Hyperliquid HIP-3：開放永續合約創建 引領DeFi新格局

Hyperliquid在2025年5月推出的HIP-3改進提案引發了DeFi領域的廣泛關注,目前其最簡可行版本已在測試網上線。這不僅是一次簡單的協議升級,更是Hyperliquid發展藍圖中的關鍵一環,可能對鏈上衍生品交易的未來產生深遠影響。

要全面理解HIP-3的重要性,我們需要先了解Hyperliquid的整體設計思路,這要從其三個核心提案(HIPs)說起。

Hyperliquid的三部曲

Hyperliquid通過三個關鍵的改進提案,構建了一個層層遞進、功能完備的金融生態系統。

HIP-1:突破上幣壁壘

長期以來,新項目在主流交易平台上幣往往面臨不透明、高成本的問題,還可能附帶苛刻條款。項目方常需要經歷漫長談判,支付高額費用或讓渡大量代幣。

HIP-1爲項目團隊提供了另一種選擇。它允許任何人在Hyperliquid上無需許可地創建新代幣,類似ERC-20標準。項目團隊只需支付一定費用(用HYPE代幣),即可創建自己的代幣並自動開啓現貨市場。這大大降低了資產進入公開市場的門檻,爲項目方提供了更公平透明的發行平台。

HIP-2:自動化做市

新代幣即便成功上線,如果缺乏買賣深度,其價值也難以體現。這就是所謂的"流動性冷啓動"難題。

HIP-2(又稱"Hyperliquidity")是Hyperliquid協議原生的自動化流動性策略。當新代幣通過HIP-1創建後,HIP-2會自動在訂單簿上掛出買賣單,爲新市場提供基礎可交易流動性,有效解決了新資產上線初期的冷啓動問題。

HIP-3:開放永續市場創建

永續合約是加密市場交易量最大的領域,但在HIP-3之前,只有Hyperliquid核心團隊有權決定上線哪些資產的永續合約,這限制了平台的發展潛力和資產多樣性。

HIP-3(又稱"Builder-Deployed Perpetuals")將永續合約市場的創建權限完全開放。任何"構建者"(Builder)只要質押100萬枚HYPE,即可在Hyperliquid上部署自定義的永續合約。

Builder對其部署的市場擁有完全控制權,可自主定義各項關鍵參數,包括選擇抵押品、價格預言機、設定槓杆上限和保證金參數等。並且Builder可享有該市場交易手續費的50%(這一比例在正式上線後可能會調整),這是相當可觀的收益回報。

這三步完成後,Hyperliquid就從一個面向終端用戶的DEX,升級成爲"金融基礎設施層",在敘事上遠超其他DEX競爭對手,也衍生出新的商業生態與玩法。

HIP-3的幾大影響

1. 契合RWA熱潮

HIP-3設置了100萬枚HYPE的高額質押門檻,相當於4200多萬美元。這一設計篩選出資本雄厚、認真嚴肅的參與者,機構資本自然成爲合格玩家。這些機構很可能會瞄準傳統金融中交易量巨大且穩定、價值深厚的市場,如全球主要股指、大宗商品、主要外匯對等,這正是RWA的用武之地。

以S&P 500指數期貨爲例,即使只獲得傳統市場0.1%的交易量,按0.1%的費率計算,Builder每天也能獲得25萬美元左右的收入。這對追求穩定回報的機構而言極具吸引力。

此外,HIP-3的模塊化設計使Hyperliquid能爲不同屬性的RWA定制風險參數、質押資產和清算邏輯,這正是安全高效地將多樣化RWA引入鏈上所必需的。

2. 創造新的代幣生態

HIP-3雖然開放了永續合約市場的創建權,但100萬HYPE的質押成本對散戶而言仍是巨大障礙。此外,新建市場的流動性來源也是一個問題。

社區可能會開發如HLAggregator這樣的第三方解決方案。它允許散戶將HYPE存入公共池,通過眾籌方式集齊100萬HYPE,獲得部署永續合約的資格。用戶會收到代表份額的質押憑證,有權分享未來的手續費收入。

HLAggregator還可能發行自己的治理代幣HLA,影響新永續合約市場的選擇。項目團隊爲爭取上線機會,可能會對HLA持有者進行空投,從而推高HLA需求和幣價。

這種機制還能解決新市場的流動性問題。通過分發HLA或合作項目的代幣,可以激勵用戶爲新市場提供初始流動性。

隨着類似項目的出現,一場爭奪用戶HYPE存款、項目方合作、真實收益分配權的"Hyperliquid戰爭"可能會上演,類似於當年的"Curve戰爭"。

3. 滿足Pre-IPO交易需求

近期散戶對未上市公司私募股票(Pre-IPO)的興趣日益增長。Hyperliquid在滿足這一需求方面有天然優勢。

Hyperliquid的Hyperps功能解決了爲尚未正式上線或缺乏可靠價格來源的資產提供期貨交易的難題。Hyperps的資金費率基於期貨當前價格與其自身過去一段時間的指數移動平均值之差計算,有效管理價格波動。

HIP-3和Hyperps的結合,使任何人(只要質押100萬HYPE)都可以"自助式"部署熱門私募股票的永續合約。這爲散戶提供了獲取這些公司價格波動收益的機會,同時也提供了價格發現功能。

4. 以敏捷應對交易所競爭

隨着一些合規交易所開始爲美國用戶提供期貨交易服務,Hyperliquid面臨新的競爭。這些交易所的優勢在於合規性,但在產品上線速度和多樣性方面存在劣勢。

Hyperliquid的優勢正是其敏捷性。HIP-3將創建合約市場變爲"無許可",進一步提升了響應市場需求的速度。這種敏捷性是傳統交易所難以企及的。

總之,HIP-3代表了Hyperliquid的重要戰略選擇,旨在將自身打造爲連接現實世界資產、圍繞HYPE創新生態、敏捷應對市場需求的核心金融基礎設施,推動DeFi與傳統金融的深度融合。

盡管前方仍存在諸多挑戰,如有效引導新市場流動性、應對復雜的全球監管環境等,但HIP-3無疑爲我們描繪了一個更加開放、可組合、充滿想象空間的鏈上金融未來。