VanEck专家提出创新债券方案应对美国再融资需求

VanEck公司数字资产研究负责人Matthew Sigel近日提出了一项名为"比特债券"(BitBonds)的创新债务工具概念。这种混合型债券旨在结合美国国债和比特币敞口，为美国政府即将面临的14万亿美元再融资需求提供新的解决方案。

该构想在一次数字货币峰会上被提出,意在同时满足主权融资需求和投资者对抗通胀的诉求。比特债券被设计为10年期证券,其中90%为传统美国国债敞口,10%为比特币敞口,后者由债券发行收益提供资金。

到期时,投资者将获得国债部分的全额价值以及比特币配置的价值。在到期收益率达到4.5%之前,投资者可获得比特币全部增值收益。超出此阈值的收益将由政府和债券持有人共享。

Sigel表示,这一方案是"解决激励措施不匹配问题的统一解决方案"。

根据Sigel的分析,投资者的盈亏平衡点取决于债券的固定票面利率和比特币的复合年增长率(CAGR)。例如,对于4%票面利率的债券,比特币CAGR的盈亏平衡点为0%。而对于票面利率较低的债券,盈亏平衡门槛则更高。

如果比特币CAGR保持在30%至50%之间,模型回报率将大幅上升,投资者收益最高可达282%。然而,投资者也将承担比特币敞口的全部下行风险。

从美国政府的角度来看,比特债券的主要优势在于降低融资成本。即使比特币价格略有上涨或保持不变,财政部也能比发行传统4%固定利率债券节省利息支出。

Sigel预测,发行1000亿美元、票面利率为1%且无比特币上涨收益的比特债券,将在债券存续期内为政府节省130亿美元。如果比特币达到30%的CAGR,同样的发行量可能产生超过400亿美元的额外价值。

尽管存在潜在收益,该方案也面临一些挑战。投资者承担了比特币的下行风险,却无法充分分享上行收益。从结构上看,财政部还需要发行更多债务来弥补用于购买比特币的10%收益。

为改进该方案,Sigel建议可以为投资者提供部分下行保护,以应对比特币可能的急剧下跌。这一创新债券概念为美国政府和投资者提供了一个新的思路,但其实际可行性和实施细节仍需进一步探讨和完善。