最近のマクロ市場のホットテーマの振り返り

マクロ経済の背景

最近のマクロ経済環境はリスク資産市場に対して比較的有利です。

• インフレが全面的に冷却し、アメリカの6月CPIは4年ぶりに前月比でマイナスに転じた
• 雇用市場はやや軟化しているが、全体的には依然として比較的バランスが取れて安定している。
• 経済サプライズ指数は低迷しており、経済データは一般的に予想を下回っています
• 金融条件は引き続き緩和されており、2022年末以来最も緩和された状態です。

これらの要因は、米連邦準備制度が経済拡大を支援する政策を採用するのに有利です。特に商品インフレの顕著な低下により、インフレに対する懸念は和らぎました。景気後退が発生しない場合、ドル安と米連邦準備制度の利下げ期待は、新興市場や暗号通貨にとって有利である可能性があります。

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企業決算シーズンのプレッシャー

現在、市場の焦点は第2四半期の決算シーズンにあります。市場は今期の利益成長率が8.9%に達すると予想しており、前期の5.9%を大幅に上回っています。この楽観的な期待は実現が難しいかもしれず、決算シーズンの過程で利益の実現やセクターのローテーションが見られる可能性があります。

第1四半期のパフォーマンスを見ると、良い決算による株価の上昇幅は、悪い決算による下落幅には及ばない。第2四半期に発表された金融株の決算に対する市場の反応はさらに悪化している。

市場は人工知能の収益性に対する疑念が高まっている。大手テクノロジー株は強気を維持するのが難しいかもしれず、セクターはマグニフィセント7から他の株式にシフトするか、AIテーマはヒューマノイドロボットや自動運転などの分野に移行する可能性がある。

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ボーイング社の有罪認め

ボーイングは737 Maxの2件の事故に関して有罪を認め、最大4.872億ドルの罰金に直面することになった。これはボーイングのネガティブな要因がすべて出尽くしたことを示しており、評価の回復に有利である。この状況は2023年11月にバイナンスが有罪を認めた後のBNBの価格大幅上昇に似ている。

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アメリカ大選の予想

派生商品市場はバイデン再選の見通しに悲観的で、トランプの勝利確率は約60％に上昇しています。共和党が大統領と両院のコントロールを同時に獲得する確率は約50％です。

市場の関心は金融政策から政治に移り、トランプが実施する可能性のある関税、税制、規制政策の変化に注目が集まっています。関税はGDP成長にわずかに影響を与えると予想されますが、インフレを押し上げる可能性があります。

政策の不確実性は企業が投資プロジェクトを先送りする原因となる可能性があります。共和党の大勝利は減税と財政支出の増加をもたらす可能性があり、株式市場にとってはプラスとなるでしょう。

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中国の経済影響

中国はデフレーションの状態にあり、世界最大の商品の輸出国としてデフレ圧力を輸出しています。これは欧米のインフレを抑えるのに役立ち、中央銀行にさらなる利下げの余地を生み出し、株式市場と暗号通貨に好影響を与えます。

中国は、伝統的な製造業やハイテク製品を含む複数の重要な輸出製品分野で顕著な市場シェアを占めています。長期的な投資主導の経済成長モデルは、過剰生産能力を引き起こし、資本支出の水準は他の主要な経済体を大きく上回っています。

モルガン・スタンレーは、中国のPPIデフレが2025年下半期まで続くと予測しています。これは、アメリカのコアCPIに下方圧力をかけるでしょう。中国のアメリカ市場でのシェアが減少しているにもかかわらず、純輸出のドル価値が上昇しており、アメリカ国債への需要が増加する可能性があります。

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ビットコインのパフォーマンス

年初から現在まで、ビットコインのリスクリターン比は米株式に比べて著しく低く、この状況は歴史的に珍しいものです。主に最近の予期しない大幅な下落が原因で、6月初めにはビットコインの年率シャープレシオはS&P 500指数を上回っていました。

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RWA開発の進捗状況

ブラックロックのBUIDLは、ローンチから4ヶ月も経たないうちに、トークン化された国債の規模が5億ドルを超えました。MakerDAOは、10億ドルの準備金をトークン化された米国国債商品に投資する計画を立てており、これにより既存のRWAトークンの規模が55%増加します。

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市場の感情と資金の流れ

• 米国株の空売り比率は4年ぶりの高水準に近づいているが、全体としては依然として高くない
• S&P 500とナスダック100指数のCTAポジションは高く、小型株指数ラッセル2000のポジションは中立です。
• 北向資金は今週、159億元人民元の純買い入れを行い、11週ぶりの高水準を記録しました。

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