Solana生態發展現狀:DeFi項目表現分析

近期Solana生態整體呈現強勁勢頭,SOL價格於12月22日接近100美元大關。Solana上去中心化交易所(DEX)的交易量一度超越以太坊,引發了"Solana將超越以太坊"的討論。與此同時,以太坊遭遇各種質疑,特別是曾引領上一輪牛市的DeFi項目不再受到青睞。除了最近走紅的MEME和DePIN項目外,Solana上的DeFi項目表現如何?老項目是否真正復蘇?讓我們來深入探討。

流動性質押

流動性質押是Solana生態中一類重要的增長項目。質押本身鎖定資金有利於SOL價格漲,而各種流動性質押代幣(LST)又能在其它DeFi項目中應用。新項目空投的造富效應和激勵措施也促使參與流動性質押的資金持續增長。

Solana上最大的兩個流動性質押項目是Marinade Finance和Jito。據數據平台數據顯示,截至12月22日,它們的總鎖倉量(TVL)分別爲10.5億美元和6.26億美元,在Solana生態中排名前兩位。

雖然Marinade質押的資金按美元計算與歷史高點相比只有57%,但從質押的SOL數量(1115萬SOL)來看已經創下新高。

Jito除了提供質押服務外,還提供MEV基礎設施。由於超預期的空投,Jito已經獲得了較好的用戶基礎。近期因開始激勵JitoSOL在DeFi項目中的應用,Jito中的質押數量繼續快速增長,目前質押量達642萬SOL。

去中心化交易所

去中心化交易所(DEX)領域最重要的兩個項目仍然是Raydium和Orca,並未出現突出的新項目。這兩個項目都在原有基礎上開發了集中流動性功能,但它們的地位發生了反轉。

對於DEX而言,流動性和交易量是最重要的兩個指標。Raydium的流動性最高曾達22.1億美元,目前爲1.13億美元,僅爲高點的5.1%。Orca的流動性最高爲14.1億美元,目前爲1.84億美元,爲高點的13%。

近期,Solana的DEX交易量超過以太坊引起了廣泛關注。數據顯示,無論是過去24小時還是7天,Solana的交易量都高於以太坊。雖然有人質疑這可能是重復計算了交易聚合器的交易量,認爲Solana對交易聚合器(Jupiter)的依賴程度比以太坊(1inch)高,重復計算的量也更多。

但從各個DEX的交易量數據來看,Solana上過去24小時主要DEX的交易量總和爲15.5億美元。而以太坊上主要DEX的交易量總和爲11.8億美元。這說明11月21日,Solana上DEX的交易量確實高於以太坊。值得注意的是,以太坊上的交易量主要集中在某DEX(9.4億美元),其次爲另一DEX(1.4億美元),其餘DEX的交易量僅有2000萬美元左右或更低。

另一個近期受到關注的指標是DEX的交易量/TVL比,反映了資金利用率。Raydium和Orca分別爲4.81和2.87,而以太坊上主要DEX的該比值分別爲0.26、0.09、0.042。這表明在相同本金的情況下,在Solana上提供流動性的收入遠高於以太坊,這可能會進一步吸引資金流入Solana生態。

去中心化借貸

去中心化借貸領域變動較大,曾經資金量較大的借貸協議中目前僅有Solend還排在前列,但也已被新項目超越。TVL對借貸協議至關重要,代表着協議中的剩餘資金(存款-借款),剩餘資金多也就意味着存款多。

Solend的TVL最高曾達9.1億美元,目前爲1.87億美元,相當於高點的20.5%。Solend在2022年11月遭遇重創,TVL從月初的2.8億美元直接下降90%。其他老牌借貸協議的表現更爲糟糕,多數項目TVL從數億美元降至數百萬美元。

這一領域也湧現出一批新的競爭者。兩個新項目的TVL分別達到3.48億美元和2.04億美元,且近期增長迅速。它們都尚未發行治理代幣,但都推出了積分系統,用戶可通過存款和借款獲得積分。在某些項目空投的造富效應下,資金不斷湧入,各種LST也得到支持,流動性質押項目又可能給這些資金額外的激勵。

收益聚合器

收益聚合器領域幾乎已被證僞。由於Solana不像以太坊那樣需要高昂的手續費,通過收益聚合器投資可以自動復投,避免個人操作的手續費支出。

Solana上該領域最著名的項目TVL從最高時的34億美元降至目前的402萬美元。該項目通常與另一個項目搭配使用,這兩個項目背後的開發者被曝出是同一人,且該開發者僞造了11個身分開發不同項目,將Solana的TVL人爲拉高數十億美元。

除了單純的聚合挖礦功能外,某些收益聚合器還提供借貸和槓杆挖礦功能,但由於挖礦收益的降低,這些項目的表現也都不佳。多個項目的TVL從數億美元降至數千萬美元。

永續合約

相比以太坊Layer上的各種永續合約項目,Solana在該領域的表現並不特別突出。

目前該領域綜合實力較強的是一個項目,它主要採用類似某交易平台的訂單簿交易模式,最高可使用20倍槓杆。目前該項目TVL創下新高,達1.05億美元,過去24小時SOL-PERP交易量爲4300萬美元。該項目也提供現貨槓杆交易方式。

另一個老牌項目的TVL從最高點2.1億美元降至1047萬美元。它曾遭遇黑客以操縱市場的方式攻擊,後來該黑客被起訴並逮捕。這個項目主要採用借貸和槓杆交易模式,需要借入資金,再通過某交易聚合器進行交易。現在該項目也新增了永續合約交易方式,但SOL-PERP過去24小時的交易量僅有52萬美元。

該領域還有一個競爭者,採用類似某平台V1的模式。它的資金上限設置爲2300萬美元,過去24小時SOL-PERP交易量達1.01億美元,甚至超過了前述領先項目。

去中心化穩定幣

Solana在去中心化穩定幣領域始終沒有表現突出的項目。

一個代表性項目曾以接近20億美元的估值完成融資,但TVL最高時也只有4200萬美元,目前爲1119萬美元。它最初以Delta中性的方式對SOL抵押品進行對沖,但現在也轉向了使用USDC 1:1鑄造。

另外還有兩個使用超額抵押進行鑄造的穩定幣項目,但也走向衰落。它們的TVL從最高點的數億或數千萬美元降至目前的數百萬美元。

總結

本文分析了Solana上各類DeFi項目的發展狀況。流動性質押項目引領了Solana TVL的增長,各種LST也可在其它項目中使用並獲得激勵。DEX的流動性雖遠低於以太坊,但交易量某些時候卻超過了以太坊上的DEX,這得益於Solana上DEX極高的資金效率,這可能進一步吸引資金流入Solana生態。去中心化借貸領域的新項目表現出色,存在空投預期。永續合約中的部分項目處於增長期。然而,收益聚合器和穩定幣領域並未出現表現突出的項目。