香港稳定币监管框架逐步明晰，首批牌照预计2026年初公布

香港稳定币监管正在加速进入实质性阶段。随着相关条例将于2025年8月1日正式生效，香港金融管理局于7月29日同步发布了一系列配套监管文件，包括针对持牌稳定币发行人的监管指引、反洗钱指引以及发牌制度摘要说明等，构建起覆盖申请、营运、资产管理与合规的全流程监管框架。

这套指引为稳定币市场提供了清晰的申请路径和合规标准，同时也展现了香港在加强风险防控的同时，为稳定币创新发展预留政策空间的态度。

发牌时间表与过渡安排

金管局表示，发牌将是一个持续进行的过程。希望尽早获得考虑的机构应于9月30日之前提交申请。预计最快2026年初公布首批获发牌照的稳定币发行人，重点将聚焦跨境贸易与Web3应用。首阶段只会发出数个牌照，通过门槛较高。

对于目前已在香港设有实质业务的法币稳定币发行人，金管局设置了为期6个月（至2026年1月31日）的过渡期。在条例生效后的首3个月内（2025年10月31日前），有意申请牌照的原有发行人需提交申请及相关文件。若成功提交并获确认，可在过渡期内继续从事受规管活动。

未能按时完成申请、被拒绝或撤回申请的发行人将于2025年11月1日进入为期一个月的结业期，需有序退出业务并接受严格监管。结业期后继续进行受规管活动的实体将违反条例并构成犯罪。

风险管理与反洗钱要求

在风险管理方面，持牌稳定币发行人仅可委托经认可的服务提供者进行法定稳定币的要约发行，且该等行为必须获得牌照批准。托管资产必须与持牌人自有资产严格隔离，定期披露储备资产管理政策及审计结果。持牌人需采用多重签名、预铸币机制等技术措施，并建议结合链下预演进行多重校验。

在反洗钱方面，金管局明确了风险评估、客户尽职审查、持续监控等要求。持牌稳定币发行人需采取措施识别和核实持有人身份，客户需接受完整的尽职审查程序并定期审查。对于可疑活动，持牌人需进一步调查并核实相关持币者身份。

储备资产与多币种发行

监管指引要求所有已发行稳定币必须全额资产支持。合格储备资产包括现金、银行存款、有价债务证券等高质量、高流动性与低风险资产。金管局将根据储备资产种类实施差异化风险缓解要求，但托管人必须为香港持牌银行或具备同等资质的金融机构。

持牌人可发行锚定不同法币的"指明稳定币"，但新增币种需获得审批。金管局允许以代币化形式持有合格资产作为储备，但须获书面批准。在特殊情况下，可申请币种不匹配，但需获个案批准。

此外，金管局要求不得就发行稳定币支付利息，不限制储备资产在境外托管，并允许委托第三方投资经理进行资产管理，前提是确保资产的透明度、安全性与调度能力。

申请条件与程序

申请人必须为香港成立的公司或在香港以外成立的认可机构，且需在香港设立实质性运营据点。申请牌照需满足最低准则，包括财务资源、风险管理、信息披露等方面。

具体要求包括：维持不少于2500万港元的实缴股本或等值财务资源；提交未来三年业务计划、财务预算、过往审计报告等文件；高管及主要人员需具相关经验且常驻香港；制定并实施全面的风险管理政策等。

申请流程包括初步非正式讨论、提交完整文件、金管局审批等步骤。获批后，金管局将公布持牌人信息及生效日期。

目前已有多家机构表示有意申请稳定币牌照，包括部分知名科技公司和金融机构。然而，预计首阶段香港可能只会发出少量牌照，总数或不超过10个。