香港穩定幣監管框架逐步明晰，首批牌照預計2026年初公布

香港穩定幣監管正在加速進入實質性階段。隨着相關條例將於2025年8月1日正式生效，香港金融管理局於7月29日同步發布了一系列配套監管文件，包括針對持牌穩定幣發行人的監管指引、反洗錢指引以及發牌制度摘要說明等，構建起覆蓋申請、營運、資產管理與合規的全流程監管框架。

這套指引爲穩定幣市場提供了清晰的申請路徑和合規標準，同時也展現了香港在加強風險防控的同時，爲穩定幣創新發展預留政策空間的態度。

發牌時間表與過渡安排

金管局表示，發牌將是一個持續進行的過程。希望盡早獲得考慮的機構應於9月30日之前提交申請。預計最快2026年初公布首批獲發牌照的穩定幣發行人，重點將聚焦跨境貿易與Web3應用。首階段只會發出數個牌照，通過門檻較高。

對於目前已在香港設有實質業務的法幣穩定幣發行人，金管局設置了爲期6個月（至2026年1月31日）的過渡期。在條例生效後的首3個月內（2025年10月31日前），有意申請牌照的原有發行人需提交申請及相關文件。若成功提交並獲確認，可在過渡期內繼續從事受規管活動。

未能按時完成申請、被拒絕或撤回申請的發行人將於2025年11月1日進入爲期一個月的結業期，需有序退出業務並接受嚴格監管。結業期後繼續進行受規管活動的實體將違反條例並構成犯罪。

風險管理與反洗錢要求

在風險管理方面，持牌穩定幣發行人僅可委托經認可的服務提供者進行法定穩定幣的要約發行，且該等行爲必須獲得牌照批準。托管資產必須與持牌人自有資產嚴格隔離，定期披露儲備資產管理政策及審計結果。持牌人需採用多重籤名、預鑄幣機制等技術措施，並建議結合鏈下預演進行多重校驗。

在反洗錢方面，金管局明確了風險評估、客戶盡職審查、持續監控等要求。持牌穩定幣發行人需採取措施識別和核實持有人身分，客戶需接受完整的盡職審查程序並定期審查。對於可疑活動，持牌人需進一步調查並核實相關持幣者身分。

儲備資產與多幣種發行

監管指引要求所有已發行穩定幣必須全額資產支持。合格儲備資產包括現金、銀行存款、有價債務證券等高質量、高流動性與低風險資產。金管局將根據儲備資產種類實施差異化風險緩解要求，但托管人必須爲香港持牌銀行或具備同等資質的金融機構。

持牌人可發行錨定不同法幣的"指明穩定幣"，但新增幣種需獲得審批。金管局允許以代幣化形式持有合格資產作爲儲備，但須獲書面批準。在特殊情況下，可申請幣種不匹配，但需獲個案批準。

此外，金管局要求不得就發行穩定幣支付利息，不限制儲備資產在境外托管，並允許委托第三方投資經理進行資產管理，前提是確保資產的透明度、安全性與調度能力。

申請條件與程序

申請人必須爲香港成立的公司或在香港以外成立的認可機構，且需在香港設立實質性運營據點。申請牌照需滿足最低準則，包括財務資源、風險管理、信息披露等方面。

具體要求包括：維持不少於2500萬港元的實繳股本或等值財務資源；提交未來三年業務計劃、財務預算、過往審計報告等文件；高管及主要人員需具相關經驗且常駐香港；制定並實施全面的風險管理政策等。

申請流程包括初步非正式討論、提交完整文件、金管局審批等步驟。獲批後，金管局將公布持牌人信息及生效日期。

目前已有多家機構表示有意申請穩定幣牌照，包括部分知名科技公司和金融機構。然而，預計首階段香港可能只會發出少量牌照，總數或不超過10個。