El punto de partida del mercado alcista estructural de Bitcoin ya se ha formado
Estamos en el punto de partida de un ciclo alcista lento de Bitcoin que abarca incluso una década. La aprobación del ETF de Bitcoin a finales de 2023 es el punto de inflexión clave que impulsa esta tendencia. Desde entonces, las propiedades del mercado de Bitcoin han comenzado a experimentar un cambio cualitativo, transformándose gradualmente de un activo puramente de riesgo a un activo refugio. Actualmente, Bitcoin se encuentra en las primeras etapas de convertirse en un activo refugio, justo cuando Estados Unidos entra en un ciclo de reducción de tasas de interés, lo que crea un buen espacio para el crecimiento. El papel de Bitcoin en la asignación de activos está pasando de "objeto de especulación" a "herramienta de asignación de activos", lo que ha estimulado un incremento en la demanda a largo plazo.
La evolución de esta propiedad del activo ocurre justo en el punto de inflexión en el que la política monetaria pasa de ser estricta a ser más laxa. El ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal no solo es un contexto macroeconómico, sino que también tiene un impacto sustancial en Bitcoin, transmitiendo señales importantes sobre los precios del capital.
Bajo este mecanismo, Bitcoin presenta nuevas características operativas: cada vez que el mercado muestra señales de corrección después de un exceso de emociones, cuando el precio está a punto de entrar en el límite de un mercado bajista, siempre hay un impulso de "liquidez" que interrumpe la tendencia a la baja. En el mercado se suele decir que "hay suficiente liquidez pero no se quiere apostar", pero esta afirmación no es del todo precisa. Otros activos criptográficos carecen temporalmente de una lógica de asignación a medio plazo debido a burbujas de valoración, falta de implementación técnica, etc., mientras que en este momento Bitcoin se convierte en "el único activo de certeza en el que se puede apostar". Siempre que existan expectativas de flexibilización, y los ETF sigan absorbiendo fondos, será difícil que Bitcoin forme un mercado bajista en el sentido tradicional durante todo el ciclo de recortes de tasas, como máximo experimentará correcciones temporales o limpiezas de burbujas locales debido a eventos macroeconómicos repentinos (como choques arancelarios, riesgo geopolítico).
Esto significa que el Bitcoin se comportará como un "activo refugio" a lo largo de todo el ciclo de disminución de tasas, y su lógica de anclaje de precios también pasará gradualmente de ser "impulsada por el apetito de riesgo" a ser "sostenida por la certeza macroeconómica". Con el tiempo, la madurez de los ETF y el aumento del peso de la asignación institucional, el Bitcoin completará su transición inicial de activo de riesgo a activo refugio. Cuando comience el próximo ciclo de aumento de tasas, es muy probable que el Bitcoin sea confiado por el mercado como un "refugio bajo el aumento de tasas" por primera vez. Esto no solo elevará su posición de asignación en los mercados tradicionales, sino que también podría permitirle obtener un efecto de succión de fondos en la competencia con activos refugio tradicionales como el oro y los bonos, abriendo así un ciclo estructural lento y alcista que podría durar más de diez años.
Mirar hacia el desarrollo del Bitcoin en muchos años, incluso en 10 años, puede ser demasiado lejano; sería mejor centrarse en los factores potenciales que podrían llevar a una caída significativa del Bitcoin antes de que Estados Unidos realmente se dirija hacia un alivio consistente. En la primera mitad de este año, los aranceles fueron sin duda el evento que más alteró el sentimiento del mercado, pero si consideramos los aranceles como una herramienta de ajuste positivo para el Bitcoin, quizás podamos examinar desde diferentes ángulos los posibles impactos futuros que podrían generar. Además, la aprobación de la ley GENIUS marca la aceptación en Estados Unidos de la inevitable disminución del estatus del dólar y la adopción activa del desarrollo de las finanzas criptográficas, amplificando el efecto multiplicador del dólar en la cadena.
Aranceles: una herramienta de ajuste benéfico para Bitcoin y no un detonante de cisne negro
En los últimos meses, el proceso arancelario ha demostrado que el retorno de la manufactura y la mejora de las finanzas son las principales direcciones políticas de Trump, al mismo tiempo que golpea a los principales países rivales. Para mejorar la situación fiscal del gobierno, Trump está dispuesto a sacrificar la estabilidad de los precios o el crecimiento económico. Las finanzas del gobierno de EE.UU. se deterioraron rápidamente durante la pandemia, y el aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno a 10 años ha provocado que los gastos por intereses se dupliquen en tres años. Aunque los ingresos por aranceles representan menos del 2% de los ingresos fiscales federales, incluso si se aumentan, es difícil compensar los enormes gastos por intereses, Trump sigue insistiendo en el tema de los aranceles.
Objetivo de los aranceles: determinar la actitud de los aliados y obtener protección de seguridad
Según la explicación del presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, Milan, los aranceles son una "herramienta anómala de intervención en el mercado", utilizada de manera especial en crisis o confrontaciones. La política arancelaria de Estados Unidos se aproxima cada vez más a una ruta de "armamentización fiscal", logrando no solo la "auto financiación" fiscal mediante la imposición de aranceles, sino que, más importante aún, "renta externa" a nivel global. Milan señala que Estados Unidos ya no persigue el libre comercio global, sino que intenta reestructurar el sistema comercial mundial en una "red de comercio amistoso" centrada en Estados Unidos, obligando a las cadenas de suministro clave a trasladarse a países aliados o a suelo estadounidense, y manteniendo la exclusividad y lealtad de esta red a través de aranceles, subsidios, restricciones de transferencia de tecnología, entre otros.
En este marco, los altos aranceles no significan que Estados Unidos esté saliendo de la globalización, sino que son una herramienta hegemónica para retomar el control sobre la dirección y las reglas de la globalización. Los altos aranceles impuestos por Trump a los productos importados de China no son esencialmente una desconexión total, sino una forma de obligar a los fabricantes globales a "tomar partido", trasladando la capacidad de producción de China a Vietnam, México, India, e incluso a Estados Unidos. Una vez que el sistema de fabricación global se vea obligado a reestructurarse en torno a Estados Unidos, este podrá lograr una extracción fiscal continua de la capacidad de producción extranjera a través de "rentas arancelarias geopolíticas". Así como el sistema de liquidación en dólares permite a Estados Unidos gravar el sistema financiero global, el sistema arancelario se está convirtiendo en una nueva arma fiscal para vincular y explotar la capacidad de fabricación de los países periféricos.
Los efectos secundarios de los aranceles hacen que Trump actúe con cautela
Los aranceles son una espada de doble filo, ya que al limitar las importaciones, fomentar el regreso de la manufactura, aumentar los ingresos fiscales del gobierno y restringir a países competidores, también conllevan efectos secundarios potenciales. En primer lugar, está el problema de la inflación importada; los altos aranceles pueden, a corto plazo, elevar los precios de los productos importados, estimulando la presión inflacionaria y desafiando la independencia de la política monetaria de la Reserva Federal. En segundo lugar, los países competidores pueden reaccionar con dureza, y los países aliados también pueden protestar e incluso retaliar contra la política arancelaria unilateral de Estados Unidos.
Cuando los aranceles amenazan el mercado de capitales y el costo de intereses del gobierno de EE. UU., Trump se pone muy nervioso y de inmediato libera buenas noticias sobre aranceles para salvar el sentimiento del mercado. Por lo tanto, la capacidad destructiva de la política arancelaria de Trump es limitada, pero cada vez que aparece una noticia inesperada sobre aranceles, el mercado de valores y el precio de Bitcoin experimentan una corrección. Ver los aranceles como una herramienta de ajuste benigna para Bitcoin es un punto de vista adecuado; dado que las expectativas de recesión en EE. UU. disminuyen, la posibilidad de que los aranceles por sí solos generen un cisne negro es muy baja, ya que Trump no permitirá que los efectos negativos del evento aumenten el costo de intereses.
La inevitable disminución del estatus del dólar lleva a que las stablecoins del dólar sean dotadas de más misión
Para Trump, es aceptable sacrificar adecuadamente la posición del dólar en las reservas monetarias internacionales con el fin de lograr el objetivo de la reindustrialización. La actual desindustrialización de EE. UU. se debe en parte a la fortaleza del dólar. La continua fortaleza del dólar provocará un aumento sostenido de la demanda mundial por el dólar, lo que generará un superávit financiero persistente, que a su vez contribuirá a un déficit comercial continuo, llevando la manufactura estadounidense al exterior. Para asegurar el regreso de la manufactura, Trump recurrirá frecuentemente a los aranceles como arma, pero este proceso también acelerará la caída de la posición del dólar.
En el contexto de la rápida evolución del panorama financiero global, el debilitamiento relativo del control del dólar tradicional se ha convertido en un hecho innegable. Este cambio no se debe a un solo evento o error de política, sino que es el resultado de la superposición y evolución a largo plazo de múltiples factores estructurales. Aunque a primera vista la posición dominante del dólar en las finanzas y el comercio internacionales sigue siendo sólida, al examinarlo en profundidad desde la perspectiva de la infraestructura financiera subyacente, las rutas de expansión del capital y la efectividad de las herramientas de política monetaria, se puede observar que su influencia global enfrenta desafíos sistémicos.
Primero, la tendencia hacia la multipolaridad económica global está remodelando la necesidad relativa del dólar. En el antiguo paradigma de la globalización, Estados Unidos, como centro de exportación de tecnología, instituciones y capital, tenía naturalmente la autoridad y promovía al dólar como la moneda anclada por defecto para el comercio y las actividades financieras globales. Pero, a medida que otros economías se desarrollan rápidamente, especialmente con el crecimiento de los sistemas financieros autogestionados en Asia y el Medio Oriente, este mecanismo de liquidación único centrado en el dólar enfrenta cada vez más la competencia de opciones alternativas. La ventaja de liquidez global del dólar tradicional y su posición de monopolio en la liquidación comienzan a ser erosionadas. La disminución del control del dólar no significa el colapso de su estatus, pero su "unicidad" y "necesidad" están siendo debilitadas.
El segundo importante dimensión proviene de la tendencia de sobregiro crediticio que ha mostrado Estados Unidos en sus operaciones fiscales y monetarias en los últimos años. Aunque la expansión crediticia y la emisión excesiva de dólares no son fenómenos nuevos, en la era digital, con la mayor sincronización de los mercados globales, sus efectos secundarios se han amplificado significativamente. Especialmente cuando el orden financiero tradicional aún no se ha adaptado completamente al nuevo modelo de crecimiento dominado por la economía digital y la IA, la inercia de las herramientas de gobernanza financiera de Estados Unidos se hace evidente.
El dólar ya no es el único vehículo de activos que puede proporcionar liquidación y almacenamiento de valor global; su papel está siendo gradualmente diluido por activos protocolarios cada vez más diversos. La rápida evolución del sistema criptográfico también está obligando al sistema monetario soberano a hacer compromisos estratégicos. Esta oscilación entre la respuesta pasiva y la adaptación activa expone aún más las limitaciones del sistema de gobernanza del dólar tradicional. La aprobación de la ley GENIUS puede considerarse, en cierta medida, una respuesta estratégica y una concesión institucional del sistema federal estadounidense a esta nueva lógica financiera de la era.
En general, el relativo declive del control del dólar tradicional no es un colapso drástico, sino más bien una disolución progresiva de carácter institucional y estructural. Esta disolución proviene tanto de la multipolaridad del poder financiero global como de la obsolescencia del propio modelo de gobernanza financiera de Estados Unidos, y más aún de la capacidad del sistema de criptomonedas para reconstruir herramientas financieras novedosas, rutas de liquidación y consensos monetarios. En este período de transformación, la lógica de crédito y los mecanismos de gobernanza en los que se basa el dólar tradicional necesitan ser profundamente reestructurados, y el proyecto de ley GENIUS es el preludio de este intento de reestructuración. La señal que emite no es simplemente un endurecimiento o expansión de la regulación, sino un cambio fundamental en el paradigma del pensamiento sobre la gobernanza monetaria.
Ley GENIUS: una estrategia de compromiso "retroceder para avanzar"
La ley GENIUS no es una acción regulatoria en el sentido convencional, sino más bien una estrategia de "retroceder para avanzar" como un compromiso proactivo. La esencia de este compromiso radica en la clara comprensión de Estados Unidos sobre la transformación del paradigma de gobernanza monetaria provocada por las criptomonedas, y el intento de diseñar un sistema que permita aprovechar la situación para el futuro de la infraestructura financiera. La amplia distribución de activos en dólares dentro del sistema criptográfico impide que Estados Unidos bloquee su desarrollo mediante una simple regulación, y en cambio, necesita asegurar a través de una "regulación inclusiva institucional" que los activos en dólares no sean marginados en la próxima fase de competencia monetaria en la cadena.
La razón por la que la ley GENIUS tiene un significado estratégico radica precisamente en que ya no tiene como objetivo principal "reprimir", sino que busca reintegrar el desarrollo de las monedas estables en dólares dentro de la visión federal a través de la construcción de un marco regulatorio predecible. Si no se envían señales proactivas que acepten la lógica de las finanzas criptográficas, se podría verse obligado a aceptar un sistema financiero en cadena no dominado por el dólar. Y una vez que el dólar pierda su posición de activo de referencia en el mundo en cadena, su capacidad de liquidación global y la capacidad de exportar instrumentos financieros también disminuirán. Por lo tanto, esto no surge de una buena voluntad abierta, sino de la necesidad de defender la soberanía monetaria.
La ley GENIUS no puede ser simplemente clasificada como una aceptación o inclusión de las criptomonedas, sino que se asemeja más a una "retirada táctica" de la moneda soberana bajo un nuevo paradigma, con el objetivo de reintegrar recursos y reanclar la estructura de poder monetario en la cadena.
Las criptomonedas no solo traen un nuevo mercado o una nueva clase de activos, sino que representan un desafío fundamental a la lógica de control financiero y la forma de asignación de valor. En este proceso, Estados Unidos no optó por un choque frontal o una regulación forzada, sino que a través de la ley GENIUS hizo una elección: sacrificó el control directo sobre la parte marginal de los activos criptográficos a cambio de otorgar legitimidad a los activos en dólares de las stablecoins; cedió parte del derecho a construir el orden en la cadena a cambio de la continuidad del derecho a anclar los activos centrales.
El papel de la moneda sombra se amplifica a través de herramientas criptográficas
La propuesta de la ley GENIUS es, en apariencia, un ajuste al orden de emisión de monedas estables, pero su significado más profundo radica en que: la estructura monetaria del dólar está explorando un nuevo mecanismo de expansión, utilizando sistemas en cadena para extender la lógica de las monedas sombra existentes. La práctica del modelo de Restaking en el ecosistema DeFi ofrece una inspiración directa para este cambio estructural. El Restaking no es simplemente una reutilización de activos, sino una forma de maximizar la eficiencia del uso de los colaterales básicos a través de la lógica de la capa de protocolo, logrando la derivación y reutilización del crédito de los activos en cadena sin alterar la fuente de crédito original. Ideas similares están siendo aprovechadas en el mundo de las monedas fiduciarias para construir un mecanismo de amplificación de segunda capa para el "dólar en cadena".
El mecanismo de banca en la sombra en el sistema financiero tradicional completa el efecto multiplicador del dinero a través de la expansión del crédito fuera de balance y de intermediarios no tradicionales. Por otro lado, el sistema de stablecoins en cadena tiene una mayor capacidad de modelar.
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ApeEscapeArtist
· hace14h
El mercado alcista apenas ha comenzado.
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PessimisticLayer
· hace17h
Un alcista no es tan bueno como un gran ajuste
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GasBandit
· 08-07 22:48
btc continúa atacando
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LightningAllInHero
· 08-06 08:46
Preparando Todo dentro Al Contado
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ValidatorVibes
· 08-06 08:41
Correr a larga distancia y ganar siempre es el camino correcto.
Bitcoin entra en un mercado alcista estructural. Los aranceles se convierten en una herramienta de ajuste positivo.
El punto de partida del mercado alcista estructural de Bitcoin ya se ha formado
Estamos en el punto de partida de un ciclo alcista lento de Bitcoin que abarca incluso una década. La aprobación del ETF de Bitcoin a finales de 2023 es el punto de inflexión clave que impulsa esta tendencia. Desde entonces, las propiedades del mercado de Bitcoin han comenzado a experimentar un cambio cualitativo, transformándose gradualmente de un activo puramente de riesgo a un activo refugio. Actualmente, Bitcoin se encuentra en las primeras etapas de convertirse en un activo refugio, justo cuando Estados Unidos entra en un ciclo de reducción de tasas de interés, lo que crea un buen espacio para el crecimiento. El papel de Bitcoin en la asignación de activos está pasando de "objeto de especulación" a "herramienta de asignación de activos", lo que ha estimulado un incremento en la demanda a largo plazo.
La evolución de esta propiedad del activo ocurre justo en el punto de inflexión en el que la política monetaria pasa de ser estricta a ser más laxa. El ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal no solo es un contexto macroeconómico, sino que también tiene un impacto sustancial en Bitcoin, transmitiendo señales importantes sobre los precios del capital.
Bajo este mecanismo, Bitcoin presenta nuevas características operativas: cada vez que el mercado muestra señales de corrección después de un exceso de emociones, cuando el precio está a punto de entrar en el límite de un mercado bajista, siempre hay un impulso de "liquidez" que interrumpe la tendencia a la baja. En el mercado se suele decir que "hay suficiente liquidez pero no se quiere apostar", pero esta afirmación no es del todo precisa. Otros activos criptográficos carecen temporalmente de una lógica de asignación a medio plazo debido a burbujas de valoración, falta de implementación técnica, etc., mientras que en este momento Bitcoin se convierte en "el único activo de certeza en el que se puede apostar". Siempre que existan expectativas de flexibilización, y los ETF sigan absorbiendo fondos, será difícil que Bitcoin forme un mercado bajista en el sentido tradicional durante todo el ciclo de recortes de tasas, como máximo experimentará correcciones temporales o limpiezas de burbujas locales debido a eventos macroeconómicos repentinos (como choques arancelarios, riesgo geopolítico).
Esto significa que el Bitcoin se comportará como un "activo refugio" a lo largo de todo el ciclo de disminución de tasas, y su lógica de anclaje de precios también pasará gradualmente de ser "impulsada por el apetito de riesgo" a ser "sostenida por la certeza macroeconómica". Con el tiempo, la madurez de los ETF y el aumento del peso de la asignación institucional, el Bitcoin completará su transición inicial de activo de riesgo a activo refugio. Cuando comience el próximo ciclo de aumento de tasas, es muy probable que el Bitcoin sea confiado por el mercado como un "refugio bajo el aumento de tasas" por primera vez. Esto no solo elevará su posición de asignación en los mercados tradicionales, sino que también podría permitirle obtener un efecto de succión de fondos en la competencia con activos refugio tradicionales como el oro y los bonos, abriendo así un ciclo estructural lento y alcista que podría durar más de diez años.
Mirar hacia el desarrollo del Bitcoin en muchos años, incluso en 10 años, puede ser demasiado lejano; sería mejor centrarse en los factores potenciales que podrían llevar a una caída significativa del Bitcoin antes de que Estados Unidos realmente se dirija hacia un alivio consistente. En la primera mitad de este año, los aranceles fueron sin duda el evento que más alteró el sentimiento del mercado, pero si consideramos los aranceles como una herramienta de ajuste positivo para el Bitcoin, quizás podamos examinar desde diferentes ángulos los posibles impactos futuros que podrían generar. Además, la aprobación de la ley GENIUS marca la aceptación en Estados Unidos de la inevitable disminución del estatus del dólar y la adopción activa del desarrollo de las finanzas criptográficas, amplificando el efecto multiplicador del dólar en la cadena.
Aranceles: una herramienta de ajuste benéfico para Bitcoin y no un detonante de cisne negro
En los últimos meses, el proceso arancelario ha demostrado que el retorno de la manufactura y la mejora de las finanzas son las principales direcciones políticas de Trump, al mismo tiempo que golpea a los principales países rivales. Para mejorar la situación fiscal del gobierno, Trump está dispuesto a sacrificar la estabilidad de los precios o el crecimiento económico. Las finanzas del gobierno de EE.UU. se deterioraron rápidamente durante la pandemia, y el aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno a 10 años ha provocado que los gastos por intereses se dupliquen en tres años. Aunque los ingresos por aranceles representan menos del 2% de los ingresos fiscales federales, incluso si se aumentan, es difícil compensar los enormes gastos por intereses, Trump sigue insistiendo en el tema de los aranceles.
Objetivo de los aranceles: determinar la actitud de los aliados y obtener protección de seguridad
Según la explicación del presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, Milan, los aranceles son una "herramienta anómala de intervención en el mercado", utilizada de manera especial en crisis o confrontaciones. La política arancelaria de Estados Unidos se aproxima cada vez más a una ruta de "armamentización fiscal", logrando no solo la "auto financiación" fiscal mediante la imposición de aranceles, sino que, más importante aún, "renta externa" a nivel global. Milan señala que Estados Unidos ya no persigue el libre comercio global, sino que intenta reestructurar el sistema comercial mundial en una "red de comercio amistoso" centrada en Estados Unidos, obligando a las cadenas de suministro clave a trasladarse a países aliados o a suelo estadounidense, y manteniendo la exclusividad y lealtad de esta red a través de aranceles, subsidios, restricciones de transferencia de tecnología, entre otros.
En este marco, los altos aranceles no significan que Estados Unidos esté saliendo de la globalización, sino que son una herramienta hegemónica para retomar el control sobre la dirección y las reglas de la globalización. Los altos aranceles impuestos por Trump a los productos importados de China no son esencialmente una desconexión total, sino una forma de obligar a los fabricantes globales a "tomar partido", trasladando la capacidad de producción de China a Vietnam, México, India, e incluso a Estados Unidos. Una vez que el sistema de fabricación global se vea obligado a reestructurarse en torno a Estados Unidos, este podrá lograr una extracción fiscal continua de la capacidad de producción extranjera a través de "rentas arancelarias geopolíticas". Así como el sistema de liquidación en dólares permite a Estados Unidos gravar el sistema financiero global, el sistema arancelario se está convirtiendo en una nueva arma fiscal para vincular y explotar la capacidad de fabricación de los países periféricos.
Los efectos secundarios de los aranceles hacen que Trump actúe con cautela
Los aranceles son una espada de doble filo, ya que al limitar las importaciones, fomentar el regreso de la manufactura, aumentar los ingresos fiscales del gobierno y restringir a países competidores, también conllevan efectos secundarios potenciales. En primer lugar, está el problema de la inflación importada; los altos aranceles pueden, a corto plazo, elevar los precios de los productos importados, estimulando la presión inflacionaria y desafiando la independencia de la política monetaria de la Reserva Federal. En segundo lugar, los países competidores pueden reaccionar con dureza, y los países aliados también pueden protestar e incluso retaliar contra la política arancelaria unilateral de Estados Unidos.
Cuando los aranceles amenazan el mercado de capitales y el costo de intereses del gobierno de EE. UU., Trump se pone muy nervioso y de inmediato libera buenas noticias sobre aranceles para salvar el sentimiento del mercado. Por lo tanto, la capacidad destructiva de la política arancelaria de Trump es limitada, pero cada vez que aparece una noticia inesperada sobre aranceles, el mercado de valores y el precio de Bitcoin experimentan una corrección. Ver los aranceles como una herramienta de ajuste benigna para Bitcoin es un punto de vista adecuado; dado que las expectativas de recesión en EE. UU. disminuyen, la posibilidad de que los aranceles por sí solos generen un cisne negro es muy baja, ya que Trump no permitirá que los efectos negativos del evento aumenten el costo de intereses.
La inevitable disminución del estatus del dólar lleva a que las stablecoins del dólar sean dotadas de más misión
Para Trump, es aceptable sacrificar adecuadamente la posición del dólar en las reservas monetarias internacionales con el fin de lograr el objetivo de la reindustrialización. La actual desindustrialización de EE. UU. se debe en parte a la fortaleza del dólar. La continua fortaleza del dólar provocará un aumento sostenido de la demanda mundial por el dólar, lo que generará un superávit financiero persistente, que a su vez contribuirá a un déficit comercial continuo, llevando la manufactura estadounidense al exterior. Para asegurar el regreso de la manufactura, Trump recurrirá frecuentemente a los aranceles como arma, pero este proceso también acelerará la caída de la posición del dólar.
En el contexto de la rápida evolución del panorama financiero global, el debilitamiento relativo del control del dólar tradicional se ha convertido en un hecho innegable. Este cambio no se debe a un solo evento o error de política, sino que es el resultado de la superposición y evolución a largo plazo de múltiples factores estructurales. Aunque a primera vista la posición dominante del dólar en las finanzas y el comercio internacionales sigue siendo sólida, al examinarlo en profundidad desde la perspectiva de la infraestructura financiera subyacente, las rutas de expansión del capital y la efectividad de las herramientas de política monetaria, se puede observar que su influencia global enfrenta desafíos sistémicos.
Primero, la tendencia hacia la multipolaridad económica global está remodelando la necesidad relativa del dólar. En el antiguo paradigma de la globalización, Estados Unidos, como centro de exportación de tecnología, instituciones y capital, tenía naturalmente la autoridad y promovía al dólar como la moneda anclada por defecto para el comercio y las actividades financieras globales. Pero, a medida que otros economías se desarrollan rápidamente, especialmente con el crecimiento de los sistemas financieros autogestionados en Asia y el Medio Oriente, este mecanismo de liquidación único centrado en el dólar enfrenta cada vez más la competencia de opciones alternativas. La ventaja de liquidez global del dólar tradicional y su posición de monopolio en la liquidación comienzan a ser erosionadas. La disminución del control del dólar no significa el colapso de su estatus, pero su "unicidad" y "necesidad" están siendo debilitadas.
El segundo importante dimensión proviene de la tendencia de sobregiro crediticio que ha mostrado Estados Unidos en sus operaciones fiscales y monetarias en los últimos años. Aunque la expansión crediticia y la emisión excesiva de dólares no son fenómenos nuevos, en la era digital, con la mayor sincronización de los mercados globales, sus efectos secundarios se han amplificado significativamente. Especialmente cuando el orden financiero tradicional aún no se ha adaptado completamente al nuevo modelo de crecimiento dominado por la economía digital y la IA, la inercia de las herramientas de gobernanza financiera de Estados Unidos se hace evidente.
El dólar ya no es el único vehículo de activos que puede proporcionar liquidación y almacenamiento de valor global; su papel está siendo gradualmente diluido por activos protocolarios cada vez más diversos. La rápida evolución del sistema criptográfico también está obligando al sistema monetario soberano a hacer compromisos estratégicos. Esta oscilación entre la respuesta pasiva y la adaptación activa expone aún más las limitaciones del sistema de gobernanza del dólar tradicional. La aprobación de la ley GENIUS puede considerarse, en cierta medida, una respuesta estratégica y una concesión institucional del sistema federal estadounidense a esta nueva lógica financiera de la era.
En general, el relativo declive del control del dólar tradicional no es un colapso drástico, sino más bien una disolución progresiva de carácter institucional y estructural. Esta disolución proviene tanto de la multipolaridad del poder financiero global como de la obsolescencia del propio modelo de gobernanza financiera de Estados Unidos, y más aún de la capacidad del sistema de criptomonedas para reconstruir herramientas financieras novedosas, rutas de liquidación y consensos monetarios. En este período de transformación, la lógica de crédito y los mecanismos de gobernanza en los que se basa el dólar tradicional necesitan ser profundamente reestructurados, y el proyecto de ley GENIUS es el preludio de este intento de reestructuración. La señal que emite no es simplemente un endurecimiento o expansión de la regulación, sino un cambio fundamental en el paradigma del pensamiento sobre la gobernanza monetaria.
Ley GENIUS: una estrategia de compromiso "retroceder para avanzar"
La ley GENIUS no es una acción regulatoria en el sentido convencional, sino más bien una estrategia de "retroceder para avanzar" como un compromiso proactivo. La esencia de este compromiso radica en la clara comprensión de Estados Unidos sobre la transformación del paradigma de gobernanza monetaria provocada por las criptomonedas, y el intento de diseñar un sistema que permita aprovechar la situación para el futuro de la infraestructura financiera. La amplia distribución de activos en dólares dentro del sistema criptográfico impide que Estados Unidos bloquee su desarrollo mediante una simple regulación, y en cambio, necesita asegurar a través de una "regulación inclusiva institucional" que los activos en dólares no sean marginados en la próxima fase de competencia monetaria en la cadena.
La razón por la que la ley GENIUS tiene un significado estratégico radica precisamente en que ya no tiene como objetivo principal "reprimir", sino que busca reintegrar el desarrollo de las monedas estables en dólares dentro de la visión federal a través de la construcción de un marco regulatorio predecible. Si no se envían señales proactivas que acepten la lógica de las finanzas criptográficas, se podría verse obligado a aceptar un sistema financiero en cadena no dominado por el dólar. Y una vez que el dólar pierda su posición de activo de referencia en el mundo en cadena, su capacidad de liquidación global y la capacidad de exportar instrumentos financieros también disminuirán. Por lo tanto, esto no surge de una buena voluntad abierta, sino de la necesidad de defender la soberanía monetaria.
La ley GENIUS no puede ser simplemente clasificada como una aceptación o inclusión de las criptomonedas, sino que se asemeja más a una "retirada táctica" de la moneda soberana bajo un nuevo paradigma, con el objetivo de reintegrar recursos y reanclar la estructura de poder monetario en la cadena.
Las criptomonedas no solo traen un nuevo mercado o una nueva clase de activos, sino que representan un desafío fundamental a la lógica de control financiero y la forma de asignación de valor. En este proceso, Estados Unidos no optó por un choque frontal o una regulación forzada, sino que a través de la ley GENIUS hizo una elección: sacrificó el control directo sobre la parte marginal de los activos criptográficos a cambio de otorgar legitimidad a los activos en dólares de las stablecoins; cedió parte del derecho a construir el orden en la cadena a cambio de la continuidad del derecho a anclar los activos centrales.
El papel de la moneda sombra se amplifica a través de herramientas criptográficas
La propuesta de la ley GENIUS es, en apariencia, un ajuste al orden de emisión de monedas estables, pero su significado más profundo radica en que: la estructura monetaria del dólar está explorando un nuevo mecanismo de expansión, utilizando sistemas en cadena para extender la lógica de las monedas sombra existentes. La práctica del modelo de Restaking en el ecosistema DeFi ofrece una inspiración directa para este cambio estructural. El Restaking no es simplemente una reutilización de activos, sino una forma de maximizar la eficiencia del uso de los colaterales básicos a través de la lógica de la capa de protocolo, logrando la derivación y reutilización del crédito de los activos en cadena sin alterar la fuente de crédito original. Ideas similares están siendo aprovechadas en el mundo de las monedas fiduciarias para construir un mecanismo de amplificación de segunda capa para el "dólar en cadena".
El mecanismo de banca en la sombra en el sistema financiero tradicional completa el efecto multiplicador del dinero a través de la expansión del crédito fuera de balance y de intermediarios no tradicionales. Por otro lado, el sistema de stablecoins en cadena tiene una mayor capacidad de modelar.