El humo de la encriptación vuelve a levantarse: la disputa de mil quinientos millones de dólares entre FTX y Three Arrows Capital

El conflicto en el ámbito de las criptomonedas ha vuelto a intensificarse. El equipo de liquidación por quiebra de FTX presentó recientemente un documento contundente ante el tribunal, negando por completo la reclamación de 1.53 mil millones de dólares de Three Arrows Capital y solicitando al juez que la desestime por completo. Esta acción ha llevado a que la "guerra de los muertos" que ha durado años entre en una nueva fase de alta intensidad. Dos gigantes de las criptomonedas que ya han caído, ahora se enfrentan en una nueva ronda de intensos combates en la corte, mientras se abre un nuevo capítulo en una de las páginas más caóticas y oscuras de la historia de las criptomonedas.

Para entender esta compleja disputa, primero necesitamos conocer a tres personajes clave y las conmovedoras historias que hay detrás de ellos.

Primero está el fundador del imperio FTX, SBF. Antes del gran colapso de 2022, se le consideraba el salvador del mundo de la encriptación, comparándolo con J.P. Morgan por los medios. Sin embargo, cuando su imperio se derrumbó, la gente se dio cuenta de que este "salvador" no era más que un gran estafador condenado a 25 años de prisión.

En segundo lugar están los dos fundadores de Three Arrows Capital, Su Zhu y Kyle Davies. Son conocidos por su estrategia de inversión agresiva y su enorme apalancamiento, y su "teoría del superciclo" fue en su momento considerada como un modelo a seguir. Pero cuando el mercado se dio la vuelta, su mito se desvaneció y, tras la quiebra de la empresa, los dos protagonizaron una gran fuga a nivel global.

Por último, está John Ray III, un experto en liquidación de quiebras con mucha experiencia. Ha manejado uno de los mayores casos de fraude en la historia de Estados Unidos: la liquidación de Enron. Cuando se hizo cargo del desastre de FTX, incluso este "rey de la liquidación" tan experimentado quedó sorprendido. Admitió que en sus más de 40 años de carrera nunca había visto un control corporativo y una falta de información financiera tan completos.

En 2022, un tsunami de encriptación provocado por el colapso de Terra/LUNA se desató. Three Arrows Capital fue el primero en sucumbir, hundiéndose rápidamente. Meses después, el aparentemente indestructible FTX también implosionó de repente, revelando un escándalo de miles de millones de dólares.

Hoy, en el tribunal de quiebras de Delaware, estos dos gigantes caídos están en una intensa disputa por una deuda de 15.3 mil millones de dólares. Tres Arcos acusa a FTX de haber realizado operaciones ilegales de "comer negro" justo antes de su quiebra. FTX, por su parte, refuta diciendo que este grupo de apostadores de Tres Arcos arruinaron las cosas por sí mismos y no deberían reclamar compensación de los acreedores de FTX, que también son víctimas.

¿Es esto una extorsión descarada o una búsqueda de justicia tardía? Para desentrañar este misterio, necesitamos volver al verano de 2022, un verano de sangre y tormenta, y descubrir aquellas verdades que fueron deliberadamente enterradas.

En el tribunal, los abogados de ambas partes presentaron dos versiones completamente diferentes.

FTX se presenta a sí mismo como un "guardián de la plataforma" responsable. Aseguran que, cuando el colapso de Terra/LUNA provocó turbulencias en el mercado, las cuentas de Three Arrows, como cliente importante de la plataforma, sufrieron pérdidas significativas, y el nivel de margen cayó por debajo de la línea de seguridad estipulada en el contrato. A pesar de que FTX se puso en contacto en varias ocasiones para solicitar un aumento del margen, Three Arrows ignoró las solicitudes e incluso retiró $18 millones en Ethereum de cuentas en peligro. Ante este comportamiento, FTX afirma que su liquidación forzosa fue completamente por necesidad de gestión de riesgos, para proteger los intereses de la plataforma y de otros clientes.

Sin embargo, la afirmación de Three Arrows Capital es completamente diferente. Su liquidador inicialmente solo pudo presentar una reclamación preliminar de 120 millones de dólares a FTX basándose en información limitada. Sin embargo, cuando finalmente obtuvieron los datos de transacciones originales de FTX, un hecho sorprendente salió a la luz: en apenas dos días, durante los cuales FTX afirmó haber liquidado posiciones, casi se vaciaron activos por un valor de hasta 1,530 millones de dólares en la cuenta de Three Arrows. Este descubrimiento les llevó a aumentar drásticamente el monto de su reclamación a 1,530 millones de dólares.

Para entender la verdad detrás de esta disputa, debemos despojar a SBF de su disfraz de "caballero blanco" y ver qué tipo de crisis estaba ocurriendo realmente en su imperio en junio de 2022, cuando aún estaba en público apuntando hacia el futuro.

La testigo clave es la exnovia de SBF y jefa de Alameda Research, Caroline Ellison. En el posterior juicio penal, ella reveló un sorprendente secreto: justo en la misma semana en que FTX liquidó a Three Arrows Capital por "insuficiencia de margen", Alameda también sufrió enormes pérdidas debido al colapso de Terra, con un déficit de miles de millones en su balance. Bajo las instrucciones de SBF, ella abrió una "puerta trasera secreta" y "tomó prestados" miles de millones del fondo de los clientes de FTX para pagar las deudas de Alameda.

El informe de la empresa de análisis de datos encriptación Nansen también confirmó esto. Durante el colapso de Three Arrows a mediados de junio de 2022, Alameda envió alrededor de 4 mil millones de dólares en tokens FTT a la dirección de la billetera de FTX. FTT es el token de la plataforma emitido por FTX, cuyo valor está completamente respaldado por FTX. Esto equivale a intercambiar "tokens" con casi ninguna liquidez real por el dinero real de los clientes en la tesorería de FTX.

Ahora, al mirar hacia atrás en la actuación pública de SBF en ese momento, es casi de nivel de actor principal. Mientras desviaba fondos de los clientes a puerta cerrada, en público decía con ligereza que estaba dispuesto a hacer algunas "transacciones no muy buenas" para estabilizar la situación y proteger a los clientes. De hecho, no era un participante del mercado sólido extendiendo una mano amiga, sino un estafador insolvente y débil por dentro. Su supuesta "ayuda" solo buscaba evitar que las piezas de dominó siguieran cayendo, exponiendo así que él mismo era el mayor agujero.

Al juntar estos fragmentos, la afirmación del fundador de Three Arrows de que "SBF nos cazó" ya no parece tan absurda. Para FTX/Alameda, que ya estaba en una lucha desesperada en junio de 2022, liquidar a un gran contraparte de alta apalancamiento como Three Arrows tenía dos motivaciones evidentes: la primera es "matar para robar", obtener de inmediato la liquidez urgente necesaria para cubrir su propio déficit de capital; la segunda es "matar la gallina de los huevos de oro", estabilizar la confianza del mercado eliminando una gran fuente de riesgo, ocultando el hecho de que ellos también ya habían sufrido "heridas internas".

Si colocamos esta disputa en un contexto histórico más amplio, descubriremos que en realidad es una repetición de la crisis financiera de 2008, una "reencarnación" de la historia de la quiebra de Lehman Brothers.

Las raíces de las dos crisis son las mismas: la incapacidad de aislar de manera efectiva los activos de los clientes. Esta es la regla más básica en el mundo financiero. Sin embargo, después de la quiebra de Lehman Brothers, se descubrió que había una grave negligencia en el aislamiento de los fondos de los clientes. Y todo el sistema de fraude de FTX se basó directamente en mezclar los activos de los clientes con los fondos de comercio propios de Alameda. Esta práctica convirtió a los clientes de propietarios de activos en acreedores no garantizados de la plataforma.

Los resultados de las dos crisis son muy similares: un proceso de liquidación prolongado y caótico. La quiebra de Lehman Brothers involucró billones de dólares en deudas y subsidiarias repartidas por todo el mundo, y su proceso de liquidación duró años. Hoy en día, el liquidador de FTX, John Ray III, se enfrenta a una situación igualmente complicada: una estructura corporativa opaca, registros financieros faltantes y activos digitales difíciles de valorar, todo lo cual hace que el trabajo de liquidación sea extremadamente difícil.

¿Cuál es la verdad detrás de la disputa de "el libro de cuentas del infierno" valorada en 1.500 millones de dólares?

La verdad es que esto no es en absoluto una simple disputa contractual, sino un juego de supervivencia desnudo. Three Arrows Capital es, sin duda, un "super apostador" codicioso y imprudente que finalmente cosecha lo que siembra, pero FTX tampoco es una plataforma inocente que actúa de acuerdo con las reglas. Es un "estafador" que ya está gravemente enfermo, pero se disfraza de saludable a través del "sacrificio" de otro oponente.

En ese mundo de encriptación sin reglas, donde solo existen las leyes de la jungla, un apostador moribundo se encuentra con un estafador disfrazado, y juntos representan la última escena de un sangriento enfrentamiento.

El fallo final del tribunal de Delaware podría establecer algunas reglas para futuros casos de encriptación en quiebra. Pero para esta industria emergente que espera revolucionar las finanzas tradicionales, el veredicto histórico ya está escrito: cuando un sistema carece de una regulación sólida y de registros transparentes, cuando el lema de "sin necesidad de confianza" se convierte finalmente en una adoración ciega hacia unos pocos "grandes" personajes, aquí no hay héroes, solo depredadores de diferentes facetas.

La avaricia y el miedo humano nunca han cambiado. Esta "guerra de los muertos" entre FTX y Three Arrows es simplemente una versión "cripto" de las innumerables historias de avaricia de Wall Street a lo largo de un siglo.