實現高效國債收益的新方案：TProtocol V2的創新

當前市場缺乏一種既資產純淨又易於普通用戶獲取的國債代幣。TProtocol V2應運而生，旨在解決這一問題。本文將探討RWA國債代幣面臨的挑戰以及TProtocol提供的解決方案。

TProtocol表面上是一個借貸產品。以支持的Matrixdock池爲例，它允許使用STBT（Matrixdock發行的國債代幣）作爲抵押來借入USDC。USDC存款用戶獲得rUSDP，這是一種類似於某借貸平台aUSDC的生息代幣。

該產品的一大亮點是STBT借貸的LTV高達100.5%，理論上可實現99.5%的極限利用率，即將99.5%的國債收益率傳遞給rUSDP持有者。針對可能出現的大額退出情況，TProtocol採用了與借款方進行場外交易的模式，給予一定時間出售國債還款。小額提款則可通過常規方式或在去中心化交易所出售USDP實現。

出於合規考慮，某些國債代幣僅向合格投資者開放，且往往需要KYC和較長的鑄造週期。TProtocol的價值在於通過機構抵押借貸模式，將國債代幣收益最大化地傳導給USDC存款用戶，使普通用戶也能享受國債收益。

與先前頻繁出現問題的機構信用貸不同，TProtocol專注於專款專用的產品。例如，STBT的條款明確規定投資對象爲短期國債和國債逆回購，並定期發布資產報告，同時與某預言機平台合作提供儲備證明。

盡管有證明機制，但整體上仍然依賴對底層國債資產托管機構的信任。因此，TProtocol針對不同RWA資產推出獨立的資金池以隔離風險。例如，未來若與某平台合作，將建立新的資金池，存入USDC獲得特定的代幣，以實現風險隔離。

TProtocol在其他方面的設計也較爲激進。其治理代幣TPS/esTPS的設計類似某交易平台，存儲時間越長，分紅越高。此外，還設計了iUSDP/USDP雙層結構，類似於某質押代幣的架構，iUSDP是收益自動累積版的rUSDP，而USDP沒有收益，用於在去中心化交易所等處提供流動性。

這種模式使TProtocol能夠通過激勵其他協議的方式提升資本效率和iUSDP收益，使其收益有可能超過普通國債收益，與某質押代幣的收益提升模式相似。

目前，RWA領域競爭激烈，某穩定幣協議已佔據絕對優勢。然而，作爲一個超額抵押穩定幣，其底層可用於購買國債的資產比例有限。該協議一直使用其某模塊內的USDC提現購買國債，但這部分空間已經不大，如果存入該穩定幣領取利息的用戶過多，其利息甚至可能低於國債利率。

總之，TProtocol通過機構抵押RWA資產借貸的模式，將純淨的國債代幣收益傳導給無需KYC的普通用戶，並借鑑某質押代幣的設計模式，使其收益有機會超過基礎國債收益。