En el sistema financiero cripto, DEX ha sido un papel intrigante. Parece estar siempre en línea, sin caídas, sin censura, sin fugas, pero a largo plazo ha estado al margen: interfaz compleja, falta de liquidez, carencia de narrativa, no es un tema candente ni la primera opción de los proyectos. Cuando DeFi explotó, fue el sustituto de CEX, y en el mercado bajista se convirtió en el legado "seguro y autogestionado" de DeFi. Mientras la industria se centra en nuevas narrativas como cadenas de bloques públicas, IA, RWA, inscripciones, DEX parece haber perdido su relevancia.
Pero a lo largo de la historia, se puede observar que DEX ha estado creciendo silenciosamente, comenzando a sacudir la lógica subyacente de las finanzas en la cadena. Uniswap es solo un nodo histórico en esto; Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, entre otros, son sus formas transformadas. Toda la evolución de AMM, agregadores y DEX de L2 es impulsada por la auto-evolución del fondo de finanzas distribuidas.
Este artículo intenta escapar de "comparación de productos" y "análisis de tendencias", revisando la evolución histórica de DEX:
Cómo DEX ha evolucionado de una herramienta a una estructura en cadena
¿Cómo absorbe los mecanismos financieros y objetivos ecológicos de diferentes épocas?
¿Por qué cuando hablamos de Launch, puesta en marcha fría de proyectos y autoorganización de la comunidad, no podemos evitar DEX?
Esta es la historia de la evolución de DEX, una observación de la estructura de "sobrecarga de funciones" descentralizada, que también intenta responder: ¿por qué cada proyecto no puede escapar de DEX cuando se habla de Web3?
I. Breve historia de cinco años de DEX: del papel marginal al centro de la narrativa
1. Primera generación de DEX: expresión de la descentralización ( época de EtherDelta )
Alrededor de 2017, cuando los intercambios centralizados estaban en su apogeo, un grupo de entusiastas de las criptomonedas inició silenciosamente el experimento EtherDelta en la cadena. En comparación con CEX como Binance y OKEx en el mismo período, la experiencia de trading de EtherDelta fue un verdadero desastre: la entrada de datos complejos en la cadena, la alta latencia y la interfaz primitiva hicieron que los usuarios comunes se desanimaran.
Pero el nacimiento de EtherDelta no fue solo para facilitar su uso, sino para deshacerse por completo de la "confianza centralizada": los usuarios controlan completamente sus activos, y la coincidencia de órdenes se realiza completamente en la cadena, sin necesidad de un intermediario o confiar en un tercero. El fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, también ha expresado su expectativa por este modelo.
Aunque EtherDelta finalmente se desvaneció debido a problemas técnicos y de experiencia del usuario, sentó las bases genéticas para posteriores plataformas como Uniswap, Balancer y Raydium: la tenencia de activos por parte de los usuarios, la coincidencia de órdenes en la cadena y la falta de necesidad de confianza en la custodia se convirtieron en el marco básico para la evolución continua de los DEX.
2. Segunda generación de DEX: cambio de paradigma técnico ( Apoyo de AMM )
Si EtherDelta representa el "primer principio" del comercio descentralizado, entonces el nacimiento de Uniswap le da a este ideal un camino escalable por primera vez.
En 2018, Uniswap lanzó v1, introduciendo por primera vez el mecanismo de creador de mercado automatizado (AMM), rompiendo completamente las limitaciones del modelo tradicional de emparejamiento de libros de órdenes. Su innovación clave es la fórmula x * y = k, que permite a los grupos de liquidez fijar precios automáticamente, sin necesidad de contraparte o órdenes pendientes. Solo tienes que aportar un activo al grupo para obtener automáticamente otro activo según la curva de producto constante. Sin necesidad de contraparte, órdenes pendientes o emparejamiento, el comercio se convierte en precio.
Este modelo resuelve de manera revolucionaria el problema de "no hay órdenes" en los DEX tempranos, y cambia la fuente de liquidez de las transacciones en cadena: cualquier persona puede convertirse en proveedor de liquidez (LP), inyectando activos en el mercado y ganando comisiones.
El éxito de Uniswap ha estimulado la innovación de otras variantes de AMM:
Balancer introduce pools de múltiples activos + pesos personalizados
Curve está diseñado para optimizar curvas para monedas estables
SushiSwap se une a los incentivos de tokens y al mecanismo de gobernanza
Estas variantes están impulsando a los AMM DEX hacia la fase de "productización de protocolos". A diferencia de la primera generación de DEX que estaba principalmente impulsada por conceptos, la segunda generación de DEX muestra una lógica de producto clara y un ciclo de comportamiento del usuario: no solo pueden comerciar, sino que también son la base estructural para la circulación de activos, la entrada para que los usuarios participen en la liquidez, e incluso son una parte del lanzamiento del ecosistema del proyecto.
Desde Uniswap, los DEX se convirtieron por primera vez en un "producto" que realmente puede ser utilizado, crecer y acumular usuarios y capital---- ya no son un apéndice de la materialización de un concepto, sino que comienzan a convertirse en los constructores de la estructura misma.
3. Tercera generación de DEX: de herramienta a núcleo, expansión de funciones e integración ecológica
A partir de 2021, la evolución de DEX se aleja de un único escenario de transacción, entrando en una "fase de fusión" donde la expansión de funciones y la integración ecológica suceden en paralelo. DEX ya no es solo un "lugar para intercambiar monedas", sino que gradualmente se convierte en el núcleo de liquidez del sistema financiero en cadena, en la entrada para el arranque en frío de proyectos e incluso en un programador de la estructura ecológica.
El cambio de paradigma más representativo de este período es la aparición de Raydium. Raydium nació en la cadena de Solana, intentando por primera vez integrar profundamente el mecanismo AMM con el libro de órdenes en cadena. No solo proporciona pools de liquidez basados en un producto constante, sino que también sincroniza las transacciones con el libro de órdenes en cadena de Serum, formando una estructura de liquidez de "creación de mercado automática + órdenes pasivas". Este modelo combina la simplicidad del AMM con la visibilidad de los niveles de precios del libro de órdenes, mejorando significativamente la eficiencia del capital y la tasa de utilización de la liquidez, al tiempo que mantiene la autonomía en cadena.
El significado estructural de Raydium radica en que no es solo "optimización de AMM", sino que es la primera vez que un DEX intenta introducir la "experiencia CEX" en una reconstrucción distribuida en la cadena. Para los nuevos proyectos del ecosistema de Solana, Raydium no es solo un lugar de negociación, sino también un lugar de lanzamiento: desde la liquidez inicial hasta la distribución de tokens, la profundidad de las órdenes y la exposición del proyecto, es un nexo entre la emisión primaria y el comercio secundario.
Esta etapa, la explosión de funciones va mucho más allá de Raydium:
SushiSwap se une a la minería de transacciones, tokens de gobernanza, gobernanza comunitaria y al fondo de incubación "Onsen", formando un ecosistema DEX de gobernanza.
PancakeSwap combina funciones de juegos en cadena, mercado de NFT y loterías en cadena, completando la operación de la plataforma DEX en BNB Chain.
Velodrome introduce la "programación de liquidez entre protocolos" basada en el modelo veToken, haciendo que DEX se convierta en un coordinador entre protocolos.
Jupiter actúa como un agregador de rutas en el ecosistema de Solana, conectando múltiples DEX y rutas de activos, convirtiéndose en un verdadero "agregador cruzado de protocolos en la cadena"
La característica común de esta etapa es que el DEX ya no es el punto final del protocolo, sino una red de retransmisión que conecta activos, proyectos, usuarios y protocolos. Debe asumir la "interacción terminal" de las transacciones de los usuarios, incorporar el "flujo inicial" de la emisión del proyecto, y también debe interconectar un conjunto completo de sistemas de comportamiento en cadena como gobernanza, incentivos, precios y agregación.
DEX a partir de ahora se separa de la "protocolo de isla", convirtiéndose en un nodo central en el mundo DeFi (hub primitive )---- un componente de consenso en cadena de alta adaptabilidad y alta composibilidad.
4. Cuarta generación de DEX: crecimiento transformacional en el torrente multicanal, agregación, L2 y experimentos intercadena
Si la evolución de las dos primeras generaciones de DEX fue una transformación del paradigma tecnológico, la tercera etapa de Raydium es un intento de ensamblaje de módulos funcionales, entonces desde 2021, DEX ha entrado en una etapa más difícil de clasificar: ya no está dominada por un equipo que lidera la "actualización de versiones", sino que toda la estructura en la cadena la obliga a realizar transformaciones adaptativas.
Los primeros en sentir este cambio son los DEX desplegados en Layer 2. Después del lanzamiento de las redes principales de Arbitrum y Optimism, el alto costo de Gas de Ethereum ya no es la única opción, y la estructura Rollup se convierte en el nuevo terreno fértil para el crecimiento de la nueva generación de DEX. GMX en Arbitrum adopta un modelo de precios basado en oráculos + contratos perpetuos, respondiendo al problema de "AMM no es suficiente para resolver la profundidad" con un camino simplificado y una estructura sin pools de LP. En Optimism, Velodrome, aprovechando el modelo veToken, intenta establecer un mecanismo de coordinación de gobernanza de incentivos de liquidez entre protocolos. Estos DEX ya no persiguen la versatilidad, sino que se arraigan en cadenas específicas de forma "infraestructural ecológica".
Al mismo tiempo, también está tomando forma otra clase de parches estructurales: los agregadores. A medida que aumentan los DEX, se amplía el problema de la fragmentación de la liquidez, y la pregunta "¿dónde comerciar en la cadena?" se convierte en una nueva carga de decisión para los usuarios. Desde el lanzamiento de 1inch en 2020 hasta los posteriores Matcha y Jupiter, los agregadores asumen un nuevo papel: no son DEX, pero coordinan todos los caminos de liquidez de los DEX. En particular, el surgimiento de Jupiter en la cadena de Solana se debe a que llena con precisión el vacío en la profundidad de los caminos, la transferencia de activos y la experiencia de comercio.
Pero la evolución de la estructura de DEX no se detiene en la adaptación dentro de la cadena. Después de 2021, proyectos como ThorChain y Router Protocol comenzaron a surgir, proponiendo una idea más audaz: ¿es posible que ambas partes de una transacción realicen un intercambio sin estar en la misma cadena? Este tipo de "DEX entre cadenas" comenzó a intentar resolver el problema de la circulación de activos entre cadenas a través de la construcción de capas de validación propias, retransmisión de mensajes o piscinas de liquidez virtuales. Aunque la estructura del protocolo es mucho más compleja que la de un DEX de cadena única, su aparición envía una señal: el camino evolutivo de DEX se ha desvinculado de una cadena pública específica y se dirige hacia una era de colaboración entre protocolos de cadena.
Es difícil clasificar los DEX en esta etapa usando "tipos": podría ser un punto de entrada de liquidez ( 1inch ), también podría ser un coordinador de protocolo ( Velodrome ), y más probablemente es un mecanismo de intercambio entre cadenas ( ThorChain ). No están "diseñados" como la generación anterior, sino que parecen haber sido "expulsados por la estructura".
Llegar a este punto, DEX ya no es solo una herramienta, sino una respuesta ambiental: un producto adaptable que acepta la transformación de la estructura de la red, el salto de activos entre cadenas y el juego de incentivos entre protocolos. Ya no es una "actualización de producto", sino la manifestación de una "evolución estructural".
II. Cuando el precio, la liquidez y la narrativa convergen: ¿cómo "entra" DEX en el lanzamiento?
Al revisar la trayectoria de desarrollo de las cuatro generaciones de DEX, no es difícil darse cuenta: la razón por la que continúan evolucionando no es porque alguna función esté diseñada de manera más astuta, sino porque responden constantemente a las necesidades reales en la cadena: desde la intermediación, la creación de mercado, hasta la agregación y la interoperabilidad, cada transformación de DEX es un llenado natural de vacíos estructurales.
En esta etapa, DEX ya no es simplemente un "punto funcional" en una cadena, sino que se asemeja más a una "capa de adaptación predeterminada" tras los cambios en la estructura de la cadena. Ya sea que un proyecto quiera incentivar, un protocolo necesite atraer tráfico, o un puente quiera agregar, DEX está desempeñando cada vez más roles de "programación" y "coordinación".
Pero a medida que asume más y más roles, DEX inevitablemente se enfrenta a otra dificultad estructural que ya existía, pero que siempre ha estado ausente:
Para listar en CEX se necesita listar monedas, negociar recursos y atraer a la comunidad; para la cadena se necesita construir pools, buscar liquidez y activar la circulación de activos. Estos problemas que parecen dispersos, finalmente convergen en un núcleo central: el tema del arranque frío de nuevos proyectos, ¿quién proporcionará la estructura de inicio al proyecto?
Es importante saber que en los primeros mercados de criptomonedas, el lanzamiento a menudo era una operación de recursos dominada por los intercambios centralizados: el ritmo de la cotización de monedas, la guía de precios, la distribución de usuarios y los nodos de promoción, todo estaba controlado por la plataforma. Este modelo, aunque eficiente, también ha traído problemas como altos umbrales de entrada, falta de transparencia y un exceso de poder centralizado.
Y cuando los DEX han comenzado a dominar la fijación de precios, la liquidez, la movilización de usuarios y los mecanismos comunitarios, han adquirido estructuralmente la capacidad de asumir todos los elementos necesarios para un lanzamiento.---Y todo esto no se debe a que el DEX quiera hacer un lanzamiento, sino que, en su evolución funcional y ecológica, ha crecido naturalmente en la forma de un lanzamiento.
Nunca ha "anunciado" su intención de entrar en el escenario de financiamiento del mercado primario, pero a medida que la historia avanza a cierta etapa, DEX ha asumido naturalmente las tres estructuras centrales del arranque en frío del proyecto: liquidez, precios y comunidad.
Esto no es una estrategia de producto, sino el resultado de la lógica estructural que se desborda.
Uniswap introdujo el AMM, y por primera vez vimos un mecanismo de descubrimiento de precios que no requiere órdenes y no necesita un intermediario. En otras palabras, el DEX convierte el "consenso del mercado" en una "función en la cadena"; la formación de precios ya no depende de la intermediación, sino que se determina directamente por la relación de oferta y demanda del fondo de activos. Y esta estructura de precios es precisamente uno de los problemas más difíciles de resolver en el lanzamiento en frío de un proyecto: cuando un token acaba de ser lanzado, no tiene liquidez ni profundidad de negociación en el mercado secundario, lo que más necesita es un mecanismo de descubrimiento de precios automático y sin permisos.
A continuación, el fondo de liquidez se convirtió en el canal de distribución de incentivos tempranos. El equipo del proyecto emparejó los tokens con activos de referencia.
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airdrop_whisperer
· hace9h
¿Quién no ama jugar a los juegos de monedas?～
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ShadowStaker
· hace21h
todavía esperando una composabilidad óptima de mev en la infraestructura de dex... smh solo otro ciclo narrativo
Historia de la evolución de DEX: de herramienta marginal a centro financiero on-chain
DEX: Nunca ha sido realmente comprendido
En el sistema financiero cripto, DEX ha sido un papel intrigante. Parece estar siempre en línea, sin caídas, sin censura, sin fugas, pero a largo plazo ha estado al margen: interfaz compleja, falta de liquidez, carencia de narrativa, no es un tema candente ni la primera opción de los proyectos. Cuando DeFi explotó, fue el sustituto de CEX, y en el mercado bajista se convirtió en el legado "seguro y autogestionado" de DeFi. Mientras la industria se centra en nuevas narrativas como cadenas de bloques públicas, IA, RWA, inscripciones, DEX parece haber perdido su relevancia.
Pero a lo largo de la historia, se puede observar que DEX ha estado creciendo silenciosamente, comenzando a sacudir la lógica subyacente de las finanzas en la cadena. Uniswap es solo un nodo histórico en esto; Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, entre otros, son sus formas transformadas. Toda la evolución de AMM, agregadores y DEX de L2 es impulsada por la auto-evolución del fondo de finanzas distribuidas.
Este artículo intenta escapar de "comparación de productos" y "análisis de tendencias", revisando la evolución histórica de DEX:
Esta es la historia de la evolución de DEX, una observación de la estructura de "sobrecarga de funciones" descentralizada, que también intenta responder: ¿por qué cada proyecto no puede escapar de DEX cuando se habla de Web3?
I. Breve historia de cinco años de DEX: del papel marginal al centro de la narrativa
1. Primera generación de DEX: expresión de la descentralización ( época de EtherDelta )
Alrededor de 2017, cuando los intercambios centralizados estaban en su apogeo, un grupo de entusiastas de las criptomonedas inició silenciosamente el experimento EtherDelta en la cadena. En comparación con CEX como Binance y OKEx en el mismo período, la experiencia de trading de EtherDelta fue un verdadero desastre: la entrada de datos complejos en la cadena, la alta latencia y la interfaz primitiva hicieron que los usuarios comunes se desanimaran.
Pero el nacimiento de EtherDelta no fue solo para facilitar su uso, sino para deshacerse por completo de la "confianza centralizada": los usuarios controlan completamente sus activos, y la coincidencia de órdenes se realiza completamente en la cadena, sin necesidad de un intermediario o confiar en un tercero. El fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, también ha expresado su expectativa por este modelo.
Aunque EtherDelta finalmente se desvaneció debido a problemas técnicos y de experiencia del usuario, sentó las bases genéticas para posteriores plataformas como Uniswap, Balancer y Raydium: la tenencia de activos por parte de los usuarios, la coincidencia de órdenes en la cadena y la falta de necesidad de confianza en la custodia se convirtieron en el marco básico para la evolución continua de los DEX.
2. Segunda generación de DEX: cambio de paradigma técnico ( Apoyo de AMM )
Si EtherDelta representa el "primer principio" del comercio descentralizado, entonces el nacimiento de Uniswap le da a este ideal un camino escalable por primera vez.
En 2018, Uniswap lanzó v1, introduciendo por primera vez el mecanismo de creador de mercado automatizado (AMM), rompiendo completamente las limitaciones del modelo tradicional de emparejamiento de libros de órdenes. Su innovación clave es la fórmula x * y = k, que permite a los grupos de liquidez fijar precios automáticamente, sin necesidad de contraparte o órdenes pendientes. Solo tienes que aportar un activo al grupo para obtener automáticamente otro activo según la curva de producto constante. Sin necesidad de contraparte, órdenes pendientes o emparejamiento, el comercio se convierte en precio.
Este modelo resuelve de manera revolucionaria el problema de "no hay órdenes" en los DEX tempranos, y cambia la fuente de liquidez de las transacciones en cadena: cualquier persona puede convertirse en proveedor de liquidez (LP), inyectando activos en el mercado y ganando comisiones.
El éxito de Uniswap ha estimulado la innovación de otras variantes de AMM:
Estas variantes están impulsando a los AMM DEX hacia la fase de "productización de protocolos". A diferencia de la primera generación de DEX que estaba principalmente impulsada por conceptos, la segunda generación de DEX muestra una lógica de producto clara y un ciclo de comportamiento del usuario: no solo pueden comerciar, sino que también son la base estructural para la circulación de activos, la entrada para que los usuarios participen en la liquidez, e incluso son una parte del lanzamiento del ecosistema del proyecto.
Desde Uniswap, los DEX se convirtieron por primera vez en un "producto" que realmente puede ser utilizado, crecer y acumular usuarios y capital---- ya no son un apéndice de la materialización de un concepto, sino que comienzan a convertirse en los constructores de la estructura misma.
3. Tercera generación de DEX: de herramienta a núcleo, expansión de funciones e integración ecológica
A partir de 2021, la evolución de DEX se aleja de un único escenario de transacción, entrando en una "fase de fusión" donde la expansión de funciones y la integración ecológica suceden en paralelo. DEX ya no es solo un "lugar para intercambiar monedas", sino que gradualmente se convierte en el núcleo de liquidez del sistema financiero en cadena, en la entrada para el arranque en frío de proyectos e incluso en un programador de la estructura ecológica.
El cambio de paradigma más representativo de este período es la aparición de Raydium. Raydium nació en la cadena de Solana, intentando por primera vez integrar profundamente el mecanismo AMM con el libro de órdenes en cadena. No solo proporciona pools de liquidez basados en un producto constante, sino que también sincroniza las transacciones con el libro de órdenes en cadena de Serum, formando una estructura de liquidez de "creación de mercado automática + órdenes pasivas". Este modelo combina la simplicidad del AMM con la visibilidad de los niveles de precios del libro de órdenes, mejorando significativamente la eficiencia del capital y la tasa de utilización de la liquidez, al tiempo que mantiene la autonomía en cadena.
El significado estructural de Raydium radica en que no es solo "optimización de AMM", sino que es la primera vez que un DEX intenta introducir la "experiencia CEX" en una reconstrucción distribuida en la cadena. Para los nuevos proyectos del ecosistema de Solana, Raydium no es solo un lugar de negociación, sino también un lugar de lanzamiento: desde la liquidez inicial hasta la distribución de tokens, la profundidad de las órdenes y la exposición del proyecto, es un nexo entre la emisión primaria y el comercio secundario.
Esta etapa, la explosión de funciones va mucho más allá de Raydium:
La característica común de esta etapa es que el DEX ya no es el punto final del protocolo, sino una red de retransmisión que conecta activos, proyectos, usuarios y protocolos. Debe asumir la "interacción terminal" de las transacciones de los usuarios, incorporar el "flujo inicial" de la emisión del proyecto, y también debe interconectar un conjunto completo de sistemas de comportamiento en cadena como gobernanza, incentivos, precios y agregación.
DEX a partir de ahora se separa de la "protocolo de isla", convirtiéndose en un nodo central en el mundo DeFi (hub primitive )---- un componente de consenso en cadena de alta adaptabilidad y alta composibilidad.
4. Cuarta generación de DEX: crecimiento transformacional en el torrente multicanal, agregación, L2 y experimentos intercadena
Si la evolución de las dos primeras generaciones de DEX fue una transformación del paradigma tecnológico, la tercera etapa de Raydium es un intento de ensamblaje de módulos funcionales, entonces desde 2021, DEX ha entrado en una etapa más difícil de clasificar: ya no está dominada por un equipo que lidera la "actualización de versiones", sino que toda la estructura en la cadena la obliga a realizar transformaciones adaptativas.
Los primeros en sentir este cambio son los DEX desplegados en Layer 2. Después del lanzamiento de las redes principales de Arbitrum y Optimism, el alto costo de Gas de Ethereum ya no es la única opción, y la estructura Rollup se convierte en el nuevo terreno fértil para el crecimiento de la nueva generación de DEX. GMX en Arbitrum adopta un modelo de precios basado en oráculos + contratos perpetuos, respondiendo al problema de "AMM no es suficiente para resolver la profundidad" con un camino simplificado y una estructura sin pools de LP. En Optimism, Velodrome, aprovechando el modelo veToken, intenta establecer un mecanismo de coordinación de gobernanza de incentivos de liquidez entre protocolos. Estos DEX ya no persiguen la versatilidad, sino que se arraigan en cadenas específicas de forma "infraestructural ecológica".
Al mismo tiempo, también está tomando forma otra clase de parches estructurales: los agregadores. A medida que aumentan los DEX, se amplía el problema de la fragmentación de la liquidez, y la pregunta "¿dónde comerciar en la cadena?" se convierte en una nueva carga de decisión para los usuarios. Desde el lanzamiento de 1inch en 2020 hasta los posteriores Matcha y Jupiter, los agregadores asumen un nuevo papel: no son DEX, pero coordinan todos los caminos de liquidez de los DEX. En particular, el surgimiento de Jupiter en la cadena de Solana se debe a que llena con precisión el vacío en la profundidad de los caminos, la transferencia de activos y la experiencia de comercio.
Pero la evolución de la estructura de DEX no se detiene en la adaptación dentro de la cadena. Después de 2021, proyectos como ThorChain y Router Protocol comenzaron a surgir, proponiendo una idea más audaz: ¿es posible que ambas partes de una transacción realicen un intercambio sin estar en la misma cadena? Este tipo de "DEX entre cadenas" comenzó a intentar resolver el problema de la circulación de activos entre cadenas a través de la construcción de capas de validación propias, retransmisión de mensajes o piscinas de liquidez virtuales. Aunque la estructura del protocolo es mucho más compleja que la de un DEX de cadena única, su aparición envía una señal: el camino evolutivo de DEX se ha desvinculado de una cadena pública específica y se dirige hacia una era de colaboración entre protocolos de cadena.
Es difícil clasificar los DEX en esta etapa usando "tipos": podría ser un punto de entrada de liquidez ( 1inch ), también podría ser un coordinador de protocolo ( Velodrome ), y más probablemente es un mecanismo de intercambio entre cadenas ( ThorChain ). No están "diseñados" como la generación anterior, sino que parecen haber sido "expulsados por la estructura".
Llegar a este punto, DEX ya no es solo una herramienta, sino una respuesta ambiental: un producto adaptable que acepta la transformación de la estructura de la red, el salto de activos entre cadenas y el juego de incentivos entre protocolos. Ya no es una "actualización de producto", sino la manifestación de una "evolución estructural".
II. Cuando el precio, la liquidez y la narrativa convergen: ¿cómo "entra" DEX en el lanzamiento?
Al revisar la trayectoria de desarrollo de las cuatro generaciones de DEX, no es difícil darse cuenta: la razón por la que continúan evolucionando no es porque alguna función esté diseñada de manera más astuta, sino porque responden constantemente a las necesidades reales en la cadena: desde la intermediación, la creación de mercado, hasta la agregación y la interoperabilidad, cada transformación de DEX es un llenado natural de vacíos estructurales.
En esta etapa, DEX ya no es simplemente un "punto funcional" en una cadena, sino que se asemeja más a una "capa de adaptación predeterminada" tras los cambios en la estructura de la cadena. Ya sea que un proyecto quiera incentivar, un protocolo necesite atraer tráfico, o un puente quiera agregar, DEX está desempeñando cada vez más roles de "programación" y "coordinación".
Pero a medida que asume más y más roles, DEX inevitablemente se enfrenta a otra dificultad estructural que ya existía, pero que siempre ha estado ausente:
Para listar en CEX se necesita listar monedas, negociar recursos y atraer a la comunidad; para la cadena se necesita construir pools, buscar liquidez y activar la circulación de activos. Estos problemas que parecen dispersos, finalmente convergen en un núcleo central: el tema del arranque frío de nuevos proyectos, ¿quién proporcionará la estructura de inicio al proyecto?
Es importante saber que en los primeros mercados de criptomonedas, el lanzamiento a menudo era una operación de recursos dominada por los intercambios centralizados: el ritmo de la cotización de monedas, la guía de precios, la distribución de usuarios y los nodos de promoción, todo estaba controlado por la plataforma. Este modelo, aunque eficiente, también ha traído problemas como altos umbrales de entrada, falta de transparencia y un exceso de poder centralizado.
Y cuando los DEX han comenzado a dominar la fijación de precios, la liquidez, la movilización de usuarios y los mecanismos comunitarios, han adquirido estructuralmente la capacidad de asumir todos los elementos necesarios para un lanzamiento.---Y todo esto no se debe a que el DEX quiera hacer un lanzamiento, sino que, en su evolución funcional y ecológica, ha crecido naturalmente en la forma de un lanzamiento.
Nunca ha "anunciado" su intención de entrar en el escenario de financiamiento del mercado primario, pero a medida que la historia avanza a cierta etapa, DEX ha asumido naturalmente las tres estructuras centrales del arranque en frío del proyecto: liquidez, precios y comunidad.
Esto no es una estrategia de producto, sino el resultado de la lógica estructural que se desborda.
Uniswap introdujo el AMM, y por primera vez vimos un mecanismo de descubrimiento de precios que no requiere órdenes y no necesita un intermediario. En otras palabras, el DEX convierte el "consenso del mercado" en una "función en la cadena"; la formación de precios ya no depende de la intermediación, sino que se determina directamente por la relación de oferta y demanda del fondo de activos. Y esta estructura de precios es precisamente uno de los problemas más difíciles de resolver en el lanzamiento en frío de un proyecto: cuando un token acaba de ser lanzado, no tiene liquidez ni profundidad de negociación en el mercado secundario, lo que más necesita es un mecanismo de descubrimiento de precios automático y sin permisos.
A continuación, el fondo de liquidez se convirtió en el canal de distribución de incentivos tempranos. El equipo del proyecto emparejó los tokens con activos de referencia.