比特币高位盘整，短期波动加剧

4月低点以来，比特币反弹幅度达50%，表现强于纳斯达克指数，并创下历史新高。然而，短期内大幅上涨也积累了一定抛压。自5月22日起，比特币市场出现规模性抛售，对处于高位的比特币形成压力，成为价格下跌的动力来源。

本周四，由于市场恐慌情绪蔓延，比特币下探至100000美元支撑位。随后价格持续反弹，重新回到上升趋势线之上。伴随美股调整，比特币现货ETF的买力收敛，使得短期内难以吸收抛压继续上行。值得注意的是，伴随价格回调，本周交易所流出规模大幅增加，表明有新进资金借调整之机吸收筹码。

非农就业数据的利好为比特币的企稳和反弹营造了良好氛围。但要突破新的台阶，可能还需要关税政策、加密货币政策或美联储降息方面取得更大进展。

政策、宏观金融及经济数据

美国5月就业人数增加13.9万人，略高于市场预期的12.6万人，创2月以来新低。5月失业率维持在4.2%，未出现恶化。数据表现略超预期，推动美三大股指上涨，黄金下跌。

目前市场定价接近"软着陆"，即经济逐渐放缓至可持续的增长水平，同时不会发生严重的经济衰退或大规模失业。当前经济和就业数据符合这一特征，GDP增速虽有下滑但系美联储主动降温所致，通胀数据有序下降，失业率稳定，新增就业人数未大幅下降。

关税政策方面仍存在不确定性。美中领导人进行了首次通话，双方代表将很快在英国进行磋商，但仍处于谈判阶段。同时，特朗普将钢铝关税从25%提高至50%，加拿大政府扬言要进行报复。

本周，某企业家对《美丽大法案》的批评引发争议，导致相关公司股价大幅下跌，并引发美股指数和比特币短暂下跌。但这一冲突属偶发事件，不大可能长期影响市场走势。

整体而言，在非农数据略超预期和关税谈判缓慢推进的背景下，美股、美债和美元在过去一周维持了脆弱的平衡，并小幅向乐观方向倾斜。

加密市场

比特币走势领先于纳指。美股正在蓄势冲击前高，而比特币已在5月22日刷新历史新高。

技术指标显示，比特币已进行了为期两周的回调，上周回撤3.07%，本周大幅震荡微涨0.08%，周线上表现为下探较长的十字针。调整过程中，量能处于萎缩状态。

两周最高回调在10%左右，整体在前期低点之内进行，最低点回踩了上升趋势线。这种调整是可预见的，亦属良性。维持一定时间的震荡恐在所难免，后市新高并再上台阶，可能需要关税政策、加密货币政策或美联储降息取得更大进展。

抛压与抛售

4月以来，比特币最高录得50%的上涨。随着刷新历史新高，无论是短线抄底资金，还是长线资金都出现了一定的抛售。这一抛压在5月22日达到阶段性高点，此后次第减少。

值得注意的是，伴随抛售减少，中心化交易所的流出规模却在加大，本周流出达到76520.72枚，远高于日常每周1-2万枚的流出规模。这一大幅流出可视作长线资金对当前价格的高度认可。

资金进出

阶段性浮盈出现后，比特币现货ETF通道也出现了资金小幅流出，上周1.35亿，本周1.28亿。这种流出是在比特币大幅上涨，且随美股震荡时发生的。

虽然技术上存在继续回踩10万美元的可能，但把握难度较大。在供需脆弱平衡中，突破性上涨可能就发生在一两天之内。

周期指标

据某数据平台，比特币周期指标为0.625，处于上升期。