Nueva exploración de la moneda estable USDe nativa de Activos Cripto
Recientemente, una innovadora moneda estable USDe, que se sitúa entre la centralización y la descentralización, ha llamado la atención del mercado. Como un producto de ingresos pasivos estructurado, USDe custodia activos en la cadena y, al mismo tiempo, genera beneficios para los poseedores mediante una estrategia delta neutral que mantiene la estabilidad.
El contexto de nacimiento de USDe es que el mercado de monedas estables está dominado por monedas estables centralizadas como USDT y USDC, mientras que los colaterales de la moneda estable descentralizada DAI tienden a centralizarse gradualmente, y las monedas estables algorítmicas como UST colapsaron después de un rápido crecimiento. USDe intenta buscar un equilibrio entre DeFi y CeFi.
El protocolo utiliza el servicio OES(Off-exchange Settlement) para custodiar activos en la cadena y mapear el monto a los márgenes proporcionados por el intercambio. Este enfoque mantiene las características de aislamiento de fondos de DeFi, reduce riesgos como la malversación de fondos por parte de los intercambios, al mismo tiempo que obtiene suficiente liquidez a través de CeFi.
Los ingresos subyacentes de USDe provienen de los ingresos por staking de Ethereum y de los ingresos por tasas de financiación de las posiciones de cobertura del intercambio. Actualmente, el protocolo está incentivando la liquidez a través de un sistema de puntos.
El ecosistema USDe incluye tres activos principales:
USDe:moneda estable, a través del depósito de stETH se acuña
sUSDe: certificado de token obtenido al hacer staking de USDe
ENA: Token de gobernanza del protocolo, se puede obtener a través del canje de puntos
La acuñación y el rescate de USDe
Los usuarios pueden depositar stETH en una proporción de 1:1 para acuñar USDe. El stETH depositado será enviado a un custodio de terceros y mapeado a la plataforma de intercambio. El protocolo luego abrirá una posición corta perpetua de ETH en la plataforma de intercambio, asegurando que el valor del colateral se mantenga neutral en dólares.
Los usuarios comunes pueden obtener USDe en el grupo de liquidez. Las instituciones que hayan pasado KYC pueden acuñar y canjear USDe directamente a través del contrato. Los activos siempre se mantienen en una dirección de custodia transparente en la cadena, sin depender de la infraestructura bancaria tradicional.
OES: método de custodia de fondos ceDeFi
OES utiliza la tecnología MPC para construir direcciones de custodia, almacenando los activos de los usuarios en la cadena para mantener la transparencia, mientras que la dirección es gestionada conjuntamente por los usuarios y la institución de custodia, eliminando el riesgo de contraparte de intercambio.
OES proporciona a los proveedores la colaboración con los intercambios, lo que permite a los traders mapear su saldo de activos para realizar transacciones en el intercambio. Esto permite que Ethena custodie los fondos fuera del intercambio, pero aún así puede utilizar esos fondos como colateral para posiciones de cobertura en el intercambio.
Métodos de Ganancia
Las ganancias de USDe provienen principalmente de dos aspectos:
Rendimiento de staking de Ethereum proporcionado por productos derivados de liquidez de ETH
Los ingresos por tasa de financiación obtenidos al abrir una posición corta en el intercambio y los ingresos por operaciones de base.
La tasa de financiamiento se basa en la diferencia entre el precio al contado y el mercado de contratos perpetuos, y se paga periódicamente a los traders que tienen posiciones largas o cortas. La base se refiere a la desviación entre los precios al contado y los precios de futuros, que tiende a acercarse a 0 a medida que el contrato de futuros se acerca a su vencimiento.
Ethena utiliza saldos de fondos mapeados a los intercambios para desarrollar diferentes estrategias de arbitraje, ofreciendo ingresos diversificados a los titulares de USD.
Tasa de rendimiento y sostenibilidad
Recientemente, la tasa de rendimiento anualizada del protocolo USDe alcanzó un máximo del 35%, mientras que la tasa de rendimiento distribuido a sUSDe alcanzó el 62%. Esta diferencia se debe a que no todos los USDe se convierten en sUSDe. Parte de USDe ingresará a protocolos DeFi como Curve, satisfaciendo diferentes necesidades de aplicación y potencialmente aumentando la tasa de rendimiento de sUSDe.
Pero a medida que el mercado se enfría, los fondos de los toros en los intercambios disminuyen y los ingresos por tarifas de financiación también disminuyen. Después de abril, los ingresos totales han disminuido significativamente, y actualmente la tasa de rendimiento del protocolo ha caído al 2%, mientras que la tasa de rendimiento de sUSDe ha caído al 4%.
La tasa de rendimiento de USDe depende en gran medida de la situación del mercado de contratos de futuros de los intercambios centralizados, y está limitada por el tamaño del mercado de futuros. Cuando la emisión de USDe supera la capacidad correspondiente del mercado de futuros, se limitará su expansión continua.
Escalabilidad
La escalabilidad de USDe está principalmente restringida por el valor total de los contratos en abierto del mercado perpetuo de ETH ( Open Interest ). Actualmente, el Open Interest de ETH es de aproximadamente 12 mil millones de USD, mientras que el Open Interest de BTC es de aproximadamente 30 mil millones de USD.
La cantidad actual emitida de USD es de aproximadamente 2.3 mil millones de USD, ocupando el quinto lugar en el ranking de capitalización de mercado de monedas estables. Su escalabilidad está estrechamente relacionada con el tamaño del mercado perpetuo, que es la razón por la cual Ethena eligió colaborar con intercambios centralizados.
Considerando que el Interés Abierto de ETH y BTC está cerca o alcanza máximos históricos, la expansión adicional de la capitalización de mercado de USDe puede enfrentar desafíos. La emisión excesiva de USDe podría impulsar la disminución de la tasa de financiamiento, afectando los rendimientos del protocolo.
USDe podría convertirse en una moneda estable de alto rendimiento, con un tamaño limitado a corto plazo y siguiendo el mercado a largo plazo.
Análisis de Riesgos
Riesgo de tasa de financiamiento: Cuando hay insuficiencia de posiciones largas en el mercado o se emite un exceso de USDe, se puede enfrentar a rendimientos negativos en la tasa de financiamiento.
Riesgo de custodia: La custodia de fondos depende de OES y de instituciones centralizadas, lo que conlleva un riesgo potencial de quiebra de la bolsa o robo de fondos.
Riesgo de liquidez: grandes cantidades de capital pueden enfrentar problemas de falta de liquidez cuando el mercado está tenso.
Riesgo de anclaje de activos: stETH está teóricamente anclado 1:1 con ETH, pero ha habido desanclajes breves en la historia.
Para hacer frente a estos riesgos, Ethena ha establecido un fondo de seguros, cuyo financiamiento proviene de una parte de la distribución de los ingresos del protocolo.
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SleepyArbCat
· hace15h
Mirando delta tsk tsk tsk otra oportunidad de trampa arbitraje
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GasWastingMaximalist
· 08-04 00:46
Esta ola tampoco tiene nada de innovación.
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MetaReckt
· 08-04 00:42
Otra moneda estable medio hecha, no parece confiable.
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MetaEggplant
· 08-04 00:39
¿Otro nuevo altcoin? ¿Cuándo cae a cero?
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OnChainSleuth
· 08-04 00:39
Para ser innovador, hay que basarse en datos a largo plazo.
USDe: Explorar la moneda estable innovadora entre DeFi y CeFi
Nueva exploración de la moneda estable USDe nativa de Activos Cripto
Recientemente, una innovadora moneda estable USDe, que se sitúa entre la centralización y la descentralización, ha llamado la atención del mercado. Como un producto de ingresos pasivos estructurado, USDe custodia activos en la cadena y, al mismo tiempo, genera beneficios para los poseedores mediante una estrategia delta neutral que mantiene la estabilidad.
El contexto de nacimiento de USDe es que el mercado de monedas estables está dominado por monedas estables centralizadas como USDT y USDC, mientras que los colaterales de la moneda estable descentralizada DAI tienden a centralizarse gradualmente, y las monedas estables algorítmicas como UST colapsaron después de un rápido crecimiento. USDe intenta buscar un equilibrio entre DeFi y CeFi.
El protocolo utiliza el servicio OES(Off-exchange Settlement) para custodiar activos en la cadena y mapear el monto a los márgenes proporcionados por el intercambio. Este enfoque mantiene las características de aislamiento de fondos de DeFi, reduce riesgos como la malversación de fondos por parte de los intercambios, al mismo tiempo que obtiene suficiente liquidez a través de CeFi.
Los ingresos subyacentes de USDe provienen de los ingresos por staking de Ethereum y de los ingresos por tasas de financiación de las posiciones de cobertura del intercambio. Actualmente, el protocolo está incentivando la liquidez a través de un sistema de puntos.
El ecosistema USDe incluye tres activos principales:
La acuñación y el rescate de USDe
Los usuarios pueden depositar stETH en una proporción de 1:1 para acuñar USDe. El stETH depositado será enviado a un custodio de terceros y mapeado a la plataforma de intercambio. El protocolo luego abrirá una posición corta perpetua de ETH en la plataforma de intercambio, asegurando que el valor del colateral se mantenga neutral en dólares.
Los usuarios comunes pueden obtener USDe en el grupo de liquidez. Las instituciones que hayan pasado KYC pueden acuñar y canjear USDe directamente a través del contrato. Los activos siempre se mantienen en una dirección de custodia transparente en la cadena, sin depender de la infraestructura bancaria tradicional.
OES: método de custodia de fondos ceDeFi
OES utiliza la tecnología MPC para construir direcciones de custodia, almacenando los activos de los usuarios en la cadena para mantener la transparencia, mientras que la dirección es gestionada conjuntamente por los usuarios y la institución de custodia, eliminando el riesgo de contraparte de intercambio.
OES proporciona a los proveedores la colaboración con los intercambios, lo que permite a los traders mapear su saldo de activos para realizar transacciones en el intercambio. Esto permite que Ethena custodie los fondos fuera del intercambio, pero aún así puede utilizar esos fondos como colateral para posiciones de cobertura en el intercambio.
Métodos de Ganancia
Las ganancias de USDe provienen principalmente de dos aspectos:
La tasa de financiamiento se basa en la diferencia entre el precio al contado y el mercado de contratos perpetuos, y se paga periódicamente a los traders que tienen posiciones largas o cortas. La base se refiere a la desviación entre los precios al contado y los precios de futuros, que tiende a acercarse a 0 a medida que el contrato de futuros se acerca a su vencimiento.
Ethena utiliza saldos de fondos mapeados a los intercambios para desarrollar diferentes estrategias de arbitraje, ofreciendo ingresos diversificados a los titulares de USD.
Tasa de rendimiento y sostenibilidad
Recientemente, la tasa de rendimiento anualizada del protocolo USDe alcanzó un máximo del 35%, mientras que la tasa de rendimiento distribuido a sUSDe alcanzó el 62%. Esta diferencia se debe a que no todos los USDe se convierten en sUSDe. Parte de USDe ingresará a protocolos DeFi como Curve, satisfaciendo diferentes necesidades de aplicación y potencialmente aumentando la tasa de rendimiento de sUSDe.
Pero a medida que el mercado se enfría, los fondos de los toros en los intercambios disminuyen y los ingresos por tarifas de financiación también disminuyen. Después de abril, los ingresos totales han disminuido significativamente, y actualmente la tasa de rendimiento del protocolo ha caído al 2%, mientras que la tasa de rendimiento de sUSDe ha caído al 4%.
La tasa de rendimiento de USDe depende en gran medida de la situación del mercado de contratos de futuros de los intercambios centralizados, y está limitada por el tamaño del mercado de futuros. Cuando la emisión de USDe supera la capacidad correspondiente del mercado de futuros, se limitará su expansión continua.
Escalabilidad
La escalabilidad de USDe está principalmente restringida por el valor total de los contratos en abierto del mercado perpetuo de ETH ( Open Interest ). Actualmente, el Open Interest de ETH es de aproximadamente 12 mil millones de USD, mientras que el Open Interest de BTC es de aproximadamente 30 mil millones de USD.
La cantidad actual emitida de USD es de aproximadamente 2.3 mil millones de USD, ocupando el quinto lugar en el ranking de capitalización de mercado de monedas estables. Su escalabilidad está estrechamente relacionada con el tamaño del mercado perpetuo, que es la razón por la cual Ethena eligió colaborar con intercambios centralizados.
Considerando que el Interés Abierto de ETH y BTC está cerca o alcanza máximos históricos, la expansión adicional de la capitalización de mercado de USDe puede enfrentar desafíos. La emisión excesiva de USDe podría impulsar la disminución de la tasa de financiamiento, afectando los rendimientos del protocolo.
USDe podría convertirse en una moneda estable de alto rendimiento, con un tamaño limitado a corto plazo y siguiendo el mercado a largo plazo.
Análisis de Riesgos
Riesgo de tasa de financiamiento: Cuando hay insuficiencia de posiciones largas en el mercado o se emite un exceso de USDe, se puede enfrentar a rendimientos negativos en la tasa de financiamiento.
Riesgo de custodia: La custodia de fondos depende de OES y de instituciones centralizadas, lo que conlleva un riesgo potencial de quiebra de la bolsa o robo de fondos.
Riesgo de liquidez: grandes cantidades de capital pueden enfrentar problemas de falta de liquidez cuando el mercado está tenso.
Riesgo de anclaje de activos: stETH está teóricamente anclado 1:1 con ETH, pero ha habido desanclajes breves en la historia.
Para hacer frente a estos riesgos, Ethena ha establecido un fondo de seguros, cuyo financiamiento proviene de una parte de la distribución de los ingresos del protocolo.