美英央行雙雙加息75基點 意義大不相同

上周美英國債市場出現反彈，美債結束了連續十二周的下跌趨勢，英債連續兩周漲。市場預期联准会和英國央行將在本週的貨幣政策會議上分別加息75個基點。

然而，同樣幅度的加息對這兩家央行而言意義卻截然不同：

對联准会來說，連續四次加息75個基點將使其面臨一個重要抉擇：疫情後的經濟復蘇正在被緊縮政策的負面影響所掩蓋，而通脹仍處於40年來的最高水平。联准会將不得不在抑制通脹和避免經濟衰退之間做出選擇，市場預計它更可能傾向於後者。

對英格蘭銀行而言，75個基點的加息將是自1989年以來最大幅度的利率上調。在抗擊通脹和防範經濟衰退之間，英國央行似乎更傾向於前者。英國政局的暫時穩定使得國債市場恢復平靜，這讓英國央行可以集中精力應對40年來最嚴重的通脹問題。

联准会或將放緩加息步伐？

美債收益率回落至4%附近，部分投資者認爲，考慮到此前緊縮政策可能導致經濟衰退，联准会未來可能會放慢加息步伐，債市跌勢或將結束。

這一觀點得到了部分联准会官員的支持。一些鴿派官員表示，應避免過度激進的加息導致經濟陷入"刻意低迷"，現在是時候考慮放慢加息速度了。

然而，盡管衰退擔憂加劇，美國通脹仍然居高不下。9月核心PCE物價指數連續兩個月加速漲，10月消費者通脹預期也有所上升。

投資者普遍預期11月加息75個基點，但對12月的加息幅度存在分歧。市場對联准会可能暗示放緩加息步伐的預期正在升溫，這反映在10年期國債收益率上周的大幅下跌中。

英國央行全力應對通脹

英國央行本週的議息會議面臨更復雜的局面，因爲新政府的財政計劃推遲公布。市場普遍預計英國央行將加息75個基點，這將是自1989年以來最大幅度的利率上調。

英國央行的處境較联准会更爲棘手：

首先，通脹問題十分頑固。9月通脹率高達10%，重回40年最高水平。英國央行此前警告可能需要更大幅度加息來緩解生活成本上升問題。

其次，經濟衰退迫在眉睫。英國央行預計經濟將從今年第四季度開始陷入衰退，並持續到2023年底。一些分析師的預測更爲悲觀。

此外，英國央行在本輪加息週期中的加息幅度落後於美聯儲和歐洲央行，這使其處境更加尷尬。

隨着英國政局暫時穩定，國債市場獲得短暫喘息，英國債市已連續兩周大幅漲。這或許爲英國央行採取更積極行動創造了條件。