天孚通信2024年第一季度业绩显著增长，产能扩张动力充足

公司发布2024年第一季度报告，实现营收7.3亿元，同比增长155%。归母净利润达2.8亿元，同比增长203%。扣非归母净利润为2.7亿元，同比增长215%。

第一季度业绩环比基本持平，主要受两个因素影响：

1. 春节期间光无源器件产能紧缺。这是由于生产对熟练工人有依赖，春节前后人员流动性较大，新员工需要时间提升技能。目前这一问题已得到明显改善。

2. 股权激励费用影响。公司在2023年推出限制性股票激励计划，2024年开始计提费用。预计全年计提约8240万元，平均每季度约2060万元，对净利润有一定影响。

公司存货管理能力提升。一季度末存货为23亿元，较上年末的26亿元有所下降，显示出公司在业务增长的同时注重提升经营质量和长期健康发展。

产能建设积极推进。公司在泰国建设的一期生产基地预计5月开始试生产。目前已有员工在现场负责前期工作，计划从国内外派部分员工并在当地招聘。随着新产能逐步投产，加上AI发展带来的高速光器件需求增长，公司营收规模有望持续扩张。

基于AI带来的光通信行业高景气度，分析师预计公司2024-2026年营业收入将分别达到38/58/74亿元，归母净利润分别为14/20/26亿元。当前股价对应的市盈率分别为42/29/23倍。

需注意的风险包括：AICG发展不及预期、算力需求不及预期以及市场竞争风险。