VanEck專家提出創新債券方案應對美國再融資需求

VanEck公司數字資產研究負責人Matthew Sigel近日提出了一項名爲"比特債券"(BitBonds)的創新債務工具概念。這種混合型債券旨在結合美國國債和比特幣敞口，爲美國政府即將面臨的14萬億美元再融資需求提供新的解決方案。

該構想在一次數字貨幣峯會上被提出,意在同時滿足主權融資需求和投資者對抗通脹的訴求。比特債券被設計爲10年期證券,其中90%爲傳統美國國債敞口,10%爲比特幣敞口,後者由債券發行收益提供資金。

到期時,投資者將獲得國債部分的全額價值以及比特幣配置的價值。在到期收益率達到4.5%之前,投資者可獲得比特幣全部增值收益。超出此閾值的收益將由政府和債券持有人共享。

Sigel表示,這一方案是"解決激勵措施不匹配問題的統一解決方案"。

根據Sigel的分析,投資者的盈虧平衡點取決於債券的固定票面利率和比特幣的復合年增長率(CAGR)。例如,對於4%票面利率的債券,比特幣CAGR的盈虧平衡點爲0%。而對於票面利率較低的債券,盈虧平衡門檻則更高。

如果比特幣CAGR保持在30%至50%之間,模型回報率將大幅上升,投資者收益最高可達282%。然而,投資者也將承擔比特幣敞口的全部下行風險。

從美國政府的角度來看,比特債券的主要優勢在於降低融資成本。即使比特幣價格略有漲或保持不變,財政部也能比發行傳統4%固定利率債券節省利息支出。

Sigel預測,發行1000億美元、票面利率爲1%且無比特幣漲收益的比特債券,將在債券存續期內爲政府節省130億美元。如果比特幣達到30%的CAGR,同樣的發行量可能產生超過400億美元的額外價值。

盡管存在潛在收益,該方案也面臨一些挑戰。投資者承擔了比特幣的下行風險,卻無法充分分享上行收益。從結構上看,財政部還需要發行更多債務來彌補用於購買比特幣的10%收益。

爲改進該方案,Sigel建議可以爲投資者提供部分下行保護,以應對比特幣可能的急劇下跌。這一創新債券概念爲美國政府和投資者提供了一個新的思路,但其實際可行性和實施細節仍需進一步探討和完善。