加密貨幣市場的新常態:本輪週期面臨的挑戰與機遇

當前加密貨幣市場正經歷一個前所未有的艱難週期。每一輪週期都比上一輪更具挑戰性,參與者不僅要面對更激烈的競爭,還要應對不斷增加的經驗豐富玩家。若未能在熊市期間持有主流資產如比特幣或Solana,很可能會處於虧損狀態。

當前週期的主要挑戰

1. 創傷後應激反應

過去兩輪大規模山寨幣週期中,絕大多數幣種都經歷了90-95%的暴跌。特別是Luna和FTX事件的連鎖反應,導致整個行業遭受重創,資產價格跌至不合理的低位。這種經歷給加密貨幣原生玩家留下了深刻的心理陰影。

現在,很少有人願意長期持有任何資產,因爲他們不想再次遭受重大損失。市場參與者情緒波動加劇,每個人都在不斷尋找週期頂部。這種心理影響不僅體現在交易行爲上,還影響了整個生態系統的建設和投資方式。項目面臨更嚴格的審查,信任門檻顯著提高。這種變化利弊參半:雖然有助於過濾明顯的欺詐項目,但也使正當項目更難獲得關注。

2. 創新放緩

雖然仍有一些漸進式創新和基礎設施改進,但缺乏像DeFi那樣從0到1的突破性進展。這使得質疑加密貨幣發展的聲音更容易出現,也導致了更多"加密貨幣毫無價值"的論調。

創新格局已從顛覆性突破轉向漸進式改良。這是任何技術發展的自然過程,但對於一個依賴敘事驅動的市場來說卻構成了挑戰。

我們仍然缺乏能夠吸引數億用戶的殺手級應用,而這正是推動加密貨幣大規模採用所必需的。

3. 監管壓力

監管機構的不當行爲嚴重阻礙了行業發展,尤其是限制了一些本可能擁有更多產品市場契合度和更廣泛受衆的領域(如DeFi)的進一步發展。他們還阻止所有治理代幣向持有者傳遞任何價值,因此造成了"所有這些代幣都是無用的"的印象,這在某種程度上確實如此。

監管壓力迫使許多開發者離開(如Andre Cronye描述的被迫辭職),阻礙了傳統金融與加密行業的互動,並最終迫使行業轉向風險投資籌資。這造成了不良的供應和價格發現動態,價值主要被少數人獲取。

4. 金融虛無主義興起

前述因素共同導致金融虛無主義成爲本輪週期的顯著特徵。"無用的治理代幣"以及監管造成的高完全稀釋估值、低流通率動態,促使許多加密原生玩家轉向迷因幣,以尋求"更公平"的機會。

在當今社會,資產價格飆升,法定貨幣貶值,工資增長緩慢,年輕人不得不通過高風險投機來謀求財富,這也是事實。因此,迷因幣彩票式投資頗具吸引力。彩票總是有市場,因爲它能給人帶來希望。

由於賭博在加密貨幣中具有產品市場契合度,加上我們在賭博技術方面取得進步(如Solana和Pump.fun等),發行的代幣數量激增。這是因爲許多人渴望進行高風險高回報的投機。市場存在這種需求。

"戰壕"一詞在加密貨幣中由來已久,但在本輪週期中已成爲廣泛理解的術語。

這種虛無主義態度表現在以下幾個方面:

• "墮落"文化興起,成爲主流
• 投資週期縮短
• 更注重短期交易而非長期投資
• 極端槓杆和冒險行爲常態化
• 對基本面分析持"無所謂"態度

5. 過往經驗成爲阻礙

前幾個週期的經驗告訴人們,可以在熊市中購買一些山寨幣,並最終通過超越比特幣獲得回報。

大多數人並非優秀的交易員,所以這在過去是最佳選擇。總的來說,即使是表現最差的替代幣也有機會漲。

然而,本輪週期更有利於交易者而非持有者。交易者甚至通過AI Agent等熱點項目的空投獲得了本輪週期中最大的收益。

AI Agent的首次炒作週期就是一個典型例子。這可能是人們首次感受到"這就是我們一直在尋找的新事物"。盡管仍處於早期階段,長期贏家可能尚未出現。

6. 比特幣吸引新買家,山寨幣乏人問津

比特幣與其他加密資產之間的分歧從未如此明顯。

比特幣首次獲得了來自傳統金融的大量被動需求,各國央行甚至開始討論將其添加到資產負債表中。

相比之下,山寨幣在與比特幣的競爭中比以往任何時候都更加艱難。這是可以理解的,因爲比特幣有着與黃金相當的市值的明確目標。

山寨幣確實缺乏新買家。雖然一些散戶在比特幣創新高時回歸(但他們主要購買了XRP),但總體而言,新散戶流入不足,加密貨幣仍然存在聲譽問題。

7. 以太坊角色的轉變

比特幣主導地位的下降很大程度上受到以太坊市值增長的影響。許多人認爲"山寨幣季"的觸發因素是以太坊漲,但這種啓發式方法在本週期內迄今爲止並未奏效,因爲以太坊由於基本面原因表現不佳。

未來展望與投資策略

盡管面臨諸多挑戰,作者仍然相信基本面最終會在長期內發揮作用。投資者需要真正了解自己支持的項目以及它們如何超越比特幣。目前只有少數項目符合這一標準。

投資者應該尋找具有以下特徵的項目:

• 清晰的收入模式
• 實際的產品市場契合度
• 可持續的代幣經濟學
• 強有力的敘事來補充基本面(如AI和實物資產代幣化)

隨着美國監管環境可能改善,那些擁有更強基本面和產品市場契合度的項目最終可以爲其代幣增加價值,這些是風險較低的投資選擇。收益型協議已經建立並運行良好,這與之前主導許多代幣模型的"博傻"理論有很大不同。

對於大多數投資者來說,槓鈴策略仍然可行。可以將70-80%的資金配置在比特幣和Solana等主流資產上,剩餘資金用於更具投機性的投資。定期重新平衡以維持這些比例。

投資者需要根據自己可以投入加密貨幣的時間來調整策略。如果是有全職工作的普通人,就不應該試圖與每天花16小時研究市場的年輕投資者競爭。這次,被動持有表現不佳的替代幣並等待行情輪動也不是明智之舉。

另一種策略是嘗試結合不同領域。可以建立一個穩健的基礎投資組合,然後考慮參與空投(現在難度增加,但仍有低風險機會),或者識別新興生態系統並提前布局(如HyperLiquid、Movement、Berachain等),或者專注於特定類別。

作者預計今年山寨幣市場仍將增長。目前形勢已經明朗,加密市場仍與全球流動性密切相關,但真正能夠超越比特幣和Solana的將僅限於少數幾個行業和有限數量的山寨幣。山寨幣輪動速度將繼續加快。

如果全球出現大規模貨幣寬松,可能會出現更接近傳統山寨幣牛市的情況,但這種可能性不大。即使在這種情況下,大多數山寨幣也只會提供市場平均回報。今年仍將有一些大型山寨幣項目推出,流動性將繼續分散。