Análisis del protocolo Ethena: desafíos de la tasa de financiación y optimización de estrategias
Ethena es un protocolo de stablecoin construido sobre Ethereum, que ofrece "dólares sintéticos" USDe a través de una estrategia delta neutral. Su mecanismo central es que los usuarios depositan stETH para acuñar USDe, mientras que Ethena utiliza un esquema de liquidación extrabursátil para mapear el saldo de stETH en un exchange centralizado como margen, y vende en corto una cantidad equivalente de contratos perpetuos de ETH, logrando así la neutralidad delta.
Hasta el 9 de mayo de 2024, la rentabilidad de tener sUSDe es del 15.3%, con un suministro total de USDe de 2.29 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 1.43% de la capitalización de mercado de las stablecoins, ocupando el quinto lugar.
Las fuentes de ingresos de Ethena incluyen los ingresos por staking de spot y la tasa de financiación de posiciones cortas. La tasa de financiación es el mecanismo utilizado en los contratos perpetuos para mantener la relación entre los precios de futuros y spot; cuando el precio del contrato es superior al del spot, los largos pagan una tarifa a los cortos, y viceversa.
En el actual mercado alcista, la demanda de posiciones largas es mayor que la de posiciones cortas, y la tasa de financiación se mantiene en niveles altos a largo plazo, que es la principal razón por la que Ethena puede generar altos rendimientos. Sin embargo, la reciente introducción de colaterales de BTC ha diluido el rendimiento de las apuestas, la emoción del mercado tiende a enfriarse y las grandes posiciones cortas de Ethena también han reducido los ingresos de la tasa de financiación.
La introducción de BTC como garantía por Ethena es un camino necesario para el desarrollo a largo plazo, pero puede resultar en bajos intereses a largo plazo. Aunque BTC no tiene rendimientos nativos de staking, su valor de contratos no liquidados en contratos perpetuos supera los 20 mil millones de dólares, lo que ayuda a la expansión a corto plazo. Según datos históricos, la tasa de financiación de contratos perpetuos de BTC es más baja que la de ETH en mercados alcistas y más alta en mercados bajistas, lo que puede servir como un medio de cobertura para enfrentar mercados bajistas.
Actualmente, el rendimiento de sUSDe ha caído rápidamente del 30%+ a alrededor del 10%+, afectado tanto por el sentimiento general del mercado como por el impacto de las grandes posiciones cortas generadas por la rápida expansión de USDe. Como stablecoin, USDe aún carece de casos de uso, y la mayoría de los poseedores solo buscan obtener un alto APY y participar en airdrops.
El fondo de seguros es una parte importante del protocolo Ethena, utilizado para compensar a los usuarios cuando los ingresos totales son negativos. Sin embargo, el tamaño actual del fondo de seguros solo representa el 1.66% de la emisión de USDe, muy por debajo de las estimaciones del modelo oficial, lo que puede llevar a una falta de confianza por parte de los usuarios y a que el equipo del proyecto se vea obligado a aumentar la tasa de extracción del fondo de seguros.
En el evento cisne negro de la drástica caída de la tasa de financiación, USDe podría enfrentar un pánico, pero su mecanismo tiene ciertas ventajas. Cuando ocurre el pánico, la reducción de las posiciones cortas disminuirá el gasto del fondo de aseguramiento, mientras que en un mercado con tasa de financiación negativa, la liquidez de los largos es abundante, lo que favorece el cierre de posiciones. Además, el período de enfriamiento de 7 días de sUSDe también puede servir como un amortiguador en caso de un cambio brusco en el mercado.
En el futuro, el volumen total de contratos abiertos en el mercado seguirá limitando la emisión de USDe. Actualmente, los contratos abiertos de ETH y BTC en el protocolo Ethena representan el 13.77% y el 4.71% del mercado correspondiente. Aumentar más colaterales de calidad es un método efectivo para elevar el límite de suministro de USDe y diversificar riesgos.
En general, el protocolo Ethena muestra un mecanismo de stablecoin único y una adaptabilidad al mercado, pero aún enfrenta muchos desafíos. El protocolo necesita optimizar continuamente sus estrategias y fortalecer la gestión de riesgos para mantener la competitividad en el mercado y la confianza de los usuarios.
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BearMarketBro
· hace9h
El viejo pilló perros con esta tasa de rendimiento.
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just_here_for_vibes
· 08-04 05:08
Este rendimiento está bien.
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LiquidationWatcher
· 08-04 05:05
La tasa de rendimiento ha estado en caída, mejor me hubiera ido antes.
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LightningAllInHero
· 08-04 04:58
No puedo dormir si no quiebra el abuelo Duo.
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DefiOldTrickster
· 08-04 04:51
El anciano también vio proyectos con un rendimiento del 20% fracasar en aquel entonces.
Análisis en profundidad del protocolo Ethena: desafíos y oportunidades detrás de la caída de los rendimientos
Análisis del protocolo Ethena: desafíos de la tasa de financiación y optimización de estrategias
Ethena es un protocolo de stablecoin construido sobre Ethereum, que ofrece "dólares sintéticos" USDe a través de una estrategia delta neutral. Su mecanismo central es que los usuarios depositan stETH para acuñar USDe, mientras que Ethena utiliza un esquema de liquidación extrabursátil para mapear el saldo de stETH en un exchange centralizado como margen, y vende en corto una cantidad equivalente de contratos perpetuos de ETH, logrando así la neutralidad delta.
Hasta el 9 de mayo de 2024, la rentabilidad de tener sUSDe es del 15.3%, con un suministro total de USDe de 2.29 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 1.43% de la capitalización de mercado de las stablecoins, ocupando el quinto lugar.
Las fuentes de ingresos de Ethena incluyen los ingresos por staking de spot y la tasa de financiación de posiciones cortas. La tasa de financiación es el mecanismo utilizado en los contratos perpetuos para mantener la relación entre los precios de futuros y spot; cuando el precio del contrato es superior al del spot, los largos pagan una tarifa a los cortos, y viceversa.
En el actual mercado alcista, la demanda de posiciones largas es mayor que la de posiciones cortas, y la tasa de financiación se mantiene en niveles altos a largo plazo, que es la principal razón por la que Ethena puede generar altos rendimientos. Sin embargo, la reciente introducción de colaterales de BTC ha diluido el rendimiento de las apuestas, la emoción del mercado tiende a enfriarse y las grandes posiciones cortas de Ethena también han reducido los ingresos de la tasa de financiación.
La introducción de BTC como garantía por Ethena es un camino necesario para el desarrollo a largo plazo, pero puede resultar en bajos intereses a largo plazo. Aunque BTC no tiene rendimientos nativos de staking, su valor de contratos no liquidados en contratos perpetuos supera los 20 mil millones de dólares, lo que ayuda a la expansión a corto plazo. Según datos históricos, la tasa de financiación de contratos perpetuos de BTC es más baja que la de ETH en mercados alcistas y más alta en mercados bajistas, lo que puede servir como un medio de cobertura para enfrentar mercados bajistas.
Actualmente, el rendimiento de sUSDe ha caído rápidamente del 30%+ a alrededor del 10%+, afectado tanto por el sentimiento general del mercado como por el impacto de las grandes posiciones cortas generadas por la rápida expansión de USDe. Como stablecoin, USDe aún carece de casos de uso, y la mayoría de los poseedores solo buscan obtener un alto APY y participar en airdrops.
El fondo de seguros es una parte importante del protocolo Ethena, utilizado para compensar a los usuarios cuando los ingresos totales son negativos. Sin embargo, el tamaño actual del fondo de seguros solo representa el 1.66% de la emisión de USDe, muy por debajo de las estimaciones del modelo oficial, lo que puede llevar a una falta de confianza por parte de los usuarios y a que el equipo del proyecto se vea obligado a aumentar la tasa de extracción del fondo de seguros.
En el evento cisne negro de la drástica caída de la tasa de financiación, USDe podría enfrentar un pánico, pero su mecanismo tiene ciertas ventajas. Cuando ocurre el pánico, la reducción de las posiciones cortas disminuirá el gasto del fondo de aseguramiento, mientras que en un mercado con tasa de financiación negativa, la liquidez de los largos es abundante, lo que favorece el cierre de posiciones. Además, el período de enfriamiento de 7 días de sUSDe también puede servir como un amortiguador en caso de un cambio brusco en el mercado.
En el futuro, el volumen total de contratos abiertos en el mercado seguirá limitando la emisión de USDe. Actualmente, los contratos abiertos de ETH y BTC en el protocolo Ethena representan el 13.77% y el 4.71% del mercado correspondiente. Aumentar más colaterales de calidad es un método efectivo para elevar el límite de suministro de USDe y diversificar riesgos.
En general, el protocolo Ethena muestra un mecanismo de stablecoin único y una adaptabilidad al mercado, pero aún enfrenta muchos desafíos. El protocolo necesita optimizar continuamente sus estrategias y fortalecer la gestión de riesgos para mantener la competitividad en el mercado y la confianza de los usuarios.