市場規模がさらに制限されています。
要するに、ドルRWAは暗号市場に流動性を提供する「供給者」であり、他のRWAは流動性を求める「需要者」です。名前は似ていますが、本質は大きく異なります。考慮すべきは、暗号市場に流動性を提供できる他の非貨幣RWAが存在するかどうかです。
2. コンプライアンスと信頼：成熟度の違い
規制適合性
USDCは、規制された機関によって発行され、準備金は定期的に監査され、米国の通貨規制に準拠しています。USDTはかつて議論の的となりましたが、取引所との深い協力を通じて市場の信頼を勝ち取りました。それに対して、他のRWAの規制状況はより複雑です。例えば、不動産のブロックチェーン化は、法的所有権の確認や越境司法の問題を含み、現在は統一基準が欠如しており、迅速な拡張が困難です。
信頼の基盤
RWAの核心は信用のトークン化にあります。米ドルRWAは米ドルにリンクされており、その背後にはアメリカの国家信用があります。ユーザーの信頼度は非常に高いです。一方、他のRWAはオフチェーン資産発行者の信用に依存しています。例えば、不動産のトークン化には権威ある機関による所有権の証明が必要であり、そうでなければユーザーはオンチェーントークンが実物資産に実際に対応していると信じるのが難しいです。
全体的に見て、ドルRWAの信頼基盤は比類がなく、他のRWAは及びません。短期的には、コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築きやすいRWAのカテゴリーにもっと注目すべきです。
3. 技術的な実装: 複雑さの違い
米ドルステーブルコインの技術的ロジックは比較的シンプルです：オンチェーンでの発行と償還、敷居が低いです。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡コストが小さいです。一方、他のRWAは資産評価、配当分配、清算などの複雑なプロセスを伴い、オラクルによるオフチェーンデータのリアルタイム検証が必要です。異なる資産（例えば不動産）のオンチェーンプロセスは大きな差があり、コンプライアンス基準や技術的実現の難易度が高く、発展は自然と遅くなります。
非標準化RWAは各資産クラスに特定の基準を設ける必要があり、短期的には突破が難しい。それに対して、金や債券など比較的標準化が容易なRWAは実現しやすい。
4. 推進方法：発展モデルの違い
USDTの台頭はユーザーのニーズに起因しています：法定通貨での購入が規制の制約を受けるため、取引所がUSDT取引ペアを導入して問題を解決しました。利用が増えるにつれて、USDTはデジタルドルに進化し、DeFiや国境を越えた支払いに組み込まれました。これは市場の需要が下から上に向かって生じた結果です。
対照的に、不動産、株式などのRWAは主に大規模な機関によって推進され、資金調達や流動性のニーズから、トップダウンのモデルに属します。一般ユーザーや起業家の参加度は低いです。
下から上への開発方式は、暗号通貨業界の特徴により適しています。コミュニティの発展をより重視するRWAプロジェクトは、ユーザーに好まれる可能性が高いです。
まとめと展望
USDTやUSDCなどの米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動に支えられています。他のRWAは、所有権のマッピングの難しさ、規制の不確実性、技術的複雑性、そして伝統的な利益の抵抗に悩まされ、発展が難しい状況にあります。
将来、他のRWAが突破するためには、少なくとも以下の方向で努力する必要があります：
投資家として、私たちは米ドルRWAと他のRWAの違いを明確にし、RWA分野の発展状況を理解する必要があります。まず、米国のRWAコンプライアンスフレームワークの発展に注目し、標準化と透明性が容易なRWA資産（例えば、金や債券）にも注目する必要があります。現在、RWA分野のインフラプロジェクト、例えばRWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどにもっと注目すべきです。