機構資本流入與代幣化趨勢：VanEck投資經理解析加密市場前景

VanEck的投資組合經理Pranav Kanade近期就機構資金流向、流動性代幣市場機遇及代幣化股票浪潮等熱點話題發表了獨到見解。

機構資本正逐步進入加密領域

Pranav指出,機構資金正通過兩種主要方式進入加密市場:直接購買相關資產,以及通過資產代幣化開發鏈上產品。目前全球資本主要由家族辦公室、高淨值個人、捐贈基金等掌控,他們通過ETF等被動策略或主動管理方式參與加密投資。

家族辦公室較早進入該領域,許多機構也開始購買比特幣ETF。另一種方式是通過知名風投進行分配。然而,大部分機構尚未涉足流動性資產,這正是當前市場的優勢所在。

流動性代幣市場存在結構性機會

自2022年以來,約600億美元流入早期加密項目,許多創始人傾向於通過代幣實現快速退出。然而,這也暴露出市場流動性不足的問題。與傳統IPO相比,加密項目缺乏深度的二級市場支撐,導致代幣價格普遍承壓。

早期投資VS二級市場:資金正在重新配置

當前加密市場供需失衡明顯,特別是在流動性方面。由於資本供應不足,投資者需在衆多代幣中篩選潛力項目。只有極少數具備明確產品市場契合度、能產生收入並回饋token持有人的項目才值得關注。

相比早期風投,目前投資流動性資產可能獲得更好的風險調整後回報,同時保留了退出靈活性。另一方面,隨着優秀人才回流,未來兩年部署早期資本可能獲得更好回報。

收入模式與現金流敘事

加密行業面臨二元選擇:成爲互聯網附屬品或專注創造實際價值。除"價值存儲"資產外,其他資產最終都會被視爲"資本回報型"資產。加密項目需要明確說明資產價值來源,才能吸引主流資本。

對未來現金流的預測很重要。即使項目當前無明確價值捕獲機制,只要團隊優秀且負責任,未來仍有機會設計相關機制。關鍵在於識別出能在未來實現價值捕獲的項目。

代幣化股票:下一個萬億級增長點

未來市場演變可能有兩個方向:一是通過代幣化股權推動市值增長,更多企業可能選擇鏈上IPO;二是現有資產價格漲,類似此前的"山寨季"。

穩定幣立法有望推動一系列公司採用穩定幣優化成本結構,爲相關企業帶來投資機會。

L1估值:長期視角更重要

大多數L1代幣難以享有類似比特幣的"貨幣溢價"。市場最終會將這些代幣視爲基於現金流倍數估值的資產。關鍵在於關注未來2-5年的發展,評估未來區塊空間需求和收入規模。

如果鏈上用戶基數出現爆發式增長,某些L1項目當前估值可能被低估。

基礎設施與應用的未來

尚未出現殺手級應用從其所在鏈遷移並獨立構建完整技術棧的案例。L1基礎設施可能形成類似雲計算的寡頭格局。

加密貨幣能否通過現有Web2巨頭還是VC支持的初創公司創造殺手級應用而走向主流,仍有待觀察。目前,除比特幣和穩定幣外,區塊鏈領域尚未出現真正的殺手級應用。

代幣化股票有望成爲企業的增量資本結構工具,在某些方面甚至優於傳統股票和債券。能夠創造卓越用戶體驗的解決方案可能是關鍵。