加密市場宏觀研報：全球流動性寬松與政策共振，比特幣再次突破10萬美元

一、宏觀背景：全球政策共振與市場情緒轉向

2025年5月，多國央行實施寬松貨幣政策，中國央行宣布"雙降"，下調存款準備金率0.5個百分點並將政策利率下調0.1個百分點至1.4%。這不僅影響傳統金融市場,也爲加密市場和Web3生態帶來機遇。同時,全球經貿關係緩和,市場風險偏好情緒明顯提升。

1.1 經貿環境改善：市場情緒強力刺激

全球經貿關係改善成爲市場焦點。隨着中國央行"雙降"政策出臺,市場對經貿回暖預期大幅提升,風險資產價格普遍漲,尤其是加密市場。這釋放了重要信號:貨幣政策寬松週期已至,經濟增長有望獲得新支撐。在此背景下,市場流動性將得到釋放,傳統資產投資熱情高漲。高層經貿談判進一步提升了市場樂觀預期。這些信號重塑了投資者情緒,爲加密市場帶來正面影響。比特幣等風險資產漲,正是市場情緒轉向的直接體現。

1.2 寬松政策與全球流動性

多國央行貨幣政策寬松對全球市場產生重要影響。通過下調存款準備金率和政策利率,爲市場注入充足流動性。這種政策寬松不僅對本國經濟產生積極作用,還可能引發全球資本流動變動。特別是在部分經濟體仍面臨風險的背景下,寬松政策顯得更具吸引力。全球資本市場對此反應積極。隨着流動性大幅釋放,全球資本更積極尋找新投資渠道。在此背景下,傳統資產市場和加密市場投資者對比特幣等加密貨幣需求顯著增加。比特幣作爲"數字黃金",在全球寬松環境下價值凸顯,成爲對抗通脹和貨幣貶值的重要工具。

1.3 联准会政策與降息預期

联准会貨幣政策走勢成爲市場關注焦點。近期經濟數據顯示,美國經濟仍在穩步擴張,但面臨較大挑戰。市場普遍認爲,联准会短期內將維持現有利率政策,以避免過度刺激經濟。這種預期直接導致美元走強。美元升值對全球資本流動產生深遠影響,尤其是加密資產市場。盡管如此,市場對加密資產需求並未顯著下降,反而出現"數字黃金"作爲避險資產的再度升溫。投資者在政策不確定性下,尋找穩定的價值存儲工具,比特幣需求因此加大。

此外,联准会政策走向也影響加密市場監管預期。隨着可能採取更多寬松措施,市場對加密資產政策支持預期逐步上升。未來,隨着監管進一步放寬,加密資產市場將迎來更廣闊的制度紅利期。

1.4 市場情緒轉向與投資策略

總體來看,全球政策共振和市場情緒轉向將深遠影響全球資本市場,特別是加密市場。隨着多國寬松政策實施和經貿環境改善,全球風險偏好大幅提升,投資者情緒更加積極,尤其是加密貨幣市場,比特幣等資產需求激增。比特幣價格接近10萬美元歷史高點,顯示市場對其高度認可。然而,投資者仍需謹慎應對潛在風險。隨着全球貨幣政策變動,美元強勢和政策不確定性可能帶來波動。因此,投資者需保持靈活策略,採用"核心+衛星"組合,將比特幣作爲基礎配置,並關注具實際應用場景的Web3項目,尤其是跨境支付、數字身份認證等創新領域。

二、比特幣市場動態：價格逼近10萬美元

比特幣2025年呈現強勢漲,價格多次逼近10萬美元歷史心理關口,成爲年內最引人矚目資產。推動這輪漲的力量復雜多元,既有宏觀政策背景共振,也有加密行業內部結構性演進,更不乏情緒與預期的博弈。在傳統金融體系面臨不確定性當下,比特幣重新站上全球資本視野中心,價格曲線背後,既是避險需求集中釋放,也是制度認可、機構湧入、估值重構的現實體現。

回顧2024年末至2025年初,比特幣走勢顯著受益於全球主要經濟體政策寬松節奏。尤其是主要國家貨幣與財政政策的"同步轉鴿",爲市場注入前所未有流動性。在這種背景下,比特幣作爲稀缺型、無主權、強共識的數字資產,再次成爲全球投資者眼中"避險貨幣+成長資產"雙重角色。它在對沖法幣貶值同時,也承擔着"數字黃金"在貨幣體系結構性裂縫中的替代功能。

與過往牛市週期最大不同,在於本輪漲過程中,機構投資者已成爲主導力量。大型資產管理機構紛紛布局比特幣現貨ETF,推動比特幣走向制度化配置正軌。而在多地,針對加密資產的金融產品日益豐富,監管透明度提升,使比特幣能以合規形式進入更多傳統資本池。這種制度級資金加入,不僅提升了比特幣市場深度與穩定性,也顯著降低其過往"純情緒主導"的波動性結構,使得漲呈現更具結構性與持續性特徵。

同時,供給端稀缺性邏輯也在持續放大比特幣價值錨定能力。2024年4月比特幣第四次減半事件將單個區塊獎勵從6.25枚降至3.125枚,極大壓縮新增供給。由於比特幣區塊鏈通脹率已降至不到1%,並逐漸逼近黃金年供應增長速度,其"通縮型貨幣"敘事進一步強化。而需求側在ETF上市、央行購入、主權基金配置、全球避險升溫等多重拉動下,呈指數級增長。供需結構非對稱性,構成比特幣價格中長期漲基本面支撐。

值得注意的是,當前比特幣逼近10萬美元過程,也伴隨劇烈情緒波動和技術性調整。一方面,市場中不斷出現鯨魚帳戶集中交易行爲,尤其在關鍵整數位附近,伴隨高頻算法與大宗套利盤博弈,行情短時劇烈拉扯,波動率飆升;另一方面,部分老資金借機派發,疊加散戶"恐高"情緒,引發階段性回調。在鏈上指標中可明顯觀察到,長期持有者逐步減少拋壓,新進場者集中在價格高位,市場結構正在由早期信仰型用戶轉向主流增量用戶的交接期。

市場輿論方面,媒體廣泛宣傳比特幣接近10萬美元歷史意義,形成強烈"FOMO效應",吸引大量散戶短線入場。然而,這種輿論推動的熱度也帶來典型"泡沫預期",部分短期資金存在過度投機行爲,尤其高槓杆用戶集中交易,極易在關鍵點位誘發踩踏式清算。因此,盡管長期邏輯支持比特幣價格突破新高,但短期內仍存在劇烈震蕩可能,市場在熱度和風險之間進入博弈階段。

綜合來看,比特幣逼近10萬美元,既是技術面與政策面共振成果,也代表其資產定位在全球資本體系中躍遷。在去美元化、全球避險情緒回潮、制度資金入場的宏觀框架下,比特幣已不僅是"投機性標的",更是新一輪全球財富重分配中的戰略級資產。盡管短期仍存調整風險,但從中長期視角看,這輪漲並非曇花一現,而是新共識週期的起點。投資者需在熱情與冷靜之間尋找平衡,理解比特幣不僅僅是價格,更是信仰、制度與時代的一種共鳴。

三、Web3生態發展：政策與技術雙輪驅動

隨着宏觀政策寬松化與關鍵技術持續突破,Web3生態系統正進入新一輪發展週期。它已不再只是圍繞加密資產的炒作工具,而逐步演化爲面向全球數字治理、跨境協作、價值互聯網的底層架構。在這一進程中,政策引導、技術創新和應用拓展三大力量相互疊加,構成推動Web3從概念走向規模化落地的主軸。

1. 政策支持

2025年以來,美國在加密貨幣與Web3領域政策態度正經歷從"監管壓制"向"戰略接納"的關鍵轉折,尤其比特幣與核心Web3技術正逐漸被納入國家金融與科技發展長遠考量中。最具代表性信號,莫過於新罕布什爾州於2025年5月正式通過的"比特幣儲備法案"。該法案要求該州財政部在未來24個月內將其州政府財政儲備一部分(初步爲5%)以比特幣形式持有,並支持將比特幣納入公共帳目系統。這一立法舉措雖出自地方政府,但具深遠影響。

首先,它標志比特幣在某些司法轄區已不再只是"風險資產",而被視爲具長期價值儲存能力的"數字黃金",具有對抗通脹、提升財政獨立性的功能性角色。這爲包括其他州在內的政策制定者提供了"試點模板",可能引發一輪"地方政府BTC化"趨勢,爲Web3生態注入長期制度性資金來源。其次,該法案通過也增強了圍繞比特幣和Web3技術的政策確定性,緩解此前因監管衝突所導致的不確定風險。例如,在該法案激勵下,新罕布什爾州財政部已與本地兩家數字資產托管機構簽署備忘協議,並明確將探索鏈上透明度與公帳對接方式,爲DAO式財政系統提供實踐藍本。

更廣義來看,美國多個州政府目前正處於"政策競合"早期階段。除新罕布什爾州,德克薩斯州、懷俄明州等加密友好州也在推進本州對加密採礦、鏈上金融、智能合約合規性的試驗性立法。與此同時,聯邦層面正在推動《金融創新與科技未來法案》(FIT21),該法案提出將比特幣、以太坊等主流數字資產定義爲"非證券商品",並推動建立統一監管框架,進一步理清資產發行、交易所註冊、穩定幣審計等核心問題。這些動態強化了美國市場對Web3生態的長期制度信心,也爲企業與資本進入提供明確政策錨點。

從國際角度看,美國的轉變還具有"外溢效應"。作爲全球資本與技術中心,美國任何積極立法都可能帶動其他國家或區域市場的"政策跟隨",例如近期英國、韓國、日本金融監管部門均開始重新審視穩定幣合規機制,或加速推動Web3"監管沙盒"開放,從而帶動全球範圍內Web3資本流動與生態協同。

2. 技術進展

技術成熟是Web3能從"敘事經濟"邁向"實際部署"的關鍵前提。2024年至今,模塊化區塊鏈與零知識證明(ZKP)等基礎設施技術進入實用階段,大幅提升Web3網路性能、可組合性與隱私保障能力。模塊化區塊鏈設計理念將執行、結算與數據可用性分離,使開發者可根據業務需要選擇最優組合,如某些項目提供了靈活底層資源調度能力,爲鏈上應用提供"按需定制"基礎設施。零知識證明技術爆發式進展更賦予Web3"計算+隱私"