تحليل تأثير القمة الأولى للأصول الرقمية في الولايات المتحدة

ملخص الخلفية

في 7 مارس 2025، استضاف البيت الأبيض في الولايات المتحدة أول قمة للأصول الرقمية في التاريخ. قبل ذلك، كانت السوق تتوقع بشكل عام أن الحكومة ستصدر إشارات إيجابية كبيرة، مثل الإعلان عن شراء كميات كبيرة من البيتكوين أو تضمين المزيد من العملات الرقمية في الاحتياطي الوطني. وقد دفع هذا التوقع سعر البيتكوين من 80,000 دولار إلى ما يقرب من 95,000 دولار، كما شهدت الأصول الرقمية الرئيسية الأخرى زيادة تتراوح بين 5% إلى 25%.

ومع ذلك، لم تكشف القمة عن أي خطط لشراء عملات رقمية على نطاق واسع أو سياسات جديدة ملموسة، بل أعادت التأكيد فقط على دعمها لتطوير الصناعة والتنظيم المعتدل. وقد أدى ذلك إلى خيبة أمل في توقعات السوق، وبعد انتهاء القمة، شهدت السوق تصحيحًا واضحًا، حيث انخفضت قيمة البيتكوين بنسبة 3% إلى 5%، وانخفضت العملات الرئيسية الأخرى بنسبة 5% إلى 10%.

على الرغم من ذلك، فإن تخفيف بيئة السياسات الحالية مقارنةً بالنهج الصارم للحكومة السابقة يجعل السوق متفائلًا بشأن التنمية على المدى المتوسط والطويل. لفهم قمة اليوم وتأثيرها بعمق، يجب مراجعة مسار تنظيم الحكومة الأمريكية في مجال الأصول الرقمية وتطور السياسات.

تطور موقف الحكومة الأمريكية تجاه الأصول الرقمية

المرحلة المبكرة: تركز على التنظيم والوقاية من المخاطر

بعد فقاعة ICO في عام 2017، ركزت الهيئات التنظيمية الأمريكية بشكل أساسي على مكافحة الاحتيال وغسل الأموال وغيرها من القضايا، وزادت من جهود إنفاذ القانون، وطالبت البورصات بالامتثال للوائح AML/KYC. تعتمد الحكومة بشكل أساسي على إطار العمل القانوني القائم لتنظيم الأصول الرقمية، ولم تطلق تشريعات خاصة.

تذبذب الموقف وزيادة تشديد التنفيذ

خلال فترة ولاية ترامب الأولى (2017-2020) كان لديه شكوك بشأن الأصول الرقمية، وعزز من إنفاذ القوانين ضد قضايا الاحتيال المتعلقة بـ ICO. في فترة إدارة بايدن (2021-2024) على الرغم من إصدار أمر تنفيذي بشأن الأصول الرقمية، إلا أن قوة الإنفاذ زادت، وتم مقاضاة العديد من الشركات الكبرى في مجال التشفير، مما زاد من المخاوف بشأن المخاطر القانونية في السوق.

تحول السياسات بعد انتخابات 2024

في يناير 2025، بعد عودة ترامب إلى السلطة، وقع أمرًا تنفيذيًا أعلن فيه أن الولايات المتحدة ستصبح "عاصمة الأصول الرقمية العالمية". ألغى العديد من السياسات التنظيمية السابقة، وأوقف بعض الدعاوى، وعين ديفيد ساكس رئيسًا لشؤون الذكاء الاصطناعي والأصول الرقمية. في أواخر فبراير، وقع ترامب أيضًا أمرًا تنفيذيًا لإنشاء "احتياطي استراتيجي للبيتكوين"، ولكن ذلك يقتصر فقط على الاحتفاظ بالبيتكوين الذي صادرتها الحكومة سابقًا، دون إجراء عمليات شراء إضافية.

توقعات السوق قبل القمة

قبل انعقاد القمة، أشارت إدارة ترامب إلى إمكانية إدراج عدة عملات رقمية في "استراتيجية الاحتياطي الرقمي الجديدة لأمريكا". هذه الإشارة عززت توقعات السوق، حيث ارتفع سعر البيتكوين من 84,000 دولار ليقترب من 95,000 دولار، كما شهدت العملات الرئيسية الأخرى زيادة ملحوظة.

كان السوق يتوقع في الأصل أن تعلن الحكومة عن سياسات إيجابية أقوى، مثل استخدام الميزانية الفيدرالية لشراء البيتكوين أو عملات أخرى رئيسية. في ظل هذه التوقعات، ارتفعت السيولة في السوق بشكل ملحوظ، وزادت أحجام التداول وعدد العقود المفتوحة للمشتقات بسرعة. ومع ذلك، لم تتضمن الأوامر الإدارية الفعلية خطة شراء جديدة، بل اكتفت بالقول "لن يتم بيع الأصول المشفرة التي نمتلكها حاليًا"، مما أصبح أحد الأسباب الرئيسية لتصحيح السوق بعد القمة.

وقائع القمة

عُقدت القمة الأولى للأصول الرقمية في 7 مارس، وجذبت أكثر من 20 شخصية بارزة في صناعة التشفير الأمريكية. على الرغم من الترويج لها "لتحديد سياسة تنظيم الأصول الرقمية الأمريكية للأعوام الأربعة المقبلة"، إلا أنه لم يتم الإعلان في النهاية عن سياسة جديدة واضحة أو خطة كبيرة لشراء العملات.

1. حضر ترامب لفترة قصيرة فقط، وأكد أن "الحرب على الأصول الرقمية من الحكومة السابقة قد انتهت"، مشدداً على أنه سيقدم اليقين التنظيمي على المستوى التشريعي.

2. أكدت الحكومة أنها ستعمل على تعزيز تطوير صناعة التشفير من خلال "تشريعات ودية وتنظيم خفيف"، لكنها لم تصدر أي أوامر إدارية جديدة أو مشاريع قانونية فورية.

3. تركز وسائل الإعلام الرئيسية على استعداد ترامب لتوفير اليقين التنظيمي لسوق التشفير من خلال التشريع في الكونغرس، وتعتبر أن الوضع قد تحسن بشكل ملحوظ مقارنة بما كان عليه سابقاً.

بصفة عامة، حددت هذه القمة الاتجاه العام، لكنها تفتقر إلى التفاصيل المحددة، وتأثيرها على السوق على المدى القصير هو أكثر من "إبطال التوقعات" مما يؤدي إلى شعور بالإحباط.

اتجاهات السوق بعد القمة

بعد انتهاء القمة، شهدت أسعار البيتكوين ومعظم العملات الرئيسية تصحيحًا، والسبب الرئيسي هو أن السوق استوعبت الفجوة بين التوقعات والواقع. انخفض البيتكوين بشكل طفيف ولكنه لم يكسر مستوى الدعم؛ تلا ذلك الإيثريوم وXRP في الاتجاه الهبوطي العام للسوق؛ بينما تظل العملات الرئيسية الأخرى في حالة من التذبذب أو التصحيح. في سوق المشتقات، تحول معدل التمويل إلى حيادي أو سلبي قليلاً، وانخفضت كمية العقود المفتوحة، مما يعكس تراجع رغبة المضاربين في استخدام الرافعة المالية.

على الرغم من التراجع القصير الأمد، إلا أنه في ظل تخفيف مخاطر التنظيم على المدى المتوسط والطويل، لا تزال العديد من المؤسسات والمستثمرين على المدى الطويل متفائلين بشأن إمكانية تقديم الولايات المتحدة تشريعات أو إرشادات أكثر تحديداً في المستقبل. بعد فترة من الهدوء في السوق، إذا أعلنت الحكومة عن سياسات محددة إيجابية، لا يزال هناك فرصة لجذب زخم الشراء مرة أخرى.

الاستنتاجات وآفاق المستقبل

على الرغم من أن القمة الأولى للعملات الرقمية في البيت الأبيض لم تطلق سياسات جديدة كبيرة، إلا أن الحكومة الأمريكية أكدت دعمها "للتنظيم الخفيف، وتشجيع تطوير الصناعة". في المستقبل، قد تصبح الولايات المتحدة أكثر نشاطًا في صياغة القوانين أو آليات التنظيم، مما يجعل السوق لا تعود في حالة غموض. إذا تم تنفيذ القوانين بنجاح، فسوف تشجع المؤسسات المالية الكبرى أو شركات التكنولوجيا على الاستثمار.

بالمقارنة مع القمع الشديد للحكومة السابقة، فإن المخاطر التنظيمية الحالية قد انخفضت نسبيًا. أصبحت مواقف العديد من المستثمرين المؤسسيين تجاه الأصول الرقمية أكثر تسامحًا، مما قد يؤدي إلى توسيع الأعمال في الأصول الرقمية. على المدى الطويل، غالبًا ما تكون "الاحتياطي الوطني" و"الموقف المنفتح للحكومة" عوامل مهمة تدفع دورات السوق الصاعدة.

في المدى القصير، يدخل السوق في فترة ترقب، حيث ينتظر المستثمرون مزيدًا من التفاصيل الواضحة حول السياسة أو اتجاهات الاقتصاد الكلي الإيجابية. من منظور المدى المتوسط إلى الطويل، طالما أن الحكومة الأمريكية تعترف بالوضع القانوني للأصول الرقمية وتظل راغبة في وضع قواعد تنظيمية واضحة، فلا يزال من المتوقع أن تتدفق الأموال المؤسسية وبيئة المطورين. عندما تصبح المتغيرات الاقتصادية الكلية والتنظيمية أكثر وضوحًا، قد يشهد السوق موجة جديدة من زخم النمو. التذبذب الحالي هو أكثر من مجرد استيعاب للتوقعات المفرطة السابقة، وليس انعكاسًا للاتجاه. تراقب الأطراف المعنية ما إذا كان بإمكان البيت الأبيض تحويل آراء هذه القمة إلى شكل رسمي وتطبيقها في نظام تنظيمي جديد، مما سيكون أحد القوى الدافعة الرئيسية لتطور السوق في المستقبل.