实现高效国债收益的新方案：TProtocol V2的创新

当前市场缺乏一种既资产纯净又易于普通用户获取的国债代币。TProtocol V2应运而生，旨在解决这一问题。本文将探讨RWA国债代币面临的挑战以及TProtocol提供的解决方案。

TProtocol表面上是一个借贷产品。以支持的Matrixdock池为例，它允许使用STBT（Matrixdock发行的国债代币）作为抵押来借入USDC。USDC存款用户获得rUSDP，这是一种类似于某借贷平台aUSDC的生息代币。

该产品的一大亮点是STBT借贷的LTV高达100.5%，理论上可实现99.5%的极限利用率，即将99.5%的国债收益率传递给rUSDP持有者。针对可能出现的大额退出情况，TProtocol采用了与借款方进行场外交易的模式，给予一定时间出售国债还款。小额提款则可通过常规方式或在去中心化交易所出售USDP实现。

出于合规考虑，某些国债代币仅向合格投资者开放，且往往需要KYC和较长的铸造周期。TProtocol的价值在于通过机构抵押借贷模式，将国债代币收益最大化地传导给USDC存款用户，使普通用户也能享受国债收益。

与先前频繁出现问题的机构信用贷不同，TProtocol专注于专款专用的产品。例如，STBT的条款明确规定投资对象为短期国债和国债逆回购，并定期发布资产报告，同时与某预言机平台合作提供储备证明。

尽管有证明机制，但整体上仍然依赖对底层国债资产托管机构的信任。因此，TProtocol针对不同RWA资产推出独立的资金池以隔离风险。例如，未来若与某平台合作，将建立新的资金池，存入USDC获得特定的代币，以实现风险隔离。

TProtocol在其他方面的设计也较为激进。其治理代币TPS/esTPS的设计类似某交易平台，存储时间越长，分红越高。此外，还设计了iUSDP/USDP双层结构，类似于某质押代币的架构，iUSDP是收益自动累积版的rUSDP，而USDP没有收益，用于在去中心化交易所等处提供流动性。

这种模式使TProtocol能够通过激励其他协议的方式提升资本效率和iUSDP收益，使其收益有可能超过普通国债收益，与某质押代币的收益提升模式相似。

目前，RWA领域竞争激烈，某稳定币协议已占据绝对优势。然而，作为一个超额抵押稳定币，其底层可用于购买国债的资产比例有限。该协议一直使用其某模块内的USDC提现购买国债，但这部分空间已经不大，如果存入该稳定币领取利息的用户过多，其利息甚至可能低于国债利率。

总之，TProtocol通过机构抵押RWA资产借贷的模式，将纯净的国债代币收益传导给无需KYC的普通用户，并借鉴某质押代币的设计模式，使其收益有机会超过基础国债收益。