Tầm quan trọng của quản lý rủi ro trong kho DEX: Bắt đầu từ sự kiện Hyperliquid
Ngày 12 tháng 3 năm 2025, một sự kiện gây chú ý đã xảy ra trên thị trường tiền điện tử. Nhà cung cấp thanh khoản của một nền tảng DEX đã chịu thiệt hại khổng lồ hơn 4 triệu đô la Mỹ. Sự mất mát này xuất phát từ một nhà giao dịch đã sử dụng đòn bẩy 50 lần, chủ động kích hoạt một đợt thanh lý vị thế mua trị giá khoảng 306 triệu đô la Mỹ khi giá Ethereum giảm. Do quy mô thanh lý lớn, giá Ethereum tiếp tục giảm trong quá trình thanh lý, làm gia tăng thêm thiệt hại. Cuối cùng, khoản lỗ này được gánh chịu bởi quỹ thanh khoản của nền tảng DEX đó.
Sự kiện này một lần nữa làm nổi bật tầm quan trọng của an ninh và quản lý rủi ro đối với các sàn giao dịch. Là một người làm trong ngành DEX, tôi cho rằng cần thiết phải thảo luận về các vấn đề liên quan đến kho DEX từ hai góc độ là cơ chế giao thức và Quản lý rủi ro.
Các loại và chức năng của kho DEX
Kho DEX thường được chia thành hai loại: loại đơn và loại phức hợp. Kho đơn là một thiết kế kiến trúc sáng tạo, nhằm nâng cao hiệu quả vốn và trải nghiệm người dùng thông qua việc quản lý tập trung và tối ưu hóa việc sử dụng tài sản. Nó cho phép người dùng gửi tất cả tài sản vào một hợp đồng thông minh thống nhất, tránh việc ủy quyền và chuyển giao tài sản lặp lại giữa nhiều giao thức, từ đó giảm hiệu quả chi phí Gas. Tài sản trong kho có thể được sử dụng cho nhiều mục đích khác nhau, như cung cấp vay chớp nhoáng, tham gia vào canh tác lợi nhuận hoặc làm thanh khoản cho nhà tạo lập thị trường tự động.
Kho tài sản đơn nhất không chỉ là một công cụ lưu trữ tài sản đơn giản, mà còn giống như "cửa hàng ứng dụng" của tài chính phi tập trung. Các nhà phát triển có thể xây dựng nhiều ứng dụng DeFi khác nhau trên nền tảng linh hoạt này. Lợi thế cốt lõi của mô hình này là thiết kế mô-đun, cho phép các nhà phát triển tập trung vào việc phát triển logic ứng dụng, trong khi việc quản lý token và kế toán cơ sở được ủy thác cho kho.
Vào tháng 3 năm 2021, một DEX nổi tiếng đã ra mắt sản phẩm kho đơn, cho phép các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng như giao thức cho vay, công cụ giao dịch đòn bẩy, v.v. Những ứng dụng này có thể chia sẻ tài sản trong kho, từ đó đạt được hiệu suất vốn cao hơn. Do hợp đồng thông minh của kho đã trải qua quá trình kiểm toán và thử nghiệm nghiêm ngặt, không chỉ làm giảm ngưỡng phát triển ứng dụng trong hệ sinh thái mà còn nâng cao hơn nữa tính bảo mật tổng thể của giao thức.
Một chức năng quan trọng khác của kho lưu trữ kiểu đơn là hỗ trợ sự hợp tác giữa nhiều ứng dụng DeFi khác nhau. Bằng cách tập trung tất cả tài sản vào một kho lưu trữ, các ứng dụng phi tập trung khác nhau có thể kết nối và chia sẻ tài sản với nhau, tạo ra hiệu ứng mạng mạnh mẽ. Ví dụ, kho lưu trữ V2 của một giao thức AMM nổi tiếng cho phép các nhà phát triển tự do xây dựng nhiều chiến lược tạo lập thị trường tự động khác nhau, sử dụng tài sản nhàn rỗi trong kho để tiến hành canh tác lợi nhuận hoặc cho vay.
Trong sự kiện lần này, kho tài sản bị thiệt hại nghiêm ngặt mà nói là một loại kho tài sản phức hợp được cấu thành từ nhiều mô-đun chiến lược. Cấu trúc chính của nó được chia thành bốn phần: làm thị trường, tiếp nhận đơn hàng, tỷ lệ phí vốn và thanh toán giao dịch.
Chiến lược làm thị trường: Tính toán giá công bằng dựa trên dữ liệu báo giá từ DEX và các sàn giao dịch tập trung lớn, thực hiện giao dịch xung quanh giá này, chạy chiến lược đặt lệnh và ăn lệnh.
Nhận đơn hàng: Tìm kiếm cơ hội giao dịch có lợi nhuận một cách chủ động dựa trên diễn biến thị trường và độ sâu của sổ đặt hàng.
Phí vốn: Tham gia vào phí vốn trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn để cung cấp nguồn thu nhập bổ sung cho nền tảng.
Chiến lược thanh lý: Chịu trách nhiệm xử lý các hoạt động thanh lý trên nền tảng, đảm bảo hoạt động lành mạnh của nền tảng.
Loại kho tài sản phức hợp này cung cấp hỗ trợ thanh khoản mạnh mẽ và nguồn thu nhập cho nền tảng DEX, không chỉ nâng cao hiệu quả và sự ổn định chung của nền tảng mà còn mang đến cho người dùng cơ hội đầu tư có lợi suất cao và biến động thấp.
Tầm quan trọng của Quản lý rủi ro DEX
Nhìn lại sự kiện này, một nhà giao dịch đã chuyển đổi 10 triệu USDC thành vị thế mua Ethereum trị giá 271 triệu đô la Mỹ bằng cách sử dụng đòn bẩy cao, sau đó rút lại tài sản thế chấp, buộc quỹ thanh khoản phải đảm nhận giao dịch này. Nhà giao dịch cuối cùng đã thu lợi 1,8 triệu đô la, trong khi quỹ thanh khoản chịu tổn thất 4 triệu đô la.
Nhà giao dịch này đã khéo léo lợi dụng lỗ hổng trong chiến lược thanh lý. Bằng cách rút lại tài sản thế chấp, anh ta đã buộc DEX phải thanh lý vị thế của mình, khiến cho quỹ thanh khoản phải gánh chịu mức độ mở rộng mua Ethereum lên đến 286 triệu đô la. Hành động này đã tránh được tổn thất trượt giá lớn có thể xảy ra khi giao dịch theo giá thị trường trực tiếp thông qua sổ lệnh.
Nguyên nhân gây ra tổn thất trong quỹ thanh khoản lên đến 4 triệu đô la là do khi bị buộc phải tiếp nhận vị thế 290 triệu, do độ sâu của thị trường hạn chế, giao thức chỉ có thể thực hiện khớp lệnh nhanh chóng, dẫn đến trượt giá lớn.
Để đối phó với vấn đề này, nền tảng DEX đã nhanh chóng thực hiện các biện pháp khắc phục, bao gồm giảm tối đa bội số đòn bẩy của Bitcoin và Ethereum, và tăng ngưỡng ký quỹ cho các vị thế lớn.
Một số DEX chuyên nghiệp đã áp dụng các biện pháp quản lý rủi ro tiên tiến hơn để đối phó với những tình huống tương tự. Ví dụ, một sàn giao dịch đã thiết kế hạn mức rủi ro giao dịch cho các nhà giao dịch, phân chia các cấp độ khác nhau dựa trên khối lượng giao dịch của người dùng và do đó kiểm soát được rủi ro tổng thể của sàn giao dịch. Trong thời gian thị trường biến động mạnh, sàn giao dịch sẽ điều chỉnh động mức đòn bẩy tối đa mà nhà giao dịch có thể mở vị thế hoặc duy trì tỷ lệ ký quỹ, từ đó giảm thiểu rủi ro mà sàn giao dịch phải đối mặt.
Tóm tắt
Sự kiện lần này làm nổi bật sự phức tạp và tầm quan trọng của các bể thanh khoản DEX trong việc đảm bảo an toàn, lợi nhuận và quản lý rủi ro. Kho tiền phức hợp mặc dù cung cấp sự hỗ trợ thanh khoản mạnh mẽ và nguồn lợi nhuận cho nền tảng thông qua nhiều mô-đun chiến lược, nhưng cũng làm tăng khả năng phơi bày rủi ro trong điều kiện thị trường cực đoan.
Sự kiện này đã tiết lộ những rủi ro lớn mà chiến lược thanh lý có thể mang lại trong những tình huống cực đoan. Khi gặp phải biến động mạnh do con người tạo ra, các vị thế bị tiếp nhận một cách thụ động có thể dẫn đến tổn thất trượt giá lớn. Do đó, các nền tảng DEX cần chú trọng hơn đến việc thiết kế cơ chế kiểm soát rủi ro.
Trong bối cảnh ngành DEX phát triển nhanh chóng, an ninh và Quản lý rủi ro luôn là những vấn đề cốt lõi. Dù là kho tài sản đơn lẻ hay kho tài sản phức hợp, đều cần phải tối ưu hóa chiến lược kiểm soát rủi ro trong khi theo đuổi lợi nhuận cao.
Chỉ có thông qua việc kiểm toán hợp đồng thông minh nghiêm ngặt, thiết kế chiến lược hợp lý và cơ chế quản lý rủi ro động, nền tảng DEX mới có thể đạt được tăng trưởng lợi nhuận bền vững trong khi đảm bảo an toàn tài sản của người dùng. Trong tương lai, ngành DEX cần tiếp tục khám phá cấu trúc kho bạc và giải pháp quản lý rủi ro hiệu quả hơn, an toàn hơn để đối phó với môi trường thị trường ngày càng phức tạp và rủi ro tiềm ẩn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Lỗ hổng kiểm soát rủi ro trong kho DEX gây thiệt hại 4 triệu đô la Mỹ, thảo luận về việc tối ưu hóa cơ chế an toàn.
Tầm quan trọng của quản lý rủi ro trong kho DEX: Bắt đầu từ sự kiện Hyperliquid
Ngày 12 tháng 3 năm 2025, một sự kiện gây chú ý đã xảy ra trên thị trường tiền điện tử. Nhà cung cấp thanh khoản của một nền tảng DEX đã chịu thiệt hại khổng lồ hơn 4 triệu đô la Mỹ. Sự mất mát này xuất phát từ một nhà giao dịch đã sử dụng đòn bẩy 50 lần, chủ động kích hoạt một đợt thanh lý vị thế mua trị giá khoảng 306 triệu đô la Mỹ khi giá Ethereum giảm. Do quy mô thanh lý lớn, giá Ethereum tiếp tục giảm trong quá trình thanh lý, làm gia tăng thêm thiệt hại. Cuối cùng, khoản lỗ này được gánh chịu bởi quỹ thanh khoản của nền tảng DEX đó.
Sự kiện này một lần nữa làm nổi bật tầm quan trọng của an ninh và quản lý rủi ro đối với các sàn giao dịch. Là một người làm trong ngành DEX, tôi cho rằng cần thiết phải thảo luận về các vấn đề liên quan đến kho DEX từ hai góc độ là cơ chế giao thức và Quản lý rủi ro.
Các loại và chức năng của kho DEX
Kho DEX thường được chia thành hai loại: loại đơn và loại phức hợp. Kho đơn là một thiết kế kiến trúc sáng tạo, nhằm nâng cao hiệu quả vốn và trải nghiệm người dùng thông qua việc quản lý tập trung và tối ưu hóa việc sử dụng tài sản. Nó cho phép người dùng gửi tất cả tài sản vào một hợp đồng thông minh thống nhất, tránh việc ủy quyền và chuyển giao tài sản lặp lại giữa nhiều giao thức, từ đó giảm hiệu quả chi phí Gas. Tài sản trong kho có thể được sử dụng cho nhiều mục đích khác nhau, như cung cấp vay chớp nhoáng, tham gia vào canh tác lợi nhuận hoặc làm thanh khoản cho nhà tạo lập thị trường tự động.
Kho tài sản đơn nhất không chỉ là một công cụ lưu trữ tài sản đơn giản, mà còn giống như "cửa hàng ứng dụng" của tài chính phi tập trung. Các nhà phát triển có thể xây dựng nhiều ứng dụng DeFi khác nhau trên nền tảng linh hoạt này. Lợi thế cốt lõi của mô hình này là thiết kế mô-đun, cho phép các nhà phát triển tập trung vào việc phát triển logic ứng dụng, trong khi việc quản lý token và kế toán cơ sở được ủy thác cho kho.
Vào tháng 3 năm 2021, một DEX nổi tiếng đã ra mắt sản phẩm kho đơn, cho phép các nhà phát triển xây dựng các ứng dụng như giao thức cho vay, công cụ giao dịch đòn bẩy, v.v. Những ứng dụng này có thể chia sẻ tài sản trong kho, từ đó đạt được hiệu suất vốn cao hơn. Do hợp đồng thông minh của kho đã trải qua quá trình kiểm toán và thử nghiệm nghiêm ngặt, không chỉ làm giảm ngưỡng phát triển ứng dụng trong hệ sinh thái mà còn nâng cao hơn nữa tính bảo mật tổng thể của giao thức.
Một chức năng quan trọng khác của kho lưu trữ kiểu đơn là hỗ trợ sự hợp tác giữa nhiều ứng dụng DeFi khác nhau. Bằng cách tập trung tất cả tài sản vào một kho lưu trữ, các ứng dụng phi tập trung khác nhau có thể kết nối và chia sẻ tài sản với nhau, tạo ra hiệu ứng mạng mạnh mẽ. Ví dụ, kho lưu trữ V2 của một giao thức AMM nổi tiếng cho phép các nhà phát triển tự do xây dựng nhiều chiến lược tạo lập thị trường tự động khác nhau, sử dụng tài sản nhàn rỗi trong kho để tiến hành canh tác lợi nhuận hoặc cho vay.
Trong sự kiện lần này, kho tài sản bị thiệt hại nghiêm ngặt mà nói là một loại kho tài sản phức hợp được cấu thành từ nhiều mô-đun chiến lược. Cấu trúc chính của nó được chia thành bốn phần: làm thị trường, tiếp nhận đơn hàng, tỷ lệ phí vốn và thanh toán giao dịch.
Chiến lược làm thị trường: Tính toán giá công bằng dựa trên dữ liệu báo giá từ DEX và các sàn giao dịch tập trung lớn, thực hiện giao dịch xung quanh giá này, chạy chiến lược đặt lệnh và ăn lệnh.
Nhận đơn hàng: Tìm kiếm cơ hội giao dịch có lợi nhuận một cách chủ động dựa trên diễn biến thị trường và độ sâu của sổ đặt hàng.
Phí vốn: Tham gia vào phí vốn trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn để cung cấp nguồn thu nhập bổ sung cho nền tảng.
Chiến lược thanh lý: Chịu trách nhiệm xử lý các hoạt động thanh lý trên nền tảng, đảm bảo hoạt động lành mạnh của nền tảng.
Loại kho tài sản phức hợp này cung cấp hỗ trợ thanh khoản mạnh mẽ và nguồn thu nhập cho nền tảng DEX, không chỉ nâng cao hiệu quả và sự ổn định chung của nền tảng mà còn mang đến cho người dùng cơ hội đầu tư có lợi suất cao và biến động thấp.
Tầm quan trọng của Quản lý rủi ro DEX
Nhìn lại sự kiện này, một nhà giao dịch đã chuyển đổi 10 triệu USDC thành vị thế mua Ethereum trị giá 271 triệu đô la Mỹ bằng cách sử dụng đòn bẩy cao, sau đó rút lại tài sản thế chấp, buộc quỹ thanh khoản phải đảm nhận giao dịch này. Nhà giao dịch cuối cùng đã thu lợi 1,8 triệu đô la, trong khi quỹ thanh khoản chịu tổn thất 4 triệu đô la.
Nhà giao dịch này đã khéo léo lợi dụng lỗ hổng trong chiến lược thanh lý. Bằng cách rút lại tài sản thế chấp, anh ta đã buộc DEX phải thanh lý vị thế của mình, khiến cho quỹ thanh khoản phải gánh chịu mức độ mở rộng mua Ethereum lên đến 286 triệu đô la. Hành động này đã tránh được tổn thất trượt giá lớn có thể xảy ra khi giao dịch theo giá thị trường trực tiếp thông qua sổ lệnh.
Nguyên nhân gây ra tổn thất trong quỹ thanh khoản lên đến 4 triệu đô la là do khi bị buộc phải tiếp nhận vị thế 290 triệu, do độ sâu của thị trường hạn chế, giao thức chỉ có thể thực hiện khớp lệnh nhanh chóng, dẫn đến trượt giá lớn.
Để đối phó với vấn đề này, nền tảng DEX đã nhanh chóng thực hiện các biện pháp khắc phục, bao gồm giảm tối đa bội số đòn bẩy của Bitcoin và Ethereum, và tăng ngưỡng ký quỹ cho các vị thế lớn.
Một số DEX chuyên nghiệp đã áp dụng các biện pháp quản lý rủi ro tiên tiến hơn để đối phó với những tình huống tương tự. Ví dụ, một sàn giao dịch đã thiết kế hạn mức rủi ro giao dịch cho các nhà giao dịch, phân chia các cấp độ khác nhau dựa trên khối lượng giao dịch của người dùng và do đó kiểm soát được rủi ro tổng thể của sàn giao dịch. Trong thời gian thị trường biến động mạnh, sàn giao dịch sẽ điều chỉnh động mức đòn bẩy tối đa mà nhà giao dịch có thể mở vị thế hoặc duy trì tỷ lệ ký quỹ, từ đó giảm thiểu rủi ro mà sàn giao dịch phải đối mặt.
Tóm tắt
Sự kiện lần này làm nổi bật sự phức tạp và tầm quan trọng của các bể thanh khoản DEX trong việc đảm bảo an toàn, lợi nhuận và quản lý rủi ro. Kho tiền phức hợp mặc dù cung cấp sự hỗ trợ thanh khoản mạnh mẽ và nguồn lợi nhuận cho nền tảng thông qua nhiều mô-đun chiến lược, nhưng cũng làm tăng khả năng phơi bày rủi ro trong điều kiện thị trường cực đoan.
Sự kiện này đã tiết lộ những rủi ro lớn mà chiến lược thanh lý có thể mang lại trong những tình huống cực đoan. Khi gặp phải biến động mạnh do con người tạo ra, các vị thế bị tiếp nhận một cách thụ động có thể dẫn đến tổn thất trượt giá lớn. Do đó, các nền tảng DEX cần chú trọng hơn đến việc thiết kế cơ chế kiểm soát rủi ro.
Trong bối cảnh ngành DEX phát triển nhanh chóng, an ninh và Quản lý rủi ro luôn là những vấn đề cốt lõi. Dù là kho tài sản đơn lẻ hay kho tài sản phức hợp, đều cần phải tối ưu hóa chiến lược kiểm soát rủi ro trong khi theo đuổi lợi nhuận cao.
Chỉ có thông qua việc kiểm toán hợp đồng thông minh nghiêm ngặt, thiết kế chiến lược hợp lý và cơ chế quản lý rủi ro động, nền tảng DEX mới có thể đạt được tăng trưởng lợi nhuận bền vững trong khi đảm bảo an toàn tài sản của người dùng. Trong tương lai, ngành DEX cần tiếp tục khám phá cấu trúc kho bạc và giải pháp quản lý rủi ro hiệu quả hơn, an toàn hơn để đối phó với môi trường thị trường ngày càng phức tạp và rủi ro tiềm ẩn.