Web3創新還是法律邊界?深度解析Robinhood"股票代幣"事件

近期,一家知名在線券商宣布推出與頂級未上市公司股權掛鉤的"股票代幣",引發廣泛關注。這一創新產品不僅揭示了金融創新與傳統股權管理之間的矛盾,也爲監管機構和市場參與者提供了值得深思的案例。

事件背景

該在線券商是一家總部位於加州的金融科技公司,主要爲散戶投資者提供免費股票交易服務。公司近期在歐洲加密金融峯會上宣布,面向歐盟用戶推出"股票代幣"產品,允許投資者通過區塊鏈技術以代幣形式全天候交易超200種美國股票和ETF。其中最引人注目的是未上市的OpenAI和SpaceX股票的代幣化產品。

然而,OpenAI迅速發布聲明表示,這些代幣並非公司真實股權,OpenAI未與該券商合作或爲其背書。這一事件引發了市場對代幣本質、合規性等一系列問題的關注和討論。

運作模式解析

所謂的"OpenAI代幣"實質上是一種與券商在特殊目的實體(SPV)中所持股份掛鉤的區塊鏈代幣化合約。券商通過持有控制一定數量OpenAI股份的SPV股份,將代幣價格與SPV中OpenAI股份價值掛鉤。

代幣持有者並不直接擁有OpenAI股權,而是獲得一份基於SPV中OpenAI相關權益價值波動獲取差價收益的權利。這一規則被寫入區塊鏈,代幣成爲投資者持有該權利的憑證。

因此,雙方說法並不矛盾 - OpenAI強調代幣非真實股權,券商也承認代幣只是間接接觸私募市場的工具。爭議點在於這種間接掛鉤模式是否合規。

監管現狀

該券商在立陶宛獲得了相關牌照,可在歐洲經濟區提供加密資產服務。目前該產品受立陶宛央行和歐盟監管,如未來拓展至美國市場則可能還需接受SEC監管。立陶宛央行已就此事啓動調查,要求券商提供相關細節以評估合規性。

各方收益與風險

對投資者而言,可間接分享未上市公司成長紅利,但不享有真正股東權益,面臨估值不確定等風險。

對券商而言,可拓展業務範圍和客戶羣,但需承擔市場波動、信用風險等。

與傳統RWA項目的區別

相比傳統RWA項目,該產品標的爲未上市公司股權,更偏向金融衍生品,合規風險更高,也缺乏真實股權的權益保障。

總結

該事件折射出金融創新與監管之間的矛盾。雖爲Web3領域帶來新的投資標的,但在法律和實操層面仍存在諸多爭議。無論是投資者還是意圖效仿的機構,都應審慎對待這一創新嘗試。