比特幣高位盤整，短期波動加劇

4月低點以來，比特幣反彈幅度達50%，表現強於納斯達克指數，並創下歷史新高。然而，短期內大幅漲也積累了一定拋壓。自5月22日起，比特幣市場出現規模性拋售，對處於高位的比特幣形成壓力，成爲價格下跌的動力來源。

本週四，由於市場恐慌情緒蔓延，比特幣下探至100000美元支撐位。隨後價格持續反彈，重新回到上升趨勢線之上。伴隨美股調整，比特幣現貨ETF的買力收斂，使得短期內難以吸收拋壓繼續上行。值得注意的是，伴隨價格回調，本週交易所流出規模大幅增加，表明有新進資金借調整之機吸收籌碼。

非農就業數據的利好爲比特幣的企穩和反彈營造了良好氛圍。但要突破新的臺階，可能還需要關稅政策、加密貨幣政策或联准会降息方面取得更大進展。

政策、宏觀金融及經濟數據

美國5月就業人數增加13.9萬人，略高於市場預期的12.6萬人，創2月以來新低。5月失業率維持在4.2%，未出現惡化。數據表現略超預期，推動美三大股指漲，黃金下跌。

目前市場定價接近"軟著陸"，即經濟逐漸放緩至可持續的增長水平，同時不會發生嚴重的經濟衰退或大規模失業。當前經濟和就業數據符合這一特徵，GDP增速雖有下滑但系联准会主動降溫所致，通脹數據有序下降，失業率穩定，新增就業人數未大幅下降。

關稅政策方面仍存在不確定性。美中領導人進行了首次通話，雙方代表將很快在英國進行磋商，但仍處於談判階段。同時，川普將鋼鋁關稅從25%提高至50%，加拿大政府揚言要進行報復。

本週，某企業家對《美麗大法案》的批評引發爭議，導致相關公司股價大幅下跌，並引發美股指數和比特幣短暫下跌。但這一衝突屬偶發事件，不大可能長期影響市場走勢。

整體而言，在非農數據略超預期和關稅談判緩慢推進的背景下，美股、美債和美元在過去一周維持了脆弱的平衡，並小幅向樂觀方向傾斜。

加密市場

比特幣走勢領先於納指。美股正在蓄勢衝擊前高，而比特幣已在5月22日刷新歷史新高。

技術指標顯示，比特幣已進行了爲期兩周的回調，上周回撤3.07%，本週大幅震蕩微漲0.08%，周線上表現爲下探較長的十字針。調整過程中，量能處於萎縮狀態。

兩周最高回調在10%左右，整體在前期低點之內進行，最低點回踩了上升趨勢線。這種調整是可預見的，亦屬良性。維持一定時間的震蕩恐在所難免，後市新高並再上臺階，可能需要關稅政策、加密貨幣政策或联准会降息取得更大進展。

拋壓與拋售

4月以來，比特幣最高錄得50%的漲。隨着刷新歷史新高，無論是短線抄底資金，還是長線資金都出現了一定的拋售。這一拋壓在5月22日達到階段性高點，此後次第減少。

值得注意的是，伴隨拋售減少，中心化交易所的流出規模卻在加大，本週流出達到76520.72枚，遠高於日常每週1-2萬枚的流出規模。這一大幅流出可視作長線資金對當前價格的高度認可。

資金進出

階段性浮盈出現後，比特幣現貨ETF通道也出現了資金小幅流出，上周1.35億，本週1.28億。這種流出是在比特幣大幅漲，且隨美股震蕩時發生的。

雖然技術上存在繼續回踩10萬美元的可能，但把握難度較大。在供需脆弱平衡中，突破性漲可能就發生在一兩天之內。

週期指標

據某數據平台，比特幣週期指標爲0.625，處於上升期。