Tài sản tiền điện tử và con đường phát triển: Từ cuồng nhiệt đến lý trí
Giới thiệu
Ngày xưa, mỗi thông báo huy động vốn cho Tài sản tiền điện tử đều khiến người ta hào hứng. Một đội ngũ ẩn danh huy động được 5 triệu đô la cho vòng gọi vốn hạt giống của một giao thức DeFi cách mạng đã đủ để trở thành tin tức quan trọng. Tôi không thể chờ đợi để tìm hiểu sâu về bối cảnh của người sáng lập, tham gia vào cộng đồng của họ, cố gắng hiểu những điểm độc đáo của dự án này.
Tuy nhiên, đến năm 2025, tình hình đã hoàn toàn khác. Khi thấy một công ty huy động 36 triệu đô la Mỹ trong vòng A để phát triển cơ sở hạ tầng thanh toán bằng stablecoin, tôi chỉ đơn giản phân loại nó là "giải pháp blockchain doanh nghiệp" và sau đó tiếp tục xử lý các công việc khác. Không biết từ lúc nào, thái độ của tôi đã trở nên thực dụng như vậy.
Sự thay đổi trong cấu trúc đầu tư mạo hiểm mã hóa
Kể từ năm 2020, lần đầu tiên trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm tài sản tiền điện tử, giao dịch giai đoạn muộn đã vượt qua giao dịch giai đoạn đầu với tỷ lệ 65% so với 35%. Ngành này từng được xây dựng trên cơ sở tài trợ trước vòng hạt giống, với các nhóm ẩn danh phát triển các giao thức DeFi sáng tạo trong môi trường đơn giản. Còn bây giờ, việc tài trợ ở vòng A và các vòng sau đang thúc đẩy dòng vốn.
Sự chuyển biến này mang lại nhiều thay đổi:
Thời gian thẩm định kéo dài từ vài phút đến vài tháng
Tuân thủ quy định và việc áp dụng của các tổ chức trở thành trọng tâm
Giới thiệu dự án chuyên nghiệp thay thế cho thông tin cộng đồng ẩn danh
Quy trình KYC, đội ngũ pháp lý và mô hình thu nhập thực tế trở thành tiêu chuẩn
Như một số công ty huy động 36 triệu USD cho "thanh toán trên chuỗi thống nhất", một số công ty khác huy động 7 triệu USD cho "dịch vụ thanh toán dựa trên stablecoin". Tất cả đều là các dự án cơ sở hạ tầng, giải pháp B2B và nền tảng cấp doanh nghiệp - mô hình kinh doanh ổn định, có lãi, có khả năng mở rộng.
Giải thích dữ liệu
Trong quý đầu tiên của năm 2025, lĩnh vực mã hóa đã hoàn thành 446 giao dịch, tổng số vốn đầu tư đạt 4,9 tỷ USD, tăng 40% so với quý trước. Dự kiến, tổng số vốn huy động trong năm 2025 có thể đạt 18 tỷ USD.
Tuy nhiên, những con số này có thể bị bóp méo bởi một vài giao dịch khổng lồ. Ví dụ, một quỹ chủ quyền đầu tư 2 tỷ USD vào một nền tảng giao dịch, giao dịch lớn như vậy che giấu trạng thái ảm đạm của toàn bộ hệ sinh thái.
Thú vị là, mối tương quan giữa giá Bitcoin và hoạt động đầu tư mạo hiểm đã bị phá vỡ vào năm 2023. Giá Bitcoin đạt mức cao mới, trong khi hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn ảm đạm. Điều này có thể là do các nhà đầu tư tổ chức có thể mua trực tiếp Bitcoin ETF, không còn cần phải thông qua các công ty khởi nghiệp rủi ro để có được sự tiếp cận với tài sản tiền điện tử.
Thực tế đầu tư mạo hiểm
Tài sản tiền điện tử rủi ro đầu tư đã giảm 70% từ mức cao 23 tỷ USD vào năm 2022, chỉ còn 6 tỷ USD vào năm 2024. Số lượng giao dịch đã giảm mạnh từ 941 giao dịch trong quý đầu tiên năm 2022 xuống còn 182 giao dịch trong quý đầu tiên năm 2025.
Điều đáng chú ý hơn nữa là, trong số 7650 công ty đã huy động vốn hạt giống kể từ năm 2017, chỉ có 17% bước vào vòng A, và chỉ 1% đạt được vòng C. Dữ liệu này tiết lộ quá trình trưởng thành của đầu tư mạo hiểm trong Tài sản tiền điện tử, và đối với những người mong đợi sự thịnh vượng lâu dài, đây sẽ là một nhận thức đau đớn.
Chuyển trọng tâm đầu tư
Các lĩnh vực như game, NFT, DAO được chú ý nhiều trong năm 2021-2022 hiện nay gần như đã biến mất trong sự quan tâm của các quỹ đầu tư mạo hiểm. Trong quý đầu tiên của năm 2025, các công ty xây dựng giao dịch và cơ sở hạ tầng đã thu hút phần lớn vốn đầu tư mạo hiểm, các giao thức DeFi đã huy động được 763 triệu USD. Ngược lại, các loại hình Web3/NFT/DAO/game từng chiếm ưu thế về số lượng giao dịch, giờ đây đã tụt xuống vị trí thứ tư trong phân bổ vốn.
Điều này cho thấy các quỹ đầu tư mạo hiểm cuối cùng cũng bắt đầu chú trọng đến các hoạt động tạo ra doanh thu, thay vì chỉ theo đuổi các đầu tư được dẫn dắt bởi câu chuyện. Hạ tầng thực sự thúc đẩy giao dịch Tài sản tiền điện tử, các ứng dụng được sử dụng thực tế và các giao thức tạo ra chi phí thực đã nhận được sự hỗ trợ tài chính.
Đồng thời, trí tuệ nhân tạo trở thành đối thủ cạnh tranh chính trong đầu tư mạo hiểm. So với việc đặt cược vào các trò chơi mã hóa, các nhà đầu tư có xu hướng chọn những ứng dụng AI có lộ trình doanh thu rõ ràng.
Thách thức trong sự phát triển
Tài sản tiền điện tử từ vòng hạt giống đến vòng A chỉ có tỷ lệ thành công là 17%, điều này có nghĩa là cứ sáu công ty huy động vòng hạt giống thì có năm công ty không thể nhận được nguồn vốn tiếp theo có ý nghĩa. So với đó, tỷ lệ này trong ngành công nghệ truyền thống khoảng 25-30%.
Nguồn gốc của hiện tượng này nằm trong sự thiếu sót về chỉ số thành công trong ngành Tài sản tiền điện tử từ lâu. Trong quá khứ, mô hình phát triển của Tài sản tiền điện tử tương đối đơn giản: huy động vốn mạo hiểm, xây dựng sản phẩm đổi mới, phát hành token, để các nhà đầu tư nhỏ lẻ cung cấp thanh khoản thoát khỏi. Các quỹ đầu tư mạo hiểm không cần công ty thực sự phát triển qua các vòng gọi vốn, vì thị trường công khai sẽ cung cấp cho họ lối thoát.
Tuy nhiên, mạng lưới bảo vệ này đã biến mất. Hầu hết các giao dịch token phát hành vào năm 2024 chỉ có giá bằng một phần nhỏ so với giá trị ban đầu của chúng. Chỉ có một vài dự án có doanh thu hàng tháng vượt quá 1 triệu USD. Khi con đường niêm yết token bị cản trở, tỷ lệ tăng trưởng thực sự mới dần lộ diện, và kết quả không mấy lạc quan.
Xu hướng tập trung vốn
Mặc dù số lượng giao dịch tài trợ tổng thể giảm, nhưng quy mô giao dịch đơn lẻ lại tăng lên. Kể từ năm 2022, số liệu trung vị của vòng hạt giống đã tăng đáng kể, mặc dù số lượng công ty nhận được tài trợ giảm. Điều này cho thấy ngành công nghiệp đang tập trung vào những khoản đầu tư lớn hơn và ít hơn.
Đối với những người sáng lập, thông tin rất rõ ràng: nếu không ở trong vòng tròn cốt lõi, cơ hội huy động vốn sẽ giảm đi đáng kể. Các dự án không có sự hỗ trợ của quỹ hàng đầu cũng sẽ có khả năng huy động vốn tiếp theo giảm đi đáng kể.
Sự tập trung này không chỉ giới hạn ở tài chính. Dữ liệu cho thấy, một số tổ chức đầu tư hàng đầu duy trì sự tham gia cao trong các vòng gọi vốn tiếp theo của các công ty trong danh mục đầu tư của họ, đảm bảo rằng những công ty này tiếp tục nhận được sự hỗ trợ tài chính.
Kết luận
Ngành đầu tư mạo hiểm trong Tài sản tiền điện tử đang trải qua sự chuyển biến từ "các giao thức DeFi mang tính cách mạng" sang "các giải pháp blockchain cho doanh nghiệp". Sự điều chỉnh này mặc dù khiến người ta nhớ về quá khứ hỗn loạn và đam mê, nhưng cũng là điều không thể tránh khỏi.
Trong nhiều năm, tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm hoạt động theo một cách có vấn đề cơ bản. Các công ty khởi nghiệp có thể huy động vốn chỉ bằng một bản trắng, phát hành mã thông báo cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ để có được tính thanh khoản, bất kể họ có thực sự xây dựng sản phẩm mà người dùng cần hay không.
Hiện nay, ngành công nghiệp đang trải qua sự chuyển mình từ đầu cơ sang thực chất. Thị trường bắt đầu áp dụng các tiêu chuẩn hiệu suất nghiêm ngặt hơn, điều này đặt ra thách thức cho những người sáng lập đã quen với việc huy động vốn dựa trên tiềm năng của token thay vì các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.
Nhưng đối với những công ty cam kết giải quyết các vấn đề thực tế và xây dựng doanh nghiệp thực sự, cơ hội chưa bao giờ lớn như vậy. Cạnh tranh về vốn giảm, các nhà đầu tư tập trung hơn, và các chỉ số thành công rõ ràng hơn. "Vốn đầu cơ" đã rút lui, để lại những khoản tiền khổng lồ thực sự hỗ trợ đổi mới và khởi nghiệp.
Trong cuộc chuyển đổi này, những người sáng lập và nhà đầu tư sống sót sẽ đặt nền tảng cho chương tiếp theo của tài sản tiền điện tử. Khác với chu kỳ trước, lần này sẽ được xây dựng trên nền tảng thương mại vững chắc, thay vì chỉ dựa vào cơ chế token.
Cơn sốt vàng đã kết thúc, nhưng việc tạo ra giá trị thực sự chỉ mới bắt đầu. Mặc dù chúng ta có thể hoài niệm về sự hỗn loạn của quá khứ, nhưng đó chính là sự phát triển mà ngành công nghiệp mã hóa cần.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MEVHunterZhang
· 20giờ trước
Năm nay vẫn quá lạnh, các nhà đầu tư mạo hiểm cũng ngại không dám thổi phồng.
Xem bản gốcTrả lời0
0xLostKey
· 20giờ trước
Ví tiền đã hết hạn, ai còn chơi dự án ẩn danh nữa chứ?
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropChaser
· 20giờ trước
Ngày càng ít người giao dịch tiền điện tử, thật tiếc.
Xem bản gốcTrả lời0
TheMemefather
· 20giờ trước
Những người bắt đầu nghiên cứu phát triển sinh thái từ năm 2020 giờ đây đã bắt đầu làm thanh toán.
Mã hóa đầu tư mạo hiểm 2025: Từ cuồng nhiệt đến lý trí, dòng vốn chảy vào các giải pháp doanh nghiệp.
Tài sản tiền điện tử và con đường phát triển: Từ cuồng nhiệt đến lý trí
Giới thiệu
Ngày xưa, mỗi thông báo huy động vốn cho Tài sản tiền điện tử đều khiến người ta hào hứng. Một đội ngũ ẩn danh huy động được 5 triệu đô la cho vòng gọi vốn hạt giống của một giao thức DeFi cách mạng đã đủ để trở thành tin tức quan trọng. Tôi không thể chờ đợi để tìm hiểu sâu về bối cảnh của người sáng lập, tham gia vào cộng đồng của họ, cố gắng hiểu những điểm độc đáo của dự án này.
Tuy nhiên, đến năm 2025, tình hình đã hoàn toàn khác. Khi thấy một công ty huy động 36 triệu đô la Mỹ trong vòng A để phát triển cơ sở hạ tầng thanh toán bằng stablecoin, tôi chỉ đơn giản phân loại nó là "giải pháp blockchain doanh nghiệp" và sau đó tiếp tục xử lý các công việc khác. Không biết từ lúc nào, thái độ của tôi đã trở nên thực dụng như vậy.
Sự thay đổi trong cấu trúc đầu tư mạo hiểm mã hóa
Kể từ năm 2020, lần đầu tiên trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm tài sản tiền điện tử, giao dịch giai đoạn muộn đã vượt qua giao dịch giai đoạn đầu với tỷ lệ 65% so với 35%. Ngành này từng được xây dựng trên cơ sở tài trợ trước vòng hạt giống, với các nhóm ẩn danh phát triển các giao thức DeFi sáng tạo trong môi trường đơn giản. Còn bây giờ, việc tài trợ ở vòng A và các vòng sau đang thúc đẩy dòng vốn.
Sự chuyển biến này mang lại nhiều thay đổi:
Như một số công ty huy động 36 triệu USD cho "thanh toán trên chuỗi thống nhất", một số công ty khác huy động 7 triệu USD cho "dịch vụ thanh toán dựa trên stablecoin". Tất cả đều là các dự án cơ sở hạ tầng, giải pháp B2B và nền tảng cấp doanh nghiệp - mô hình kinh doanh ổn định, có lãi, có khả năng mở rộng.
Giải thích dữ liệu
Trong quý đầu tiên của năm 2025, lĩnh vực mã hóa đã hoàn thành 446 giao dịch, tổng số vốn đầu tư đạt 4,9 tỷ USD, tăng 40% so với quý trước. Dự kiến, tổng số vốn huy động trong năm 2025 có thể đạt 18 tỷ USD.
Tuy nhiên, những con số này có thể bị bóp méo bởi một vài giao dịch khổng lồ. Ví dụ, một quỹ chủ quyền đầu tư 2 tỷ USD vào một nền tảng giao dịch, giao dịch lớn như vậy che giấu trạng thái ảm đạm của toàn bộ hệ sinh thái.
Thú vị là, mối tương quan giữa giá Bitcoin và hoạt động đầu tư mạo hiểm đã bị phá vỡ vào năm 2023. Giá Bitcoin đạt mức cao mới, trong khi hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn ảm đạm. Điều này có thể là do các nhà đầu tư tổ chức có thể mua trực tiếp Bitcoin ETF, không còn cần phải thông qua các công ty khởi nghiệp rủi ro để có được sự tiếp cận với tài sản tiền điện tử.
Thực tế đầu tư mạo hiểm
Tài sản tiền điện tử rủi ro đầu tư đã giảm 70% từ mức cao 23 tỷ USD vào năm 2022, chỉ còn 6 tỷ USD vào năm 2024. Số lượng giao dịch đã giảm mạnh từ 941 giao dịch trong quý đầu tiên năm 2022 xuống còn 182 giao dịch trong quý đầu tiên năm 2025.
Điều đáng chú ý hơn nữa là, trong số 7650 công ty đã huy động vốn hạt giống kể từ năm 2017, chỉ có 17% bước vào vòng A, và chỉ 1% đạt được vòng C. Dữ liệu này tiết lộ quá trình trưởng thành của đầu tư mạo hiểm trong Tài sản tiền điện tử, và đối với những người mong đợi sự thịnh vượng lâu dài, đây sẽ là một nhận thức đau đớn.
Chuyển trọng tâm đầu tư
Các lĩnh vực như game, NFT, DAO được chú ý nhiều trong năm 2021-2022 hiện nay gần như đã biến mất trong sự quan tâm của các quỹ đầu tư mạo hiểm. Trong quý đầu tiên của năm 2025, các công ty xây dựng giao dịch và cơ sở hạ tầng đã thu hút phần lớn vốn đầu tư mạo hiểm, các giao thức DeFi đã huy động được 763 triệu USD. Ngược lại, các loại hình Web3/NFT/DAO/game từng chiếm ưu thế về số lượng giao dịch, giờ đây đã tụt xuống vị trí thứ tư trong phân bổ vốn.
Điều này cho thấy các quỹ đầu tư mạo hiểm cuối cùng cũng bắt đầu chú trọng đến các hoạt động tạo ra doanh thu, thay vì chỉ theo đuổi các đầu tư được dẫn dắt bởi câu chuyện. Hạ tầng thực sự thúc đẩy giao dịch Tài sản tiền điện tử, các ứng dụng được sử dụng thực tế và các giao thức tạo ra chi phí thực đã nhận được sự hỗ trợ tài chính.
Đồng thời, trí tuệ nhân tạo trở thành đối thủ cạnh tranh chính trong đầu tư mạo hiểm. So với việc đặt cược vào các trò chơi mã hóa, các nhà đầu tư có xu hướng chọn những ứng dụng AI có lộ trình doanh thu rõ ràng.
Thách thức trong sự phát triển
Tài sản tiền điện tử từ vòng hạt giống đến vòng A chỉ có tỷ lệ thành công là 17%, điều này có nghĩa là cứ sáu công ty huy động vòng hạt giống thì có năm công ty không thể nhận được nguồn vốn tiếp theo có ý nghĩa. So với đó, tỷ lệ này trong ngành công nghệ truyền thống khoảng 25-30%.
Nguồn gốc của hiện tượng này nằm trong sự thiếu sót về chỉ số thành công trong ngành Tài sản tiền điện tử từ lâu. Trong quá khứ, mô hình phát triển của Tài sản tiền điện tử tương đối đơn giản: huy động vốn mạo hiểm, xây dựng sản phẩm đổi mới, phát hành token, để các nhà đầu tư nhỏ lẻ cung cấp thanh khoản thoát khỏi. Các quỹ đầu tư mạo hiểm không cần công ty thực sự phát triển qua các vòng gọi vốn, vì thị trường công khai sẽ cung cấp cho họ lối thoát.
Tuy nhiên, mạng lưới bảo vệ này đã biến mất. Hầu hết các giao dịch token phát hành vào năm 2024 chỉ có giá bằng một phần nhỏ so với giá trị ban đầu của chúng. Chỉ có một vài dự án có doanh thu hàng tháng vượt quá 1 triệu USD. Khi con đường niêm yết token bị cản trở, tỷ lệ tăng trưởng thực sự mới dần lộ diện, và kết quả không mấy lạc quan.
Xu hướng tập trung vốn
Mặc dù số lượng giao dịch tài trợ tổng thể giảm, nhưng quy mô giao dịch đơn lẻ lại tăng lên. Kể từ năm 2022, số liệu trung vị của vòng hạt giống đã tăng đáng kể, mặc dù số lượng công ty nhận được tài trợ giảm. Điều này cho thấy ngành công nghiệp đang tập trung vào những khoản đầu tư lớn hơn và ít hơn.
Đối với những người sáng lập, thông tin rất rõ ràng: nếu không ở trong vòng tròn cốt lõi, cơ hội huy động vốn sẽ giảm đi đáng kể. Các dự án không có sự hỗ trợ của quỹ hàng đầu cũng sẽ có khả năng huy động vốn tiếp theo giảm đi đáng kể.
Sự tập trung này không chỉ giới hạn ở tài chính. Dữ liệu cho thấy, một số tổ chức đầu tư hàng đầu duy trì sự tham gia cao trong các vòng gọi vốn tiếp theo của các công ty trong danh mục đầu tư của họ, đảm bảo rằng những công ty này tiếp tục nhận được sự hỗ trợ tài chính.
Kết luận
Ngành đầu tư mạo hiểm trong Tài sản tiền điện tử đang trải qua sự chuyển biến từ "các giao thức DeFi mang tính cách mạng" sang "các giải pháp blockchain cho doanh nghiệp". Sự điều chỉnh này mặc dù khiến người ta nhớ về quá khứ hỗn loạn và đam mê, nhưng cũng là điều không thể tránh khỏi.
Trong nhiều năm, tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm hoạt động theo một cách có vấn đề cơ bản. Các công ty khởi nghiệp có thể huy động vốn chỉ bằng một bản trắng, phát hành mã thông báo cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ để có được tính thanh khoản, bất kể họ có thực sự xây dựng sản phẩm mà người dùng cần hay không.
Hiện nay, ngành công nghiệp đang trải qua sự chuyển mình từ đầu cơ sang thực chất. Thị trường bắt đầu áp dụng các tiêu chuẩn hiệu suất nghiêm ngặt hơn, điều này đặt ra thách thức cho những người sáng lập đã quen với việc huy động vốn dựa trên tiềm năng của token thay vì các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.
Nhưng đối với những công ty cam kết giải quyết các vấn đề thực tế và xây dựng doanh nghiệp thực sự, cơ hội chưa bao giờ lớn như vậy. Cạnh tranh về vốn giảm, các nhà đầu tư tập trung hơn, và các chỉ số thành công rõ ràng hơn. "Vốn đầu cơ" đã rút lui, để lại những khoản tiền khổng lồ thực sự hỗ trợ đổi mới và khởi nghiệp.
Trong cuộc chuyển đổi này, những người sáng lập và nhà đầu tư sống sót sẽ đặt nền tảng cho chương tiếp theo của tài sản tiền điện tử. Khác với chu kỳ trước, lần này sẽ được xây dựng trên nền tảng thương mại vững chắc, thay vì chỉ dựa vào cơ chế token.
Cơn sốt vàng đã kết thúc, nhưng việc tạo ra giá trị thực sự chỉ mới bắt đầu. Mặc dù chúng ta có thể hoài niệm về sự hỗn loạn của quá khứ, nhưng đó chính là sự phát triển mà ngành công nghiệp mã hóa cần.