穩定幣的下一站:國際支付、美股代幣化與AI Agent

1. 核心觀點

穩定幣在支付場景中具備特別的優勢,市場尤爲關注其在傳統支付領域、尤其是國際貿易跨境支付方面的應用。不同穩定幣品種之間存在"非同質"化特點,使得各品種間的競爭將十分激烈。目前來看,美股代幣化和AI Agent將是穩定幣應用推進的兩個重要方向,這將對全球金融市場流動性產生顯著影響。

本文分析了穩定幣進入支付領域的前景,展望了美股代幣化、AI Agent對穩定幣的推動作用,並對監管與合規系統的建立進行了說明。

2. 穩定幣與傳統支付:雙向發展

2.1 穩定幣切入傳統支付領域:成本與結算模式的創新

穩定幣作爲一種有資產支持的加密貨幣,帳戶之間的轉帳是點對點、去中心化的。這與傳統金融帳戶有明顯區別。穩定幣具有簡潔的帳戶體系,用戶間轉帳極爲便利,具有支付即清算的特點。相比之下,傳統跨國匯款、國際支付都需要一定時間完成最終結算。此外,區塊鏈的輕帳戶特點使得只要有網路和終端就能輕鬆註冊帳號。

這些特點正是穩定幣在傳統支付領域的優勢所在。在一些欠發達地區,人們可以通過手機註冊區塊鏈帳戶,使用穩定幣進行日常匯款和支付,還能應對本國貨幣貶值問題。

不過,區塊鏈的結算速度受不可能三角限制。若要在支付領域大規模應用,還需更多擴容措施。

2.2 傳統巨頭積極擁抱穩定幣

近期多家傳統互聯網、零售巨頭表現出對穩定幣的極大興趣。美國沃爾瑪和亞馬遜正探索發行自己的美元穩定幣;中國香港《穩定幣條例》即將生效,螞蟻、京東等表態申請穩定幣牌照。

以PayPal爲例,其推出的PYUSD穩定幣在數百萬在線商店實現支付。但截至2025年6月,PYUSD供應規模僅約9.5億美元,發展不如預期。這與穩定幣的特殊競爭邏輯有關。

總之,穩定幣產品面臨特殊的市場競爭邏輯。無論大公司還是初創公司,在這個賽道裏都有一定潛力。

3. 穩定幣的市場競爭將十分激烈

3.1 "非同質化"決定場景鏈條的通用性是競爭關鍵

不同發行商的穩定幣存在"非同質化"特點。以美元穩定幣爲例,USDC和USDT在Coinbase交易所的交易額有較大差距。USDT作爲第一大穩定幣,其通用性是市場競爭力的關鍵。

USDT在發展中國家擁有超4億用戶,廣泛用於匯款、爲無銀行帳戶用戶提供服務等。正是這種應用場景鏈條中的通用性,使USDT成爲最廣泛接受的工具。

因此,在相關法案出臺背景下,穩定幣發行本身門檻不高,關鍵在於場景鏈條的通用性。這構成了穩定幣品種的護城河。

3.2 穩定幣開拓新支付體系的機會與挑戰

穩定幣融入傳統支付體系需構建相應基礎設施和服務。這涉及支付規則、監管法規、金融服務商和IT基礎設施等建設。

B2B支付和跨境貿易支付領域是行業關注的潛在市場。支付巨頭Stripe收購Bridge,推出覆蓋101個國家/地區的穩定幣金融帳戶服務,試圖打通穩定幣支付與傳統銀行支付體系。

穩定幣支付的另一個挑戰是效率。傳統支付系統效率高,而區塊鏈去中心化特點限制了效率。未來區塊鏈網路承載大規模支付的效率問題亟需突破。

4. 虹吸金融流動性:美股代幣化(RWA)與Agent

4.1 美股代幣化:下半期值得期待的新催化劑

股票代幣化有望成爲穩定幣的下一個大應用市場。傳統金融機構和加密貨幣機構正積極推動股票代幣化落地。Coinbase正尋求SEC批準提供"代幣化股票"交易,Kraken已宣布推出覆蓋50餘種美股及ETF的代幣化交易服務。

美股代幣化有望加速落地,這將成爲穩定幣的重要應用場景,美股市場規模足以推動穩定幣規模快速擴張。

4.2 AI Agent支付是另一個潛在市場

穩定幣是AI Agent支付的友好選擇。傳統金融帳戶的支付流程復雜,對AI Agent不友好。而穩定幣基於區塊鏈輕帳戶,非常適合AI Agent控制帳戶實現支付。

以太坊的智能合約將AI決策與帳戶支付融合。意圖(Intent-centric)應用展示了AI如何將決策與支付結合。區塊鏈帳戶天然具備AI基因,這爲AI Agent直接操作用戶帳戶提供了基礎。

5. 穩定幣的監管與合規:合規支付系統尚需建立

穩定幣支付體系的建立是系統性工程,涉及資產安全、內控、合規以及多國協調等。

穩定幣支付帶來監管挑戰,尤其是法幣的離岸化。目前穩定幣支付流通的監管處於空白狀態。美元穩定幣導致美元離岸化,美國難以對其進行有效監管和控制。

穩定幣目前處於先應用、同時與監管磨合的階段。監管政策將起到規範作用,爲傳統金融機構提供更明確的業務開展邏輯。

6. 投資建議:關注RWA與穩定幣相關板塊

建議關注美股:Circle、Robinhood、Coinbase、Microstrategy、富途控股等;

港股:衆安在線、連連數字、恆月控股;

A股:四方精創、中科金財、恆寶股份、朗新集團等。

7. 風險提示

• 區塊鏈技術研發不及預期
• 監管政策的不確定性
• Web3.0商業模式落地不及預期