Solana生态发展现状:DeFi项目表现分析

近期Solana生态整体呈现强劲势头,SOL价格于12月22日接近100美元大关。Solana上去中心化交易所(DEX)的交易量一度超越以太坊,引发了"Solana将超越以太坊"的讨论。与此同时,以太坊遭遇各种质疑,特别是曾引领上一轮牛市的DeFi项目不再受到青睐。除了最近走红的MEME和DePIN项目外,Solana上的DeFi项目表现如何?老项目是否真正复苏?让我们来深入探讨。

流动性质押

流动性质押是Solana生态中一类重要的增长项目。质押本身锁定资金有利于SOL价格上涨,而各种流动性质押代币(LST)又能在其它DeFi项目中应用。新项目空投的造富效应和激励措施也促使参与流动性质押的资金持续增长。

Solana上最大的两个流动性质押项目是Marinade Finance和Jito。据数据平台数据显示,截至12月22日,它们的总锁仓量(TVL)分别为10.5亿美元和6.26亿美元,在Solana生态中排名前两位。

虽然Marinade质押的资金按美元计算与历史高点相比只有57%,但从质押的SOL数量(1115万SOL)来看已经创下新高。

Jito除了提供质押服务外,还提供MEV基础设施。由于超预期的空投,Jito已经获得了较好的用户基础。近期因开始激励JitoSOL在DeFi项目中的应用,Jito中的质押数量继续快速增长,目前质押量达642万SOL。

去中心化交易所

去中心化交易所(DEX)领域最重要的两个项目仍然是Raydium和Orca,并未出现突出的新项目。这两个项目都在原有基础上开发了集中流动性功能,但它们的地位发生了反转。

对于DEX而言,流动性和交易量是最重要的两个指标。Raydium的流动性最高曾达22.1亿美元,目前为1.13亿美元,仅为高点的5.1%。Orca的流动性最高为14.1亿美元,目前为1.84亿美元,为高点的13%。

近期,Solana的DEX交易量超过以太坊引起了广泛关注。数据显示,无论是过去24小时还是7天,Solana的交易量都高于以太坊。虽然有人质疑这可能是重复计算了交易聚合器的交易量,认为Solana对交易聚合器(Jupiter)的依赖程度比以太坊(1inch)高,重复计算的量也更多。

但从各个DEX的交易量数据来看,Solana上过去24小时主要DEX的交易量总和为15.5亿美元。而以太坊上主要DEX的交易量总和为11.8亿美元。这说明11月21日,Solana上DEX的交易量确实高于以太坊。值得注意的是,以太坊上的交易量主要集中在某DEX(9.4亿美元),其次为另一DEX(1.4亿美元),其余DEX的交易量仅有2000万美元左右或更低。

另一个近期受到关注的指标是DEX的交易量/TVL比,反映了资金利用率。Raydium和Orca分别为4.81和2.87,而以太坊上主要DEX的该比值分别为0.26、0.09、0.042。这表明在相同本金的情况下,在Solana上提供流动性的收入远高于以太坊,这可能会进一步吸引资金流入Solana生态。

去中心化借贷

去中心化借贷领域变动较大,曾经资金量较大的借贷协议中目前仅有Solend还排在前列,但也已被新项目超越。TVL对借贷协议至关重要,代表着协议中的剩余资金(存款-借款),剩余资金多也就意味着存款多。

Solend的TVL最高曾达9.1亿美元,目前为1.87亿美元,相当于高点的20.5%。Solend在2022年11月遭遇重创,TVL从月初的2.8亿美元直接下降90%。其他老牌借贷协议的表现更为糟糕,多数项目TVL从数亿美元降至数百万美元。

这一领域也涌现出一批新的竞争者。两个新项目的TVL分别达到3.48亿美元和2.04亿美元,且近期增长迅速。它们都尚未发行治理代币,但都推出了积分系统,用户可通过存款和借款获得积分。在某些项目空投的造富效应下,资金不断涌入,各种LST也得到支持,流动性质押项目又可能给这些资金额外的激励。

收益聚合器

收益聚合器领域几乎已被证伪。由于Solana不像以太坊那样需要高昂的手续费,通过收益聚合器投资可以自动复投,避免个人操作的手续费支出。

Solana上该领域最著名的项目TVL从最高时的34亿美元降至目前的402万美元。该项目通常与另一个项目搭配使用,这两个项目背后的开发者被曝出是同一人,且该开发者伪造了11个身份开发不同项目,将Solana的TVL人为拉高数十亿美元。

除了单纯的聚合挖矿功能外,某些收益聚合器还提供借贷和杠杆挖矿功能,但由于挖矿收益的降低,这些项目的表现也都不佳。多个项目的TVL从数亿美元降至数千万美元。

永续合约

相比以太坊Layer 2上的各种永续合约项目,Solana在该领域的表现并不特别突出。

目前该领域综合实力较强的是一个项目,它主要采用类似某交易平台的订单簿交易模式,最高可使用20倍杠杆。目前该项目TVL创下新高,达1.05亿美元,过去24小时SOL-PERP交易量为4300万美元。该项目也提供现货杠杆交易方式。

另一个老牌项目的TVL从最高点2.1亿美元降至1047万美元。它曾遭遇黑客以操纵市场的方式攻击,后来该黑客被起诉并逮捕。这个项目主要采用借贷和杠杆交易模式,需要借入资金,再通过某交易聚合器进行交易。现在该项目也新增了永续合约交易方式,但SOL-PERP过去24小时的交易量仅有52万美元。

该领域还有一个竞争者,采用类似某平台V1的模式。它的资金上限设置为2300万美元,过去24小时SOL-PERP交易量达1.01亿美元,甚至超过了前述领先项目。

去中心化稳定币

Solana在去中心化稳定币领域始终没有表现突出的项目。

一个代表性项目曾以接近20亿美元的估值完成融资,但TVL最高时也只有4200万美元,目前为1119万美元。它最初以Delta中性的方式对SOL抵押品进行对冲,但现在也转向了使用USDC 1:1铸造。

另外还有两个使用超额抵押进行铸造的稳定币项目,但也走向衰落。它们的TVL从最高点的数亿或数千万美元降至目前的数百万美元。

总结

本文分析了Solana上各类DeFi项目的发展状况。流动性质押项目引领了Solana TVL的增长,各种LST也可在其它项目中使用并获得激励。DEX的流动性虽远低于以太坊,但交易量某些时候却超过了以太坊上的DEX,这得益于Solana上DEX极高的资金效率,这可能进一步吸引资金流入Solana生态。去中心化借贷领域的新项目表现出色,存在空投预期。永续合约中的部分项目处于增长期。然而,收益聚合器和稳定币领域并未出现表现突出的项目。