Stablecoin, Tài chính phi tập trung và tạo ra tín dụng: Sự phát triển của cấu trúc tài chính mới
Quy mô tài sản stablecoin toàn cầu đang tái tăng tốc sau 18 tháng sụt giảm mạnh. Xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi ba yếu tố dài hạn: ứng dụng của stablecoin như một công cụ tiết kiệm, ứng dụng như một công cụ thanh toán, và lợi suất cao hơn thị trường do Tài chính phi tập trung cung cấp. Dự kiến đến cuối năm 2025, nguồn cung stablecoin sẽ đạt 300 tỷ USD, và đến năm 2030 có khả năng vượt qua 1 nghìn tỷ USD.
Sự gia tăng quy mô này sẽ mang lại những cơ hội và biến đổi mới cho thị trường tài chính. Một số thay đổi đã có thể dự đoán, chẳng hạn như sự chuyển giao tiền gửi ngân hàng từ các thị trường mới nổi sang các thị trường phát triển, cũng như sự chuyển đổi của các ngân hàng khu vực thành các ngân hàng có tầm quan trọng hệ thống toàn cầu. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều biến đổi tiềm năng chưa được thể hiện. Stablecoin và Tài chính phi tập trung như là cơ sở hạ tầng chứ không phải là đổi mới bên lề, trong tương lai có thể sẽ định hình lại cách thức trung gian tín dụng một cách cơ bản.
Ba xu hướng thúc đẩy việc áp dụng
Stablecoin như một công cụ tiết kiệm
Stablecoin đang ngày càng được sử dụng như một công cụ tiết kiệm, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi. Tại các nền kinh tế như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ và Nigeria, đồng nội tệ liên tục yếu kém, áp lực lạm phát và mất giá dẫn đến nhu cầu tự nhiên đối với đô la Mỹ. Stablecoin đã vượt qua những hạn chế truyền thống, cho phép cá nhân và doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận thanh khoản được hỗ trợ bởi đô la qua Internet.
Khảo sát người tiêu dùng cho thấy việc có được đô la Mỹ là một trong những lý do chính khiến người dùng từ các thị trường mới nổi sử dụng tiền điện tử. Một nghiên cứu cho thấy 47% người dùng coi "tiết kiệm bằng đô la Mỹ" là lý do sử dụng Stablecoin, trong khi 39% người dùng coi "đổi tiền tệ địa phương sang đô la Mỹ" là lý do.
Mặc dù khó ước lượng chính xác quy mô tiết kiệm dựa trên Stablecoin ở các thị trường mới nổi, nhưng xu hướng này đang phát triển nhanh chóng. Dịch vụ thẻ thanh toán Stablecoin do nhiều công ty triển khai đã theo kịp xu hướng này, cho phép người tiêu dùng chi tiêu tiết kiệm tại các thương nhân địa phương thông qua mạng lưới thanh toán chính.
Lấy Argentina làm ví dụ, một ứng dụng công nghệ tài chính báo cáo rằng "tiền gửi" 125 triệu USD của nó chiếm 30% thị phần của thị trường ứng dụng tiền điện tử tập trung tại Argentina. Điều này có nghĩa là quy mô quản lý tài sản của các ứng dụng tiền điện tử tại Argentina khoảng 417 triệu USD, chiếm 1,1% lượng cung tiền M1 của nước này. Xét rằng Argentina chỉ là một trong nhiều nền kinh tế thị trường mới nổi, nhu cầu của người tiêu dùng thị trường mới nổi đối với stablecoin có thể mở rộng ra một phạm vi rộng hơn.
Stablecoin như một công cụ thanh toán
Stablecoin đã trở thành một phương thức thanh toán khả thi, đặc biệt trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới cạnh tranh với hệ thống truyền thống. Hệ thống thanh toán trong nước thường hoạt động theo thời gian thực, trong khi giao dịch xuyên biên giới truyền thống cần hơn 1 ngày làm việc, stablecoin có lợi thế rõ ràng trong lĩnh vực này. Về lâu dài, stablecoin có thể phát triển thành nền tảng kết nối các hệ thống thanh toán.
Một báo cáo nghiên cứu cho thấy, trường hợp thanh toán B2B đóng góp 3 tỷ USD thanh toán hàng tháng (tương đương 36 tỷ USD hàng năm) trong số 31 công ty được khảo sát. Được ước tính, con số này vượt quá 1000 tỷ USD hàng năm trong tất cả các bên tham gia thị trường không phải tiền điện tử. Báo cáo cũng cho thấy, trong khoảng thời gian từ tháng 2 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025, giá trị thanh toán B2B đã tăng gấp 4 lần so với năm trước, cho thấy sự cần thiết phải tăng quy mô để đáp ứng quy mô quản lý tài sản đang tăng trưởng.
Tài chính phi tập trung cung cấp lợi suất cao hơn thị trường
Trong năm năm qua, DeFi luôn tạo ra lợi suất tính bằng đô la có cấu trúc cao hơn thị trường, giúp người dùng có trình độ kỹ thuật cao có thể đạt được lợi nhuận từ 5% đến 10% với rủi ro thấp hơn. Điều này đã và sẽ tiếp tục thúc đẩy sự phổ biến của Stablecoin.
Tài chính phi tập trung là một hệ sinh thái vốn độc đáo, có một trong những đặc điểm là lãi suất "không rủi ro" cơ bản phản ánh thị trường vốn tiền điện tử rộng lớn hơn. Lãi suất cung cấp của các nền tảng Tài chính phi tập trung chính có tính phản ứng đối với nhu cầu giao dịch cơ bản và các nhu cầu đòn bẩy khác. Khi có các giao dịch hoặc cơ hội mới xuất hiện, lãi suất cơ bản của Tài chính phi tập trung sẽ tăng lên, vì người dùng cần bảo đảm khoản vay để phân bổ cho các dự án mới. Miễn là blockchain tiếp tục tạo ra những ý tưởng mới, lãi suất cơ bản của Tài chính phi tập trung nên tiếp tục vượt quá lãi suất trái phiếu chính phủ truyền thống.
Do vì DeFi chủ yếu sử dụng Stablecoin thay vì đô la hợp pháp, bất kỳ nỗ lực nào nhằm cung cấp vốn đô la giá rẻ để đáp ứng nhu cầu thị trường cụ thể này sẽ dẫn đến sự gia tăng nguồn cung Stablecoin. Dữ liệu cho thấy, khi chênh lệch lãi suất giữa các nền tảng DeFi và trái phiếu chính phủ Mỹ dương, tổng giá trị bị khóa (TVL) sẽ tăng, ngược lại sẽ giảm.
Vấn đề gửi tiền ngân hàng
Sự áp dụng lâu dài của Stablecoin có thể dẫn đến việc phi trung gian hóa ngân hàng truyền thống, vì nó cho phép người tiêu dùng truy cập trực tiếp vào tài khoản tiết kiệm được định giá bằng đô la và thanh toán xuyên biên giới mà không cần dựa vào cơ sở hạ tầng ngân hàng. Điều này có thể làm giảm cơ sở tiền gửi của ngân hàng truyền thống, vốn được sử dụng để kích thích việc tạo tín dụng và tạo ra chênh lệch lãi suất ròng.
Thay thế gửi ngân hàng
Hiện tại, mỗi 1 đô la Mỹ Stablecoin tương ứng với khoảng 0,80 đô la Mỹ trái phiếu kho bạc và 0,20 đô la Mỹ tiền gửi tại tài khoản ngân hàng của bên phát hành. Lấy một Stablecoin chính làm ví dụ, bên phát hành nắm giữ 8 tỷ đô la Mỹ tiền mặt và 53 tỷ đô la Mỹ trái phiếu kho bạc siêu ngắn hạn hoặc hợp đồng repo trái phiếu kho bạc, tương ứng với 61 tỷ đô la Mỹ Stablecoin.
Khi người dùng chuyển đổi tiền trong tài khoản ngân hàng truyền thống sang Stablecoin, thực chất là chuyển khoản tiền gửi từ ngân hàng địa phương/ thương mại sang trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và tiền gửi của các tổ chức tài chính lớn. Sự chuyển đổi này sẽ làm cho tiền gửi ngân hàng và trái phiếu chính phủ trở nên tập trung hơn, giảm bớt cơ sở tiền gửi mà các ngân hàng thương mại và ngân hàng địa phương có thể sử dụng để cho vay, đồng thời làm cho các nhà phát hành Stablecoin trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ.
Siết chặt tín dụng bắt buộc
Một trong những chức năng xã hội chính của việc gửi tiền ngân hàng là cho vay trong nền kinh tế. Hệ thống dự trữ một phần cho phép ngân hàng cho vay gấp nhiều lần so với cơ sở tiền gửi của nó. Khi một lượng lớn tiền gửi được chuyển đổi thành Stablecoin, có thể sẽ làm giảm đáng kể số tiền có sẵn để tạo ra tín dụng tại địa phương. Ảnh hưởng này có thể khó phát hiện khi quy mô nhỏ, nhưng khi quy mô mở rộng, nó có thể thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý để ngăn chặn sự phá hủy việc tạo tín dụng và sự ổn định tài chính.
phân bổ tín dụng quá mức cho chính phủ Mỹ
Đối với chính phủ Hoa Kỳ, sự gia tăng của Stablecoin là tin tốt. Hiện tại, các tổ chức phát hành Stablecoin đã trở thành nhà đầu tư lớn thứ mười hai trong trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, và quy mô nắm giữ của họ đang tăng trưởng với tốc độ tương ứng của quy mô quản lý tài sản Stablecoin. Dự kiến, trong tương lai không xa, Stablecoin có thể trở thành một trong năm nhà đầu tư lớn nhất trong trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ.
Đề xuất luật mới yêu cầu tất cả trái phiếu kho bạc phải được hỗ trợ bằng cách mua lại trái phiếu kho bạc hoặc dưới hình thức trái phiếu ngắn hạn với thời hạn dưới 90 ngày. Điều này sẽ tăng cường đáng kể tính thanh khoản của các khâu quan trọng trong hệ thống tài chính Hoa Kỳ. Khi quy mô đủ lớn, điều này có thể có tác động đáng kể đến đường cong lợi suất, vì trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ sẽ có một người mua lớn không nhạy cảm với giá.
kênh quản lý tài sản mới
Sự tăng trưởng của Stablecoin đã tạo ra một kênh quản lý tài sản hoàn toàn mới. Xu hướng này tương tự như việc chuyển đổi từ vay ngân hàng sang vay từ các tổ chức tài chính phi ngân hàng sau cuộc khủng hoảng tài chính. Stablecoin đã hút tiền từ hệ thống ngân hàng, đặc biệt là từ các ngân hàng thị trường mới nổi và các ngân hàng khu vực phát triển. Một số tổ chức phát hành Stablecoin đã bắt đầu hoạt động như các tổ chức cho vay phi ngân hàng và có thể trở thành những nhà cung cấp tín dụng quan trọng trong tương lai.
Nếu các tổ chức phát hành Stablecoin quyết định thuê ngoài đầu tư tín dụng cho các công ty chuyên nghiệp, họ sẽ ngay lập tức trở thành đối tác hữu hạn của các quỹ lớn và mở ra các kênh phân bổ tài sản mới. Các công ty quản lý tài sản lớn có khả năng mở rộng quy mô trong bối cảnh này.
Đường biên hiệu quả của lợi suất trên chuỗi
Ngoài việc gửi tiền vào ngân hàng, Stablecoin còn có thể được cho vay trên chuỗi. Người tiêu dùng sẽ cần các sản phẩm sinh lời được định giá bằng Stablecoin, chẳng hạn như các cơ hội sinh lời do các giao thức tài chính trên chuỗi khác nhau cung cấp. Những "kho tiền" này sẽ cung cấp cho người tiêu dùng các cơ hội sinh lời trên chuỗi với tỷ lệ sinh lời hấp dẫn, mở ra một kênh quản lý tài sản khác.
Trong tương lai sẽ xuất hiện những kho lưu trữ mới, theo dõi các chiến lược đầu tư trên chuỗi và ngoài chuỗi khác nhau, những chiến lược này sẽ cạnh tranh với nhau để giành lấy vị thế nắm giữ Stablecoin trong các ứng dụng khác nhau. Sau đó, ngành công nghiệp sẽ tạo ra một "đường biên hiệu quả cho lợi suất trên chuỗi", trong đó một số kho lưu trữ trên chuỗi có thể được thiết kế đặc biệt để cung cấp tín dụng cho các khu vực cụ thể, nơi các ngân hàng đang đối mặt với rủi ro mất khả năng này.
Kết luận
Sự kết hợp giữa Stablecoin, Tài chính phi tập trung và tài chính truyền thống không chỉ đại diện cho sự đổi mới công nghệ, mà còn đánh dấu sự tái cấu trúc của trung gian tín dụng toàn cầu, điều này phản ánh và thúc đẩy sự chuyển đổi từ vay ngân hàng sang vay phi ngân hàng sau năm 2008. Đến năm 2030, quy mô quản lý tài sản của Stablecoin dự kiến sẽ gần 1 nghìn tỷ USD, nhờ vào việc ứng dụng của nó như một công cụ tiết kiệm ở các thị trường mới nổi, các kênh thanh toán xuyên biên giới hiệu quả và tỷ suất lợi nhuận DeFi cao hơn thị trường.
Sự chuyển biến này vừa mang lại cơ hội vừa mang lại rủi ro: các nhà phát hành Stablecoin sẽ trở thành những người tham gia quan trọng trong thị trường nợ chính phủ và có thể trở thành những trung gian tín dụng mới; trong khi đó, các ngân hàng khu vực (đặc biệt là ở các thị trường mới nổi) sẽ phải đối mặt với sự thắt chặt tín dụng, vì tiền gửi sẽ chuyển sang tài khoản Stablecoin. Kết quả cuối cùng là một mô hình quản lý tài sản và ngân hàng mới, trong đó Stablecoin sẽ trở thành cầu nối tới những cơ hội đầu tư đồng đô la kỹ thuật số hiệu quả.
Giống như ngân hàng bóng lấp đầy khoảng trống mà các ngân hàng được quản lý để lại sau cuộc khủng hoảng tài chính, Stablecoin và các giao thức DeFi đang tự định vị mình như những trung gian tín dụng thống trị trong kỷ nguyên số. Điều này sẽ có ảnh hưởng sâu sắc đến chính sách tiền tệ, sự ổn định tài chính và cấu trúc tương lai của tài chính toàn cầu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
10
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
HappyToBeDumped
· 08-08 03:51
8 năm đồ ngốc đã trải qua nhiều thăng trầm
Xem bản gốcTrả lời0
RektDetective
· 08-07 17:51
Nghe một tiếng mười ngàn tỷ phải chờ đến 25 năm...giảm麻了
Xem bản gốcTrả lời0
FUDwatcher
· 08-07 15:43
300 k? Một nhìn đã biết là đồ ngốc chơi đùa với mọi người
Xem bản gốcTrả lời0
MissingSats
· 08-05 15:45
bull à usdt lại chuẩn bị To da moon rồi
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeVictim
· 08-05 15:42
Tăng vị thế USDT!
Xem bản gốcTrả lời0
0xSunnyDay
· 08-05 15:39
1 nghìn tỷ USD có chút muốn tích trữ stables rồi
Xem bản gốcTrả lời0
BTCRetirementFund
· 08-05 15:37
Một ngàn tỷ thì sao, hãy xem hôm nay Stablecoin còn dám sử dụng không.
Xem bản gốcTrả lời0
LuckyHashValue
· 08-05 15:36
Nghe có triển vọng, tích lũy chút Stablecoin để giảm bớt lo lắng.
Stablecoin và Tài chính phi tập trung đang tái định hình bức tranh tài chính: quy mô vượt ngưỡng một nghìn tỷ USD vào năm 2030
Stablecoin, Tài chính phi tập trung và tạo ra tín dụng: Sự phát triển của cấu trúc tài chính mới
Quy mô tài sản stablecoin toàn cầu đang tái tăng tốc sau 18 tháng sụt giảm mạnh. Xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi ba yếu tố dài hạn: ứng dụng của stablecoin như một công cụ tiết kiệm, ứng dụng như một công cụ thanh toán, và lợi suất cao hơn thị trường do Tài chính phi tập trung cung cấp. Dự kiến đến cuối năm 2025, nguồn cung stablecoin sẽ đạt 300 tỷ USD, và đến năm 2030 có khả năng vượt qua 1 nghìn tỷ USD.
Sự gia tăng quy mô này sẽ mang lại những cơ hội và biến đổi mới cho thị trường tài chính. Một số thay đổi đã có thể dự đoán, chẳng hạn như sự chuyển giao tiền gửi ngân hàng từ các thị trường mới nổi sang các thị trường phát triển, cũng như sự chuyển đổi của các ngân hàng khu vực thành các ngân hàng có tầm quan trọng hệ thống toàn cầu. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều biến đổi tiềm năng chưa được thể hiện. Stablecoin và Tài chính phi tập trung như là cơ sở hạ tầng chứ không phải là đổi mới bên lề, trong tương lai có thể sẽ định hình lại cách thức trung gian tín dụng một cách cơ bản.
Ba xu hướng thúc đẩy việc áp dụng
Stablecoin như một công cụ tiết kiệm
Stablecoin đang ngày càng được sử dụng như một công cụ tiết kiệm, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi. Tại các nền kinh tế như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ và Nigeria, đồng nội tệ liên tục yếu kém, áp lực lạm phát và mất giá dẫn đến nhu cầu tự nhiên đối với đô la Mỹ. Stablecoin đã vượt qua những hạn chế truyền thống, cho phép cá nhân và doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận thanh khoản được hỗ trợ bởi đô la qua Internet.
Khảo sát người tiêu dùng cho thấy việc có được đô la Mỹ là một trong những lý do chính khiến người dùng từ các thị trường mới nổi sử dụng tiền điện tử. Một nghiên cứu cho thấy 47% người dùng coi "tiết kiệm bằng đô la Mỹ" là lý do sử dụng Stablecoin, trong khi 39% người dùng coi "đổi tiền tệ địa phương sang đô la Mỹ" là lý do.
Mặc dù khó ước lượng chính xác quy mô tiết kiệm dựa trên Stablecoin ở các thị trường mới nổi, nhưng xu hướng này đang phát triển nhanh chóng. Dịch vụ thẻ thanh toán Stablecoin do nhiều công ty triển khai đã theo kịp xu hướng này, cho phép người tiêu dùng chi tiêu tiết kiệm tại các thương nhân địa phương thông qua mạng lưới thanh toán chính.
Lấy Argentina làm ví dụ, một ứng dụng công nghệ tài chính báo cáo rằng "tiền gửi" 125 triệu USD của nó chiếm 30% thị phần của thị trường ứng dụng tiền điện tử tập trung tại Argentina. Điều này có nghĩa là quy mô quản lý tài sản của các ứng dụng tiền điện tử tại Argentina khoảng 417 triệu USD, chiếm 1,1% lượng cung tiền M1 của nước này. Xét rằng Argentina chỉ là một trong nhiều nền kinh tế thị trường mới nổi, nhu cầu của người tiêu dùng thị trường mới nổi đối với stablecoin có thể mở rộng ra một phạm vi rộng hơn.
Stablecoin như một công cụ thanh toán
Stablecoin đã trở thành một phương thức thanh toán khả thi, đặc biệt trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới cạnh tranh với hệ thống truyền thống. Hệ thống thanh toán trong nước thường hoạt động theo thời gian thực, trong khi giao dịch xuyên biên giới truyền thống cần hơn 1 ngày làm việc, stablecoin có lợi thế rõ ràng trong lĩnh vực này. Về lâu dài, stablecoin có thể phát triển thành nền tảng kết nối các hệ thống thanh toán.
Một báo cáo nghiên cứu cho thấy, trường hợp thanh toán B2B đóng góp 3 tỷ USD thanh toán hàng tháng (tương đương 36 tỷ USD hàng năm) trong số 31 công ty được khảo sát. Được ước tính, con số này vượt quá 1000 tỷ USD hàng năm trong tất cả các bên tham gia thị trường không phải tiền điện tử. Báo cáo cũng cho thấy, trong khoảng thời gian từ tháng 2 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025, giá trị thanh toán B2B đã tăng gấp 4 lần so với năm trước, cho thấy sự cần thiết phải tăng quy mô để đáp ứng quy mô quản lý tài sản đang tăng trưởng.
Tài chính phi tập trung cung cấp lợi suất cao hơn thị trường
Trong năm năm qua, DeFi luôn tạo ra lợi suất tính bằng đô la có cấu trúc cao hơn thị trường, giúp người dùng có trình độ kỹ thuật cao có thể đạt được lợi nhuận từ 5% đến 10% với rủi ro thấp hơn. Điều này đã và sẽ tiếp tục thúc đẩy sự phổ biến của Stablecoin.
Tài chính phi tập trung là một hệ sinh thái vốn độc đáo, có một trong những đặc điểm là lãi suất "không rủi ro" cơ bản phản ánh thị trường vốn tiền điện tử rộng lớn hơn. Lãi suất cung cấp của các nền tảng Tài chính phi tập trung chính có tính phản ứng đối với nhu cầu giao dịch cơ bản và các nhu cầu đòn bẩy khác. Khi có các giao dịch hoặc cơ hội mới xuất hiện, lãi suất cơ bản của Tài chính phi tập trung sẽ tăng lên, vì người dùng cần bảo đảm khoản vay để phân bổ cho các dự án mới. Miễn là blockchain tiếp tục tạo ra những ý tưởng mới, lãi suất cơ bản của Tài chính phi tập trung nên tiếp tục vượt quá lãi suất trái phiếu chính phủ truyền thống.
Do vì DeFi chủ yếu sử dụng Stablecoin thay vì đô la hợp pháp, bất kỳ nỗ lực nào nhằm cung cấp vốn đô la giá rẻ để đáp ứng nhu cầu thị trường cụ thể này sẽ dẫn đến sự gia tăng nguồn cung Stablecoin. Dữ liệu cho thấy, khi chênh lệch lãi suất giữa các nền tảng DeFi và trái phiếu chính phủ Mỹ dương, tổng giá trị bị khóa (TVL) sẽ tăng, ngược lại sẽ giảm.
Vấn đề gửi tiền ngân hàng
Sự áp dụng lâu dài của Stablecoin có thể dẫn đến việc phi trung gian hóa ngân hàng truyền thống, vì nó cho phép người tiêu dùng truy cập trực tiếp vào tài khoản tiết kiệm được định giá bằng đô la và thanh toán xuyên biên giới mà không cần dựa vào cơ sở hạ tầng ngân hàng. Điều này có thể làm giảm cơ sở tiền gửi của ngân hàng truyền thống, vốn được sử dụng để kích thích việc tạo tín dụng và tạo ra chênh lệch lãi suất ròng.
Thay thế gửi ngân hàng
Hiện tại, mỗi 1 đô la Mỹ Stablecoin tương ứng với khoảng 0,80 đô la Mỹ trái phiếu kho bạc và 0,20 đô la Mỹ tiền gửi tại tài khoản ngân hàng của bên phát hành. Lấy một Stablecoin chính làm ví dụ, bên phát hành nắm giữ 8 tỷ đô la Mỹ tiền mặt và 53 tỷ đô la Mỹ trái phiếu kho bạc siêu ngắn hạn hoặc hợp đồng repo trái phiếu kho bạc, tương ứng với 61 tỷ đô la Mỹ Stablecoin.
Khi người dùng chuyển đổi tiền trong tài khoản ngân hàng truyền thống sang Stablecoin, thực chất là chuyển khoản tiền gửi từ ngân hàng địa phương/ thương mại sang trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và tiền gửi của các tổ chức tài chính lớn. Sự chuyển đổi này sẽ làm cho tiền gửi ngân hàng và trái phiếu chính phủ trở nên tập trung hơn, giảm bớt cơ sở tiền gửi mà các ngân hàng thương mại và ngân hàng địa phương có thể sử dụng để cho vay, đồng thời làm cho các nhà phát hành Stablecoin trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ.
Siết chặt tín dụng bắt buộc
Một trong những chức năng xã hội chính của việc gửi tiền ngân hàng là cho vay trong nền kinh tế. Hệ thống dự trữ một phần cho phép ngân hàng cho vay gấp nhiều lần so với cơ sở tiền gửi của nó. Khi một lượng lớn tiền gửi được chuyển đổi thành Stablecoin, có thể sẽ làm giảm đáng kể số tiền có sẵn để tạo ra tín dụng tại địa phương. Ảnh hưởng này có thể khó phát hiện khi quy mô nhỏ, nhưng khi quy mô mở rộng, nó có thể thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý để ngăn chặn sự phá hủy việc tạo tín dụng và sự ổn định tài chính.
phân bổ tín dụng quá mức cho chính phủ Mỹ
Đối với chính phủ Hoa Kỳ, sự gia tăng của Stablecoin là tin tốt. Hiện tại, các tổ chức phát hành Stablecoin đã trở thành nhà đầu tư lớn thứ mười hai trong trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, và quy mô nắm giữ của họ đang tăng trưởng với tốc độ tương ứng của quy mô quản lý tài sản Stablecoin. Dự kiến, trong tương lai không xa, Stablecoin có thể trở thành một trong năm nhà đầu tư lớn nhất trong trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ.
Đề xuất luật mới yêu cầu tất cả trái phiếu kho bạc phải được hỗ trợ bằng cách mua lại trái phiếu kho bạc hoặc dưới hình thức trái phiếu ngắn hạn với thời hạn dưới 90 ngày. Điều này sẽ tăng cường đáng kể tính thanh khoản của các khâu quan trọng trong hệ thống tài chính Hoa Kỳ. Khi quy mô đủ lớn, điều này có thể có tác động đáng kể đến đường cong lợi suất, vì trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ sẽ có một người mua lớn không nhạy cảm với giá.
kênh quản lý tài sản mới
Sự tăng trưởng của Stablecoin đã tạo ra một kênh quản lý tài sản hoàn toàn mới. Xu hướng này tương tự như việc chuyển đổi từ vay ngân hàng sang vay từ các tổ chức tài chính phi ngân hàng sau cuộc khủng hoảng tài chính. Stablecoin đã hút tiền từ hệ thống ngân hàng, đặc biệt là từ các ngân hàng thị trường mới nổi và các ngân hàng khu vực phát triển. Một số tổ chức phát hành Stablecoin đã bắt đầu hoạt động như các tổ chức cho vay phi ngân hàng và có thể trở thành những nhà cung cấp tín dụng quan trọng trong tương lai.
Nếu các tổ chức phát hành Stablecoin quyết định thuê ngoài đầu tư tín dụng cho các công ty chuyên nghiệp, họ sẽ ngay lập tức trở thành đối tác hữu hạn của các quỹ lớn và mở ra các kênh phân bổ tài sản mới. Các công ty quản lý tài sản lớn có khả năng mở rộng quy mô trong bối cảnh này.
Đường biên hiệu quả của lợi suất trên chuỗi
Ngoài việc gửi tiền vào ngân hàng, Stablecoin còn có thể được cho vay trên chuỗi. Người tiêu dùng sẽ cần các sản phẩm sinh lời được định giá bằng Stablecoin, chẳng hạn như các cơ hội sinh lời do các giao thức tài chính trên chuỗi khác nhau cung cấp. Những "kho tiền" này sẽ cung cấp cho người tiêu dùng các cơ hội sinh lời trên chuỗi với tỷ lệ sinh lời hấp dẫn, mở ra một kênh quản lý tài sản khác.
Trong tương lai sẽ xuất hiện những kho lưu trữ mới, theo dõi các chiến lược đầu tư trên chuỗi và ngoài chuỗi khác nhau, những chiến lược này sẽ cạnh tranh với nhau để giành lấy vị thế nắm giữ Stablecoin trong các ứng dụng khác nhau. Sau đó, ngành công nghiệp sẽ tạo ra một "đường biên hiệu quả cho lợi suất trên chuỗi", trong đó một số kho lưu trữ trên chuỗi có thể được thiết kế đặc biệt để cung cấp tín dụng cho các khu vực cụ thể, nơi các ngân hàng đang đối mặt với rủi ro mất khả năng này.
Kết luận
Sự kết hợp giữa Stablecoin, Tài chính phi tập trung và tài chính truyền thống không chỉ đại diện cho sự đổi mới công nghệ, mà còn đánh dấu sự tái cấu trúc của trung gian tín dụng toàn cầu, điều này phản ánh và thúc đẩy sự chuyển đổi từ vay ngân hàng sang vay phi ngân hàng sau năm 2008. Đến năm 2030, quy mô quản lý tài sản của Stablecoin dự kiến sẽ gần 1 nghìn tỷ USD, nhờ vào việc ứng dụng của nó như một công cụ tiết kiệm ở các thị trường mới nổi, các kênh thanh toán xuyên biên giới hiệu quả và tỷ suất lợi nhuận DeFi cao hơn thị trường.
Sự chuyển biến này vừa mang lại cơ hội vừa mang lại rủi ro: các nhà phát hành Stablecoin sẽ trở thành những người tham gia quan trọng trong thị trường nợ chính phủ và có thể trở thành những trung gian tín dụng mới; trong khi đó, các ngân hàng khu vực (đặc biệt là ở các thị trường mới nổi) sẽ phải đối mặt với sự thắt chặt tín dụng, vì tiền gửi sẽ chuyển sang tài khoản Stablecoin. Kết quả cuối cùng là một mô hình quản lý tài sản và ngân hàng mới, trong đó Stablecoin sẽ trở thành cầu nối tới những cơ hội đầu tư đồng đô la kỹ thuật số hiệu quả.
Giống như ngân hàng bóng lấp đầy khoảng trống mà các ngân hàng được quản lý để lại sau cuộc khủng hoảng tài chính, Stablecoin và các giao thức DeFi đang tự định vị mình như những trung gian tín dụng thống trị trong kỷ nguyên số. Điều này sẽ có ảnh hưởng sâu sắc đến chính sách tiền tệ, sự ổn định tài chính và cấu trúc tương lai của tài chính toàn cầu.