天孚通信2024年第一季度業績顯著增長，產能擴張動力充足

公司發布2024年第一季度報告，實現營收7.3億元，同比增長155%。歸母淨利潤達2.8億元，同比增長203%。扣非歸母淨利潤爲2.7億元，同比增長215%。

第一季度業績環比基本持平，主要受兩個因素影響：

1. 春節期間光無源器件產能緊缺。這是由於生產對熟練工人有依賴，春節前後人員流動性較大，新員工需要時間提升技能。目前這一問題已得到明顯改善。

2. 股權激勵費用影響。公司在2023年推出限制性股票激勵計劃，2024年開始計提費用。預計全年計提約8240萬元，平均每季度約2060萬元，對淨利潤有一定影響。

公司存貨管理能力提升。一季度末存貨爲23億元，較上年末的26億元有所下降，顯示出公司在業務增長的同時注重提升經營質量和長期健康發展。

產能建設積極推進。公司在泰國建設的一期生產基地預計5月開始試生產。目前已有員工在現場負責前期工作，計劃從國內外派部分員工並在當地招聘。隨着新產能逐步投產，加上AI發展帶來的高速光器件需求增長，公司營收規模有望持續擴張。

基於AI帶來的光通信行業高景氣度，分析師預計公司2024-2026年營業收入將分別達到38/58/74億元，歸母淨利潤分別爲14/20/26億元。當前股價對應的市盈率分別爲42/29/23倍。

需注意的風險包括：AICG發展不及預期、算力需求不及預期以及市場競爭風險。