每週市場熱點回顧復盤【6.3 - 6.7】：Pump.Fun發幣與韓新政策解析

本週加密市場整體處於震蕩尋找方向的博弈中，以反彈下跌爲主。利好方面，某交易平台生態系代幣因流動性推廣活動出現普漲，川普和習近平舉行電話會談透露和談風向，Circle上市在穩定幣政策下表現亮眼。利空主要聚焦於鋼鐵關稅以及周五的川普馬斯克罵戰，同時降息遲遲未到。本文將重點關注Pump.Fun發幣、韓國和新加坡加密政策。

一、Pump.Fun發幣

6月4日消息人士透露，Pump.fun計劃以40億美元估值進行10億美元代幣銷售，面向公衆和私募投資者，並可能在接下來兩周內發行。此消息迅速引起市場廣泛討論。

1.發幣契機

• 市場流動性

2025年初，一系列政治人物相關代幣的發行大幅消耗了市場流動性。根據數據分析，這些代幣的買家中約有一半是新進入加密市場的投資者。這導致其他加密資產價格下跌，如Doge跌6%，PEPE跌10.5%。某公鏈的TVL在相關時期下降了10%，而同期以太坊TVL僅下降2%。這些事件引發市場恐慌，導致整體流動性下降。

• 平台競爭

Pump.Fun在某公鏈meme賽道基本處於壟斷地位，但其運營策略及對生態的消極影響導致競爭對手加入混戰，迅速蠶食其市場份額。數據顯示，Pump.fun的每日代幣市場份額一度急劇下降至56.2%。

• meme熱潮消褪與收入驟減

Pump.fun上的交易量從2025年1月的1189億美元下降到251億美元，降幅高達79%。平台收入也大幅下滑，5月份產生4660萬美元收入，比1月份的1.37億美元下降了42.85%。

2.估值

Pump的高估值主要基於其現金流收入。自2024年3月上線以來，累計收入接近7億美金。使用P/S比率衡量，Pump.fun的P/S比率爲9.1，基於40億美元估值和約4.4億美元年化收入。

一般而言，P/S低於5可能表示被低估，5-20爲合理區間，反映項目有穩定收入且市場對其增長有一定預期。P/S高於20可能表明估值過高或存在投機風險。

綜合來看，當前40億估值存在偏高風險，尤其是在收入持續低迷或競爭進一步侵蝕市場份額的情況下。建議密切關注其收入恢復情況、代幣銷售執行效果及相關生態整體表現。

二、政策監管

1.韓國新總統承諾推動加密ETF和韓元穩定幣發展

新任韓國總統李在明承諾：

• 推動現貨加密ETF合法化，促進韓國加密市場與全球接軌。
• 發行以韓元爲錨定的穩定幣，遏制資本外流、增強金融主權。
• 引導國家機構配置加密資產，如國民養老基金等。
• 優化監管，降低交易稅負和費用，吸引更多市場參與者。

2.新加坡禁止未經許可的海外加密貨幣服務

新加坡金融管理局(MAS)宣布：

• 2025年6月30日起，未取得DTSP牌照的加密服務提供商須停止向境外客戶提供服務。
• DTSP許可要求嚴格，涵蓋範圍廣泛，包括代幣發行、交易、托管等。
• "營業場所"定義廣泛，可能影響海外公司在新加坡的運營。
• 新規直接生效，無過渡期，MAS將"極其謹慎"審批DTSP許可。

這標志着新加坡從"加密友好"轉向強監管，短期內可能導致中小項目撤離或與大型機構合並。長期來看，新規或提升市場信任，但可能削弱新加坡作爲Web3創新中心的吸引力。

3.摩根大通計劃允許客戶使用比特幣ETF作爲貸款抵押品

這一舉措將顯著增強比特幣的金融屬性，從"靜態資產"轉變爲"流動資本"，提升其資本利用率、估值溢價及市場總體需求。作爲全球系統重要性銀行，摩根大通的這一決定表明加密資產正被主流金融機構認可爲合法投資工具，可能推動其他銀行效仿，進一步提升加密資產的機構接受度。