加密风投三大趋势：代币主导、跨界融合与流动性投资

当前融资环境日益艰难，主要由于上游资本回报率下降和有限合伙人资金面临挑战。整个风险投资行业中，各阶段基金向投资人返还的资金较往年减少，导致可用于投资的资金缩水，加剧了创始人融资难度。

这一趋势对加密风投产生了显著影响。2025年交易数量虽有所放缓，但资本部署节奏与2024年基本持平。交易数量减少可能与多数风投基金接近生命周期末端、可用资金减少有关。然而，部分大型基金仍在进行大额交易，使得整体资本部署维持稳定。

近两年来，加密领域并购活动持续改善，为流动性和退出机会创造了有利条件。多起大型并购案的完成，如NinjaTrader和Deribit等，为行业整合和加密股权风投退出提供了更多保障。

从融资阶段来看，加速器和启动平台的交易数量位居首位。自2024年以来，市场上涌现了大量此类平台，这可能反映出在融资环境趋紧的情况下，创始人更倾向于提前发币启动项目。

早期融资轮的中位数规模呈现回升趋势。Pre-seed轮融资规模同比持续增长，表明最早期阶段的资金依然充足。种子轮、A轮和B轮的融资中位数已接近或回升至2022年水平。

展望未来，加密风投领域可能出现三大趋势：

1. 代币将成为主要投资机制：市场将从"代币+股权"双重结构转向"单一资产承载价值"的模式，形成一个资产对应一套价值积累逻辑的局面。

2. 金融科技风投与加密风投加速融合：传统金融科技投资者正在向加密领域转型，关注下一代支付网络、新型数字银行和基于区块链的资产通证化平台。这对加密风投形成竞争压力，尤其是在稳定币和支付领域。

3. "流动性风投"的崛起：这种新型投资模式在可流通代币市场中寻找类似风投的机会。它具有更高的流动性、更低的投资门槛、更灵活的头寸管理和资金运作等优势。

加密领域继续引领风险投资创新。随着公募与私募资本市场的融合，以及更多资产上链，越来越多的公司可能选择"链上优先"的融资方式。尽管加密市场的回报分布更加极端，但其非对称回报潜力仍将吸引大量资本流入。