إعادة التفكير في معضلة عملة مستقرة الثلاثية: تراجع اللامركزية
عملة مستقرة كأحد المنتجات القليلة التي تتمتع بتوافق واضح مع سوق المنتجات في مجال العملات المشفرة، كانت دائماً محط اهتمام. في الآونة الأخيرة، يتوقع القطاع بشكل عام أن يتدفق تريليونات الدولارات من العملات المستقرة إلى الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس المقبلة. ومع ذلك، وراء هذا الأفق المشرق، توجد أيضاً بعض المسائل التي تستحق التفكير.
تطور معضلة الثلاث صعوبات للعملة المستقرة
في البداية، كانت معضلة الثلاثة صعوبات للعملات المستقرة تدور حول ثلاثة مفاهيم رئيسية:
استقرار الأسعار: الحفاظ على قيمة مستقرة مرتبطة بالعملات القانونية مثل الدولار.
اللامركزية: تجنب السيطرة من كيان واحد، تحقيق مقاومة الرقابة وعدم الحاجة إلى الثقة
كفاءة رأس المال: لا حاجة لرهونات مفرطة للحفاظ على الربط
ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا كبيرًا. لذلك، فإن هذه المفاهيم تتطور باستمرار لتتكيف مع التحديات الجديدة.
مؤخراً، قامت بعض مشاريع العملات المستقرة الرئيسية بإعادة تعريف هذا المأزق الثلاثي. على الرغم من أن استقرار الأسعار لا يزال كما هو، إلا أن "اللامركزية" تم استبدالها بـ "مقاومة الرقابة"، بينما تم معادلة كفاءة رأس المال بالقدرة على التوسع. تعكس هذه التغييرات أن اللامركزية الحقيقية تتراجع لصالح أهداف أكثر سهولة في التحقيق.
اللامركزية من التوصل إلى حل
بعد حدث انهيار السوق في 12 مارس 2020، اضطرت العديد من مشاريع العملة المستقرة إلى إجراء توازن بين اللامركزية والاستقرار. على سبيل المثال، نقلت DAI جزءًا كبيرًا من احتياطياتها إلى USDC، معترفةً إلى حد ما بفشل اللامركزية في السوق الذي تهيمن عليه Circle وTether. في الوقت نفسه، لم تنجح التجارب الخاصة بالعملات المستقرة الخوارزمية مثل UST في تحقيق النتائج المتوقعة.
في هذا السياق، تبرز Liquity بفضل عقودها غير القابلة للتغيير وفكرتها القائمة على اللامركزية البحتة. ومع ذلك، لا يزال هناك مجال لتحسين قابليتها للتوسع. على الرغم من أن Liquity أطلقت الإصدار V2 لتعزيز أمان الربط ومرونة أسعار الفائدة، إلا أن نموها لا يزال مقيدًا ببعض العوامل، مثل نسبة القيمة القرض المنخفضة نسبيًا (LTV) ونقص نموذج التوزيع على نطاق واسع.
تأثير البيئة التنظيمية
على الرغم من أن مشروع قانون "جينيوس" الذي اقترحته الولايات المتحدة قد يوفر المزيد من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة، إلا أنه يركز بشكل أساسي على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونياً والمصدرة من قبل كيانات مرخصة ومراقبة. وهذا يجعل العملات المستقرة اللامركزية، أو المدعومة بالتشفير، أو الخوارزمية في منطقة رمادية تنظيمياً أو مستبعدة تماماً.
تنوع تطوير العملات المستقرة
يوجد حاليًا أنواع متعددة من مشاريع العملة المستقرة في السوق:
مشروع مختلط موجه للمؤسسات ( مثل BUIDL، عملة مستقرة 1)
مشاريع Web2.0 ( مثل PYUSD)
المشاريع التي تركز على الاستراتيجيات الأساسية ( مثل USDY و USDO و USDe و USR)
على الرغم من أن هذه المشاريع تتمتع بميزات فريدة، إلا أنها جميعًا تتعلق بدرجات مختلفة من المركزية. حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية، لا تزال إدارتها العامة تحتفظ بدرجة معينة من المركزية.
تقدم الأنظمة البيئية الناشئة مثل MegaETH و HyperEVM بعض الآمال الجديدة. على سبيل المثال، تخطط CapMoney لتحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي الذي تقدمه Eigen Layer. كما حققت مشاريع Fork مثل Felix Protocol من Liquity نمواً ملحوظاً على بلوكتشينات الناشئة.
الخاتمة
اللامركزية ليست سلبية تمامًا، فهي توفر للمشاريع تحكمًا أعلى وقابلية للتوسع، مما يجعل من السهل التكيف مع متطلبات التنظيم. ومع ذلك، فإن هذا يتعارض مع الغرض الأصلي من العملات المشفرة. لا تزال عملة مستقرة التي تتمتع بمقاومة للرقابة وتعود بالكامل للمستخدمين هدفًا يستحق السعي.
عند استكشاف نماذج جديدة للعملة المستقرة، ينبغي ألا ننسى المعضلة الثلاثية الأصلية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. إن السعي لتحقيق التوازن بين هذه الثلاثة لا يزال التحدي الأساسي لتطوير العملة المستقرة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تطور ثلاثية صعوبة العملة المستقرة: اللامركزية تتنازل لصالح التنظيم وقابلية التوسع
إعادة التفكير في معضلة عملة مستقرة الثلاثية: تراجع اللامركزية
عملة مستقرة كأحد المنتجات القليلة التي تتمتع بتوافق واضح مع سوق المنتجات في مجال العملات المشفرة، كانت دائماً محط اهتمام. في الآونة الأخيرة، يتوقع القطاع بشكل عام أن يتدفق تريليونات الدولارات من العملات المستقرة إلى الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس المقبلة. ومع ذلك، وراء هذا الأفق المشرق، توجد أيضاً بعض المسائل التي تستحق التفكير.
تطور معضلة الثلاث صعوبات للعملة المستقرة
في البداية، كانت معضلة الثلاثة صعوبات للعملات المستقرة تدور حول ثلاثة مفاهيم رئيسية:
ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا كبيرًا. لذلك، فإن هذه المفاهيم تتطور باستمرار لتتكيف مع التحديات الجديدة.
مؤخراً، قامت بعض مشاريع العملات المستقرة الرئيسية بإعادة تعريف هذا المأزق الثلاثي. على الرغم من أن استقرار الأسعار لا يزال كما هو، إلا أن "اللامركزية" تم استبدالها بـ "مقاومة الرقابة"، بينما تم معادلة كفاءة رأس المال بالقدرة على التوسع. تعكس هذه التغييرات أن اللامركزية الحقيقية تتراجع لصالح أهداف أكثر سهولة في التحقيق.
اللامركزية من التوصل إلى حل
بعد حدث انهيار السوق في 12 مارس 2020، اضطرت العديد من مشاريع العملة المستقرة إلى إجراء توازن بين اللامركزية والاستقرار. على سبيل المثال، نقلت DAI جزءًا كبيرًا من احتياطياتها إلى USDC، معترفةً إلى حد ما بفشل اللامركزية في السوق الذي تهيمن عليه Circle وTether. في الوقت نفسه، لم تنجح التجارب الخاصة بالعملات المستقرة الخوارزمية مثل UST في تحقيق النتائج المتوقعة.
في هذا السياق، تبرز Liquity بفضل عقودها غير القابلة للتغيير وفكرتها القائمة على اللامركزية البحتة. ومع ذلك، لا يزال هناك مجال لتحسين قابليتها للتوسع. على الرغم من أن Liquity أطلقت الإصدار V2 لتعزيز أمان الربط ومرونة أسعار الفائدة، إلا أن نموها لا يزال مقيدًا ببعض العوامل، مثل نسبة القيمة القرض المنخفضة نسبيًا (LTV) ونقص نموذج التوزيع على نطاق واسع.
تأثير البيئة التنظيمية
على الرغم من أن مشروع قانون "جينيوس" الذي اقترحته الولايات المتحدة قد يوفر المزيد من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة، إلا أنه يركز بشكل أساسي على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونياً والمصدرة من قبل كيانات مرخصة ومراقبة. وهذا يجعل العملات المستقرة اللامركزية، أو المدعومة بالتشفير، أو الخوارزمية في منطقة رمادية تنظيمياً أو مستبعدة تماماً.
تنوع تطوير العملات المستقرة
يوجد حاليًا أنواع متعددة من مشاريع العملة المستقرة في السوق:
على الرغم من أن هذه المشاريع تتمتع بميزات فريدة، إلا أنها جميعًا تتعلق بدرجات مختلفة من المركزية. حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية، لا تزال إدارتها العامة تحتفظ بدرجة معينة من المركزية.
تقدم الأنظمة البيئية الناشئة مثل MegaETH و HyperEVM بعض الآمال الجديدة. على سبيل المثال، تخطط CapMoney لتحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي الذي تقدمه Eigen Layer. كما حققت مشاريع Fork مثل Felix Protocol من Liquity نمواً ملحوظاً على بلوكتشينات الناشئة.
الخاتمة
اللامركزية ليست سلبية تمامًا، فهي توفر للمشاريع تحكمًا أعلى وقابلية للتوسع، مما يجعل من السهل التكيف مع متطلبات التنظيم. ومع ذلك، فإن هذا يتعارض مع الغرض الأصلي من العملات المشفرة. لا تزال عملة مستقرة التي تتمتع بمقاومة للرقابة وتعود بالكامل للمستخدمين هدفًا يستحق السعي.
عند استكشاف نماذج جديدة للعملة المستقرة، ينبغي ألا ننسى المعضلة الثلاثية الأصلية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. إن السعي لتحقيق التوازن بين هذه الثلاثة لا يزال التحدي الأساسي لتطوير العملة المستقرة.