市场观察周报【6.9 - 6.13】：地缘扰动与资金谨慎共振，主流币震荡调整、市场高位蓄势

地缘局势动荡影响资金修复，主流加密货币震荡调整，小市值币种止涨回落，整体市场高位蓄势

宏观形势扰动加剧，市场情绪反复波动：

• 中东地区局势紧张引发短暂避险情绪，市场波动率下降，美联储降息预期升温，投资者态度趋于谨慎观望。

资金动能边际改善但持续性不足：

• 加密货币ETF重回净流入态势但动能放缓，稳定币增发增速回落，资金入场态度谨慎。

主流加密货币表现分化，比特币强势趋缓，以太坊补涨后回调：

• 比特币冲高后遇阻回落，以太坊补涨动能减弱，部分机构与长期持有者继续增持，整体结构仍偏中性偏强。

小市值币种流动性有所改善但上攻受阻：

• 小市值币种总市值反弹后再度回调，市场占比止跌震荡，链上活跃度有所回升但仍处于弱势区间。
• 当前市场处于整理末期，短期需等待资金突破配合，耐心观察小市值币种结构转强与主流币种资金回流迹象。

一、宏观与市场环境

• 地缘局势：中东地区局势紧张但全面战争风险有限，局部冲突或持续约两周。
• 市场动向：油价因情绪波动上涨，比特币回落至10.5万美元，美股反弹，市场波动率降低。
• 经济政策：7月降息概率增加，美联储权衡通胀与经济增长。

二、资金流向分析 & 主流加密货币市场结构

外部资金流

• **ETF资金：**本周流入28亿美元，流入规模显著
• **稳定币：**本周增发23亿美元，日均增发3.21亿美元，处于较高水平

市场情绪指标

• **场外溢价：**稳定币溢价持续小幅上升

比特币（BTC）

• **技术面：**市场处于震荡上行区间
• **链上筹码分布：**10.3万美元以上筹码增强

以太坊（ETH）

• **表现弱于BTC，**ETH/BTC维持震荡，资金持续回流至BTC为主。
• **链上变化：**活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成。

宏观经济回顾

关注地缘冲突

• 地缘政治背景：

中东某国地形以山地为主，四周环山，人口和常规武器数量远超对手国，使对手难以单独发起地面战，除非有大国直接介入，否则冲突将限于定点打击（如导弹和无人机攻击）。

• 冲突规模与时长：

一方已声明将持续作战两周，冲突预计为长期低强度对抗，而非大规模常规或核战争。周边国家作为缓冲区进一步限制了直接地面接触。

• 影响评估：

当前局势下，市场对全面战争的担忧较低，地缘政治风险更多表现为情绪波动，而非实质性军事升级。

• 油价动态：

当前油价上涨源于情绪反应，而非供应中断，因未针对油厂、港口或交通要道。攻击仅限于核设施和人员目标，短期内对全球石油供应无直接影响。

• 股市与加密货币：

美股盘前虽为负值但在反弹，比特币回升至10.5万美元，显示市场情绪有所好转。波动率从早间高点回落，午后在1000美元区间内震荡。

• 波动率变化：

与年初宏观事件相比，当前市场对地缘政治敏感度降低，波动幅度减小。

• 机构持仓影响：

机构（如养老基金、保险公司）持仓增加，流通币减少，类似股市模式（牛市长、熊市短）。ETF锁仓效应显著，流出流入平衡但大部分被锁定。

• 市场节奏：

比特币走势愈发与股市挂钩，机构决策周期长（以年为单位调仓），导致流通筹码减少，市场稳定性提高。但短期仍受情绪驱动，如早间6点下跌后反弹。

• 与其他加密货币对比：

以太坊和某公链因缺乏大型ETF和机构深度参与，仍维持高波动节奏。

利率预期

从2025年7月30日到2026年12月9日的会议，降息概率分布逐渐变化。

2025年10月29日和12月10日会议显示降息50个基点至375-400基点的概率逐渐增加，

尤其是2025年12月10日会议，降息225-250个基点概率达28.6%，至400-425基点的概率为21.3%。2026年的会议显示降息幅度可能趋于稳定，概率分布更分散。

下周重点关注事件

下周将有多项重要经济数据公布，包括CPI、PPI、零售销售等，这些数据将对市场走势产生重要影响。同时还有多位美联储官员发表讲话，市场将密切关注他们对经济形势和货币政策的看法。

宏观数据发布安排

下周将公布多项关键经济指标，包括通胀数据、零售销售、工业生产等。这些数据将为市场提供重要参考，影响投资者对经济前景的判断。

二. 链上数据分析

1.本周影响行情的中短期行情数据变化

1.1 稳定币资金流动情况

本周稳定币增发量为11.49亿美元，环比增长14%，日均增发1.64亿美元，环比增长14%。虽然增发量仍在增加，但增速已开始放缓。稳定币流动与主流加密货币价格走势密切相关，增发节奏放缓可能是比特币价格未能突破前高的原因之一。

总体来看，稳定币总量持续增长，但增发节奏存在波动，市场还未全面转强，建议保持谨慎乐观态度。

1.2 ETF资金流动情况

本周比特币ETF恢复净流入，净流入金额10.2亿美元，环比增加17.18亿美元，反映机构投资者情绪短期升温。周初两天净流入速度加快，比特币价格随之反弹至周内高点。之后几天虽仍保持净流入，但速度开始降温，比特币价格也从周三开始回调。

值得关注的是，以太坊ETF本周出现明显且持续的大额流入，这可能对中长期行情产生积极影响。但在6月11日出现2.4亿美元大额流入后市场回调，也需警惕短期非理性行为。

1.3 场外折溢价

本周前半段，USDT和USDC场外溢价率同步回升，反映场外资金有回流市场的迹象。周三开始，两者溢价率在触及高点后开始下降。周四USDC溢价率再次上升，而USDT继续下探。目前USDC溢价率回到100%，USDT降至99.65%。

整体来看，USDC和USDT的溢价率仍处于下降趋势，反映市场整体情绪仍偏保守观望。

1.4 机构购买行为

某大型机构今年持续增持比特币，但在比特币价格突破10万美元后，买入节奏明显放缓。上周该机构在106495美元附近买入705枚比特币，本周在105426美元附近买入1040枚，买入量随价格下降略有增加。这表明该机构对10万美元以上的比特币买入态度趋于谨慎，但在价格回落时愿意增加买入量。

1.5 长短期持有者的持有量

截至6月初，比特币链上数据显示，长期持有者供应持续上升，达到约1440万枚，创近半年新高，反映市场中长线资金信心增强。短期持有者供应自年初高点下滑，上周轻微回升后本周又开始下降。

这表明本周后半段的回调可能主要由短期持有者抛压推动，而长期持有者仍在增持，因此即使价格回调也可能是较好的买入机会。

2.本周影响行情的中期行情数据变化

2.1 持币地址持币占比和URPD

本周持有1000-10000枚比特币的地址在比特币下跌过程中持仓占比下降，而持有100-1000枚和10000-100000枚的地址持续增持。这表明本周后半段下跌可能主要受中等规模持有者抛售影响，但抛压正被小规模和大规模持有者吸收。

URPD数据显示，本周筹码密集区仍集中在103000-106000美元附近，整体变化不大。

总结本周行情，目前处于关键位置。如果下周初资金面出现反转，当前位置可能出现反弹，随后维持高位震荡。但如果资金面数据持续下滑，比特币可能跌破关键支撑位，形成双顶形态，对后续行情产生不利影响。