Desde la historia del desarrollo bancario en Estados Unidos, la futura de la moneda estable
Cientos de millones de personas utilizan moneda estable, con un valor de transacciones que asciende a varios billones de dólares cada año. Sin embargo, todavía hay ambigüedad en la definición y comprensión de la moneda estable.
Las monedas estables, como medio de almacenamiento de valor y de intercambio, generalmente están vinculadas al dólar. A pesar de que su desarrollo ha tenido solo 5 años, ya ha mostrado dos importantes rutas de evolución: de la falta de colateral completo a la sobrecolateralización, y de la centralización a la descentralización. Esto nos ayuda a entender la estructura técnica de las monedas estables y a eliminar los malentendidos del mercado sobre ellas.
Las monedas estables, como una forma de pago innovadora, simplifican el proceso de transferencia de valor. Construyen un mercado paralelo al sistema financiero tradicional, con un volumen de transacciones anual que incluso supera a las principales redes de pago.
Revisar la historia puede prever el futuro. Si queremos entender las limitaciones y la escalabilidad del diseño de moneda estable, analizar la evolución de la banca es una perspectiva útil. ¿Qué prácticas podemos aprender que han sido efectivas y cuáles no, así como las razones detrás de ello? Al igual que muchos productos en el ámbito de las criptomonedas, la moneda estable puede repetir el desarrollo de la banca, comenzando con depósitos y letras simples, y avanzando gradualmente hacia créditos más complejos para expandir la oferta monetaria.
Este artículo explorará el futuro desarrollo de la moneda estable desde la perspectiva de la historia del desarrollo del sistema bancario en Estados Unidos. Primero, se presentará la situación de desarrollo de la moneda estable en los últimos años, y luego se comparará con la historia del desarrollo del sistema bancario en Estados Unidos, para permitir una comparación efectiva entre ambos. Al mismo tiempo, el artículo discutirá tres formas recientes de moneda estable que han surgido: moneda estable respaldada por moneda fiduciaria, moneda estable respaldada por activos y el dólar sintético respaldado por estrategias, con el fin de vislumbrar el futuro.
Desarrollo de la moneda estable
Desde que Circle lanzó USDC en 2018, el desarrollo de moneda estable ha demostrado qué caminos son viables y cuáles no.
Los usuarios tempranos principalmente utilizaban monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria para transferencias y ahorros. Aunque las monedas estables producidas por protocolos de préstamo descentralizados sobrecolateralizados son prácticas y confiables, la demanda real es limitada. Actualmente, los usuarios claramente prefieren las monedas estables valoradas en dólares, en lugar de las monedas estables de otras denominaciones.
Algunos tipos de moneda estable han fracasado, como las monedas estables descentralizadas y de bajo colateral como Luna-Terra. Parecen ser más eficientes en capital que las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria o sobrecolateralizadas, pero finalmente terminan en desastre. Otros tipos de moneda estable aún se están observando: aunque las monedas estables que generan intereses son atractivas, enfrentan desafíos en términos de experiencia del usuario y regulación.
Con el exitoso uso de las monedas estables, han surgido otros tokens denominados en dólares. Por ejemplo, Ethena, que apoya la estrategia de dólares sintéticos, es una categoría de producto emergente que aún no está completamente definida. Aunque es similar a las monedas estables, aún no ha alcanzado los estándares de seguridad y madurez que respaldan a las monedas estables de moneda fiduciaria, y actualmente es adoptada principalmente por usuarios de DeFi, quienes asumen un mayor riesgo para obtener mayores rendimientos.
También hemos sido testigos de la rápida adopción de monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias, como Tether-USDT y Circle-USDC, que son muy valoradas por su simplicidad y seguridad. En comparación, la adopción de monedas estables respaldadas por activos ha sido más lenta, a pesar de que estos activos representan la mayor parte de las inversiones en depósitos dentro del sistema bancario tradicional.
Desde la perspectiva del sistema bancario tradicional, analizar las monedas estables ayuda a explicar estas tendencias.
Historia del desarrollo del sector bancario en Estados Unidos: depósitos bancarios y moneda estadounidense
Entender la historia del sistema bancario de Estados Unidos ayuda a comprender cómo las monedas estables imitan el desarrollo del sistema bancario.
Antes de la promulgación de la Ley de la Reserva Federal de 1913, especialmente antes de la promulgación de la Ley de Bancos Nacionales de 1863-1864, diferentes formas de moneda tenían diferentes niveles de riesgo, por lo que su valor real también era diferente.
El "valor" real de los billetes bancarios (, efectivo ), depósitos y cheques puede variar mucho, dependiendo del emisor, la facilidad de cobro y la reputación del emisor. Especialmente antes de la creación de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos en 1933, los depósitos debían estar especialmente asegurados contra el riesgo bancario.
En ese período, un dólar no era igual a un dólar.
La razón es que los bancos enfrentan ( y todavía lo hacen ) el conflicto entre la rentabilidad de las inversiones en depósitos y la seguridad de los depósitos. Para lograr rentabilidad en las inversiones de depósitos, los bancos necesitan otorgar préstamos y asumir riesgos de inversión; pero para garantizar la seguridad de los depósitos, los bancos también necesitan gestionar riesgos y mantener posiciones.
Hasta que se promulgó la Ley de la Reserva Federal en 1913, un dólar en la mayoría de los casos solo era igual a un dólar.
Hoy en día, los bancos utilizan depósitos en dólares para comprar bonos del gobierno y acciones, otorgan préstamos y participan en estrategias simples como hacer mercado o cubrirse según la regla Volcker. La regla Volcker fue introducida en el contexto de la crisis financiera de 2008, con el objetivo de limitar las operaciones de auto negociación de alto riesgo por parte de los bancos, reducir las actividades especulativas de la banca minorista y disminuir el riesgo de quiebra.
Aunque los clientes de los bancos minoristas pueden pensar que su dinero está seguro en sus cuentas, la realidad no es así. El colapso del Silicon Valley Bank en 2023, debido a un desajuste de fondos que llevó a la falta de liquidez, ha sonado la alarma en el mercado.
Los bancos obtienen beneficios ganando el diferencial de interés al prestar depósitos como (, equilibrando así las ganancias y los riesgos tras bambalinas. La mayoría de los usuarios no comprenden cómo los bancos manejan sus depósitos, aunque en tiempos de turbulencia, los bancos pueden garantizar esencialmente la seguridad de esos depósitos.
El crédito es una parte especialmente importante de las operaciones bancarias y es una forma en que los bancos aumentan la oferta monetaria y la eficiencia del capital económico. A pesar de que, debido a la regulación federal, la protección al consumidor, la adopción generalizada y la mejora en la gestión de riesgos, los consumidores pueden considerar los depósitos como un saldo unificado relativamente libre de riesgos.
Las monedas estables ofrecen a los usuarios muchas experiencias similares a los depósitos bancarios y letras de cambio: almacenamiento de valor conveniente y confiable, medio de intercambio, préstamos; pero en una forma "auto-alojada" no vinculada. Las monedas estables imitarán a sus predecesoras en moneda fiduciaria, comenzando con simples depósitos bancarios y letras de cambio, pero a medida que maduren los protocolos de préstamos descentralizados en la cadena, las monedas estables respaldadas por activos serán cada vez más populares.
Desde la perspectiva de los depósitos bancarios, las monedas estables
Con este contexto, podemos evaluar tres tipos de moneda estable desde la perspectiva de la banca minorista: moneda estable respaldada por moneda fiduciaria, moneda estable respaldada por activos y dólares sintéticos respaldados por estrategias.
) moneda estable respaldada por moneda fiduciaria
Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son similares a los billetes del Banco de Estados Unidos de la época del Banco Nacional de Estados Unidos ###1865-1913 (. En ese momento, los billetes eran valores al portador emitidos por los bancos; la regulación federal requería que pudieran ser canjeados por dólares equivalentes ), como bonos del Tesoro de EE. UU. ( o otras monedas fiduciarias ) "monedas" (. Por lo tanto, aunque el valor de los billetes podría variar según la reputación, accesibilidad y solvencia del emisor, la mayoría de la gente confiaba en los billetes.
Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria siguen los mismos principios. Son tokens que los usuarios pueden intercambiar directamente por moneda fiduciaria fácil de entender y confiable, pero también hay advertencias similares: aunque los billetes son valores al portador que cualquiera puede canjear, puede que los tenedores no vivan cerca del banco emisor, lo que dificulta el canje. Con el tiempo, las personas han aceptado el hecho de que pueden encontrar a alguien dispuesto a comerciar, canjeando billetes por dólares o monedas. Del mismo modo, los usuarios de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria también están cada vez más seguros de que pueden encontrar de manera confiable a comerciantes de monedas estables de alta calidad a través de ciertos intercambios.
Hoy en día, la combinación de la presión regulatoria y las preferencias de los usuarios parece estar atrayendo a un número creciente de usuarios hacia las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, que representan más del 94% del suministro total de monedas estables. Dos empresas dominan la emisión de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, habiendo emitido más de 150 mil millones de dólares en monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria dominadas por el dólar.
Pero, ¿por qué los usuarios deberían confiar en los emisores de moneda estable respaldada por moneda fiduciaria?
Después de todo, las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son emitidas de manera centralizada, y es fácil imaginar que puede surgir un riesgo de "corrida" durante el proceso de redención de las monedas estables. Para hacer frente a estos riesgos, las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son auditadas por firmas de contabilidad reconocidas y obtienen licencias locales así como cumplir con los requisitos de cumplimiento. Por ejemplo, una empresa se somete regularmente a auditorías de Deloitte. Estas auditorías están destinadas a garantizar que el emisor de la moneda estable tenga suficientes reservas de moneda fiduciaria o de bonos del tesoro a corto plazo para pagar cualquier redención a corto plazo, y que el emisor tenga suficientes garantías en moneda fiduciaria para respaldar la aceptación de cada moneda estable en una proporción de 1:1.
La prueba de reservas verificables y la emisión de monedas estables legales descentralizadas son caminos viables, pero aún no se han adoptado ampliamente.
La prueba de reservas verificables mejorará la auditabilidad, que actualmente se puede lograr a través de zkTLS), seguridad de capa de transmisión de conocimiento cero, también conocida como prueba de red ( y métodos similares, aunque aún depende de una autoridad centralizada de confianza.
La emisión descentralizada de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria podría ser viable, pero existen numerosos problemas regulatorios. Por ejemplo, para emitir una moneda estable respaldada por moneda fiduciaria de manera descentralizada, el emisor necesitaría mantener en la cadena bonos del gobierno de EE. UU. que tengan un perfil de riesgo similar al de los bonos del gobierno tradicional. Esto no es posible hoy en día, pero facilitaría que los usuarios confíen más en las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria.
) moneda respaldada por una moneda estable
Los stablecoins respaldados por activos son el producto de los protocolos de préstamo en cadena, imitando la forma en que los bancos crean nueva moneda a través del crédito. Algunos protocolos de préstamo descentralizados sobrecolateralizados han emitido nuevos stablecoins, que están respaldados por colaterales altamente líquidos en la cadena.
Para entender su funcionamiento, se puede imaginar una cuenta de ahorros a la vista, donde los fondos en la cuenta son parte de la creación de nuevos fondos, lo que se logra a través de un complejo sistema de préstamos, regulación y gestión de riesgos.
De hecho, la mayor parte del dinero en circulación, es decir, la llamada oferta monetaria M2, es creada por los bancos a través del crédito. Los bancos utilizan hipotecas, préstamos para automóviles, préstamos comerciales, financiamiento de inventarios, etc., para crear dinero; de la misma manera, los protocolos de préstamo en cadena utilizan activos en cadena como colateral, creando así monedas estables respaldadas por activos.
El sistema que permite a los créditos crear nueva moneda se llama sistema de banca de reserva fraccionaria, que realmente se originó en la Ley de la Reserva Federal de 1913. Desde entonces, el sistema de banca de reserva fraccionaria ha madurado gradualmente y ha sido objeto de actualizaciones significativas en 1933 con la creación de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos ###, en 1971 cuando el presidente Nixon puso fin al patrón oro ( y en 2020 cuando la tasa de reservas se redujo a cero ).
Con cada cambio, los consumidores y los reguladores tienen cada vez más confianza en el sistema de creación de nueva moneda a través del crédito. En primer lugar, los depósitos bancarios están protegidos por el seguro de depósitos federal. En segundo lugar, a pesar de las grandes crisis como la de 1929 y 2008, los bancos y los reguladores han estado mejorando constantemente sus prácticas y procesos para reducir el riesgo. Durante 110 años, la proporción del crédito en la oferta monetaria de Estados Unidos ha crecido cada vez más, y ahora representa la gran mayoría.
Las instituciones financieras tradicionales utilizan tres métodos para otorgar préstamos de manera segura:
Préstamo de margen ( para activos con mercados líquidos y prácticas de liquidación rápida );
Realizar un análisis estadístico a gran escala sobre un conjunto de préstamos ( con hipotecas );
Ofrecer servicios de suscripción meticulosos y a medida ( préstamo comercial ).
Los protocolos de préstamo descentralizado en la cadena de bloques aún solo representan una pequeña parte del suministro de moneda estable, ya que apenas están comenzando y les queda un largo camino por recorrer.
El protocolo de préstamo descentralizado más famoso y sobrecolateralizado es transparente, está bien probado y es conservador. Por ejemplo, un famoso protocolo de préstamo colateralizado emite monedas estables respaldadas por activos para los siguientes activos: en cadena, exógena, de baja volatilidad y alta liquidez ( fácil de vender ). El protocolo también tiene estrictas regulaciones sobre la tasa de colateralización, así como sobre la gobernanza y los acuerdos de liquidación efectivos. Estas propiedades garantizan que, incluso si las condiciones del mercado cambian, los activos colaterales puedan venderse de manera segura, protegiendo así el valor de rescate de la moneda estable respaldada por activos.
Los usuarios pueden evaluar los acuerdos de préstamos hipotecarios según cuatro criterios:
Transparencia en la gobernanza;
Proporción, calidad y volatilidad de los activos que soportan moneda estable;
La seguridad de los contratos inteligentes;
Capacidad para mantener en tiempo real el ratio de colateral de préstamos.
Al igual que los fondos en una cuenta de depósito a la vista, las monedas estables respaldadas por activos son nuevos fondos creados a través de préstamos respaldados por activos, pero su práctica de préstamos es más transparente, auditable y fácil de entender. Los usuarios pueden auditar los colaterales de las monedas estables respaldadas por activos, lo que se diferencia del sistema bancario tradicional, donde solo pueden confiar sus depósitos a los ejecutivos del banco para la toma de decisiones de inversión.
Además, la descentralización y la transparencia logradas por la blockchain pueden mitigar los riesgos que las leyes de valores buscan abordar. Esto es muy importante para las monedas estables.
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MentalWealthHarvester
· 08-03 08:03
¡Finalmente hemos llegado a que la ballena toma a la gente por tonta!
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FlatTax
· 08-03 08:01
¿Llamas a esto estable? Jeje
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down_only_larry
· 08-03 07:59
Cadena de bloques侃侃客，专注投资理财，看空一切，最爱抬杠
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LiquidationWatcher
· 08-03 07:54
¿Otra persona quiere hacer de intermediario con el usdc?
moneda estable y el desarrollo del banco en EE. UU.: de la historia a las perspectivas futuras
Desde la historia del desarrollo bancario en Estados Unidos, la futura de la moneda estable
Cientos de millones de personas utilizan moneda estable, con un valor de transacciones que asciende a varios billones de dólares cada año. Sin embargo, todavía hay ambigüedad en la definición y comprensión de la moneda estable.
Las monedas estables, como medio de almacenamiento de valor y de intercambio, generalmente están vinculadas al dólar. A pesar de que su desarrollo ha tenido solo 5 años, ya ha mostrado dos importantes rutas de evolución: de la falta de colateral completo a la sobrecolateralización, y de la centralización a la descentralización. Esto nos ayuda a entender la estructura técnica de las monedas estables y a eliminar los malentendidos del mercado sobre ellas.
Las monedas estables, como una forma de pago innovadora, simplifican el proceso de transferencia de valor. Construyen un mercado paralelo al sistema financiero tradicional, con un volumen de transacciones anual que incluso supera a las principales redes de pago.
Revisar la historia puede prever el futuro. Si queremos entender las limitaciones y la escalabilidad del diseño de moneda estable, analizar la evolución de la banca es una perspectiva útil. ¿Qué prácticas podemos aprender que han sido efectivas y cuáles no, así como las razones detrás de ello? Al igual que muchos productos en el ámbito de las criptomonedas, la moneda estable puede repetir el desarrollo de la banca, comenzando con depósitos y letras simples, y avanzando gradualmente hacia créditos más complejos para expandir la oferta monetaria.
Este artículo explorará el futuro desarrollo de la moneda estable desde la perspectiva de la historia del desarrollo del sistema bancario en Estados Unidos. Primero, se presentará la situación de desarrollo de la moneda estable en los últimos años, y luego se comparará con la historia del desarrollo del sistema bancario en Estados Unidos, para permitir una comparación efectiva entre ambos. Al mismo tiempo, el artículo discutirá tres formas recientes de moneda estable que han surgido: moneda estable respaldada por moneda fiduciaria, moneda estable respaldada por activos y el dólar sintético respaldado por estrategias, con el fin de vislumbrar el futuro.
Desarrollo de la moneda estable
Desde que Circle lanzó USDC en 2018, el desarrollo de moneda estable ha demostrado qué caminos son viables y cuáles no.
Los usuarios tempranos principalmente utilizaban monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria para transferencias y ahorros. Aunque las monedas estables producidas por protocolos de préstamo descentralizados sobrecolateralizados son prácticas y confiables, la demanda real es limitada. Actualmente, los usuarios claramente prefieren las monedas estables valoradas en dólares, en lugar de las monedas estables de otras denominaciones.
Algunos tipos de moneda estable han fracasado, como las monedas estables descentralizadas y de bajo colateral como Luna-Terra. Parecen ser más eficientes en capital que las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria o sobrecolateralizadas, pero finalmente terminan en desastre. Otros tipos de moneda estable aún se están observando: aunque las monedas estables que generan intereses son atractivas, enfrentan desafíos en términos de experiencia del usuario y regulación.
Con el exitoso uso de las monedas estables, han surgido otros tokens denominados en dólares. Por ejemplo, Ethena, que apoya la estrategia de dólares sintéticos, es una categoría de producto emergente que aún no está completamente definida. Aunque es similar a las monedas estables, aún no ha alcanzado los estándares de seguridad y madurez que respaldan a las monedas estables de moneda fiduciaria, y actualmente es adoptada principalmente por usuarios de DeFi, quienes asumen un mayor riesgo para obtener mayores rendimientos.
También hemos sido testigos de la rápida adopción de monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias, como Tether-USDT y Circle-USDC, que son muy valoradas por su simplicidad y seguridad. En comparación, la adopción de monedas estables respaldadas por activos ha sido más lenta, a pesar de que estos activos representan la mayor parte de las inversiones en depósitos dentro del sistema bancario tradicional.
Desde la perspectiva del sistema bancario tradicional, analizar las monedas estables ayuda a explicar estas tendencias.
Historia del desarrollo del sector bancario en Estados Unidos: depósitos bancarios y moneda estadounidense
Entender la historia del sistema bancario de Estados Unidos ayuda a comprender cómo las monedas estables imitan el desarrollo del sistema bancario.
Antes de la promulgación de la Ley de la Reserva Federal de 1913, especialmente antes de la promulgación de la Ley de Bancos Nacionales de 1863-1864, diferentes formas de moneda tenían diferentes niveles de riesgo, por lo que su valor real también era diferente.
El "valor" real de los billetes bancarios (, efectivo ), depósitos y cheques puede variar mucho, dependiendo del emisor, la facilidad de cobro y la reputación del emisor. Especialmente antes de la creación de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos en 1933, los depósitos debían estar especialmente asegurados contra el riesgo bancario.
En ese período, un dólar no era igual a un dólar.
La razón es que los bancos enfrentan ( y todavía lo hacen ) el conflicto entre la rentabilidad de las inversiones en depósitos y la seguridad de los depósitos. Para lograr rentabilidad en las inversiones de depósitos, los bancos necesitan otorgar préstamos y asumir riesgos de inversión; pero para garantizar la seguridad de los depósitos, los bancos también necesitan gestionar riesgos y mantener posiciones.
Hasta que se promulgó la Ley de la Reserva Federal en 1913, un dólar en la mayoría de los casos solo era igual a un dólar.
Hoy en día, los bancos utilizan depósitos en dólares para comprar bonos del gobierno y acciones, otorgan préstamos y participan en estrategias simples como hacer mercado o cubrirse según la regla Volcker. La regla Volcker fue introducida en el contexto de la crisis financiera de 2008, con el objetivo de limitar las operaciones de auto negociación de alto riesgo por parte de los bancos, reducir las actividades especulativas de la banca minorista y disminuir el riesgo de quiebra.
Aunque los clientes de los bancos minoristas pueden pensar que su dinero está seguro en sus cuentas, la realidad no es así. El colapso del Silicon Valley Bank en 2023, debido a un desajuste de fondos que llevó a la falta de liquidez, ha sonado la alarma en el mercado.
Los bancos obtienen beneficios ganando el diferencial de interés al prestar depósitos como (, equilibrando así las ganancias y los riesgos tras bambalinas. La mayoría de los usuarios no comprenden cómo los bancos manejan sus depósitos, aunque en tiempos de turbulencia, los bancos pueden garantizar esencialmente la seguridad de esos depósitos.
El crédito es una parte especialmente importante de las operaciones bancarias y es una forma en que los bancos aumentan la oferta monetaria y la eficiencia del capital económico. A pesar de que, debido a la regulación federal, la protección al consumidor, la adopción generalizada y la mejora en la gestión de riesgos, los consumidores pueden considerar los depósitos como un saldo unificado relativamente libre de riesgos.
Las monedas estables ofrecen a los usuarios muchas experiencias similares a los depósitos bancarios y letras de cambio: almacenamiento de valor conveniente y confiable, medio de intercambio, préstamos; pero en una forma "auto-alojada" no vinculada. Las monedas estables imitarán a sus predecesoras en moneda fiduciaria, comenzando con simples depósitos bancarios y letras de cambio, pero a medida que maduren los protocolos de préstamos descentralizados en la cadena, las monedas estables respaldadas por activos serán cada vez más populares.
Desde la perspectiva de los depósitos bancarios, las monedas estables
Con este contexto, podemos evaluar tres tipos de moneda estable desde la perspectiva de la banca minorista: moneda estable respaldada por moneda fiduciaria, moneda estable respaldada por activos y dólares sintéticos respaldados por estrategias.
) moneda estable respaldada por moneda fiduciaria
Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son similares a los billetes del Banco de Estados Unidos de la época del Banco Nacional de Estados Unidos ###1865-1913 (. En ese momento, los billetes eran valores al portador emitidos por los bancos; la regulación federal requería que pudieran ser canjeados por dólares equivalentes ), como bonos del Tesoro de EE. UU. ( o otras monedas fiduciarias ) "monedas" (. Por lo tanto, aunque el valor de los billetes podría variar según la reputación, accesibilidad y solvencia del emisor, la mayoría de la gente confiaba en los billetes.
Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria siguen los mismos principios. Son tokens que los usuarios pueden intercambiar directamente por moneda fiduciaria fácil de entender y confiable, pero también hay advertencias similares: aunque los billetes son valores al portador que cualquiera puede canjear, puede que los tenedores no vivan cerca del banco emisor, lo que dificulta el canje. Con el tiempo, las personas han aceptado el hecho de que pueden encontrar a alguien dispuesto a comerciar, canjeando billetes por dólares o monedas. Del mismo modo, los usuarios de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria también están cada vez más seguros de que pueden encontrar de manera confiable a comerciantes de monedas estables de alta calidad a través de ciertos intercambios.
Hoy en día, la combinación de la presión regulatoria y las preferencias de los usuarios parece estar atrayendo a un número creciente de usuarios hacia las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, que representan más del 94% del suministro total de monedas estables. Dos empresas dominan la emisión de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, habiendo emitido más de 150 mil millones de dólares en monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria dominadas por el dólar.
Pero, ¿por qué los usuarios deberían confiar en los emisores de moneda estable respaldada por moneda fiduciaria?
Después de todo, las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son emitidas de manera centralizada, y es fácil imaginar que puede surgir un riesgo de "corrida" durante el proceso de redención de las monedas estables. Para hacer frente a estos riesgos, las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son auditadas por firmas de contabilidad reconocidas y obtienen licencias locales así como cumplir con los requisitos de cumplimiento. Por ejemplo, una empresa se somete regularmente a auditorías de Deloitte. Estas auditorías están destinadas a garantizar que el emisor de la moneda estable tenga suficientes reservas de moneda fiduciaria o de bonos del tesoro a corto plazo para pagar cualquier redención a corto plazo, y que el emisor tenga suficientes garantías en moneda fiduciaria para respaldar la aceptación de cada moneda estable en una proporción de 1:1.
La prueba de reservas verificables y la emisión de monedas estables legales descentralizadas son caminos viables, pero aún no se han adoptado ampliamente.
La prueba de reservas verificables mejorará la auditabilidad, que actualmente se puede lograr a través de zkTLS), seguridad de capa de transmisión de conocimiento cero, también conocida como prueba de red ( y métodos similares, aunque aún depende de una autoridad centralizada de confianza.
La emisión descentralizada de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria podría ser viable, pero existen numerosos problemas regulatorios. Por ejemplo, para emitir una moneda estable respaldada por moneda fiduciaria de manera descentralizada, el emisor necesitaría mantener en la cadena bonos del gobierno de EE. UU. que tengan un perfil de riesgo similar al de los bonos del gobierno tradicional. Esto no es posible hoy en día, pero facilitaría que los usuarios confíen más en las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria.
) moneda respaldada por una moneda estable
Los stablecoins respaldados por activos son el producto de los protocolos de préstamo en cadena, imitando la forma en que los bancos crean nueva moneda a través del crédito. Algunos protocolos de préstamo descentralizados sobrecolateralizados han emitido nuevos stablecoins, que están respaldados por colaterales altamente líquidos en la cadena.
Para entender su funcionamiento, se puede imaginar una cuenta de ahorros a la vista, donde los fondos en la cuenta son parte de la creación de nuevos fondos, lo que se logra a través de un complejo sistema de préstamos, regulación y gestión de riesgos.
De hecho, la mayor parte del dinero en circulación, es decir, la llamada oferta monetaria M2, es creada por los bancos a través del crédito. Los bancos utilizan hipotecas, préstamos para automóviles, préstamos comerciales, financiamiento de inventarios, etc., para crear dinero; de la misma manera, los protocolos de préstamo en cadena utilizan activos en cadena como colateral, creando así monedas estables respaldadas por activos.
El sistema que permite a los créditos crear nueva moneda se llama sistema de banca de reserva fraccionaria, que realmente se originó en la Ley de la Reserva Federal de 1913. Desde entonces, el sistema de banca de reserva fraccionaria ha madurado gradualmente y ha sido objeto de actualizaciones significativas en 1933 con la creación de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos ###, en 1971 cuando el presidente Nixon puso fin al patrón oro ( y en 2020 cuando la tasa de reservas se redujo a cero ).
Con cada cambio, los consumidores y los reguladores tienen cada vez más confianza en el sistema de creación de nueva moneda a través del crédito. En primer lugar, los depósitos bancarios están protegidos por el seguro de depósitos federal. En segundo lugar, a pesar de las grandes crisis como la de 1929 y 2008, los bancos y los reguladores han estado mejorando constantemente sus prácticas y procesos para reducir el riesgo. Durante 110 años, la proporción del crédito en la oferta monetaria de Estados Unidos ha crecido cada vez más, y ahora representa la gran mayoría.
Las instituciones financieras tradicionales utilizan tres métodos para otorgar préstamos de manera segura:
Los protocolos de préstamo descentralizado en la cadena de bloques aún solo representan una pequeña parte del suministro de moneda estable, ya que apenas están comenzando y les queda un largo camino por recorrer.
El protocolo de préstamo descentralizado más famoso y sobrecolateralizado es transparente, está bien probado y es conservador. Por ejemplo, un famoso protocolo de préstamo colateralizado emite monedas estables respaldadas por activos para los siguientes activos: en cadena, exógena, de baja volatilidad y alta liquidez ( fácil de vender ). El protocolo también tiene estrictas regulaciones sobre la tasa de colateralización, así como sobre la gobernanza y los acuerdos de liquidación efectivos. Estas propiedades garantizan que, incluso si las condiciones del mercado cambian, los activos colaterales puedan venderse de manera segura, protegiendo así el valor de rescate de la moneda estable respaldada por activos.
Los usuarios pueden evaluar los acuerdos de préstamos hipotecarios según cuatro criterios:
Al igual que los fondos en una cuenta de depósito a la vista, las monedas estables respaldadas por activos son nuevos fondos creados a través de préstamos respaldados por activos, pero su práctica de préstamos es más transparente, auditable y fácil de entender. Los usuarios pueden auditar los colaterales de las monedas estables respaldadas por activos, lo que se diferencia del sistema bancario tradicional, donde solo pueden confiar sus depósitos a los ejecutivos del banco para la toma de decisiones de inversión.
Además, la descentralización y la transparencia logradas por la blockchain pueden mitigar los riesgos que las leyes de valores buscan abordar. Esto es muy importante para las monedas estables.