Hyperliquid HIP-3：开放永续合约创建 引领DeFi新格局

Hyperliquid在2025年5月推出的HIP-3改进提案引发了DeFi领域的广泛关注,目前其最简可行版本已在测试网上线。这不仅是一次简单的协议升级,更是Hyperliquid发展蓝图中的关键一环,可能对链上衍生品交易的未来产生深远影响。

要全面理解HIP-3的重要性,我们需要先了解Hyperliquid的整体设计思路,这要从其三个核心提案(HIPs)说起。

Hyperliquid的三部曲

Hyperliquid通过三个关键的改进提案,构建了一个层层递进、功能完备的金融生态系统。

HIP-1:突破上币壁垒

长期以来,新项目在主流交易平台上币往往面临不透明、高成本的问题,还可能附带苛刻条款。项目方常需要经历漫长谈判,支付高额费用或让渡大量代币。

HIP-1为项目团队提供了另一种选择。它允许任何人在Hyperliquid上无需许可地创建新代币,类似ERC-20标准。项目团队只需支付一定费用(用HYPE代币),即可创建自己的代币并自动开启现货市场。这大大降低了资产进入公开市场的门槛,为项目方提供了更公平透明的发行平台。

HIP-2:自动化做市

新代币即便成功上线,如果缺乏买卖深度,其价值也难以体现。这就是所谓的"流动性冷启动"难题。

HIP-2(又称"Hyperliquidity")是Hyperliquid协议原生的自动化流动性策略。当新代币通过HIP-1创建后,HIP-2会自动在订单簿上挂出买卖单,为新市场提供基础可交易流动性,有效解决了新资产上线初期的冷启动问题。

HIP-3:开放永续市场创建

永续合约是加密市场交易量最大的领域,但在HIP-3之前,只有Hyperliquid核心团队有权决定上线哪些资产的永续合约,这限制了平台的发展潜力和资产多样性。

HIP-3(又称"Builder-Deployed Perpetuals")将永续合约市场的创建权限完全开放。任何"构建者"(Builder)只要质押100万枚HYPE,即可在Hyperliquid上部署自定义的永续合约。

Builder对其部署的市场拥有完全控制权,可自主定义各项关键参数,包括选择抵押品、价格预言机、设定杠杆上限和保证金参数等。并且Builder可享有该市场交易手续费的50%(这一比例在正式上线后可能会调整),这是相当可观的收益回报。

这三步完成后,Hyperliquid就从一个面向终端用户的DEX,升级成为"金融基础设施层",在叙事上远超其他DEX竞争对手,也衍生出新的商业生态与玩法。

HIP-3的几大影响

1. 契合RWA热潮

HIP-3设置了100万枚HYPE的高额质押门槛,相当于4200多万美元。这一设计筛选出资本雄厚、认真严肃的参与者,机构资本自然成为合格玩家。这些机构很可能会瞄准传统金融中交易量巨大且稳定、价值深厚的市场,如全球主要股指、大宗商品、主要外汇对等,这正是RWA的用武之地。

以S&P 500指数期货为例,即使只获得传统市场0.1%的交易量,按0.1%的费率计算,Builder每天也能获得25万美元左右的收入。这对追求稳定回报的机构而言极具吸引力。

此外,HIP-3的模块化设计使Hyperliquid能为不同属性的RWA定制风险参数、质押资产和清算逻辑,这正是安全高效地将多样化RWA引入链上所必需的。

2. 创造新的代币生态

HIP-3虽然开放了永续合约市场的创建权,但100万HYPE的质押成本对散户而言仍是巨大障碍。此外,新建市场的流动性来源也是一个问题。

社区可能会开发如HLAggregator这样的第三方解决方案。它允许散户将HYPE存入公共池,通过众筹方式集齐100万HYPE,获得部署永续合约的资格。用户会收到代表份额的质押凭证,有权分享未来的手续费收入。

HLAggregator还可能发行自己的治理代币HLA,影响新永续合约市场的选择。项目团队为争取上线机会,可能会对HLA持有者进行空投,从而推高HLA需求和币价。

这种机制还能解决新市场的流动性问题。通过分发HLA或合作项目的代币,可以激励用户为新市场提供初始流动性。

随着类似项目的出现,一场争夺用户HYPE存款、项目方合作、真实收益分配权的"Hyperliquid战争"可能会上演,类似于当年的"Curve战争"。

3. 满足Pre-IPO交易需求

近期散户对未上市公司私募股票(Pre-IPO)的兴趣日益增长。Hyperliquid在满足这一需求方面有天然优势。

Hyperliquid的Hyperps功能解决了为尚未正式上线或缺乏可靠价格来源的资产提供期货交易的难题。Hyperps的资金费率基于期货当前价格与其自身过去一段时间的指数移动平均值之差计算,有效管理价格波动。

HIP-3和Hyperps的结合,使任何人(只要质押100万HYPE)都可以"自助式"部署热门私募股票的永续合约。这为散户提供了获取这些公司价格波动收益的机会,同时也提供了价格发现功能。

4. 以敏捷应对交易所竞争

随着一些合规交易所开始为美国用户提供期货交易服务,Hyperliquid面临新的竞争。这些交易所的优势在于合规性,但在产品上线速度和多样性方面存在劣势。

Hyperliquid的优势正是其敏捷性。HIP-3将创建合约市场变为"无许可",进一步提升了响应市场需求的速度。这种敏捷性是传统交易所难以企及的。

总之,HIP-3代表了Hyperliquid的重要战略选择,旨在将自身打造为连接现实世界资产、围绕HYPE创新生态、敏捷应对市场需求的核心金融基础设施,推动DeFi与传统金融的深度融合。

尽管前方仍存在诸多挑战,如有效引导新市场流动性、应对复杂的全球监管环境等,但HIP-3无疑为我们描绘了一个更加开放、可组合、充满想象空间的链上金融未来。